【正文】 公司 IPO報(bào)告期內(nèi)業(yè)績成長迅猛，營業(yè)收入和凈利潤年均復(fù)合增長率分別為 %、 %： ? 實(shí)際上，造成公司營業(yè)收入激增的原因主要是技術(shù)服務(wù)收入，具體為： ? 如果扣除技術(shù)服務(wù)類收入增長情況，其整體收入 2021年處于下降水平。公司具體情況如下： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。銷售收入滯后于產(chǎn)銷量的原因是公司產(chǎn)品的銷售價(jià)格從 2021年的 /平方米下降到了 2021年的 /平方米。 ? 原因 2 成長性不夠好，持續(xù)盈利能力存疑。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 58 序號(hào) 募投項(xiàng)目 擬募集資金額度（萬元） 1 IT基礎(chǔ)設(shè)施支持與維護(hù)服務(wù)連鎖模式擴(kuò)展項(xiàng)目 6,500 2 IT管理外包服務(wù)項(xiàng)目 3,400 3 智能數(shù)據(jù)中心服務(wù)項(xiàng)目 3,100 4 其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金 合計(jì) 漢鼎咨詢 Succeed in doing 上海天璣科技股份有限公司 ? 原因 1 公司在稅收方面存在瑕疵 ? 公司存在重大欠稅行為： 2021年度股份制改組的，未分配利潤折股應(yīng)繳納的900萬個(gè)人所得稅，屬于重大的違法行為，公司的實(shí)際控制人未按規(guī)定，申報(bào)繳納個(gè)人所得稅，存在重大的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 脈山龍的遠(yuǎn)程服務(wù)模式，包含有 24小時(shí)遠(yuǎn)程監(jiān)視平臺(tái)，故障發(fā)生后，遠(yuǎn)程平臺(tái)能同時(shí)通知用戶和工程師，然后上門解決問題。 ? 20212021年?duì)I業(yè)總收入情況： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。 ? 而貴州高峰招股說明書中，也未對(duì)貴州西工精密機(jī)械有限公司客戶情況作出進(jìn)一步披露。 ? 維格光電的大股東變動(dòng)雖發(fā)生于 2年之前，發(fā)審委認(rèn)為該瑕疵 不 容接受。 ? 原因 3 客戶高度依賴煙草行業(yè)，集中度也過高，市場風(fēng)險(xiǎn)較大 ? 2021 年、 2021 年、 2021 年和 2021 年 16 月，公司向前五名客戶（同一實(shí)際控制人控制的公司合并計(jì)算）銷售總額分別為 6, 萬元、11, 萬元、 10, 萬元和 5, 萬元，占發(fā)行人當(dāng)期營業(yè)收入的 %、 %、 %和 %。 ? 此次募集資金投向如下： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。 ? 原因 3 募投項(xiàng)目存在較大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，“業(yè)務(wù)和技術(shù)”預(yù)期產(chǎn)能擴(kuò)張不匹配 ? 公司本次募集資金將投資于某一個(gè)項(xiàng)目，為年產(chǎn) BOPET薄膜生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目 。 ? 原因 1 投資收益占凈利潤比重過大 ? 2021年，公司與柔性復(fù)合材料生產(chǎn)商奧地利依索股份合資設(shè)立依索合成，裕興薄膜投資 720萬元持有 30%的股份。公司從事成套設(shè)備與技術(shù)出口業(yè)務(wù)會(huì)與主要股東及其控制的企業(yè)所從事的機(jī)電設(shè)備出口業(yè)務(wù)相同，即與上述公司存在同業(yè)經(jīng)營的情形。 ? 然而廣東廣機(jī)只是一家招標(biāo)采購服務(wù)商，一家沒有任何核心技術(shù)且所處行業(yè)競爭高度激烈的公司，并且隨著招標(biāo)增值服務(wù)業(yè)務(wù)的開展，廣東廣機(jī)剔除名義銷售因素前的綜合毛利率卻逐年下降。 ? 原因 3 募投項(xiàng)目資金匹配性不足，缺乏必要性 ? 公司此次募投項(xiàng)目兩個(gè)，分別為技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目（募集資金 7,910萬元）和閥門產(chǎn)品生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目（募集資金 5,915萬元），總募集資金為 。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 38 序號(hào) 募投項(xiàng)目 擬募集資金額度 （ 萬元 ）1 外包服務(wù) 、 技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目 7,910 2 閥門產(chǎn)品生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目 5,915 3 其它與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營資金項(xiàng)目 合計(jì) 13825 漢鼎咨詢 Succeed in doing 四川優(yōu)機(jī)實(shí)業(yè)股份有限公司 ? 原因 1成長性不達(dá)標(biāo)，盈利可持續(xù)性令人擔(dān)憂 ? 四川優(yōu)機(jī)被否的直接原因就是其營業(yè)收入增長率不符合《暫行辦法》相關(guān)規(guī)定：首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法明確要求發(fā)行人“最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十”。 ? 公司目前產(chǎn)能為 5000噸左右，而此次擴(kuò)產(chǎn)累計(jì)增長 6倍。主要系公司的 “第二代包裝型乳化炸藥生產(chǎn)技術(shù)及裝備”毛利率逐年下降。 ? 此次募集資金投向如下： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。這種不合理被懷疑為故意圈錢，湊拼募投項(xiàng)目，具體情況如下： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。 ? 珠海元盛的五家股東中，接近半數(shù)都是其上游公司，且都與公司存在過關(guān)聯(lián)交易，這是公司被否的重要原因之一?！钡?，這種形式的實(shí)際控制人“缺市”風(fēng)險(xiǎn)依然存在，將對(duì)公司創(chuàng)業(yè)時(shí)期的生產(chǎn)經(jīng)營管理會(huì)造成較大不便。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。過小的經(jīng)營規(guī)?；?yàn)槠銲PO一大制約。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 19 漢鼎咨詢 Succeed in doing 江門市科恒實(shí)業(yè)股份有限公司 ? 原因 2 募投項(xiàng)目產(chǎn)能盲目擴(kuò)張 ? 公司募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn) 1200噸發(fā)光材料，目前公司產(chǎn)能為 1000噸，總計(jì)為 2200噸，而 2021年全行業(yè)產(chǎn)能僅僅為 1800噸。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 16 漢鼎咨詢 Succeed in doing 2021年度創(chuàng)業(yè)板被否企業(yè)原因匯總 被否主要原因 被否案例 數(shù)量 規(guī)模過小 蘇大維格光電、中礦資源勘探、金能科技、脈山龍、金仕達(dá)衛(wèi)寧、先臨三維 科技、侏羅紀(jì)軟件、開能環(huán)保、冠昊生物、方直科技 10 同業(yè)競爭及關(guān)聯(lián)方交易 蘇大維格光電、元盛電子、廣機(jī)國際招標(biāo)、金仕達(dá)衛(wèi)寧、易訊無限 5 獨(dú)立性缺陷， 客戶及供應(yīng)高度依賴 蘇大維格光電、中礦資源勘探、東方嘉盛供應(yīng)鏈、裕興薄膜、高峰石油機(jī)械、侏羅紀(jì)軟件、同大海島新材料、蘇州恒久光電科技 8 歷史沿革 蘇大維格光電、中礦資源勘探 2 財(cái)務(wù)指標(biāo)合格及財(cái)務(wù)不規(guī)范 中礦資源勘探、元盛電子、東方嘉盛供應(yīng)鏈、廣機(jī)國際招標(biāo)、裕興薄膜、高峰石油機(jī)械、天璣科技、同大海島新材料、金仕達(dá)衛(wèi)寧、先臨三維科技、侏羅紀(jì)軟件、冠昊生物、正方軟件、方直科技、博暉創(chuàng)新光電、蘇州恒久光電科技、 16 募投項(xiàng)目 元盛電子、優(yōu)機(jī)實(shí)業(yè)、裕興薄膜、先臨三維科技、冠昊生物、博暉創(chuàng)新光電 7 股權(quán)結(jié)構(gòu) 元盛電子、金能科技、廣機(jī)國際招標(biāo) 3 成長性 東方嘉盛供應(yīng)鏈、優(yōu)機(jī)實(shí)業(yè)、高峰石油機(jī)械、天璣科技 4 業(yè)務(wù)與技術(shù)描述 東方嘉盛供應(yīng)鏈、金能科技、優(yōu)機(jī)實(shí)業(yè)、廣機(jī)國際招標(biāo)、脈山龍、同大海島 新材料、先臨三維科技、開能環(huán)保、正方軟件、易訊無限 11 其他原因 東方嘉盛供應(yīng)鏈 1 可持續(xù)經(jīng)營能力 金能科技、同大海島新材料、正方軟件、方直科技 4 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。這足以顯示漢鼎咨詢的客觀性。再如：漢鼎在LED領(lǐng)域就執(zhí)行了 14家企業(yè)的 IPO咨詢。 漢鼎咨詢承諾并保證上述報(bào)告中的數(shù)據(jù)具有中立性 、 可靠性 、 真實(shí)性 。 ?公司擁有 40個(gè) 細(xì)分市場研究 團(tuán)隊(duì) ，他們反反復(fù)復(fù)在細(xì)分市場進(jìn)行基礎(chǔ)研究或者提供咨詢服務(wù)，經(jīng)驗(yàn)了行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。 漢鼎通過子公司九次方財(cái)富資訊公司不斷的積累 3000多個(gè)細(xì)分市場數(shù)據(jù)庫 報(bào)告初稿 、 終稿 初稿在發(fā)給客戶之前務(wù)必提交內(nèi)核 ， 內(nèi)核提出修改意見 ， 而后及時(shí)處理 ，處理完畢 ， 再次提交二次內(nèi)核 ， 內(nèi)核通過 ， 提交客戶 。 公司人員 流動(dòng)率在 15%左右 （國內(nèi)咨詢整個(gè)行業(yè)流動(dòng)率為 30%左右） 漢鼎咨詢管理層 、內(nèi)控內(nèi)核部門、 項(xiàng)目經(jīng)理總計(jì)有 55人。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 4 分布 上會(huì) 被否 過會(huì)率 廣東 42 7 % 北京 23 5 % 浙江 16 2 % 江蘇 15 3 % 上海 15 3 % 山東 8 1 % 福建 7 % 湖南 6 1 % 河北 4 % 湖北 4 % 陜西 4 % 四川 4 1 % 天津 4 % 其他 21 1 % 合計(jì) 173 24 % 漢鼎咨詢 Succeed in doing 本報(bào)告自第 6頁 — 第 15頁為漢鼎咨詢基本信息 您可以直接跳過 目前漢鼎有 210名在職咨詢顧問； 40個(gè)細(xì)分市場研究部門； 11個(gè)辦公室 曾經(jīng)為 280家 IPO及再融資企業(yè)提供了咨詢服務(wù) 其中為 12家被否企業(yè)提供了二次上會(huì)咨詢。 具體如下： ? 其中過會(huì)率按照權(quán)重及被否比率最差的信息技術(shù)業(yè)（含軟件），該類公司資產(chǎn)輕、規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。 漢鼎咨詢與 每一家客戶都簽署 三種合同 1. 咨詢合同：明確服務(wù)內(nèi)容及工作流程 2. 保密合同：對(duì)客戶的上市信息、內(nèi)部材料、上市進(jìn)度進(jìn)行保密，同時(shí)不同時(shí)為競爭對(duì)手提供類似服務(wù) 3. 法律連帶責(zé)任：如果因?yàn)闈h鼎咨詢提供的數(shù)據(jù)失真、造假，或者募投項(xiàng)目可研被證監(jiān)會(huì)否決，我們將退還所有的咨詢費(fèi)用。 中國太多的小型咨詢機(jī)構(gòu)完全靠團(tuán)隊(duì)去把握項(xiàng)目質(zhì)量是不科學(xué)的 ， 最終的質(zhì)量也是沒有保證的 。 募投工作底稿 重點(diǎn)提交財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的勾集關(guān)系 、 底層分析模型和測算文檔 漢鼎咨詢 Succeed in doing 漢鼎咨詢是如何搭建絕對(duì)領(lǐng)先的咨詢優(yōu)勢(shì) 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 11 漢鼎咨詢 Succeed in doing 漢鼎咨詢對(duì)于數(shù)據(jù)承擔(dān)的法律責(zé)任 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。 這種 細(xì)分市場 ， 沒有實(shí)地的真實(shí)調(diào)研 ， 數(shù)據(jù)就沒有權(quán)威性 。 ? 漢鼎為了更加貼近投行，也積極的從臺(tái)灣寶萊證券、美林香港、信德香港、高盛英國、凱基證券香港、興業(yè)投行法國、廣發(fā)證券、海通研究所、國信證券、國金證券等 國內(nèi)外投行、研究所、經(jīng)紀(jì)部門引進(jìn)了20多人 。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。而截止到 2021 年 11 月，已上市的 158 家中小板公司平均 PE 為 倍，發(fā)行時(shí)的平均 PE為 倍，而公司規(guī)劃的 PE13倍募集資金的理由只有三個(gè)： 公司不需要太多資金； 公司認(rèn)為自身盈利能力只值 13倍； 公司蓄意降低募集資金，因?yàn)檎也坏胶线m的投資項(xiàng)目。此外招股說明書申報(bào)稿披露，除了今年前三季實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 元，較 2021年的 ，公司 2021年和 2021年主營業(yè)務(wù)收入均低于 2021年全年。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，截至今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 ，凈利潤分別為 。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 24 漢鼎咨詢 Succeed in doing 北京東土科技股份有限公司 ? 原因 2 盈利能力不確定，依賴稅收優(yōu)惠比重過高 ? 在公司業(yè)績構(gòu)成比當(dāng)中，稅收和財(cái)政補(bǔ)貼就占據(jù)了舉足輕重的比例。 ? 此次募集資金投向如下表： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 29 項(xiàng)目 2021年 16月 2021年 2021年 2021年 營業(yè)收入 12, 22, 19, 22, 營業(yè)利潤 1, 3, 1, 2, 利潤總額 2, 4, 1, 2, 凈利潤 1, 3, 1, 2, 銷售利潤率 % % % % 漢鼎咨詢 Succeed in doing 珠海元盛電子科技股份有限公司 ? 原因 3 關(guān)聯(lián)交易頻繁，股東疑為同業(yè)競爭 ? 發(fā)審委對(duì)于經(jīng)營同一種業(yè)務(wù)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)如下： ? (1) 與發(fā)行人主營業(yè)務(wù)相關(guān)或上下游相關(guān)業(yè)務(wù)； (2) 源自同一核心技術(shù)或同一原材料（資源）的業(yè)務(wù)； (3) 面向同類銷售客戶、同類業(yè)務(wù)原材料供應(yīng)商的業(yè)務(wù)。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。 ? 公司 2021年 2021年 16月的前五大客戶占比總收入比為 %、 %、 %、%。 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。 ? 原因 2 主打產(chǎn)品盈利不具可持續(xù)性 ? 與此同時(shí)，盡管公司利潤穩(wěn)中有升， 2021 年度、 2021 年度和 2021 年公司綜合毛利率分別為 %、 %和 %，其中 2021 年綜合毛利率較 2021 年提升了 個(gè)百分點(diǎn)。 ? 原因 4 募投項(xiàng)目產(chǎn)能過度擴(kuò)張，市場消化成焦點(diǎn) ? 專用復(fù)合油相、乳化劑是生產(chǎn)乳化炸藥的重要原輔材料，在一般的乳化炸藥生產(chǎn)工藝配方中，這兩種材料的使用量合計(jì)占其總量配比為 7％左右。公司客戶主要為機(jī)械設(shè)備制造商，設(shè)備售后服務(wù)商和石化工程承包商。即提供以產(chǎn)品及工藝設(shè)計(jì)為核心的機(jī)械零部件全套解決方案。 ? 此次募集資金投向如下： 漢鼎咨詢 :致力于上市前細(xì)分市場研究、募投項(xiàng)目可研。一旦一家企業(yè)購銷業(yè)務(wù)不正常，其根源不是存貨積壓就是經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮。以專業(yè)為企業(yè)保駕護(hù)航！ 43 年度 2021 2021 2021 流動(dòng)比率 112 資產(chǎn)負(fù)債率 % % % 短期償債比例 現(xiàn)金購銷比率 % % 銷售成本率 % % % 漢鼎咨詢 Succeed in doing 江蘇裕興薄膜科技股份有限公司 ? 公司的產(chǎn)品主要包括珠片用聚酯薄膜、護(hù)卡用聚酯薄膜、觸摸開關(guān)膜、特種電氣絕緣用膜、特種電子用膜、太陽能背材基膜、光學(xué)基膜等。公司主要的原材料供應(yīng)商是儀征化纖的經(jīng)銷商江蘇三江化纖工業(yè)有限公司、南京華一化工有限公司等，以及江陰華星合成有限公司等江浙地區(qū)