【正文】 財務(wù)分析。 ，談到本套生產(chǎn)線不僅可以用于蘆薈濃縮液的生產(chǎn)，還可以用于水果汁生產(chǎn)，這對本項目的評價用什么作用？ 。 長期投資決策的敏感性分析在長期投資決策中具有非常重要的意義。因此， NPV=*()+*()+* * =++ = NPV大于0，方案可行?？梢?，凈現(xiàn)值意味著投資所獲取的凈收益額，其可行與否的標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值是否大于0。 本項目投資回收期計算如下:年份現(xiàn)金凈流量累計現(xiàn)金凈流量01481234 投資回收期=3+（年） 此類方法的共同特點是：對長期投資決策諸要素進(jìn)行綜合考慮，尤其考慮了貨幣時間價值，因而更具科學(xué)性。多個方案中則以投資回收期最短為好。如： 年平均報酬率=年平均凈流量/初始投資總額（或平均投資）*100% 年平均報酬率法具有簡單易懂、便于計算掌握等優(yōu)點。資本成本資本結(jié)構(gòu)綜合資本成本負(fù)債10%*（133%）=%%*40%=%股權(quán)22%60%22%*60%=%%+%︽16%所以，本項目選擇16%作為折現(xiàn)率和基準(zhǔn)收益率。假設(shè)負(fù)債與債權(quán)資本的比例關(guān)系是50：50，且單項資本成本不變，則上述例子的加權(quán)成本率為50%*4%+50%*12%=8%，它低于10%的投資報酬率，財務(wù)上即認(rèn)為該項目是可行的。企業(yè)破產(chǎn)后，股權(quán)的求償權(quán)位于最后，與其他投資者相比，普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險最大，因此，普通股的報酬也是最高的。 資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用或代價。根據(jù)風(fēng)險與報酬對等的原則，投資項目風(fēng)險越大，必要投資報酬率中風(fēng)險報酬的含量也越大。 表 6 經(jīng)營期現(xiàn)金流量測算表 單位：萬元2—6年7—16年銷售收入48004800減：總成本利潤總額減：所得稅（33%）凈利潤甲：折舊等非付現(xiàn)成本經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 注：銷售收入=60000*400+1200000*20=48000000 （3）終結(jié)期現(xiàn)金流量 NCF16=481+(++)*5%=（萬元）（二）折現(xiàn)率 在投資項目可行性評價中，折線率有兩種選擇：必要投資報酬率或資本成本。 第三、終結(jié)現(xiàn)金流量的測算：終結(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容較少、數(shù)額亦不大，對整個現(xiàn)金流量的分析影響較小，對其測算也相對較簡單，通常只需根據(jù)財會部門的凈產(chǎn)值率及其對項目相關(guān)的墊支流動資金預(yù)算進(jìn)行估計即可。此時最經(jīng)濟最有效的測算依據(jù)是有關(guān)技術(shù)管理部門（如技改部門或建設(shè)部門）的預(yù)算及其與工程承建單位的合同。終結(jié)期現(xiàn)金流量是指項目壽命終結(jié)時發(fā)生的現(xiàn)金流量，資產(chǎn)凈殘值的收回、墊支流動資金的收回等，主要表現(xiàn)為現(xiàn)金流入。除上述各項以外的其他現(xiàn)金流入，如項目終結(jié)時的土地出讓金。它是投資項目的最主要的現(xiàn)金流入。年付現(xiàn)成本不同于各期與收入配比的總成本的概念，總成本中包含一部分非付現(xiàn)成本，如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)攤銷費等，他們均未實際構(gòu)成現(xiàn)金流出，而且，全投資假設(shè)下，利息也不包括在相關(guān)現(xiàn)金流出中。 （1）現(xiàn)金流出的內(nèi)容投資項目有關(guān)的現(xiàn)金流出是指該項目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，通常包括如下內(nèi)容：第一、建設(shè)性投資。本項目由于不涉及國計民生，同時符合國家產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，因此只進(jìn)行財務(wù)評價。 國外報價： 國內(nèi)報價：10X濃縮液160000元/t 200X凍干粉2400000元/ t 本項目銷售價格按國外報價的50%計算，計濃縮液60000元/噸、凍干粉1200000元/噸。其余部分計入管理費用和銷售費用，已包含在下面的預(yù)計中。本項目建設(shè)期一年，項目總投資中，在投產(chǎn)第一年初一次投入使用。該地區(qū)常年主導(dǎo)風(fēng)向為東南風(fēng)，, 基本地震為7度。，建成蘆薈凍干粉生產(chǎn)線一條。目前，蘆薈研究的重點是單體提取、蘆薈成分對人體的作用及醫(yī)藥應(yīng)用。表1 2005年蘆薈化妝品年增長速度和蘆薈原料需求量預(yù)測年均增長速度（%）1015202530蘆薈化妝品銷售額（億元）蘆薈原料需求量（折凍干粉）噸2940547294 保健食品工業(yè)若以年均8%的速度遞增，則2005年保健食品工業(yè)所需的蘆薈工業(yè)原料折凍干粉約8噸。蘆薈產(chǎn)業(yè)的興起，迎合了化妝品朝高雅、自然、溫和無刺激、保濕、防衰老發(fā)展的趨勢，食品工業(yè)朝綠色無污染、改善飲食結(jié)構(gòu)，注重健康發(fā)展的趨勢。本項目是一個蘆薈深加工項目，屬于農(nóng)產(chǎn)品或生物資源的開發(fā)利用，符合國家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，屬于政府鼓勵的投資方向。⑶ 資產(chǎn)質(zhì)量和償還能力是否健康 。⑶ 結(jié)合公司情況說明如何發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。二、要求：運用所學(xué)的財務(wù)管理知識，對籌資、投資、資金營運、財務(wù)控制、財務(wù)分析訓(xùn)練。三、內(nèi)容一：物業(yè)公司財務(wù)分析 根據(jù)物業(yè)公司的資料，回答問題：籌資的分析⑴各年籌資額的終值之和，（ⅰ=10%）。流動資產(chǎn)管理分析分析公司流動資產(chǎn)管理的優(yōu)劣（營運資金=流動資產(chǎn)流動負(fù)債）項目投資管理分析用你的角度評價公司投資項目。四、內(nèi)容二：案例分析 綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價一、目的與要求 固定資產(chǎn)投資具有投資金額大、影響時間長、投資風(fēng)險大的特點，因此固定資產(chǎn)投資可行性評估十分重要。（二）公司背景 本項目（下稱蘆薈生產(chǎn)項目）由某進(jìn)出口總公司和云南某生物制品公司合作開發(fā)。開法和利用蘆薈植物資源，符合國家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是人類生存的客觀要求，是新興的朝陽產(chǎn)業(yè)。根據(jù)上述分析，專家們預(yù)測：蘆薈工業(yè)原料在化妝品工業(yè)中的增長速度為15%—25%概率較大，在保健食品中將穩(wěn)定發(fā)展，據(jù)此估計，2005年蘆薈工業(yè)原料的需求折合凍干粉48—80噸。一旦蘆薈藥品通貨FDA檢測，蘆薈工業(yè)原料的應(yīng)用將更為廣闊。（三）廠址選擇 我國蘆薈種植面積約10200畝，主要集中在云南、海南、福建、四川、廣東、東北等地區(qū)，其中云南元江種植面積最大。該地區(qū)距玉溪市130公里，距昆明210公里，國道213線由北向西穿境而過，廠區(qū)前道路為出入縣城主要公路之一，交通方便。項目生產(chǎn)期為15年。 （3）制造費用估計 預(yù)計蘆薈濃縮液、其中包含折舊費。 為簡便起見，本案例假設(shè)沒有增值稅。固定資產(chǎn)投資項目財務(wù)評價的基本程序為： 首先，測算項目的現(xiàn)金流量； 第二步，確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率—資本成本或期望報酬率； 第三步，計算有關(guān)評價指標(biāo)，初步判斷項目可行性； 第四步，進(jìn)行項目的敏感性分析； 最后，根據(jù)以上分析做出項目可行與否的選擇。包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開辦費等項目投資，比如固定資產(chǎn)的購置、安裝等支出，最為簡化的建設(shè)性投資是一次性支出，但現(xiàn)實經(jīng)濟生活中也有不少為分期多次投出。稅金則包括營業(yè)稅、消費稅、所得稅等。在期初、期末應(yīng)計項目的假設(shè)下，經(jīng)營收入就是項目投資后可實現(xiàn)的年銷售收入額。 為便于實踐價值計算，往往還對上述現(xiàn)金流量的內(nèi)容進(jìn)一步按其在投資全過程的發(fā)生階段歸類，項目投資過程往往包括建設(shè)期、經(jīng)營期兩個階段，最后一個經(jīng)營期又叫做終結(jié)點。 現(xiàn)金流量測算是指現(xiàn)金流量確定乃至整個長期投資決策的基礎(chǔ)，長期投資可行性分析中大量的前期工作即進(jìn)行現(xiàn)金流量的測算。 第二、營業(yè)現(xiàn)金流量的測算：營業(yè)現(xiàn)金流量的測算最為關(guān)鍵，同時也最為復(fù)