【正文】 廣晟公司是廣東省國資委全資控股的子公司，資產(chǎn)雄厚，主要從事有色金屬工業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)、酒店旅游產(chǎn)業(yè)、工程建筑房地產(chǎn)業(yè)，其 2022年末的總資產(chǎn)為 303億元， 2022年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 ，凈利潤 。 廣西柳州鋼鐵 (集團 )公司 百聯(lián)股份 600631 百聯(lián)股份百貨資產(chǎn)整合平臺 百聯(lián)集團有限公司 友誼股份 600827 可能成為百聯(lián)股份超市整合平臺，市場猜測聯(lián)華超市可能借道友誼股份回歸 A股 上海友誼復(fù)星 (控股 )有限公司 鄂武商 A 000501 大股東武商聯(lián)集團整體上市，做大做強上市公司 武漢商聯(lián) (集團 )股份有限公司 武漢中百 000759 大股東武商聯(lián)集團整體上市，做大做強上市公司 武漢商聯(lián) (集團 )股份有限公司 武漢中商 000785 大股東武商聯(lián)集團整體上市，做大做強上市公司 武漢商聯(lián) (集團 )股份有限公司 新華百貨 600785 大股東物美控股旗下超市業(yè)態(tài)物美商業(yè)存在由港股回歸 A股預(yù)期 物美控股集團有限公司 47 并購重組股票池 —— 錦上添花型組合 表：錦上添花型投資組合 上市公司 代碼 一致預(yù)期 EPS 每股凈資產(chǎn) 最新價格 整合進展與前景 第一大股東持股比例 控股公司 2022 2022（ E） 2022（ E） 強生控股 600662 目前公司大股東強生集團和實際控制人久事公司都有出租汽車運營業(yè)務(wù) ,共有 5000多張出租車牌照。同時中航工業(yè)集團旗下部分工業(yè)用地將來可能轉(zhuǎn)成商業(yè)地產(chǎn)，并注入公司。原二航集團旗下的主要直升機資產(chǎn)包括哈飛集團、昌河集團、保定螺旋槳廠和中國直升機技術(shù)研究所等。 甘肅祁連山建材控股有限公司 天山股份 000877 新疆水泥龍頭，中材集團注入 10億現(xiàn)金，有望受益于區(qū)域整合與新疆區(qū)域發(fā)展政策 中國中材股份有限公司 青松建華 600425 新疆第二大水泥企業(yè)，有傳聞中材集團將重組該公司，受益于新疆區(qū)域發(fā)展政策 阿拉爾統(tǒng)眾國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司 八一鋼鐵 600581 寶鋼的技術(shù)和管理經(jīng)驗有助于快速提升其板材毛利率，受益于新疆區(qū)域發(fā)展政策 寶鋼集團新疆八一鋼鐵有限公司 韶鋼松山 000717 有望受益于寶鋼集團的實質(zhì)性整合 廣東省韶關(guān)鋼鐵集團有限公司 廣鋼股份 600894 有望受益于寶鋼集團的實質(zhì)性整合 廣州鋼鐵企業(yè)集團有限公司 柳鋼股份 601003 再融資實現(xiàn)整體上市或與武鋼的實質(zhì)性整合帶來機會。將重點培育 3— 5家具有較強國際競爭力，積極推進6— 7家具有較強實力的鋼鐵企業(yè)集團在全國范圍內(nèi)實施戰(zhàn)略性兼并重組。 電解鋁 產(chǎn)能 1800萬噸，占全球 %，產(chǎn)能利用率僅為 % 、擴建電解鋁項目。 、電價較高的地區(qū)新建多晶硅項目，對缺乏配套綜合利用、環(huán)保不達標(biāo)的多晶硅項目不予核準或備案；鼓勵多晶硅生產(chǎn)企業(yè)與下游太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)加強聯(lián)合與合作，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。 /重箱；硅質(zhì)原料的選礦回收率要達到 80%以上；嚴格環(huán)保治理措施，二氧化硫排放低于 500毫克 /標(biāo)準立方米、氮氧化物排放低于 700毫克 /標(biāo)準立方米、顆粒物排放濃度低于 50毫克 /標(biāo)準立方米。 ，對 2022年 9月 30日前尚未開工水泥項目一律暫停建設(shè)并進行一次認真清理，對不符合上述原則的項目嚴禁開工建設(shè)。 水泥 不足 20%（ 2022年） 全球五大水泥公司產(chǎn)能占全球 50% 汽車 前四大 %（ 2022年） 美國前三大 90%，日本前三大 80%。 《 輕工業(yè)振興規(guī)劃 》 2022年 5 月 18日 企業(yè)重組取得進展，再形成 10個年銷售收入 150億元以上的大型輕工企業(yè)集團。 35 從產(chǎn)業(yè)振興到產(chǎn)業(yè)并購 文件名稱 時間 兼并重組目標(biāo)及任務(wù) 《 鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃 》 2022年 3 月 23日 形成若干個具有較強自主創(chuàng)新能力和國際競爭力的特大型企業(yè)，國內(nèi)排名前 5位鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能占全國產(chǎn)能的比例達到 45%以上，沿海沿江鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能占全國產(chǎn)能的比例達到 40%以上。支持骨干磷肥企業(yè)通過兼并重組，提高集中度。 ?并購重組方案的出臺將實質(zhì)性推動并購重組。 600893 航空動力 航空發(fā)動機、燃氣輪機、煙氣透瓶動力裝置、航天發(fā)動機及其零部件、風(fēng)力發(fā)電機、太陽能發(fā)動機及零部件制造、銷售與維修 2022年已經(jīng)收購西航集團航空發(fā)動機批量制造、航空發(fā)動機零部件外貿(mào)轉(zhuǎn)包生產(chǎn)及非航空產(chǎn)品的相關(guān)資產(chǎn) 中航工業(yè)旗下唯一發(fā)動機整機整合平臺，集團承諾將按規(guī)劃陸續(xù)為航空動力注入資金、項目和“其他重要資源”。 ?中航工業(yè)集團的專業(yè)化整合將涉及 2900億航空工業(yè)資產(chǎn)，而目前中航工業(yè)旗下上市公司的全部資產(chǎn)不到 600 億元，未來兩年內(nèi)注資空間龐大。并購對象包括實力較弱的央企、地方國企，甚至民營企業(yè)。為防止明年任務(wù)過重，我們認為國資委完全有動力在今年剩余時間里積極推進央企集團的整合。目前方案已獲證監(jiān)會批準。同時，港務(wù)物流和萬州港均出具書面承諾，若本次未納入上市公司的港口經(jīng)營性資產(chǎn)未來的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了實質(zhì)性的提升，可將其整合并入重慶港九，以避免可能出現(xiàn)的同業(yè)競爭。 ?9月，市發(fā)改委稱，國家發(fā)改委日前已完成《 重慶 “ 兩江新區(qū) ” 總體規(guī)劃方案 》 的修改工作，目前正準備上報國務(wù)院，可望在今年年內(nèi)通過審批。 ?據(jù)上證報，在明確定位的前提下，上海市將 支持市屬骨干金融企業(yè)，通過 IPO、資產(chǎn)置換等方式盡快上市 ，形成市場化的資本補充機制；通過 收購兼并其他金融企業(yè) ，完善業(yè)務(wù)架構(gòu)，擴大市場份額；培育金融控股集團。 上海地產(chǎn)集團 土地儲備前期開發(fā)和灘涂造地建設(shè)管理；房地產(chǎn)經(jīng)營與開發(fā) 中華企業(yè) 600675 房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營 上海地產(chǎn)集團為上海市國資委下屬企業(yè)，旗下?lián)碛兄腥A企業(yè)（ 600675）、金豐投資 (600606)兩家地產(chǎn)類上市公司，同時還有多家非上市房地產(chǎn)公司，未來整合向上時公司注入房地產(chǎn)資產(chǎn)并解決同業(yè)競爭問題是必然選擇。 華誼集團 六大重點集團之一，整合尚未完成；三年行動規(guī)劃要求實施核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)重組上市。 華誼集團 將引進央企、民營資本和外資擴大合資合作領(lǐng)域，同時實施核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)重 組上市，提升資產(chǎn)證券化水平。 ?剝離非主業(yè)資產(chǎn) ?上海國資 22家重點產(chǎn)業(yè)集團主業(yè)資產(chǎn) 9850億元，涉及企業(yè) 2022家。 上海國企改革十一五規(guī)劃 2022年主要目標(biāo) ： 30%的經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中到上市公司中； 50%左右的經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進制造業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域； 80%的經(jīng)營性國有資產(chǎn)分布在大型、特大型控股公司 (集團 )； 80%的制造業(yè)大型企業(yè)國有資產(chǎn)主要集聚于開發(fā)區(qū)、園區(qū)、基地。 *ST上航 2022年 7月 12日 愛建股份 發(fā)布公告表示，上海國際集團已經(jīng)與愛建股份簽訂合作意向書，前者將以定向增發(fā)方式向愛建股份注資，包括兩家地產(chǎn)公司股權(quán)和 7億元現(xiàn)金。 ? 系統(tǒng)性機會： ? 上海：明確提出國有經(jīng)營資產(chǎn) 35年內(nèi)實現(xiàn) 40%的證券化率；伴隨上海城市轉(zhuǎn)型、兩個中心建設(shè)、世博會等重要題材。 6 5 . 21 2 1 . 94 1 . 82 6 2 . 43 4 . 22 0 5 . 3521467139 4895010020030040050060070008Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2金額（億美元） 案例數(shù)0204060801001201401602003年1月2003年4月2003年7月2003年10月2004年1月2004年4月2004年7月2004年10月2005年1月2005年4月2005年7月2005年10月2006年1月2006年4月2006年7月2006年10月2007年1月2007年4月2007年7月2007年10月2008年1月2008年4月2008年7月2008年10月2009年1月2009年4月2009年7月01000202230004000500060007000上市公司并購重組案例數(shù)（包括實施案例數(shù)和預(yù)案數(shù)左軸） 上證指數(shù)圖：中國二季度并購重組金額接近歷史最高 圖：上市公司兼并收購案例數(shù)近期持續(xù)較高 4 牛市趨勢中，并購重組容易獲得大小股東的認同 ?牛市趨勢下，大股東樂意將場外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。 ?首先，資產(chǎn)獲得較高估值； ?其次，分享股價上漲效應(yīng)； ?最后，也可能通過增發(fā)獲得企業(yè)再發(fā)展的資金。 ? 重慶：政府明確提出七大企業(yè)集團明年內(nèi)實現(xiàn)整體上市；兩江新區(qū)的開發(fā)。 2022年 6月 5日 老鳳祥 計劃向控股股東黃浦區(qū)國資委發(fā)行不超過 6000萬股，收購其所擁有的上海老鳳祥有限公司%的股權(quán)以及上海工藝美術(shù)總公司 100%的權(quán)益。 11 上海國資整合三到五年內(nèi)的目標(biāo) ?產(chǎn)業(yè)布局： ? 向 地產(chǎn)、金融、商貿(mào)物流、傳媒、醫(yī)藥 等五大關(guān)鍵領(lǐng)域和行業(yè)集中。非主業(yè)涉及資產(chǎn) 2373億元，涉及企業(yè) 1166家。 資料來源：興業(yè)證券整理 ?截至 7月 17日，已有 36家企業(yè)集團上報了企業(yè)改革發(fā)展三年行動規(guī)劃，另有幾家因重大資產(chǎn)重組而推遲規(guī)劃編制。 錦江集團 六大重點集團之一，整合尚未完成；目前已經(jīng)開展對錦江股份的重組 光明食品集團 三年行動規(guī)劃中表示積極醞釀推進食品產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的核心業(yè)務(wù)上市 上海地產(chǎn)集團 旗下上市公司中華企業(yè)和金豐投資存在同業(yè)問題 儀電控股集團 收購廣電信息和廣電電子，旗下上市公司多達五家，但大多業(yè)績平平，整合剛剛開啟。 上海地產(chǎn)集團 土地儲備前期開發(fā)和灘涂造地建設(shè)管理；房地產(chǎn)經(jīng)營與開發(fā) 錦江投資 600650 旅行服務(wù)及相關(guān)運輸服務(wù) 集團國際貨運代理、機場貨運站倉儲和第三方物流業(yè)務(wù)在成熟后可能注入 錦江國際集團 酒店管理及投資；旅行服務(wù)及相關(guān)運輸服務(wù) 強生控股 600662 公交 目前公司大股東強生集團和實際控制人久事公司都有出租汽車運營業(yè)務(wù) ,共有 5000多張出租車牌照。 ?國泰君安、上海銀行、東方證券均已提出上市意愿。 ?兩江新區(qū)定位： ?重慶市副市長童小平稱，兩江新區(qū)將與上海浦東新區(qū)、天津濱海新區(qū)并列成為中國三大開發(fā)區(qū)。目前方案已獲重慶國資委批準。 渝三 峽 A 000565 民用建筑、涂 料與油漆 無 表：部分持股擬上市企業(yè)的上市公司 擬上市公司名稱 2022年末凈資產(chǎn)（億元） 2022年末凈利潤（億元） 持股的上市公司 代碼 持股數(shù) (萬股） 持股比例 賬面價值 以 15倍市盈率計算的權(quán)益市值 投資收益估算 重慶銀行 重慶路橋 600106 17134 % 2 三峽銀行 NA ST華控 600608 8221 % 三峽水利 600116 4000 % 23 目錄 ? 投資并購重組概念的邏輯 ? 機會一：地方國資整合 ? 機會二：央企并購重組 ? 機會三：產(chǎn)業(yè)并購機會 ? 重點股票池 24 央企整合任務(wù)艱巨 ?目標(biāo)一：到 2022年，央企數(shù)目縮減到 80100家。 26 未來整合路徑：實力較弱的央企命運難測 ? 組建新的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司，整合弱勢央企。 ? 央企整合的重要目標(biāo)是要提高央企競爭力，培養(yǎng) 3050家具有較強國際競爭力的大公司大企業(yè)集團。 32 軍工類央企及其旗下上市公司 表、部分軍工上市公司資產(chǎn)注入安排與潛力 代碼 上市公司 主營業(yè)務(wù) 已有資產(chǎn)注入 未來注資潛力 000768 西飛國際 飛機整機制造及零部件制造 已于 2022年底注入西飛集團大部分資產(chǎn) 中航工業(yè)集團的整機整合平臺。 600316 洪都航空 教練機、通用飛機制造 08年初擬定向增發(fā)收購洪都集團飛機業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，后中止。 表：十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃都提出要兼并重組 文