【正文】 采用留存收益籌集資金方式，無需支付籌資費(fèi)用，而采用其他長期籌資方式如長期借款、發(fā)行股票、債券都需支付大量籌資費(fèi)用，所以，依靠企業(yè)內(nèi)部積累籌集資金、降低籌資成本無疑是有益的；同時(shí)因?yàn)榱舸媸找尜Y金屬于主權(quán)資金，可以增加企業(yè)的信用度。2．優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)① 優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。對可贖回優(yōu)先股，公司可在需要時(shí)按一定價(jià)格收回，這就使得這部分資金利用更有彈性。由于優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股可以避免公司股權(quán)分散，保障公司的原有控制權(quán)?？烧{(diào)換優(yōu)先股，是指其持有人可按規(guī)定的條件和比例將其調(diào)換為公司的普通股或公司債券。發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)公司的需要，可以以一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，以調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)先股股東通常優(yōu)先于普通股股東分配股利，且其股利一般是固定的，受公司經(jīng)營狀況和贏利水平的影響較少。所以利用普通股籌資可增強(qiáng)公司的償債能力，增強(qiáng)公司的信譽(yù)，進(jìn)而增強(qiáng)公司舉債能力?？梢娖胀ü晒衫⒉粯?gòu)成公司固定的股利負(fù)擔(dān)，是否發(fā)放股利、什么時(shí)候發(fā)放股利以及發(fā)放多少股利，主要取決于公司的獲利能力和股利政策。股票上市交易申請被批準(zhǔn)后，上市公司必須公告其股票上市報(bào)告，并將其申請文件存放在指定的地點(diǎn)供公眾查閱。（2）市價(jià)發(fā)行市價(jià)發(fā)行，也稱時(shí)價(jià)發(fā)行，即以股票市場上原股票現(xiàn)行市價(jià)為基準(zhǔn)來確定股票發(fā)行價(jià)格，一般說時(shí)價(jià)發(fā)行屬于溢價(jià)。股份的發(fā)行、實(shí)行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同股同利。（2）國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述情況下的各種條件外，還還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：① 發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。N股是在紐約上市的股票。發(fā)行普通股籌集到的資金叫股本或股本總額。，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。吸收無形資產(chǎn)投資，即投資者以專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)作價(jià)投資。２．按投資者的出資形式分類（1）吸收現(xiàn)金投資。其基本預(yù)測模型為：Ｙ=a＋bＸ式中；Ｙ為資金需要總量；ａ為不變資金；ｂ為單位變動(dòng)資金；Ｘ為一定時(shí)期的產(chǎn)銷量。 根據(jù)金達(dá)公司的資料可求得對外籌集資金的數(shù)額為：55%（110 000－100 000）－20%（110 000－100 000）－5%（1－60%）110 000＝1 300（元）〖練一練〗如上例假設(shè)金達(dá)公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，其他條件不變，試計(jì)算對外籌資需要量？【正文】第 4 周 第 8 次課 年 月 日章節(jié)名稱第四章 企業(yè)籌資管理第一節(jié) 籌資概述四、資金需要量預(yù)測的基本方法授 課方 式理論課（√）；實(shí)踐課（?。粚?shí)習(xí)（?。┙獭W(xué)時(shí)　數(shù)2教學(xué)目的及要求通過學(xué)習(xí)，讓學(xué)生掌握資金需要量的預(yù)測的銷售百分比法、高低點(diǎn)法、回歸直線法教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)銷售百分比法、高低點(diǎn)法、回歸直線法教學(xué)手段講授、計(jì)算分析、舉例教　學(xué) 主 要　內(nèi)　容時(shí)間分配銷售百分比法高低點(diǎn)法回歸直線法2復(fù)習(xí)思考題企業(yè)資金需要量的預(yù)測方法有哪些？小結(jié)通過學(xué)習(xí)，讓學(xué)生掌握了資金需要量的預(yù)測的銷售百分比法、高低點(diǎn)法、回歸直線法，達(dá)到了基本的的教學(xué)目標(biāo)。在生產(chǎn)能力范圍之內(nèi)，增加銷售量一般不需增加固定資產(chǎn)，如果在生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和情況下繼續(xù)增加產(chǎn)銷量，可能需增加固定資產(chǎn)投資額，因此固定資產(chǎn)項(xiàng)目既可能是非敏感性資產(chǎn)，也可能是敏感性資產(chǎn)。〖請思考〗 企業(yè)的各種籌資渠道與籌資方式有何不同？二、企業(yè)籌資的基本原則（一）規(guī)模適當(dāng)原則（二）籌資及時(shí)原則（三）來源合法原則（四）經(jīng)濟(jì)適用原則三、資金需要量的預(yù)測適當(dāng)?shù)幕I資規(guī)模是籌集資金的基本原則，要正確確定籌資的規(guī)模，必須要采用科學(xué)的方法，常用的資金需要量的預(yù)測方法主要有：銷售百分比法、資金習(xí)性法等（一）銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目間的比例關(guān)系，預(yù)測各項(xiàng)目短期資金需用量的方法。根據(jù)本企業(yè)的特點(diǎn)選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式，有效地進(jìn)行籌資組合，降低籌資成本，提高籌資效益。２．銀行信貸資金。【例2—19】依【例2—18】，假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，則投資A、B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和期望投資報(bào)酬率分別為多少？A公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=100%=%A公司股票的期望投資報(bào)酬率=5%＋%=%B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=100%=%B公司股票的期望投資報(bào)酬率=5%＋%=%由結(jié)果可見，由于B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)程度大于A公司股票，按理論上計(jì)算出來的B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和期望投資報(bào)酬率就高于A公司。A公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=%/20%=B公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=%/20%=可見，A股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，即A股票的風(fēng)險(xiǎn)程度小于B股票。表2—1 A、B公司股票收益概率分布表經(jīng)濟(jì)情況 事件發(fā)生的概率A公司收益率B公司收益率繁榮一般衰退 40% 20% 0% 70% 20% 30%合計(jì) ——這里，概率表示每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性，即經(jīng)濟(jì)情況會(huì)出現(xiàn)三種結(jié)果，其概率分別為：、（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果以其概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均的加權(quán)平均數(shù)，反映事件的集中趨勢。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指因借款或發(fā)行優(yōu)先股而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)。方案一：購買3年期單利計(jì)息國庫券，年利率5%，到期可取出115萬元，這一投資基本沒有風(fēng)險(xiǎn)（即只有一個(gè)結(jié)果）?，F(xiàn)舉例說明如下：【例2—17】某項(xiàng)目建成投產(chǎn)后每年可為金利公司創(chuàng)造30萬元的收益，該項(xiàng)目投資額為100萬元，設(shè)項(xiàng)目報(bào)酬率為6%，則該項(xiàng)目的最短壽命期為多少？已知P=100萬元，A=30萬元，i=6%,求n。關(guān)于F與P之間的計(jì)算都已經(jīng)介紹，這里主要講述期間n與利率i的有關(guān)推算。永續(xù)年金是指無限期的等額定期收付的年金。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金都是遞延年金?！纠?—10】某人每年年初存入銀行2000元，存款年利率8%，則第10年年末的本利和為：F =2000[（F/A，8%，11）1]=2000（）=31290（元）。顯然，資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。〖練一練〗某企業(yè)購買一臺(tái)車床，有兩個(gè)付款方案：方案一：立即支付買價(jià)35萬元方案二：采取融資租賃方式，每年末需支付租金4萬元。則該人10年后可以一次性從銀行取出的款項(xiàng)為：F =2000（F/A，12%，10）=2000=35098（元）即該人10年后能一次性取出35098元。哪家銀行的利率條件更有吸引力？（四）年金的計(jì)算以上介紹的均是一次性收付款項(xiàng)，除此之外，在現(xiàn)實(shí)生活中，還有一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生多次收付款項(xiàng)的，即系列收付款項(xiàng)。因此，名義利率是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)給出的年利率，而將相當(dāng)于一年復(fù)利一次的利率叫做實(shí)際利率，即投資者實(shí)際獲得的報(bào)酬率。2．復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值）復(fù)利現(xiàn)值指在復(fù)利計(jì)息條件下，將來某一特定時(shí)點(diǎn)的款項(xiàng)相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。俗稱“利滾利”。1．單利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值計(jì)算終值）單利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按單利計(jì)算的本利和。如將100元存入銀行，假設(shè)銀行年利率2%，1年以后將得到本息102元。（2）按利率與市場資金供求情況的關(guān)系分為固定利率和浮動(dòng)利率。金融政策的變化又必然影響企業(yè)的籌資、投資和資金的運(yùn)營活動(dòng)。即通過和約方式，將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本，使債權(quán)人轉(zhuǎn)換為企業(yè)的股東，從而實(shí)現(xiàn)兩者利益目標(biāo)的統(tǒng)一。因此，經(jīng)營者為了避免這種接收或吞并，也必然采取一切措施來搞好經(jīng)營。對所有者來講，他所放棄的利益也就是經(jīng)營者所得的利益。2．為了控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本進(jìn)行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異，但該指標(biāo)也仍然存在以下兩個(gè)缺陷：1．資本利潤率最大化和每股盈余最大化沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。例如，同樣投入1000萬元，本年獲利100萬元，其中，一個(gè)企業(yè)獲利為現(xiàn)金形式，而另一個(gè)企業(yè)的獲利則表現(xiàn)為應(yīng)收賬款。但是，以利潤最大化作為理財(cái)目標(biāo)在實(shí)踐中還存在有以下難以解決的問題：，沒有考慮利潤發(fā)生的時(shí)間，即沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。公司是否分配利潤，分配多少利潤。所以，投資決策就是要在若干個(gè)備選方案中，選擇投資小、收益大的方案。上述財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面，相互聯(lián)系、相互依存，共同構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的完整過程。企業(yè)的籌資渠道主要有兩大類：一是企業(yè)自有資本；二是借入資本， 企業(yè)籌集資金的目的是為了把資金用于經(jīng)營活動(dòng)以謀求最大的經(jīng)濟(jì)效益。所謂投資是指將籌集的資金投入使用的進(jìn)程，包括內(nèi)部使用資金和對外投放資金。同時(shí)也成為財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容。例如，短期投資由于流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)小，這對提高企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力有利；但短期投資盈利能力較差，如果這部分資金占用過多，又會(huì)導(dǎo)致大量資金閑置，從而影響企業(yè)的盈利，使公司股價(jià)下跌。如果過高的支付股利，會(huì)影響企業(yè)再投資的能力，使未來收益減少；而過低的支付股利，又可能引起股東的不滿，股價(jià)也會(huì)下跌。顯然，今年獲利100萬元和明年獲利100萬元對企業(yè)的影響是不同的。顯然，如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，就難以正確的判斷哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)。2．資本利潤率和每股盈余仍沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。法人股東對股票市價(jià)的敏感程度遠(yuǎn)不及個(gè)人股東，對股價(jià)最大化目標(biāo)沒有足夠興趣。企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。 3．激勵(lì)。〖請思考〗如果你是所有者，那么你如何協(xié)調(diào)與經(jīng)營者的矛盾？如果你是債權(quán)人，你會(huì)采取哪些措施以防止自己的利益不遭受損害？【正文】第1 周 第 2 次課 年 月 日章節(jié)名稱第一章 總論第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境授 課方式理論課（√）；實(shí)踐課（　）；實(shí)習(xí)（　）教　學(xué)時(shí)　數(shù)2教學(xué)目的及要求通過學(xué)習(xí)了解企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，掌握經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境、金融環(huán)境的內(nèi)容教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)重點(diǎn)：外部環(huán)境難點(diǎn)：金融環(huán)境教學(xué)手段講授、舉例、課堂練習(xí)、分析討論教　學(xué) 主 要　內(nèi)　容時(shí)間分配第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、外部環(huán)境二、內(nèi)部環(huán)境理論1實(shí)踐1復(fù)習(xí)思考題影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境因素有哪些？各自對財(cái)務(wù)活動(dòng)有什么影響小結(jié)通過學(xué)習(xí)使同學(xué)基本掌握財(cái)務(wù)管理的環(huán)境，特別是對外部環(huán)境能夠理解好，熟練運(yùn)用。所以，金融環(huán)境是企業(yè)最主要的環(huán)境因素，主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融市場和利息率等。（3）按利率形成機(jī)制不同分為市場利率和法定利率。100元經(jīng)過1年時(shí)間的投資增加了2元，這就是資金的時(shí)間價(jià)值。計(jì)算公式為：F=P+I=P+P即每期產(chǎn)生的利息并入本金一起參與計(jì)算下一期利息的計(jì)息方式。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。當(dāng)利率在一年內(nèi)復(fù)利多次時(shí)，每年計(jì)算多次的終值會(huì)大于每年計(jì)息一次的終值，實(shí)際利率一定會(huì)大于名義利率。年金就是系列收付款項(xiàng)的特殊形式。（2）償債基金的計(jì)算（已知年金終值F，求年金A）償債基金是指為了償付未來某一時(shí)點(diǎn)的一定金額的債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。假設(shè)車床壽命期10年。上式也可表示為A=P（A / P，i，n）。（2）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知即付年金A，求年金現(xiàn)值P）0 1 2 … n2 n1 n P A A A … A AAAAAA 圖2—5由圖2—5可以看出：P= A+A+A+…A=A=A 式中：稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)值加1所得的結(jié)果。s稱為遞延期。也可視為普通年金的特殊形式。應(yīng)用廣泛的是插值法，也叫內(nèi)插法。查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。方案二：開發(fā)一種新產(chǎn)品，如果銷路好，可盈利1000萬元，出現(xiàn)的概率為45%；如果銷路不好，將虧損20萬元，出現(xiàn)的概率為55%。因?yàn)榻杩畹睦⒑蛢?yōu)先股股利固定，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳時(shí)，將導(dǎo)致企業(yè)所有者收益下降甚至無法按期支付利息或優(yōu)先股股利，影響償債能力。其計(jì)算公式為=式中：為第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期收益（或預(yù)期收益率）；為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；n 為所有可能結(jié)果的數(shù)目。〖練一練〗仍以上題為例，若有C股票經(jīng)計(jì)算得知期望收益率為25%，標(biāo)準(zhǔn)離差28%，試比較A、B、C三種股票的風(fēng)險(xiǎn)程度三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益或投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值?！菊摹康?3 周 第 6 次課 年 月 日章節(jié)名稱貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的應(yīng)用 課內(nèi)實(shí)踐授 課方 式理論課（）；實(shí)踐課（√?。?；實(shí)習(xí)（?。┙獭W(xué)時(shí)　數(shù)2教學(xué)目的及