【正文】 1=$—— （ 1）請(qǐng)判斷套匯的可能性；（ 2）若某人用 100萬美圓套匯，請(qǐng)寫出套匯過程并計(jì)算套匯損益。 出口商品的外幣價(jià) ↓ 進(jìn)口商品的外幣價(jià)不變 （ 4）惡化的后果：喪失較多的資源與財(cái)富。 預(yù)期本幣升值 →本幣需求 ↑ →本幣匯率 ↑ （ e ↓） 二、 貶值 對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 (1) 貨幣工資機(jī)制 ： 央行、商行購買外匯相同數(shù)量的外匯需要更多的本國貨幣 (2) 生產(chǎn)成本機(jī)制： (3)貨幣供給機(jī)制： 貶值 貶值 以此為基礎(chǔ)的產(chǎn)品成本 ↑ 進(jìn)口生產(chǎn)資料的 P↑ 本幣投放（ MS） ↑ P ↑ 貶值 生產(chǎn)成本 ↑ 工資 ↑ 生活費(fèi)用 ↑ P ↑ P ↑ 對(duì)物價(jià)的影響 ?貶值會(huì)引起 物價(jià) 上漲的四種機(jī)制： (4)收入機(jī)制： 貶值 y↑ 需求 ↑ c↑ (5)預(yù)期機(jī)制： 出口 ↑進(jìn)口 ↓ P ↑ P ↑ 保護(hù)自己的利益的預(yù)期行為 預(yù)期 P↑ 提前 ↑工資 ↑物價(jià) P ↑ y=c+i+(xm) ?結(jié)論： 任何貶值行為，都會(huì)通過以上機(jī)制，使物價(jià)得到不同程度 的上升，最終抵消它可能帶來的全部好處。 ?適用范圍：金本位、紙幣本位； ?匯率是一種貨幣現(xiàn)象，名義匯率刪除掉貨幣因素后所得的實(shí)際匯率始終是不變動(dòng)的。而國內(nèi)購買力的倒數(shù)為物價(jià)水平，因而貨幣的價(jià)值又可用一般物價(jià)水平表示（匯率同前者成正比與后者成反比），進(jìn)而把貨幣的兌換比例（匯率）表示成兩國物價(jià)之比。 第三節(jié) 匯率決定理論 ： （ 1）形式： ?鑄幣平價(jià) ：金幣本位下的決定，兩國貨幣法定含金量之比。 113萬 163。113萬。）： （ 163。1=$ 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯水： 105/100 3個(gè)月的存款利率：倫敦為 10%；紐約為 6%。 特點(diǎn) ：兩筆交易不同時(shí)進(jìn)行，有風(fēng)險(xiǎn)。/$的遠(yuǎn)期匯率。 ?標(biāo)準(zhǔn)貨幣的遠(yuǎn)期匯率的年升（貼）水年率近似的由兩國間的利差所決定 。1=*—— *= 11 ?? ????DM例 4：我國某貿(mào)易公司從瑞士進(jìn)口商品須支付 15萬 SFr，已知我國 RMB匯率是 USD1=RMB￥ ，蘇黎世外匯市場上的匯率是 USD1= SFr ，試計(jì)算該公司購買 15萬 SFr需支付多少 RMB？ 解： 需支付 RMB： 15*=（萬） ?? R MBR MBSF r ??： 遠(yuǎn)期匯率是短期匯率，是衍生產(chǎn)品的一種定價(jià)。 ：利用價(jià)差進(jìn)行賤買貴賣以獲取價(jià)差收益的外匯交易。 ?掉期：兩筆交易同時(shí)進(jìn)行， 交割期限不同 ，用于資本流動(dòng)。 主要指信托公司、銀行的兼營機(jī)構(gòu)、票據(jù)貼現(xiàn)公司。 前小后大 。 財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免。 ?美國：對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法，對(duì)其他貨幣用間接標(biāo)價(jià)法 ： ￡ 1=$ $1= ?英國：用間接標(biāo)價(jià)法 ： ￡ 1=$ ?澳大利亞、新西蘭：對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法，對(duì)其他貨幣用間接標(biāo)價(jià)法 ?其他各國：直接標(biāo)價(jià)法，標(biāo)準(zhǔn)貨幣是美圓 （ 5）我國的掛牌匯率：美元（關(guān)鍵貨幣）、日元、港幣 （ 6）報(bào)道中寫法與說法：以一國的標(biāo)價(jià)方法為準(zhǔn)。 靜態(tài)：狹義：指外幣或以外幣表示的用來清償國際收支差額的資產(chǎn)或支付手段。 ?慣例：一般用 5位數(shù)表示 二、匯率與外匯匯率： ： 北京 紐約 東京 外匯匯率 匯率 $100 = $100 = $100 = $100 = ： （ 1） 直接標(biāo)價(jià)法 ：用本國貨幣的數(shù)量表示外國貨幣的價(jià)格 外幣 1（或 100） =本幣 … （ 2） 間接標(biāo)價(jià)法 ：用外國貨幣的數(shù)量表示本國貨幣的價(jià)格 本幣 1（或 100） =外幣 … （ 3）舉例：以人民幣為本幣 直接標(biāo)價(jià)法： US＄ 1＝ RMB￥ 間接標(biāo)價(jià)法 ： RMB￥ 1 = US＄ 記法：直接標(biāo)價(jià)法下，將外幣看作商品，如一件衣服上面的標(biāo)價(jià)。 ?遠(yuǎn)期匯率 ：遠(yuǎn)期交易使用的匯率，指成交后從第三個(gè)營業(yè)日起的未來外匯交易。 ?????? 1 ??????時(shí)間 匯率 貿(mào)易值的占比 t1 $1=￥ 20% 163。 （ 2）外匯經(jīng)紀(jì)商：指專門在外匯交易中充當(dāng)中介、收取傭金的中間商，是外 匯信息（外匯供求和市場行情）最靈通的機(jī)構(gòu)。 、日?qǐng)A、瑞士法郎 ?遠(yuǎn)期外匯交易是主流的交易類型：占 80%左右，其中掉期交易是主流 ?外匯結(jié)算的網(wǎng)絡(luò)趨于全球化 ?金融創(chuàng)新層出不窮 ?外匯投機(jī)猖獗，外匯風(fēng)險(xiǎn)加大 ISO代碼（國際標(biāo)準(zhǔn)化代碼） 國家或地區(qū) 貨幣 符號(hào) ISO代碼 馬克 中國 香港 美國 加拿大 日本 新加坡 法國 英國 瑞士 人民幣元 港元 日?qǐng)A 美圓 加元 新加坡元 法國法郎 英鎊 瑞士法郎 德國 HK$ $ ￥ Can$ S$ FFr 163。 ?看跌 ：先賣后買 —— 賣空，做空頭。=$ $1=求： 163。 （ 3）匯水在 點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)法中，是用基點(diǎn)表示的。 注：兩國之間的利差以貨幣升水或貼水來判斷 例：倫敦市場短期利率為 10%， 紐約市場短期利率為 5%，即期匯率以中間標(biāo)價(jià)法為 :$1=163。[+ (10%5%） （ 3247。 ?同時(shí) ?方向相反的兩個(gè)交易 特征 ?空間套利（跨市套利）：同時(shí)不同地的買進(jìn)和賣出某資產(chǎn)。 假設(shè) 3個(gè)月后： 163。1= 3個(gè)月到期后： = （ $） 利潤： =（ $） ? 利差：年利率之差 ? 匯水折年率： 遠(yuǎn)期月數(shù)即期匯率匯水 12?（ 2）判斷： 利差 匯水折年率 ＞＝＜ 拋補(bǔ)套利 無套利機(jī)會(huì) 匯水套匯 （ 3）上例中： ％％＝ 43312 ?? （ 1）決定因素： ： 若紐約外匯市場即期匯率： 163。 一年的 遠(yuǎn)期匯率為： 163?？傻?10000 =16065（ $） ? 利潤： 1606516050=15（ $） 指利用同一貨幣因不同地點(diǎn)上的匯率差異而進(jìn)行賤買貴賣，以獲得價(jià)差利潤的一種外匯交易。 ： 1922年卡塞爾（瑞典學(xué)者）提出，但可追溯到 16世紀(jì)。 例： eo ： €1=$1 et ： €1=$ IpPt ?? 10????? IPPt 10 ??? ?????IIePPPPeettt 11//0000 已知： E=8（￥ /$） ， 中 =20% ； I美 =15% 則： %201 %15181 ?????te$???用通貨膨脹表示： 347 %151 %2022 ?????te 美國：由 P0 = Pt= 歐盟： 由 P0 * = Pt *= 問購買力平價(jià)是多少？ 解： 或 ： ： （ 1）技術(shù)上難于運(yùn)用：物價(jià)指數(shù)的選擇；基期的選擇； ?現(xiàn)實(shí)匯率偏離購買力平價(jià)；短期不成立； ?長期也得不到支持； 匯率的波動(dòng)大于物價(jià)波動(dòng)。