【正文】 客觀因素的影響，預(yù)測難免存在一定的偏差，又由于長期投資的特點，其有關(guān)因素預(yù)測的準(zhǔn)確性更難以把握。資金營運分析。你認(rèn)為可能的原因是什么？ ，為本項目撰寫一個盡量完整的可行性分析報告。 假設(shè)I=36% NPV=*()+*()+* =++ = 假設(shè)I=32% NPV=*（）+*（）+* * =++ = 假設(shè)I=30% NPV=*（）+*（）+** =++ = 可見，IRR處于30%和36%之間，假設(shè)IRR=30%+X%,運用插值法則： IRR=30%+（+）*2%=% IRR 〉16%，方案可行。 （1）凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值法是通過計算確定項目凈現(xiàn)值進(jìn)行決策判斷的方法。貨幣時間價值是客觀存在的經(jīng)濟范疇，不同時間發(fā)生的一元錢是不等值的。同樣的道理，分離原則并不要求企業(yè)在進(jìn)行某項具體投資方案決策時考慮負(fù)債、優(yōu)先股或普通股的具體籌資數(shù)額和實際權(quán)數(shù)，而要求按照企業(yè)長期的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來確認(rèn)權(quán)數(shù)。從這一點看，使用資本成本作為折線率和使用項目必要報酬率作為折線率是相同的。必要投資報酬率由三部分內(nèi)容構(gòu)成： （1）貨幣時間價值。在經(jīng)營收入的測算中，又包含著產(chǎn)銷量測算、售價及其變動趨勢測算，測算資料主要來源于營銷部門；在經(jīng)營付現(xiàn)成本測算中，則涉及各項生產(chǎn)要素的投入量情況及其價格變動趨勢，測算資料主要來源于生產(chǎn)、技術(shù)管理部門及生產(chǎn)資料供給部門。與此相應(yīng)，現(xiàn)金流量也可歸結(jié)為初始期現(xiàn)金流量、經(jīng)營期現(xiàn)金流量、終結(jié)期現(xiàn)金流量三類。由于營業(yè)稅、消費稅在所得稅前的利潤中列支，是企業(yè)營業(yè)總成本的一部分，因此在確定現(xiàn)金流出時通常只將所得稅項目單列。 （一）現(xiàn)金流量及其測算 現(xiàn)金流量是指資本循環(huán)過程中現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出的數(shù)量。折舊費按15年，殘值率按5%計算。（四）生產(chǎn)工藝方案（略）本項目生產(chǎn)工藝先進(jìn)適用、合理，技術(shù)成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關(guān)鍵技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，生產(chǎn)線關(guān)鍵設(shè)配以引進(jìn)國外知名品牌為主，設(shè)備綜合利用率高，配套性能好，生產(chǎn)線設(shè)備先進(jìn)的在線檢測折本和產(chǎn)品化驗設(shè)備，將確保產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。從蘆薈市場分布來看，當(dāng)前蘆薈市場主要分布在美國、歐洲、日本等少數(shù)發(fā)達(dá)國家，蘆薈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是不平衡的，尚未開發(fā)和潛在的市場是巨大的。美、日蘆薈市場發(fā)展走過了20年，已進(jìn)入較成熟階段，需求量將隨著化妝品和保健品市場規(guī)模的擴大而增長，而我國是個后發(fā)展國家，在改革開放方針指引下，經(jīng)濟高增長，經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)和中心城市的居民已步入小康階段，隨著人們收入的增加和生活水平的提高，化妝品和保健品的市場需求迅速增加。通過本案例的學(xué)習(xí)和討論，你應(yīng)該能夠：掌握現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其測算。⑵各年紅利終值之和，（ⅰ=10%） 。⑵計算普通股成本 。我國農(nóng)業(yè)部以及云南、海南等各地政府都將蘆薈種植和加工作為發(fā)展當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)經(jīng)濟，富裕農(nóng)民的一項重要舉措。預(yù)測見表1。具體產(chǎn)品方案為：（折合凍干粉40噸），建成蘆薈濃縮液生產(chǎn)線一條，400噸供應(yīng)凍干粉生產(chǎn)線作為原材料，其余400噸無菌包裝后外銷。這一資本結(jié)構(gòu)也是該企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 （5）銷售費用估計 銷售費用估算為288萬元，其中包括人員工資及福利費、廣告費、展覽費、運輸費、銷售網(wǎng)點費等，其中20萬元為固定成本。第四，假設(shè)所需全部投資均為自有資金（即全部投資假設(shè)），即項目相關(guān)現(xiàn)金流量不受投資資金的取得方式不同的影響。是指該項目直接引起的經(jīng)營收入，如因此而擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力所增加的銷售收入。 第三、終結(jié)期現(xiàn)金流量。由于全投資假設(shè)下利息費用為不相關(guān)現(xiàn)金流出，所以在營業(yè)現(xiàn)金流量的測算時可對其忽略不計。由于長期投資不可避免的存在著風(fēng)險，因此必要投資報酬率僅考慮時間價值的要求是不夠的，它還必須加入適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險報酬。普通股和留存收益都屬于所有者權(quán)益，股利的支付不固定。折現(xiàn)率測算如下表。其評價標(biāo)準(zhǔn)為：投資回收期一般不能長于投資有效期的一半。又由于現(xiàn)值更具有現(xiàn)實意義，所以將它們均折算為現(xiàn)值再進(jìn)行比較，其差額即凈現(xiàn)值。一旦有相關(guān)因素發(fā)生偏離，它會對決策結(jié)論產(chǎn)生怎樣的影響、多大的影響？這就需要進(jìn)行投資決策的敏感性分析。財務(wù)控制分析與計算。 ，實施結(jié)果卻效益很差，這種情況在經(jīng)濟生活中經(jīng)常出現(xiàn)。 接下來計算內(nèi)涵報酬率。常用的方法有：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)涵報酬率法、等年值法等，其中最基本的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)涵報酬率法。但是，他的缺陷也是顯而易見的：不考慮貨幣時間價值，極易導(dǎo)致決策失誤。這就是加權(quán)平均資本成本的實質(zhì)所在：在觀念上要求投資與具體籌資決策相分離。從價值分析來看，它可看成是投資者應(yīng)得的必要報酬，因此資本成本取決于資本市場，并與擬籌資本的投資項目的風(fēng)險程度相關(guān)。 投資者決定對一個項目進(jìn)行投資，至少要求該項目收益率滿足其最低收益期望即必要投資報酬率。 第二、營業(yè)現(xiàn)金流量的測算：營業(yè)現(xiàn)金流量的測算最為關(guān)鍵，同時也最為復(fù)雜，它包括項目壽命的測算、相關(guān)經(jīng)營收入的測算、相關(guān)付現(xiàn)成本的測算等等。 為便于實踐價值計算，往往還對上述現(xiàn)金流量的內(nèi)容進(jìn)一步按其在投資全過程的發(fā)生階段歸類，項目投資過程往往包括建設(shè)期、經(jīng)營期兩個階段，最后一個經(jīng)營期又叫做終結(jié)點。稅金則包括營業(yè)稅、消費稅、所得稅等。固定資產(chǎn)投資項目財務(wù)評價的基本程序為： 首先，測算項目的現(xiàn)金流量； 第二步，確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率—資本成本或期望報酬率； 第三步，計算有關(guān)評價指標(biāo)，初步判斷項目可行性； 第四步，進(jìn)行項目的敏感性分析； 最后，根據(jù)以上分析做出項目可行與否的選擇。 （3）制造費用估計 預(yù)計蘆薈濃縮液、其中包含折舊費。該地區(qū)距玉溪市130公里，距昆明210公里，國道213線由北向西穿境而過，廠區(qū)前道路為出入縣城主要公路之一，交通方便。一旦蘆薈藥品通貨FDA檢測，蘆薈工業(yè)原料的應(yīng)用將更為廣闊。開法和利用蘆薈植物資源，符合國家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是人類生存的客觀要求，是新興的朝陽產(chǎn)業(yè)。四、內(nèi)容二：案例分析 綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價一、目的與要求 固定資產(chǎn)投資具有投資金額大、影響時間長、投資風(fēng)險大的特點，因此固定資產(chǎn)投資可行性評估十分重要。三、內(nèi)容一：物業(yè)公司財務(wù)分析 根據(jù)物業(yè)公司的資料，回答問題：籌資的分析⑴各年籌資額的終值之和，（ⅰ=10%）。⑶ 結(jié)合公司情況說明如何發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。本項目是一個蘆薈深加工項目，屬于農(nóng)產(chǎn)品或生物資源的開發(fā)利用，符合國家生物資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，屬于政府鼓勵的投資方向。表1 2005年蘆薈化妝品年增長速度和蘆薈原料需求量預(yù)測年均增長速度（%）1015202530蘆薈化妝品銷售額（億元）蘆薈原料需求量（折凍干粉）噸2940547294 保健食品工業(yè)若以年均8%的速度遞增，則2005年保健食品工業(yè)所需的蘆薈工業(yè)原料折凍干粉約8噸。，建成蘆薈凍干粉生產(chǎn)線一條。本項目建設(shè)期一年，項目總投資中，在投產(chǎn)第一年初一次投入使用。 國外報價： 國內(nèi)報價：10X濃縮液160000元/t 200X凍干粉2400000元/ t 本項目銷售價格按國外報價的50%計算，計濃縮液60000元/噸、凍干粉1200000元/噸。 （1）現(xiàn)金流出的內(nèi)容投資項目有關(guān)的現(xiàn)金流出是指該項目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，通常包括如下內(nèi)容：第一、建設(shè)性投資。它是投資項目的最主要的現(xiàn)金流入。終結(jié)期現(xiàn)金流量是指項目壽命終結(jié)時發(fā)生的現(xiàn)金流量，資產(chǎn)凈殘值的收回、墊支流動資金的收回等，主要表現(xiàn)為