【正文】 但應當注意到，這種抵消并不是一種規(guī)律，不是在任何時候都會發(fā)生的。結果，A 國出口所帶來的引致資本輸出就會全部或部分地被A 國的進口所抵消，如果出口被進口全部抵消。比如說，因貿易差額而導致的資本流動，就是一種引致資本流動。（一）國際資本流動的形式和特點馬柯洛普把國際資本流動區(qū)分為三種形式：自發(fā)資本運動，引致資本流動和凈資本輸出。但是，如果這家銀行先在國內購買外匯，再進口黃金，那么外匯出售者所持有的本國貨幣將增加，貨幣供給也就會增加。A 國出現(xiàn)的貿易逆差和資本流出，使將A 國的國際收支逐漸趨向平衡。在這里，A、B 兩國對外貿易品的需求彈性越小，那么B 國的貨幣匯率下降和A 國貨幣匯率上升的幅度就應當越大，只有這樣，才能使它們恢復國際收支平衡。第四，如果A 國中央銀行買入外匯，那么在固定匯率制度下，A 國銀行的儲備增加，它將發(fā)生初始膨脹和繼發(fā)性膨脹。如果A 國把資金存于B 國中央銀行，B 國銀行儲備流失，那將發(fā)生繼發(fā)性收縮。(3)國際短期資本流動對流入國和流出國貨幣供給的影響的進一步分析在進行以上的分析時，金德伯格假定資金的國際移動僅限于商品進出口的需要，即這時只存在平衡型的短期資本流動。要發(fā)生繼發(fā)性膨脹，還必須有貸款的需求。假定銀行把次級儲備存于實行金本位制的國家，由于它們隨時可以兌換為黃金，所以膨脹的程度將更大。金德伯格認為：經(jīng)過上述討論，雖然還無法得出國際短期資本流動時流入國和流出國的貨幣供給的確切影響，但有理由認為，短期資本的流入國（即A 國）通過增加它在國外的短期凈資產(chǎn)或減少它在國外的短期凈負債，經(jīng)濟將膨脹；反之，短期資本的流出國（即B 國）通過增加它在國外的短期凈負債或減少它在國外的短期凈資產(chǎn)，經(jīng)濟將收縮。例如，B 國進口商向A 國出口商開出一張90 天到期的票據(jù)，如果A 國出口商用此票據(jù)向銀行貼現(xiàn)，則A 國貨幣供給增加，國民收入膨脹。在這些假設的條件下，他按國際短期資本流動所用的信用工具，分三種情況考察了它對A、B 兩國貨幣供給的影響。它的產(chǎn)量比對它的消費而言，有所增加，一部分用來代替來自為國的進口品。其次，即使是同一種生產(chǎn)要素，國內市場部門所付出的價格也會高于出口部門或與外國商品競爭的國內市場部門所付出的價格。與貸款國（B 國）相比，貿易條件的變動是否一定有利于A 國是不能肯定的。一般說，借款國A 由于生產(chǎn)要素價格和商品價格都上漲，貸款國B由于生產(chǎn)要素價格和商品價格都下降，所以，A 國出口貨物與B 國出口貨物的貿易條件變得對A 國有利，A 國的收入水平將上升，B 國的收入水平將下降。比如在一年內，購買力的增加總額會遠遠超過信用的擴大，如果把借款數(shù)量稱作購買力的“原始”增加，那么購買力的進一步增加可以稱為“次級”的增加。其中4000 萬美元的B 國外匯由借款人賣給A 國的中央銀行，后者用4000 萬美元的A 國貨幣支付，中央銀行增加了自己的外匯儲備；在支付過程中發(fā)放出更多的鈔票，或增加了可以由它的顧客支配的存款。(2)在信用額和購買力方面（傳統(tǒng)觀點認為是黃金流動），至少在一定的程度下，是通過其他方式（如通過流動存款余額和外匯儲備的變化等）更快得多地造成的；在任何黃金流動之前，在購買力方面就已經(jīng)出現(xiàn)了開始變動的趨勢。這部分地是由于這樣一種事實：外匯的出售消化了一部分現(xiàn)存的信貸，銀行又不愿意在這時給予信貸。國際貿易和國際資本移動理論被認為是他的創(chuàng)造性貢獻。列寧認為，壟斷資本主義國家為了獲取高額壟斷利潤，把大量資本輸出國外，使國內的投資相對減少，這就勢必引起國內經(jīng)濟發(fā)展的某些停滯。這是因為，在列寧看來，工農(nóng)業(yè)發(fā)展不平衡和民眾的半饑半飽的生活水平，正是資本主義生產(chǎn)方式存在的必要條件。尤其是英國的殖民地領土最多，非洲、美洲、亞洲都有，英國資本的大量輸出，同大量的殖民地有最密切的聯(lián)系。資本輸出在資本主義自由競爭時期已經(jīng)出現(xiàn)，但當時還只是少量的、個別的現(xiàn)象。因此，貴金屬外流現(xiàn)象，會在一切國家依次發(fā)生。雖然這是一種基礎的要求，但它都是由資本主義制度本身產(chǎn)生的。馬克思認為：正是信用制度和銀行制度的發(fā)展，一方面迫使所有貨幣資本為生產(chǎn)服務（也就是說，使所有貨幣收入轉化為資本），另一方面又在周期的一定階段，貴金屬準備減少到最低限度，使它不再執(zhí)行它應執(zhí)行的職能。同時，貴金屬的不斷大量輸出卻會發(fā)生，這種情況意味著借貸資本被不斷地大量抽走，它必然直接影響利息率的進一步提高。中央銀行為適應這種情況，把貼現(xiàn)率提高，并使之成為市場上通行的利息率。這種準備金有雙重影響。這就是說，人們往往把中央銀行金屬準備的增加或減少當成是貴金屬流入或流出的尺度。這種分配的結果，是貴金屬的絕對增加。這就有可能產(chǎn)生這樣一種情況：從貿易差額看，是逆差，但從支付差額看，是順差。因為這幾十年是金本位制逐漸崩潰和不兌換紙幣制度被各國所接受的時期；是經(jīng)歷了“一戰(zhàn)”前的經(jīng)濟增長，然后是“一戰(zhàn)”后幾年經(jīng)濟相對穩(wěn)定，直到1929年爆發(fā)資本主義經(jīng)濟危機的時期；這幾十年也正是資本主義由自由競爭階段向壟斷階段過渡和壟斷資本主義確立的時期，資本輸出成為這一時期資本主義經(jīng)濟的特征之一。他認為，只要世界各國相互保持貿易關系，則一國的對外貿易的貨幣收支差額之有余或不足將自動調節(jié)，使各國的貴金屬出現(xiàn)均衡分配。這樣把貨幣保留在國內，既不能使國家增多貨幣，也不能防止現(xiàn)金的輸出，結果只會斷送一場貿易。這些項目都會涉及到貴金屬貨幣的流動，(2)、(3)、(5)、(6)四項是轉移支付；而(1)、(4)、(7)等是非貿易收支。但是他們仍然要求在對外貿易中保持出超的原則，獎出限入成為這一時期的重要任務，尤其是獎勵工業(yè)制成品的出口和原料的進口，反對奢侈品進口和原料的出口。馬林斯是貨幣差額論的另一個堅持者，他支持政府對貨幣的管制，主張禁止金銀塊的出口，以便將貨幣保留在國內。從15 世紀到16 世紀中葉，即早時重商主義時期，商品生產(chǎn)還不夠發(fā)達，對外貿易還沒有得到充分的發(fā)展，因此早時重商主義者為了擴大貨幣存量，將多賣少買這一公式絕對化，尤其強調少買或不買。他們把貨幣看作是財富的唯一形態(tài)，認為財富的性質就是金銀，從而把貨幣與金銀混為一談。國際資本流動雖然沒有被作為一個專門的領域進行系統(tǒng)的理論分析，然而，關于國際資本流動的論述卻貫徹于這三大理論之中，在未來的國際金融學說之中，國際資本流動理論將會是重要的一頁。，對國際資本的流動產(chǎn)生影響。由于利率的變化，即使是細微的變動，都會引起該地區(qū)國際證券市場行市的起伏，吸引資本在該地區(qū)的進出。(3)80 年代后，情況比較復雜，表現(xiàn)為：拉美債務國資本（包括還外債本息）流出規(guī)模激增；亞洲“四小龍”對亞太發(fā)展中國家的資本輸出；中國、東盟及印度等國家大量利用外資；非洲一些國家接受傳統(tǒng)宗主國或友好國家的資本，比如法國、中國等；前蘇聯(lián)、東歐地區(qū)國家，依賴西方國家及國際金融機構的資本；中東石油輸出國“石油美元”的輸出。將發(fā)展中國家國際資本流動的特點簡單地歸結為只對國際資本的單純需求，就像將發(fā)達國家資本流動的特點歸納為只對國際資本的單純供給一樣，都是片面的?？鐕疽灾苯油顿Y和購股的方式輸出資本。(2)政府貸款與借款。如果是這樣，國內“過剩”的資本會被國內資本市場所吸收，這種國內資本市場的自動調節(jié)機制就會使發(fā)達國家不會有“過剩”的資本，不會對國際資本產(chǎn)生供給。所以，國際資本流動首先表現(xiàn)出與國內資本流動的不可分割性，二者息息相關。因為國際資本的實質是國內儲蓄的“流出”，所以從國內資本和國際資本的相互關系角度看，國際資本流動又可分為國內資本與國際資本的相互轉化和國際資本在各個國際金融中心的移動兩個方面。這種市場集中在中美洲各地，如開曼、巴哈馬等，不經(jīng)營具體的融資業(yè)務，只從事借貸投資等業(yè)務的轉帳或注冊事務手續(xù)，是一個簿記中心，是理想的逃稅樂土。按利率支付方式的不同，歐洲債券有固定利率債券和浮動利率債券兩種。到國際市場上發(fā)行外國債券的籌資者主要有：各國工商企業(yè)、金融機構、中央銀行及政府所屬機構、國際金融組織等。當籌資者跨越國界發(fā)行債券，或本國債券被非本國居民購買，就形成國際債券市場。大公司股票成為國際投資的對象。它是一種國際信貸，屬于國際資本流動的范疇。日本于1979 年為我國提供第一期對華貸款，折合約10 億美元，年利率3％，償還期30 年，主要是用于鐵路和港口建設。巴西、土耳其、南斯拉夫和韓國得到的貸款和投資為最多。②世界銀行集團的貸款。對于一筆金額較大、期限較長的貸款，在整個貸款期內，往往確定一個不還本而只付息的寬限期（Grace Period），寬限期滿后開始還本。除當?shù)氐慕鹑跈C構和工商企業(yè)在市場上進行交易外，巨額的短期資金還從兩國的其他城市和世界其他金融中心通過銀行網(wǎng)的存款關系流入這兩個市場；同時，在該市場上也有相當數(shù)量的短期資金，通過全世界密布的銀行網(wǎng)，貸放到兩國的其他各地和全世界其他金融中心。銀行承兌匯票（Bank Acceptance Bills）主要是進出口商簽發(fā)的、經(jīng)銀行背書承兌保證到期付款的匯票。在美國，國庫券分為3 個月、6 個月和1 年3種，以3 個月為多。貼現(xiàn)是銀行通過票面額扣除自貼現(xiàn)日至到期日前一日利息，而買進未到期票據(jù)的業(yè)務活動。它的參加者為英國的商業(yè)銀行、票據(jù)交換銀行、海外銀行和外國銀行等。不論是匯票還是有價證券，都可以轉化為貨幣和貨幣資本。在嚴格外匯管制的國家，資本輸出困難；在名義上取消外匯管制的國家，資本在國內、外流動自由。其中，國內資本與國際資本的互相轉化如圖1—1所示。資本，從本質上說，是無差異人類一般勞動成果的生成、凝結和節(jié)約。國內資本與國際資本沒有本質的差別，二者沒有不可逾越的鴻溝。這樣有四類國家：A 類國處于封閉型經(jīng)濟狀態(tài)，基本上不與國際資本發(fā)生聯(lián)系，或只發(fā)生少量聯(lián)系，如六七十年代的中國；B 類國資本輸出多而輸入較少，為國際資本供應國，如中東國家及國際收支有長期巨額順差的經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（英文簡稱OECD）國家，如日本、德國、瑞士等；C 類國資本輸出少而輸入多，為資本凈流入國，如七、八十年代的拉美主要國家和八、九十年代的中國及東南亞國家；D 類國家既有資本輸出，又有資本輸入，輸出入差額相對較小，這類國家是有相當規(guī)模經(jīng)常項目赤字的OECD 國家，如美國、英國等。當今外匯管制在世界范圍逐步放松的趨勢下，國際資本流動的規(guī)模將進一步增大。伴隨前蘇聯(lián)和東歐的經(jīng)濟轉軌，西方國家對這些地區(qū)國家的貸款承諾上升。長期資本除有價證券外，還有銀行的其他長期資產(chǎn)，主要是長期貸款。銀行間拆放業(yè)務，一部分通過經(jīng)紀人（Money Broker）進行，一部分則在銀行之間直接進行。貼現(xiàn)市場由貼現(xiàn)行（Discount House）、商業(yè)票據(jù)行（Commercial PaperHouse）、商業(yè)銀行和中央銀行組成。美國的國庫券是一種不標明利息的債券，采取按票面金額以折扣方式用投標（Auction）方式進行發(fā)行，償還時按票面金額償還。期限以90 天為多，面值無限制。倫敦和紐約短期資本市場上的利息率差異，必然會引起資金在歐美以至全球的移動調撥，從而引起全球的利率水平變化。一般每半年等額還本和付息一次，對于期限較短的中期貸款，也可到期一次償還。世界銀行利用會員國繳納的股本，在國際金融市場（主要是日本、美國、德國、瑞士）利用發(fā)行債券及債權轉讓籌措借款，和其他金融機構一起聯(lián)合對外發(fā)放或自行發(fā)放期限較長、利率浮動的項目貸款，以及承做對私人投資、貸款的保證業(yè)務。1993 財政年度， 億美元，其中對最貧困國家的 億美元。至目前，日本已對我國發(fā)放四期政府貸款，貸款額逐期增加。國際證券市場是國際股票市場和國際債券市場的統(tǒng)稱，是國際資本市場的重要組成部分，也是中長期國際信貸市場以外最重要的長期資本市場，是跨國公司、跨國銀行、政府機構以及國際金融組織重要的籌資與投資場所。這就形成國際股票市場。和國際股票市場一樣，國際債券市場也分三種類型：①國際化的國內債券市場。外國債券的利率高低主要取決于兩個因素：一是債券發(fā)行者資信的好壞；二是各國尤其是發(fā)行所在國利率水平高低。歐洲債券市場以其特有的優(yōu)勢顯示出廣闊的發(fā)展前景。(2)基金中心。資本在各個國際金融中心的移動表面上似乎與國內資本流動沒有關系，但實際上兩者也是密不可分的。發(fā)達國家扮演了國際資本的主要供給者的角色，盡管某些國家在某些時候也會對國際資本產(chǎn)生一定規(guī)模的需求。而問題是，在開放的資本市場和金融自由化的條件下，國內過剩資本的輸出，阻止了均衡利率的繼續(xù)下降，抑制了對國內資本的需求，從而使這部分資本真正成為過剩的資本，就表現(xiàn)為銀行資本對外貸款。這種貸款分為技術援助貸款和財政貸款，出口信貸也具有這種性質?！岸?zhàn)”后，馬克思曾指出的那種工業(yè)國與農(nóng)業(yè)國為基礎的國際分工形式發(fā)生了變化，出現(xiàn)了“資本密集型”和“勞動密集型”產(chǎn)業(yè)的新形式，發(fā)達國家將技術水平低、耗費資源、耗費人力、產(chǎn)量低、利潤小、環(huán)境污染嚴重的產(chǎn)業(yè)轉移到發(fā)展中國家。發(fā)達國家除了對國際資本的供給外，也還有需求；發(fā)展中國家除了對國際資本的需求外，也還有供給。（二）國際資本在各個國際金融中心間的移動國際資本在各個國際金融中心間的迅速移動，已成為當今國際經(jīng)濟和金融領域最重要的現(xiàn)象。由于匯價的變化，特別是主要貨幣間比價的變動，造成國際外匯市場匯價的失衡，使得國際投機資本對某種貨幣的大量拋補。當世界經(jīng)濟處于衰退階段時，大量的產(chǎn)業(yè)資本溢出，成為虛擬資本，加入到國際資本的行列，國際資本到處尋找可投機的對象。167。貨幣的多寡是衡量國家富裕程度的標準。他們采取各種手段，吸收和保存國內所需的金銀數(shù)量，主張國家采取行政措施，通過立法途徑來增加貨幣財富。從16 世紀下半期到17 世紀是晚時重商主義時期。托馬斯晚時重商主義者只是略有觸及資本項目。（二）古典政治經(jīng)