【正文】 交易標(biāo)的及交易意向。這種安排的差異是什么？首先這兩種都沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，但在選擇時(shí)都有不同。另外是核心商務(wù)條款，我們剛才講了無(wú)論是標(biāo)的、質(zhì)量，在并購(gòu)之下被拆分為：第一，交易的核心內(nèi)容條款；第二，交易對(duì)價(jià)是什么；第三，對(duì)價(jià)支付支付期限、條件、安排；第四，股權(quán)登記安排；第五，資產(chǎn)及債權(quán)/債務(wù)安排；第六，治理結(jié)構(gòu)安排；第七，人員安排；第八，過(guò)渡期約定；第九，特別約定事項(xiàng)；第十，稅費(fèi)。資質(zhì)證書或權(quán)屬證書在房地產(chǎn)項(xiàng)目收購(gòu)當(dāng)中，項(xiàng)目現(xiàn)有的審批文件一定要做協(xié)議附件，因?yàn)榈谝荒阍诤贤?dāng)中描述不清楚項(xiàng)目的整體情況，再一個(gè)為了確保它的真實(shí)準(zhǔn)確要做附件。二、協(xié)議架構(gòu)安排（一）架構(gòu)安排我認(rèn)為架構(gòu)有兩個(gè)，一個(gè)是協(xié)議條款本身，一個(gè)是法律文件之間的，并購(gòu)協(xié)議或并購(gòu)合同有的時(shí)候并不是一個(gè)合同，還有很多它組成的法律文件，一定要想在你做的一個(gè)交易當(dāng)中，是用單一合同還是用多個(gè)合同？你的主合同跟你的附件、其他文件是什么關(guān)系，這要先構(gòu)架，如果沒(méi)有這個(gè)構(gòu)架不知道怎么來(lái)寫。三，盡職調(diào)查在符合要求的情況下三個(gè)自然人成立新設(shè)公司，與乙方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。對(duì)于交易標(biāo)的公司，有它的組織結(jié)構(gòu)的東西，有它相關(guān)法律信息，第一類是交易主體相關(guān)的信息，第二類是交易標(biāo)的相關(guān)的法律信息，第三類是交易標(biāo)的相關(guān)的財(cái)務(wù)信息，并購(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)行為，更重要的是一個(gè)商業(yè)秘密，對(duì)價(jià)條件是公司在什么狀態(tài)，所以要有公司的財(cái)務(wù)信息（最重要），因?yàn)闂l款里很大程度要涉及到公司資產(chǎn)如何處理，債權(quán)債務(wù)如何處理，要厘清雙方的權(quán)利責(zé)任、邊界，而財(cái)務(wù)信息特別重要，包括它的資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)清單、債務(wù)清單，債權(quán)清單，其它可能影響的房屋產(chǎn)權(quán)證。所謂合并是兩個(gè)公司股東、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員、生產(chǎn)要素等的全部整合?！獏⒐墒讲①?gòu)假如一個(gè)人持有公司20%股權(quán)，他既沒(méi)有董事委派權(quán)，是否能分紅不是很重要，這個(gè)時(shí)候20%的股權(quán)如果想出售有很大困難，誰(shuí)去買？在PE/VC大行其道的時(shí)代，參股式并購(gòu)在并購(gòu)中占了非常大部分。后續(xù)沒(méi)有這些人了，如何能夠保證你的收購(gòu)方利益是完整的、是清晰的。按法律關(guān)系（交易性質(zhì)）區(qū)分，再?gòu)?fù)雜的并購(gòu)交易、并購(gòu)方案只要它是以公司股權(quán)為目的，我認(rèn)為它只有這三種交易模式和法律關(guān)系：一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓式并購(gòu)：即股東將其所持有的股權(quán)（即在目標(biāo)公司的股權(quán)）轉(zhuǎn)讓于其他股東或股東以外的第三人；二是增資式并購(gòu)，公司增加注冊(cè)資本，新的股東通過(guò)認(rèn)繳公司的新增資本而取得股東地位；三是復(fù)合式并購(gòu)（股權(quán)轉(zhuǎn)讓+增資）；四是企業(yè)合并，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司通過(guò)訂立合并合同，依據(jù)法律和法規(guī)的規(guī)定，而演變成一個(gè)公司的法律行為。立場(chǎng)。律師做并購(gòu)協(xié)議最主要的就是要保證協(xié)議的合法有效，非常清晰，有可執(zhí)行性，怎么能夠保證？清楚法律框架很重要，了解這些法律框架，一方面是保證合法有效，另外一個(gè)目的是保證律師能夠準(zhǔn)確的下筆寫合同，律師要了解的法律跟交易標(biāo)的所在行業(yè)相關(guān)的法律，比如地產(chǎn)、建筑類企業(yè)，有資質(zhì)，這個(gè)企業(yè)是一級(jí)資質(zhì)，一級(jí)資質(zhì)是什么概念，股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后能否延續(xù)，這是你要判斷的，包括礦產(chǎn)資源能否進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，資質(zhì)會(huì)發(fā)生變化嗎？所以要尋找法律的支持。定價(jià)原則有：原始投資額（+或不+）；凈資產(chǎn)（賬面凈資產(chǎn)/經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)/經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)） （+或不+）溢價(jià)；P/E倍數(shù) （公司收益）。二、了解交易背景為什么要了解交易背景？交易背景表明雙方為什么要發(fā)生這個(gè)交易，背景在很多時(shí)候決定了交易條款，比如說(shuō)交易的目的，并購(gòu)當(dāng)中要解決什么樣的問(wèn)題，買方為什么要買，賣方為什么要賣？這個(gè)決定了一些訴求，也決定了商務(wù)條件的不一樣，我們經(jīng)常在房地產(chǎn)的項(xiàng)目收購(gòu)中，很簡(jiǎn)單，收購(gòu)方的訴求僅僅是收購(gòu)股權(quán)管理公司嗎？更重要的是訴求公司現(xiàn)有的項(xiàng)目，這樣的訴求和這樣的背景決定著雙方將來(lái)法律條件安排的不同，所以要背景，包括雙方談判的情況，雙方商務(wù)談判的重點(diǎn)資源，并購(gòu)當(dāng)中雙方到底要解決什么樣的問(wèn)題，比如我們實(shí)踐當(dāng)中有公司，其實(shí)要并購(gòu)，可能是為了擴(kuò)大規(guī)模，有的公司并購(gòu)可能是因?yàn)闃I(yè)績(jī)有問(wèn)題，當(dāng)了解其訴求時(shí)，也能幫他審視一下他的方案，同時(shí)在寫協(xié)議時(shí)哪些訴求是你想要在協(xié)議當(dāng)中確定的，要了解這個(gè)背景。二是交易架構(gòu)很復(fù)雜，這也是我們今天講的一個(gè)難點(diǎn)，有的是直接并購(gòu)，有的是多層次的并購(gòu)，我剛才講了法律關(guān)系很復(fù)雜，有的時(shí)候涉及到外資，有的時(shí)候涉及到上市公司，涉及到國(guó)有公司，各方面的經(jīng)濟(jì)訴求也很復(fù)雜，同樣是一樣并購(gòu)，有的涉及到主體不同，目的不同，那么涉及到他所關(guān)注的東西不同，那么條款的設(shè)置也是不同，所以這些都導(dǎo)致它很復(fù)雜，還有一點(diǎn)，因?yàn)闃?biāo)的是一個(gè)動(dòng)態(tài)的，所以并不是買賣了，資產(chǎn)交付了，交易就完成了，很多時(shí)候，交易雙方后續(xù)有很多合作關(guān)系，要保持企業(yè)持續(xù)運(yùn)作，所以有很多的公司制度安排，后續(xù)的合作，業(yè)務(wù)上的合作，關(guān)聯(lián)交易，所以是從前到后，從標(biāo)的到架構(gòu)到交易的法律體系到訴求到后續(xù)的合作都是一整套的關(guān)系，所以并購(gòu)是很復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)行為，當(dāng)然，作為并購(gòu)的律師作為完成并購(gòu)協(xié)議的律師也要把這些復(fù)雜的關(guān)系都能囊括其中，給客戶一個(gè)很明晰的解釋。對(duì)于這個(gè)題目我自己覺(jué)得有一定難度，因?yàn)椴①?gòu)確實(shí)是一個(gè)非常復(fù)雜的事，是非常大的主題。分析并購(gòu)交易第三節(jié)在今天的課程中，或者在更多法律方面涉及的并購(gòu)更多針對(duì)的還是股權(quán)交易，以企業(yè)為標(biāo)的的交易。了解并購(gòu)交易這五項(xiàng)了解是使你能夠深入到協(xié)議和深入到過(guò)程的前提，那怎么來(lái)了解？一、了解主體做一個(gè)合同肯定有合同各方當(dāng)事人，并購(gòu)除了合同相關(guān)雙方之外，還有一個(gè)標(biāo)的公司，一般是收購(gòu)方、標(biāo)的公司以及其它標(biāo)的相關(guān)方，比如說(shuō)有交易方、第三方股東，無(wú)論是誰(shuí)，首先要了解這些主體是誰(shuí)。三、了解交易內(nèi)容在這樣一個(gè)背景下，在這么一個(gè)訴求下，雙方確定的交易價(jià)格到底是什么，要誰(shuí)的股權(quán)，交易的對(duì)價(jià)又是什么，了解交易對(duì)價(jià)是特別重要的一個(gè)內(nèi)容。公司的技術(shù)和資產(chǎn)也要了解，有些公司的技術(shù)是以專利形式來(lái)體現(xiàn)，有的是以商業(yè)秘密的形式來(lái)體現(xiàn)，不同的體現(xiàn)形式在未來(lái)合同處理時(shí)也是不同的，主要資產(chǎn)情況也不同。六、其他情況的考慮要了解談判背景，特別是在你沒(méi)有參加談判或者有時(shí)律師未全程參與談判，在這個(gè)時(shí)候一定要關(guān)注談判的過(guò)程，因?yàn)橛幸恍┠阋呀?jīng)考慮的問(wèn)題可能在談判過(guò)程中已經(jīng)解決了，有些個(gè)別情況已經(jīng)做出了一個(gè)處理，這些情況你要有了解，要關(guān)注談判的過(guò)程，談判當(dāng)中雙方對(duì)于個(gè)別問(wèn)題的處理，各方對(duì)于個(gè)別問(wèn)題的態(tài)度。并購(gòu)交易的類型：按并購(gòu)結(jié)果分：任何一樣并購(gòu)無(wú)外乎會(huì)出現(xiàn)這三種結(jié)果，這種并購(gòu)的結(jié)果是以收購(gòu)?fù)瓿芍?，收?gòu)方和并購(gòu)方