成功的經(jīng)營管理績效是獲得較高的股東權(quán)益報酬率-免費閱讀
【正文】 170年前，托克維爾就清楚地指出，在19世紀(jì)大西洋的貿(mào)易戰(zhàn)中，美國水手“在心理與智力上的優(yōu)勢”。讀者還記得會計嗎?在會計等式的右邊，代表資金的來源，讓人擔(dān)心的是“沒一樣是對勁的”，例如企業(yè)的負(fù)債比例太高、以短期負(fù)債支應(yīng)長期投資等。至于銷售人員的獎金發(fā)放，應(yīng)該與應(yīng)收賬款能否回收聯(lián)系起來，才是根本改善應(yīng)收賬款質(zhì)量的方法。如此一來，現(xiàn)金并非完全由公司自由支配。鴻海工廠的備料時間比同業(yè)短，當(dāng)備料到了一定時間還沒出貨，就會被打成庫存呆料，先折價一半。20世紀(jì)80年代，豐田汽車(Toyota)創(chuàng)造了“零庫存”的管理模式——有市場需求才制造汽車，在制造時才將零部件送上生產(chǎn)線。也就是說，通路商只提供銷售平臺，不介入存貨的買賣，目前具有規(guī)模優(yōu)勢的通路商(例如沃爾瑪)，正全力朝著此方向邁進。另一方面，公司越來越依賴于負(fù)債融資，不斷發(fā)行成本極高的帶息負(fù)債，導(dǎo)致利息支出不斷增加(、)，％％，企業(yè)負(fù)債水平過高，運營壓力十分沉重。實際的負(fù)債比率遠高于賬面所顯示的數(shù)字。日本在2005年11月時，同意免除伊拉克80％的債務(wù)，以協(xié)助該國的重建計劃；2005年12月時，伊拉克也與國際貨幣基金組織(簡稱IMF)協(xié)議在18個月內(nèi)逐步免除其債務(wù)；目前美國、英國及俄羅斯均已在該協(xié)議中承諾免除伊拉克的債務(wù)。完全要看亞馬遜能否在未來繼續(xù)獲利，并創(chuàng)造正的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。 在網(wǎng)絡(luò)泡沫還沒吹破前，投資人普遍存在的熱烈信心。 過分復(fù)雜的轉(zhuǎn)投資，就算沒有操縱母公司股價的動機，也會造成企業(yè)管理的死角。銀行家曾以為，對國家放款的資產(chǎn)質(zhì)量堅若磐石，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)自己踩在流沙上。正是因為這種信念，溫斯頓在20世紀(jì)70年代才會率領(lǐng)美國銀行團，大舉放款給發(fā)展中國家。因此不斷地增加存貨，但是當(dāng)景氣突然反轉(zhuǎn)時，這些存貨的價值立刻暴跌。存貨會因價格下跌造成重大損失 美國美光半導(dǎo)體(Micron)以生產(chǎn)DRAM為主要業(yè)務(wù)，因為自2002年第三季以來的DRAM產(chǎn)品價格下跌超過30％。承認(rèn)資產(chǎn)減值往往是面對現(xiàn)實、重新出發(fā)的契機。 第八號公報適用的范圍，包括存貨、采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)、消耗性生物資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)等項目的資產(chǎn)減值。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值時，就產(chǎn)生資產(chǎn)減值。 由此我們可以看出，即使沒有交易發(fā)生，只要利率或匯率發(fā)生變化，就會對企業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債產(chǎn)生重大影響。 內(nèi)在價值的觀念也可用于負(fù)債金額的衡量。但是，由本節(jié)的討論可以發(fā)現(xiàn)，未來薪資、投資報酬率，甚至匯率變動等因素，都會造成內(nèi)在價值的改變。若用財務(wù)專用計算機精算，％時，折現(xiàn)值趨近于25000元。那么你這筆EMBA教育投資就是不賺不賠；，算是有利可圖；，就賠本了。換句話說，1年后的5萬元，再加上1年10％的投資報酬率，1年后正好可獲得5萬元。 釋例： 如果你想報考北京大學(xué)光華管理學(xué)院EMBA課程。 (表8—1匯整了2005年部分知名企業(yè)研發(fā)支出占營收的百分比。19世紀(jì)時。相對地，歐洲商船一般會?？繋讉€港口，補給淡水與新鮮糧食。美國商船的建造成本不比別人低，但是使用時間比別人短：更糟糕的是，美國商船雇用船員的薪水還比其他國家的商船高，表面上看來真是一無是處，毫無優(yōu)勢。第三篇 進階篇 成功的經(jīng)營管理績效是獲得較高的股東權(quán)益報酬率，而不只是在于每股收益的持續(xù)增加。托克維爾卻認(rèn)為：美國商船之所以擁有較低的成本，并非來自有形的優(yōu)勢，而是因為心理與智力上的優(yōu)勢。這種艱苦的航海生活，讓美國商人的茶葉比英國商人的每磅便宜5分錢，取得價格優(yōu)勢，進而擴大了市場占有率。美國商船的競爭力主要來自于他們的企業(yè)家精神。) 因此，所謂企業(yè)經(jīng)營的“磐石”，不是財務(wù)報表上的土地、廠房、設(shè)備，而是企業(yè)家精神和良好的管理制度，離開了這些，有形資產(chǎn)便很容易變成“流沙”。但不知道這項投資是否劃算，不妨計算一下EMBA的內(nèi)在價值。這種以投資報酬率來降低未來現(xiàn)金價值的過程叫作“折現(xiàn)”(discounting)，(經(jīng)過折現(xiàn)的數(shù)字)則叫作“折現(xiàn)值”。 這個數(shù)字是如何計算出的呢?假設(shè)讓EMBA教育不賺不賠的薪資增加額為一個未知數(shù)，按照上述折現(xiàn)的過程，讓教育投資打平的關(guān)系式為： ，因此：損益平衡薪資增加額等于250000/ 另一種估算錯誤的可能，來自于你低估未來加薪的幅度。因此我們可以推斷。‘內(nèi)在價值’的廣泛應(yīng)用 內(nèi)在價值有非常廣泛的應(yīng)用，凡是能產(chǎn)生未來預(yù)期現(xiàn)金凈流入的資產(chǎn)，都適用通過折現(xiàn)來評估內(nèi)在價值的方法。假設(shè)某公司發(fā)行一種特殊的債券，借以在資本市場籌措資金，這種債券不必還本，只要每年年底支付債權(quán)人5萬元，連續(xù)20年，則發(fā)行此債券對企業(yè)真正的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)是多少?在這20年之間，雖然該企業(yè)總共必須支付債權(quán)人100萬元。有時候。 資產(chǎn)的可收回金額是資產(chǎn)的公允價值的凈額與資產(chǎn)預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間的較高者。 舉例來說，假設(shè)某企業(yè)擁有的一批投資性房地產(chǎn)在2007年12月31日的賬面價值為500萬元(取得成本750萬扣除累計折舊250萬)，如果評估該批投資性房地產(chǎn)因市場價格行情低于預(yù)期，且未來價格將顯著下跌，預(yù)期將對企業(yè)發(fā)生不利的影響，該批投資性房地產(chǎn)的可回收金額為455萬元。資產(chǎn)比負(fù)債更危險 對一般人而言，資產(chǎn)代表有價值的事物，應(yīng)該是好的；而負(fù)債代表存在的財務(wù)負(fù)擔(dān)，應(yīng)該是壞的。曾經(jīng)是華爾街化工類股寵兒的OM Group．2003年11月4日發(fā)布高達1億美元的存貨跌價損失。存貨跌價損失的消息一經(jīng)公布，下跌幅度為6％。盡管后來美國政府介入斡旋好幾
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1