中航油案例分析-免費(fèi)閱讀
【正文】 正是由于缺少專業(yè)期貨投資機(jī)構(gòu)的掩護(hù)，作為投資者的中航油直接暴露在對(duì)沖基金面前，遭到國(guó)外機(jī)構(gòu)的狙擊。隨之中航油選擇的是一條最直接也是最危險(xiǎn)的籌資途徑——賣出更多期權(quán)，用獲得的權(quán)利金填補(bǔ)保證金的窟窿，越賭越虧，越虧越賭，惡性循環(huán)，所以才招致了巨額虧損。（2）缺乏對(duì)衍生品交易的了解中航油竟然選擇了無(wú)限風(fēng)險(xiǎn)的賣出期權(quán)進(jìn)行投機(jī)交易，而且大得驚人。但是中航油并沒(méi)有采取相關(guān)措施。期權(quán)交易屬于金融衍生產(chǎn)品的一種，它作為一種權(quán)利最大特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱，他的風(fēng)險(xiǎn)是繼承了金融衍生產(chǎn)品的部分特性。因?yàn)榈狡谑袌?chǎng)價(jià)不會(huì)跌到0，但是可以漲到無(wú)限，所以賣出做多期權(quán)比賣出做空期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)更大。后為避免拖垮集團(tuán)公司，決定將全部盤位進(jìn)行斬倉(cāng)。由于油價(jià)上漲，而看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格較低，因此期權(quán)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在2003年賣出時(shí)的價(jià)格。套期保值：應(yīng)用期權(quán)的套期保值功能，套期保值者的策略通常是在所擁有或即將擁有的標(biāo)的資產(chǎn)存在價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，在衍生品市場(chǎng)進(jìn)行反向的抵消風(fēng)險(xiǎn)操作。在期權(quán)交易中，經(jīng)紀(jì)人要求承擔(dān)無(wú)限風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)賣出方開(kāi)立保證金賬戶，最初存入的資金叫初始保證金，金額通過(guò)一定的公式計(jì)算得到，通常與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格有關(guān)。掉期 / 互換合約可以理解為一系列的遠(yuǎn)期合約組合，比如利率互換可指合約一方將按固定利率產(chǎn)生利息的現(xiàn)金流與對(duì)手互換為按浮動(dòng)利率產(chǎn)生利息的現(xiàn)金流。如今走出國(guó)門經(jīng)營(yíng)，必須按照當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則運(yùn)行，而中國(guó)企業(yè)自身還沒(méi)有建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的現(xiàn)代企業(yè)制度，思維方式、治理結(jié)構(gòu)、管理水平有種種不完善之處，企業(yè)的盲目行為大量存在。事后如果果斷斬倉(cāng)，虧損也最多1億美元。陳久霖對(duì)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)可能理解得并不深刻，但通過(guò)展期和無(wú)限開(kāi)放頭寸來(lái)掩飾賬面虧損，這和巴林銀行倒閉案的里森的辦法是一樣的，陳久霖甘冒風(fēng)險(xiǎn)，將錯(cuò)就錯(cuò)的思路在延續(xù)。 然而中航油錯(cuò)誤地判斷了油價(jià)走勢(shì)，進(jìn)入2004年以來(lái)，航油價(jià)格由于多種因素的影響直線上升，在油價(jià)高于36美元/桶后，公司的損失不斷擴(kuò)大。衍生金融工具會(huì)計(jì)“中航油”事件案例分析 根據(jù)案例內(nèi)容，請(qǐng)做出中航油賣出石油看漲期權(quán)的會(huì)計(jì)分錄？（1）交易日：2013年10月中航油賣出200萬(wàn)桶石油看漲期權(quán)（假設(shè)每份合約為1美元，到期日為2014年4月份，并約定期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為每桶35美元，此外公司須向交易商按合約價(jià)的10%支付期權(quán)保證金）：借：其他應(yīng)收款——期權(quán)保證金 7000000貸：賣出期權(quán)——看漲期權(quán)合約 2000000 銀行存款——美元 5000000同時(shí)在表外按期權(quán)的名義本金額登記期權(quán)：借：表外負(fù)債——賣出期權(quán)合約反向 7000000 貸：表外負(fù)債——賣出期權(quán)合約 7000000（2）期權(quán)費(fèi)結(jié)算日（通常交易日后2天進(jìn)行）借：銀行存款——美元 7000000貸：其他應(yīng)收款——期權(quán)保證金 7000000（3）期末日：2014年4月份期權(quán)到期，由于石油價(jià)格上漲（紐約輕原油價(jià)格約為38美元/桶），對(duì)買入期權(quán)者有利，中航油需履行期權(quán)合約賬面價(jià)值共虧損580萬(wàn)美元：借：交易損益 5800000貸：賣出期權(quán)——看漲期權(quán)合約 5800000（4）中航油高層沒(méi)有及時(shí)撤出市場(chǎng)，而是選擇延期交割，并選擇賣出更多的看漲期權(quán)用獲得的權(quán)利金填補(bǔ)保證金的窟窿。在2014年4月，期權(quán)成交的時(shí)候，油價(jià)38美元/桶，而此時(shí)中航油將產(chǎn)生580萬(wàn)美元的虧損。既然堅(jiān)信油價(jià)必然下跌，既然不愿意也沒(méi)有膽量承認(rèn)失敗，既然投機(jī)之心尚存幻想最后能掙大錢。而中航油以小搏大，通過(guò)不斷出售看漲期權(quán)獲取足夠交易金，而伴隨著瘋漲的油價(jià)，這無(wú)疑是徒勞的，這無(wú)疑是巨害的。企業(yè)在面對(duì)新的金融環(huán)境，由于市場(chǎng)機(jī)制的缺失，產(chǎn)生了大量的企業(yè)的“賭徒”。期
教學(xué)教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1