資金結(jié)構(gòu)決策ppt課件(2)-免費閱讀
【正文】 公司決定增加企業(yè)負(fù)債率，有關(guān)不同債務(wù)在水平上公司資金成本的估計如下： 0 % 250 % 500 750 1000 如果公司決定改變目前的資金結(jié)構(gòu) ， 發(fā)行公司債券 ， 然后用發(fā)行所得贖回普通股 。 ) D(百萬元 ) Kd(%) 223。 但這種方法沒有考慮改變資金結(jié)構(gòu)引起的風(fēng)險。 試找出籌資無差別點和籌資方案 。所以，股權(quán)資本和負(fù)債的風(fēng)險會明顯增加， Ks和 Kd急劇上升，這時 Ka呈上升趨勢，企業(yè)總價值下降。 根據(jù)這種假設(shè)，為了獲得最大的企業(yè)總價值 ,企業(yè)應(yīng)盡量多地舉債，最佳資金結(jié)構(gòu)為幾乎100％的負(fù)債。 第二 ， 企業(yè)的總資產(chǎn)是固定的 。蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 1 第七章 資金結(jié)構(gòu)決策 ? 資金結(jié)構(gòu)的含義 ? 資金結(jié)構(gòu)的影響因素 ? 資金結(jié)構(gòu)理論 ? 選擇資金結(jié)構(gòu)的方法 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 2 第一節(jié) 資金結(jié)構(gòu)的含義 一、資金結(jié)構(gòu) 資金結(jié)構(gòu)是指各種資金之間的比例關(guān)系。 企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)可以通過出售債券贖回普通股或相反的操作進(jìn)行調(diào)整； 第三 ， 企業(yè)的經(jīng)營收益保持穩(wěn)定 ， 無增長； 第四 ， 企業(yè)的凈收益全部作為紅利支付給股東 。 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 10 資金成本 ks ka kd 負(fù)債比例 企業(yè)價值 V 負(fù)債比例 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 11 四、 凈經(jīng)營收益假設(shè) 凈經(jīng)營收益假設(shè)（ Net Operating Ine Approach，簡稱 NOI假設(shè)）認(rèn)為投資者將以一個固定不變的比率 Ka評價企業(yè)的息稅前利潤；企業(yè)能以一個相對固定的利率Kd得到其所需要的負(fù)債。 根據(jù)這種假設(shè)，企業(yè)有一個最佳資金結(jié)構(gòu)，即為綜合資金成本最小的那一點。 根據(jù)資料計算每股利潤如表所示： 籌資方式 原資金結(jié)構(gòu) 增加籌資后資金結(jié)構(gòu) 增發(fā)股票（方案 A） 增發(fā)債券（方案 B） 普通股（每股 10元） 1000萬元 1800萬元 1000萬元 10%長期債券 200萬元 200萬元 1000萬元 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計系 17 項 目 EBIT（ 8%） EBIT（ 10%） EBIT（ 12%） 增 發(fā) 股 票 增 發(fā) 債 券 增 發(fā) 股 票
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