【正文】 　　作者簡介：中國社會科學院拉丁美洲研究所黨委書記、所長，教授，博士生導師，政府特殊津貼享受者，中國人民大學勞動人事學院兼職教授，武漢大學社會保障研究中心兼職研究員，西南財經大學保險學院暨社會保障研究所兼職教授。桑托默羅：《退休市場上的人壽保險公司：只有壞消息嗎？》，載《保險與社會保障》，第一輯，第159頁，中國勞動社會保障出版社，2006年1月。徐國棟：《法國民法典模式的傳播與變形小史》，AARP, Consolidated Financial Statements, , 2004 and 2003,With Independent Auditors’ Report thereon.Donald Ross amp。即使在目前，隨著政府債券發(fā)行制度的不斷完善，這也不是不可能的，因為接續(xù)DC型制度的主體只能由保險機構來承擔（指購買年金產品）；況且，基本社會保障制度個人賬戶資金不管計發(fā)辦法如何調整，都難以滿足退休余命不斷增長的現(xiàn)實需要，當發(fā)展到一定階段時，賬戶資金走向金融市場選購年金產品是一個遲早要出現(xiàn)的發(fā)展大趨勢，這是一個巨大的潛在市場，一些發(fā)達國家的實踐已經走在前頭。在建立包括企業(yè)年金的“大社?！钡闹贫瓤蚣苓^程中如何走出一條適合國情的正確道路，將始終是應該注意的問題。目前DB政策的出現(xiàn)就是一個比較典型的案例。歸納起來，導致出現(xiàn)較高貼現(xiàn)率的主要原因有2個：第一，政出多門，局部利益至上，中央權威下降。雖然美國存在著一支不可忽視的支持DB的社會力量和院外集團，但政策制定者在歷次修訂案中都沒有采取完全妥協(xié)的態(tài)度，甚至在震動世界的“安然事件”之后，政策制定者雖然不得不較大幅度的修改了某些法律條文，但關鍵的核心內容還是幾乎沒有觸動，這使上述2個機構大失所望。在我國，由于金融機構和部分國有企業(yè)認為DB比DC更有利于它們自己，因此它們存在著較強的DB沖動，這說明我國廠商貼現(xiàn)率較高，與我國長期社會發(fā)展的需要之間的差距較大。七、對當前中國企業(yè)年金政策的思考1．我國后改革階段的立法應顧全大局、立足長遠我們的改革已進行了將近30年，到了經濟各個子系統(tǒng)的改革階段，可稱為“后改革階段”。拉美一些國家成功地將普通法系的信托制度融入到所固有法律體系中的一些做法非常值得我國研究和借鑒。一個有效運行并穩(wěn)定發(fā)展的金融與資本市場需要政府進行有效的干預和監(jiān)管，任何干預不當都將導致或是只有一部分部門發(fā)展起來而壓抑市場的均衡發(fā)展；或是只滿足了一時的金融產品的市場需求而壓抑了其長期發(fā)展?jié)摿?；或是某些金融產品短期滿足了供給而長期卻抑制了更為重要的其它產品的供給。即使認定上述為DB型企業(yè)年金，它也屬落后的一個制度安排，因為它的本質主要還是“保險合同”的性質，還不屬于真正意義上的DB型企業(yè)年金；英美國家的DB型企業(yè)年金基金的運作模式除了融資方式以外，其他許多方面如投資管理等均保留了獨立的信托模式特點，基金資產是獨立的“信托性質”，而較少屬于“保險合同”。最后，據(jù)悉在國務院批準的全國國有企業(yè)關閉破產四年工作規(guī)劃中，逐步解決國有大中型困難企業(yè)關閉破產退出市場已被列入其中，如有DB型制度出臺，道德風險將使許多國企更為青睞DB，因為它有國家的最后“兜底”。然而，這些國家為DB型企業(yè)年金提供的破產保險制度的財務狀況都不斷惡化，其長期財務穩(wěn)健性無一例外地都面臨著危機。三、從長期看DB型必將成為國家財政負擔1．DB型計劃需要國家擔保，從而給政府造成財政負擔DB型與DC型之間的一個重要區(qū)別在于，由于企業(yè)破產的風險，對工人來說DB型計劃需要一個再保險的補償機制，否則，工人終生積累很可能一夜之間化為烏有，而DC型則不可能出現(xiàn)這種情況，它不需要任何再保險。這是英國利用多種經濟、行政和法律措施控制DB和發(fā)展DC的一個結果，它極大地促進了英國資本市場的發(fā)展，這是因為，拉動繳費的主要是DC型計劃數(shù)量膨脹的結果，即從170億激增到350億，增加了一倍。如再引入一個DB制度，無論對企業(yè)年金的發(fā)展還是企業(yè)競爭力來說，都是弊大于利的。而豐田（美國）的養(yǎng)老金計劃成員只有9,557名，在2001年僅有兩名退休者，其養(yǎng)老金支出攤到每輛車上不到200美元。DB計劃繳費水平較高，即使一些跨國公司也難以承受，以致放棄DB計劃。2004年初頒布的《企業(yè)年金試行辦法》（勞社部令第20號）和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（勞社部令第23號）（下簡稱“2個《試行辦法》”）奠定了我國企業(yè)年金制度的基本框架制度：“繳費確定型”（下簡稱DC型）完全積累制 。文/鄭秉文摘要：本文從微觀層面抽象和孤立地對DC和DB兩個模式做了優(yōu)劣比較，回顧了DB與DC模式在國外的發(fā)展歷史和2個不同發(fā)展階段的關系；從國際比較的角度，分析了英美DB型企業(yè)年金模式的沉痛教訓，論述了DC型的優(yōu)勢和發(fā)展潮流及其對我國提升企業(yè)競爭力的好處，分析了它們各自對經濟結果和社會發(fā)展的不同影響；從普通法和大陸法兩大法系比較的角度，闡述了DC與DC制度的本質要求與法律制度的關系，列舉了不同國家繼受不同法系的不同發(fā)展道路，進而探討了我國發(fā)展企業(yè)年金應該努力的制度方向；從出現(xiàn)兩個不同規(guī)定這個現(xiàn)象，分析了公共政策的制定過程中的博弈問題，指出了制度的重要性即制定一個什么樣的制度規(guī)則對資本市場的發(fā)展和福利事業(yè)的發(fā)展是非常重要的。DC型積累制企業(yè)年金制度符合世界發(fā)展潮流，符合我國長遠發(fā)展的要求，有利于促進資本市場的發(fā)展，有利于企業(yè)年金的發(fā)展。1．良好的便攜性便于企業(yè)間部門間的人才流動和裁減冗員DC與DB之間的一個最大區(qū)別在于DC模式下建立的個人賬戶是資本化賬戶，雇主與雇員的雙方繳費均全部劃入個人賬戶，是完全積累制的。如IBM、萬立信公司、惠普公司、摩托羅拉、西爾斯近來紛紛宣布凍結其員工的DB型計劃，轉向采取DC計劃，其原因都是公司實在承受不起高昂的成本。根據(jù)摩根斯坦利的估算，如果沒有養(yǎng)老金和退休者醫(yī)療保健支出，%，%。況且，當前和較長時期內，建立企業(yè)年金的企業(yè)毫無疑問將大多為國企，國企之間的攀比、福利的剛性、國企法人治理結構的問題等許多因素必將導致DB制度下單位繳費規(guī)模的失控和變相膨脹。而DB型的只是從100億增加到150億，并且，它們絕大部分都被用于支付了當期的養(yǎng)老金，而沒進入市場投資。3．DC型對推動資本市場具有不可比擬的作用DC型必然要求信托制，信托制形成的多個“當事人”的細化分工必將形成市場的多層次，多層次的市場必將對金融產品創(chuàng)新和金融服務業(yè)的發(fā)展產生巨大推動力，金融服務業(yè)的發(fā)展意味著資本市場走向成熟。最近的一個例子是，2005年5月11日美國法院宣布“美聯(lián)航”破產，12萬名已退休和現(xiàn)有職工被美國聯(lián)邦政府成立的“養(yǎng)老金待遇擔保公司”（PBGC）接管，由此“美聯(lián)航”事件成為美國歷史上最大的養(yǎng)老金破產案之一。2．西方國家承擔DB風險的教訓1974年美國建立“養(yǎng)老金待遇擔保公司”之前，許多采取DB型計劃的企業(yè)不斷發(fā)生倒閉事件，最著名的就是1963年的“斯圖特貝克事件”，該汽車制造廠破產后，7000工人失業(yè)，養(yǎng)老金完全消失，它在美國工人中引起的強烈反響引起了政府的高度重視，于是，“擔保公司”便應運而生。例如，日本在1989年成立了養(yǎng)老金擔保項目，為雇員養(yǎng)老基金計劃成員提供終止保險。概而言之，如果實施DB制度，中央財政背上這個包袱只是個時間問題而已。其實政府的公共干預本身就是一個公共產品，它的提供可以在某些歷史時期替代市場的供給。六、對DC型信托制在中國適應性的評估：關鍵是個決心問題