杠桿效應(yīng)分析ppt課件-免費閱讀
【正文】 系數(shù)資料 ， 然后利用杠桿調(diào)整它們使其與本企業(yè)（ 部門 ） 的資本結(jié)構(gòu)和稅率保持一致 。 例 假設(shè)企業(yè) u是一個 223。 反之 ， 如果公司固定經(jīng)營成本較低 ， 就可以使用較高的財務(wù)杠桿來增加每股收益和權(quán)益投資的收益率 。 ? 在給定的資本結(jié)構(gòu)下 ， 每股收益與 EBIT之間的關(guān)系 。 同時 ， 需要指出的是 ， 財務(wù)風(fēng)險是在經(jīng)營風(fēng)險的基礎(chǔ)上發(fā)生作用的 。 因此 ， 經(jīng)營杠桿度反映了公司所面臨的經(jīng)營風(fēng)險程度 。 以上每一因素都部分地由企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性所決定 ， 同時它們在一定程度上也是企業(yè)可以控制的 。 ? 售價的變化 。 為什么銷售收入的變動會導(dǎo)致凈利潤和普通股股東可得收益發(fā)生更大幅度的變動 ？ 如果能將這種變動分解為與經(jīng)營政策相關(guān)的因素和與融資政策相關(guān)的因素 ， 將對公司制定經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃非常有意義 ， 也對財務(wù)部門制定融資政策非常有意義 。 經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿 ? 經(jīng)營風(fēng)險： 定義為公司預(yù)期未來息稅前利潤 （ EBIT） 或經(jīng)營利潤的不確定性 。 那些產(chǎn)品售價經(jīng)常變化的企業(yè)要比同類的價格穩(wěn)定企業(yè)承擔(dān)較高的經(jīng)營風(fēng)險 。 如上所述 ， 公司的經(jīng)營風(fēng)險部分也取決于企業(yè)投入經(jīng)營活動中的固定成本的比重 。 同時 ， 隨著銷售收入超過公司保本點并保持增長 ， 經(jīng)營杠桿度呈下降趨勢 。 兩者是設(shè)計公司的融資與資本結(jié)構(gòu)的非常關(guān)鍵的因素 。 結(jié)構(gòu)1 （負債/權(quán)益＝D/E＝0％，負債/總資產(chǎn)＝D/TA＝0％）債務(wù)總額 0普通股（面值10元） 10,000資產(chǎn)總額 10,000 負債與權(quán)益總額 10,000表 3 ：宇宙機械公司以帳面價值為基礎(chǔ)的四種可供選擇的財務(wù)結(jié)構(gòu)? 隨著負債比重的增加，每股收益的波動性加大 結(jié)構(gòu)2 （D / E = 2 5 % 。 舉債籌資對公司市場風(fēng)險或系統(tǒng)性風(fēng)險的影響 ? 在投資者充分組合或公司高度多元化的條件下 ，對經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的討論集中到系統(tǒng)性風(fēng)險方面 。u= 10萬美圓資本（ S=10萬美圓 ） 的未使用財務(wù)杠桿的企業(yè) 。 一般而言 ，只要給出本企業(yè)的以同一產(chǎn)業(yè)的其他公司的 223。 分析程序是：首先掌握有關(guān)類似的開放型公司的 223。u 中反映出來的經(jīng)營風(fēng)險和在杠桿率 D/S中反映出來的財務(wù)風(fēng)險 。 如果某些特定的行業(yè)或企業(yè)具有較高的固有的經(jīng)營風(fēng)險 ， 則降低財務(wù)風(fēng)險將能夠降低由于銷售收入變化所帶來的額外的收益波動 。 衡量的是每股收益 （ EPS） 對（ EBIT） 波動的敏感程度 ， 用公式可表達為： 利息費用—或變化的百分比每股收益變化的百分比IIE B I TE B I TD F LE B I TD F L???增長率息稅前收益 2022 6000 %減：利息費用 1600 1600稅前收益 400 4400減：稅收（4 0 ％） 160 1760凈收益 240 2640 %財務(wù)杠桿度 5表 2 ：宇宙機械公司財務(wù)杠桿增長率息稅前收益 2022 2022 %減：利息費用 1600 1600稅前收益 400 3600減：稅收（4 0 ％） 160 1440凈收益 240 2160 %財務(wù)杠桿度 5 財務(wù)杠桿的兩種影響 ? 隨著公司資本結(jié)構(gòu)中需要支付固定財務(wù)費用的負債和優(yōu)先股比重的增加 ， 每股收益或股本收益率的波動性也相應(yīng)增加 。 在經(jīng)營風(fēng)險既定的條件下 ， 采用負債方式融資在公司總資本中所占比重越大 ， 股東收益及公司破產(chǎn)的風(fēng)險越大 。即：
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