【正文】 三、債券的投資策略消極型投資策略 購(gòu)買持有 梯形投資法 三角投資法 積極型投資策略利率預(yù)測(cè)法 利率預(yù)測(cè)及其方法 債券調(diào)整策略 其他若干實(shí)用的積極型國(guó)債投資技巧 等級(jí)投資計(jì)劃法 逐次等額買進(jìn)攤平法 金字塔式操作法 交易費(fèi)率（表） 一、進(jìn)入債券市場(chǎng)基本須知申購(gòu)帳戶深、滬證券帳戶或基金帳戶申購(gòu)代碼深市：1016**或1017**滬市：751***申購(gòu)價(jià)格掛牌認(rèn)購(gòu)價(jià)格為100元申購(gòu)單位以“手”為單位（1手為1000元面值），為1手或其整數(shù)倍。在證券交易所內(nèi)買賣債券所形成的市場(chǎng)，就是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，這種市場(chǎng)組織形式是債券流通市場(chǎng)的較為規(guī)范的形式，交易所作為債券交易的組織者，本身不參加債券的買賣和價(jià)格的決定，只是為債券買賣雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)，并進(jìn)行監(jiān)管。 公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行方式，指作為國(guó)債發(fā)行體的財(cái)政部直接向大宗機(jī)構(gòu)投資者招標(biāo)，投資者中標(biāo)認(rèn)購(gòu)后，沒(méi)有再向社會(huì)銷售的義務(wù)，因而中標(biāo)者即為國(guó)債認(rèn)購(gòu)者，當(dāng)然中標(biāo)者也可以按一定價(jià)格向社會(huì)再行出售。債券的發(fā)行方式有公募發(fā)行、私募發(fā)行和承購(gòu)包銷三種。 2. 日常資金借貸往往是靠個(gè)人或公司信用，難免有借而不還的，但債券發(fā)行是嚴(yán)格控制的，一般只有信用好的發(fā)行人才能發(fā)行債券，其償還是有保障的，所以，相對(duì)安全性較高。上述原因使債券的實(shí)際利率高于同期限的存款利率成為可能。存款利率如遇利率調(diào)整，除活期存款外，不會(huì)發(fā)生改變。債券具有較強(qiáng)的流動(dòng)性。盡管如此，投資者購(gòu)買債券時(shí)，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是非常重要的。 我國(guó)銀行信用程度很高，有國(guó)家和中國(guó)人民銀行嚴(yán)格的監(jiān)管及自身的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制，銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)極小，所以，銀行存款是安全、可靠的一種資金增值方式（當(dāng)然，對(duì)于一些機(jī)構(gòu)的違規(guī)高息攬存的安全性應(yīng)另當(dāng)別論）。 2. 到期后都要?dú)w還本金。這種特點(diǎn)對(duì)投機(jī)者有極大的吸引力，投機(jī)的加劇又使股市波動(dòng)加劇。因此，股息與紅利的多少事先無(wú)法確定，其數(shù)額不僅直接取決于公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利情況，而且還取決于公司的分配政策。 （五）風(fēng)險(xiǎn)性不同 無(wú)論是債券還是股票，都有一系列的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，如發(fā)行時(shí)都要符合規(guī)定的條件，都要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批，證券上市后要定期并及時(shí)發(fā)布有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)和其他方面重大情況的信息，接受投資者監(jiān)督。 但是股票的投資價(jià)值依賴于市場(chǎng)對(duì)相關(guān)股份公司前景的預(yù)期或判斷，其價(jià)格在很大程度上取決公司的成長(zhǎng)性，而不是其股息分配情況。 股票投資者作為公司股東，有權(quán)參與公司利潤(rùn)分配，得到股息、紅利，股息和紅利是公司利潤(rùn)的一部分。股票是沒(méi)有期限的有價(jià)證券，企業(yè)無(wú)需償還，投資者只能轉(zhuǎn)讓不能退股。由此可看出，債券與股票同為有價(jià)證券，是一種虛擬資本，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書(shū)，都起到募集社會(huì)資金，將閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)和建設(shè)資金的作用。擁有債券的人是債權(quán)人，債權(quán)人不同于財(cái)產(chǎn)所有人。 債券具有以下幾個(gè)基本性質(zhì)：債券屬于有價(jià)證券一方面，債券反映和代表一定的價(jià)值。在市場(chǎng)利率水平發(fā)生一定幅度波動(dòng)時(shí)，修正持久期越大的債券，價(jià)格波動(dòng)越大（按百分比計(jì)）。應(yīng)計(jì)天數(shù)起息日或上一理論付息日至結(jié)算日的實(shí)際天數(shù)。長(zhǎng)期債券期限在 10 年以上，短期債券期限一般在 1 年以內(nèi)，中期債券的期限則介于二者之間。因此，債券票面金額的確定，也要根據(jù)債券的發(fā)行對(duì)象、市場(chǎng)資金供給情況及債券發(fā)行費(fèi)用等因素綜合考慮。在進(jìn)行債券交易時(shí)，通過(guò)統(tǒng)計(jì)某種債券交易的數(shù)量，可以清楚地表明債券的交易金額。在銀行間債券市場(chǎng)引入短期融資券是金融市場(chǎng)改革和發(fā)展的重大舉措。同時(shí),現(xiàn)有國(guó)債和金融債期限均以中長(zhǎng)期為主,缺少短期品種,央行公開(kāi)市場(chǎng)以現(xiàn)有品種為操作對(duì)象容易對(duì)中長(zhǎng)期利率產(chǎn)生較大影響,而對(duì)短期利率影響有限。　　 和在銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行的其它債券品種一樣,央行票據(jù)發(fā)行后也可以在銀行間債券市場(chǎng)上市流通,銀行間市場(chǎng)投資者均可像投資其它債券品種一樣參與央行票據(jù)的交易。2003年4月22日,中國(guó)人民銀行正式通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)行了金額50億元、期限為6個(gè)月的中央銀行票據(jù)。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購(gòu)央行票據(jù)的款項(xiàng)后,其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少?？赊D(zhuǎn)換公司債兼有債權(quán)和股權(quán)的雙重性質(zhì)。相關(guān)鏈接： “親密接觸”銀行柜臺(tái)國(guó)債查看每日銀行柜臺(tái)交易報(bào)價(jià)儲(chǔ)蓄國(guó)債所謂儲(chǔ)蓄國(guó)債，是政府面向個(gè)人投資者發(fā)行、以吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄資金為目的，滿足長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性投資需求的不可流通記名國(guó)債品種。在持有期內(nèi)，持券人如果遇到特殊情況，需要提取現(xiàn)金，可以到購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。、常用名詞解釋分類篇記賬式國(guó)債記賬式債券是指沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，投資者持有的國(guó)債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。提前兌取時(shí)，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)算，%收取手續(xù)費(fèi)。相關(guān)鏈接： 電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債投資全攻略國(guó)債回購(gòu)交易國(guó)債回購(gòu)交易是指證券買賣雙方在成交同時(shí)就約定于未來(lái)某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再進(jìn)行反向成交的交易，是一種以有價(jià)證券為抵押品拆借資金的信用行為。相關(guān)鏈接： 點(diǎn)擊查看每日可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值分析進(jìn)入和訊獨(dú)家轉(zhuǎn)債分析專欄金融債券金融債券是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券?！　?中央銀行票據(jù)在我國(guó)并不是一個(gè)全新的東西。4月28日,央行發(fā)布了今年第六號(hào)《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告》,決定自4月29日起暫停每周二和周四的正回購(gòu)操作。央行票據(jù)的交易方式為現(xiàn)券交易和回購(gòu),同時(shí)作為人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)回購(gòu)操作工具。引入中央銀行票據(jù)后,央行可以利用票據(jù)或回購(gòu)及其組合,進(jìn)行余額控制、雙向操作,對(duì)中央銀行票據(jù)進(jìn)行滾動(dòng)操作,增加了公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和針對(duì)性,增強(qiáng)了執(zhí)行貨幣政策的效果。短期融資券市場(chǎng)的健康發(fā)展有利于改變直接融資與間接融資比例失調(diào)的狀況，有利于完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，有利于維護(hù)金融整體穩(wěn)定，有利于促進(jìn)金融市場(chǎng)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。在債券的票面價(jià)值中，首先要規(guī)定票面價(jià)值的幣種，即以何種貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。凈價(jià)交易凈價(jià)交易，是指?jìng)F(xiàn)券買賣時(shí)，以不含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式，即債券持有期已計(jì)利息不計(jì)入報(bào)價(jià)和成交價(jià)格中。債券的期限越長(zhǎng)，則債券持有者資金周轉(zhuǎn)越慢，在銀行利率上升時(shí)有可能使投資收益受到影響。應(yīng)計(jì)利息應(yīng)計(jì)利息是指自上一利息支付日至買賣結(jié)算日產(chǎn)生的利息收入，具體而言，零息債券是指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額；附息債券是指本付息期起息日至交割日所含利息金額；貼現(xiàn)債券沒(méi)有票面利率，其應(yīng)計(jì)利息額設(shè)為零。凸性是對(duì)債券價(jià)格利率敏感性的二階估計(jì)，是對(duì)債券久期利率敏感性的測(cè)量。債券本身有一定的面值，通常它是債券投資者投入資金的量化表現(xiàn)。以公司為例，在某種意義上，財(cái)產(chǎn)所有人可以視作公司的內(nèi)部構(gòu)成分子，而債權(quán)人是與公司相對(duì)立的。同時(shí)，股票和債券都可以在市場(chǎng)上流通，投資者通過(guò)投資股票和債券都可獲得相應(yīng)的收益。企業(yè)惟一可能償還股票投資者本金的情況是，如果企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)，并且債務(wù)已優(yōu)先得到償還，根據(jù)資產(chǎn)清算的結(jié)果投資者可能得到一部分補(bǔ)償。在股票市場(chǎng)上買賣股票時(shí)，投資者還可能得