【正文】 客觀因素的影響，預測難免存在一定的偏差，又由于長期投資的特點，其有關因素預測的準確性更難以把握。資金營運分析。你認為可能的原因是什么？ ，為本項目撰寫一個盡量完整的可行性分析報告。 假設I=36% NPV=*()+*()+* =++ = 假設I=32% NPV=*（）+*（）+* * =++ = 假設I=30% NPV=*（）+*（）+** =++ = 可見，IRR處于30%和36%之間，假設IRR=30%+X%,運用插值法則： IRR=30%+（+）*2%=% IRR 〉16%，方案可行。 （1）凈現值法：凈現值法是通過計算確定項目凈現值進行決策判斷的方法。貨幣時間價值是客觀存在的經濟范疇，不同時間發(fā)生的一元錢是不等值的。同樣的道理，分離原則并不要求企業(yè)在進行某項具體投資方案決策時考慮負債、優(yōu)先股或普通股的具體籌資數額和實際權數，而要求按照企業(yè)長期的目標資本結構來確認權數。從這一點看，使用資本成本作為折線率和使用項目必要報酬率作為折線率是相同的。必要投資報酬率由三部分內容構成： （1）貨幣時間價值。在經營收入的測算中，又包含著產銷量測算、售價及其變動趨勢測算，測算資料主要來源于營銷部門；在經營付現成本測算中，則涉及各項生產要素的投入量情況及其價格變動趨勢，測算資料主要來源于生產、技術管理部門及生產資料供給部門。與此相應，現金流量也可歸結為初始期現金流量、經營期現金流量、終結期現金流量三類。由于營業(yè)稅、消費稅在所得稅前的利潤中列支，是企業(yè)營業(yè)總成本的一部分，因此在確定現金流出時通常只將所得稅項目單列。 （一）現金流量及其測算 現金流量是指資本循環(huán)過程中現金流入、現金流出的數量。折舊費按15年，殘值率按5%計算。（四）生產工藝方案（略）本項目生產工藝先進適用、合理，技術成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關鍵技術達到國際先進水平，生產線關鍵設配以引進國外知名品牌為主，設備綜合利用率高，配套性能好，生產線設備先進的在線檢測折本和產品化驗設備，將確保產品標準化生產。從蘆薈市場分布來看，當前蘆薈市場主要分布在美國、歐洲、日本等少數發(fā)達國家，蘆薈產業(yè)的發(fā)展是不平衡的，尚未開發(fā)和潛在的市場是巨大的。美、日蘆薈市場發(fā)展走過了20年，已進入較成熟階段，需求量將隨著化妝品和保健品市場規(guī)模的擴大而增長，而我國是個后發(fā)展國家，在改革開放方針指引下，經濟高增長，經濟發(fā)達地區(qū)和中心城市的居民已步入小康階段，隨著人們收入的增加和生活水平的提高，化妝品和保健品的市場需求迅速增加。通過本案例的學習和討論，你應該能夠：掌握現金流量的內容及其測算。⑵各年紅利終值之和，（ⅰ=10%） 。⑵計算普通股成本 。我國農業(yè)部以及云南、海南等各地政府都將蘆薈種植和加工作為發(fā)展當地農業(yè)經濟，富裕農民的一項重要舉措。預測見表1。具體產品方案為：（折合凍干粉40噸），建成蘆薈濃縮液生產線一條，400噸供應凍干粉生產線作為原材料，其余400噸無菌包裝后外銷。這一資本結構也是該企業(yè)目標資本結構。 （5）銷售費用估計 銷售費用估算為288萬元，其中包括人員工資及福利費、廣告費、展覽費、運輸費、銷售網點費等，其中20萬元為固定成本。第四，假設所需全部投資均為自有資金（即全部投資假設），即項目相關現金流量不受投資資金的取得方式不同的影響。是指該項目直接引起的經營收入，如因此而擴大企業(yè)的生產經營能力所增加的銷售收入。 第三、終結期現金流量。由于全投資假設下利息費用為不相關現金流出，所以在營業(yè)現金流量的測算時可對其忽略不計。由于長期投資不可避免的存在著風險，因此必要投資報酬率僅考慮時間價值的要求是不夠的，它還必須加入適當的風險報酬。普通股和留存收益都屬于所有者權益，股利的支付不固定。折現率測算如下表。其評價標準為：投資回收期一般不能長于投資有效期的一半。又由于現值更具有現實意義，所以將它們均折算為現值再進行比較，其差額即凈現值。一旦有相關因素發(fā)生偏離，它會對決策結論產生怎樣的影響、多大的影響？這就需要進行投資決策的敏感性分析。財務控制分析與計算。 ，實施結果卻效益很差，這種情況在經濟生活中經常出現。 接下來計算內涵報酬率。常用的方法有：凈現值法、現值指數法、內涵報酬率法、等年值法等，其中最基本的方法是凈現值法和內涵報酬率法。但是，他的缺陷也是顯而易見的：不考慮貨幣時間價值，極易導致決策失誤。這就是加權平均資本成本的實質所在：在觀念上要求投資與具體籌資決策相分離。從價值分析來看，它可看成是投資者應得的必要報酬，因此資本成本取決于資本市場，并與擬籌資本的投資項目的風險程度相關。 投資者決定對一個項目進行投資，至少要求該項目收益率滿足其最低收益期望即必要投資報酬率。 第二、營業(yè)現金流量的測算：營業(yè)現金流量的測算最為關鍵，同時也最為復雜，它包括項目壽命的測算、相關經營收入的測算、相關付現成本的測算等等。 為便于實踐價值計算，往往還對上述現金流量的內容進一步按其在投資全過程的發(fā)生階段歸類，項目投資過程往往包括建設期、經營期兩個階段，最后一個經營期又叫做終結點。稅金則包括營業(yè)稅、消費稅、所得稅等。固定資產投資項目財務評價的基本程序為： 首先，測算項目的現金流量； 第二步，確定適當的折現率—資本成本或期望報酬率； 第三步，計算有關評價指標，初步判斷項目可行性； 第四步，進行項目的敏感性分析； 最后，根據以上分析做出項目可行與否的選擇。 （3）制造費用估計 預計蘆薈濃縮液、其中包含折舊費。該地區(qū)距玉溪市130公里，距昆明210公里，國道213線由北向西穿境而過，廠區(qū)前道路為出入縣城主要公路之一，交通方便。一旦蘆薈藥品通貨FDA檢測，蘆薈工業(yè)原料的應用將更為廣闊。開法和利用蘆薈植物資源，符合國家生物資源產業(yè)發(fā)展方向，是人類生存的客觀要求，是新興的朝陽產業(yè)。四、內容二：案例分析 綠遠公司固定資產投資可行性評價一、目的與要求 固定資產投資具有投資金額大、影響時間長、投資風險大的特點，因此固定資產投資可行性評估十分重要。三、內容一：物業(yè)公司財務分析 根據物業(yè)公司的資料，回答問題：籌資的分析⑴各年籌資額的終值之和，（ⅰ=10%）。⑶ 結合公司情況說明如何發(fā)揮財務杠桿作用。本項目是一個蘆薈深加工項目，屬于農產品或生物資源的開發(fā)利用，符合國家生物資源產業(yè)發(fā)展方向，屬于政府鼓勵的投資方向。表1 2005年蘆薈化妝品年增長速度和蘆薈原料需求量預測年均增長速度（%）1015202530蘆薈化妝品銷售額（億元）蘆薈原料需求量（折凍干粉）噸2940547294 保健食品工業(yè)若以年均8%的速度遞增，則2005年保健食品工業(yè)所需的蘆薈工業(yè)原料折凍干粉約8噸。，建成蘆薈凍干粉生產線一條。本項目建設期一年，項目總投資中，在投產第一年初一次投入使用。 國外報價： 國內報價：10X濃縮液160000元/t 200X凍干粉2400000元/ t 本項目銷售價格按國外報價的50%計算，計濃縮液60000元/噸、凍干粉1200000元/噸。 （1）現金流出的內容投資項目有關的現金流出是指該項目所引起的企業(yè)現金流出的增加額，通常包括如下內容：第一、建設性投資。它是投資項目的最主要的現金流入。終結期現金流量是指項目壽命終結時發(fā)生的現金流量，資產凈殘值的收回、墊支流動資金的收回等，主要表現為