企業(yè)融資方式的比較和選擇-免費(fèi)閱讀
【正文】 新任團(tuán)支部如一股新鮮 “血液 ”，有其優(yōu)勢(shì)，也有其不足。增強(qiáng)班級(jí)廣大團(tuán)員青年為祖國(guó)強(qiáng)盛而奮斗的決心。 60 周年、 “12 二、工作宗旨： 本學(xué)期將在上一學(xué)年的基礎(chǔ)上繼續(xù)以思想建設(shè)為重點(diǎn)，在理論學(xué)習(xí)、活動(dòng)和日常生活學(xué)習(xí)中時(shí)刻注意提高同學(xué)們的思想政治覺悟。我班團(tuán)支部在這兩年中穩(wěn)步發(fā)展，開展了形式多且富有意義的活動(dòng)，取得了諸多樣成績(jī)。要善于調(diào)研，樂于調(diào)研，調(diào)研的知識(shí)結(jié)構(gòu)，對(duì)全縣社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和方面工作的熟悉，工作的能力。另一要辦公室知識(shí)的學(xué)習(xí)，守紀(jì)律、知程序、明內(nèi)容、講方法，學(xué)于用、知與行、說與做的。 提升工作績(jī)效：虛心、同志、等對(duì)工作的意見和建議，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，工作，優(yōu)質(zhì)的工作。要高尚的政治品格。熟悉 縣辦公室總體工作及年初工作，工作任務(wù) 。新的債券管理?xiàng)l例在以下幾個(gè)方面為企業(yè)選擇債券融資方式創(chuàng)造了條件：發(fā)行主 體的適用范圍有所擴(kuò)大；允許債券品種創(chuàng)新，長(zhǎng)期債券、浮動(dòng)利率債券、資產(chǎn)支持債券、金融債券、國(guó)際債券和短期商業(yè)票據(jù)都是可以嘗試的債券品種；發(fā)行人資格和規(guī)模有所放松，對(duì)于非國(guó)有企業(yè)的債券融資監(jiān)管有所放寬，企業(yè)發(fā)行債券的規(guī)?？梢猿浞譂M足企業(yè)的融資需求；利率的制定有一定的浮動(dòng)空間，不再局限于同期定期存款利率上浮 40%的限制，利率的確定在符合監(jiān)管條件的同時(shí)，將采用市場(chǎng)化的方式；擔(dān)保的形式可以多樣化，包括信用擔(dān)保、收益擔(dān)保和權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保等，其中信用擔(dān)保必須為連帶責(zé)任擔(dān)保。 三、 結(jié)論：債券融資是企業(yè)融資 方式的最佳選擇 通過我們?cè)谇拔膶?duì)股票、銀行貸款和債券三種融資方式的比較分析中可以看出，如下幾點(diǎn)：其一，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，企業(yè)融資時(shí)遵循的順序是內(nèi)部資金、債務(wù)融資、股權(quán)融資；而我國(guó)的融資偏好順序?yàn)殂y行貸款、股權(quán)融資、債券融資。 企業(yè)債券融資需要承銷商的參與，而銀行貸款則沒有中間承銷機(jī)構(gòu)的介入，只是銀行與貸款方之間發(fā)生關(guān)系。同樣，有關(guān)監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)采用債券融資方式應(yīng)當(dāng)給予一定的支持，同時(shí)應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，為企業(yè)選擇債券融資方式創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。 資本結(jié)構(gòu)。 從現(xiàn)代企業(yè)理論的最新發(fā)展來看，企業(yè)控制權(quán)的爭(zhēng)奪越來越重要。前幾年國(guó)內(nèi)企業(yè)債券到期不能兌付的現(xiàn)實(shí)，充分證明了債券風(fēng)險(xiǎn)的存在。如果以銀行同期貸款利率代表公司債務(wù)的資本成本， 199 1996 和 1997 年各年度銀行貸款利率（ 1 年期）依次為 %、%和 %，可見上市公司的權(quán)益資本成本明顯高于其債務(wù)的資本成本，以 1995 年和1996 年最為明顯，上市公司權(quán)益資本成本較債務(wù)資本成本高出幅度分別達(dá) 7。通常講，股市的長(zhǎng)期低迷會(huì)促使許多公司依靠?jī)?nèi)部衍生資金（即留存收益）或債券融資。其一是所羅門的 現(xiàn)代公式 ；其二是莫迪 利安尼和米勒的平均資本成本方法 。 以后希克斯（ 1946）將完全確定性條件擴(kuò)展到不確定性條件，提出了 風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn) 和 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 的概念。?？怂怪赋觯袌?chǎng)利率必須加上風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償因素，企業(yè)投資決策應(yīng)該以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的市場(chǎng)利率為準(zhǔn)。 企業(yè)債券、銀行貸款和股票是當(dāng)今我國(guó)資本市場(chǎng)上企業(yè)融資的主要方式，因此，本文將按照平均資本成本 的有關(guān)理論，側(cè)重于以上三種融資方式融資成本、風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方面的比較。當(dāng)這種低迷持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間時(shí)，比如在 70 年代和 80 年代初，資產(chǎn)負(fù)債表上的債 務(wù)就會(huì)大大增加。 72%和 7。 但是債務(wù)負(fù)擔(dān)的利息支出也反映出公司杠桿經(jīng)營(yíng)的狀況 在股東得到紅利之前必須先支付利息。哈特和 莫爾（ 1995）認(rèn)為，企業(yè)控制權(quán)在一定程度上可以看作是與企業(yè)的所有權(quán)具有同等重要的作用，甚至可以說，企業(yè)的控制權(quán)即是企業(yè)的所有權(quán)。 在企業(yè)融資的過程中，各種融資工具應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)合適的比例，使其資本結(jié)構(gòu)盡可能合理。 （二） 債券融資與銀行貸款的比較 企業(yè)發(fā)行債券與在銀行貸款均屬于債務(wù)融資，二者相對(duì)于股權(quán)融資而言在 改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)方面的效用是相同的，但是在現(xiàn)實(shí)操作中，債券融資與銀行貸款在如下幾個(gè)方面具有不同之處。 企業(yè)債券與銀行貸款在監(jiān)管機(jī)關(guān)方面也存在不同。其二，在現(xiàn)有的宏觀環(huán)境和資本市場(chǎng)條件下，企業(yè)采取債券融資方式應(yīng)當(dāng)是一種合適的選擇。 國(guó)有企業(yè)的改革要求企業(yè)的融資方式更貼近市 場(chǎng)化運(yùn)作
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