論我國(guó)上市公司購(gòu)并的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施(doc6頁(yè))-免費(fèi)閱讀
【正文】 相反，由于這種硬性組合會(huì)導(dǎo)致參與主體之間的人事、決策等方面的不協(xié)調(diào)，而導(dǎo)致管 理效率的降低，大大地增大了購(gòu)并重組的風(fēng)險(xiǎn)。 培育和完善控制權(quán)市場(chǎng)。 建立董事會(huì)自我評(píng)價(jià)體系。 約束機(jī)制市場(chǎng)化、 多元化 引入獨(dú)立董事，增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性領(lǐng)導(dǎo)。股本再設(shè)計(jì)的基本切入點(diǎn)就是收縮和變現(xiàn)國(guó)有股，尋求國(guó)有股的市場(chǎng)退出機(jī)制；同時(shí)擴(kuò)充和增加流通股比例，尋求機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)進(jìn)入機(jī)制。與之相對(duì)應(yīng)，流動(dòng)性股權(quán)則是一些對(duì)公司忠誠(chéng)度不高、偏愛(ài)投資組合策略的投資股，特別是愛(ài)打“短平快”、見(jiàn)好就收的投機(jī)股，這相當(dāng)于“收益證券”或“投機(jī)證券”。由于沒(méi)有中介機(jī)構(gòu)為受讓方作盡職調(diào)查，出讓方的決策很可能會(huì)發(fā)生大的紕漏，而最終遭殃的是上市公司和其他中小股東，也給購(gòu)并帶來(lái)了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。有些出讓方由于種種原因，在過(guò)戶(hù)時(shí)為受讓方出示已收到全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的虛假證明，結(jié)果卻埋下了禍端。 3 我國(guó)上市公司購(gòu)并風(fēng)險(xiǎn)成因分析 信息披露不充分 信息全面及時(shí)披露是現(xiàn)代股份制度和股票市場(chǎng)得以發(fā)展的必要條件，但在我國(guó)由于國(guó)家股代表的“虛置”以及由此導(dǎo)致的法人股東的實(shí)際控制和“內(nèi)部人控制”，僅靠三成左右的流通股份的約束，是不可能建立起有效的信息披露制度的。近年來(lái)由于我國(guó)股市不規(guī)范性導(dǎo)致股價(jià)與上市公司業(yè)績(jī)的不一致性，掩蓋了上市公司購(gòu)并中的風(fēng)險(xiǎn)性，隨著股市的改革和規(guī)范化，上市公司并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)成為各方所關(guān)注的問(wèn)題。 2 上市公司購(gòu)并及風(fēng)險(xiǎn) 上市公司購(gòu)并是上市公司兼并與收購(gòu)的簡(jiǎn)稱(chēng)，它是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的策略之一，是企業(yè)公司為獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)（部分或全部）而運(yùn)用自身可控制的資產(chǎn)（現(xiàn)金、證券及實(shí)物資產(chǎn)）去購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的控制權(quán)（股權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)），從而使目標(biāo)公司法人地位消失或引起法人實(shí)體改變的行為。在信息的非完全和非有效披露下，內(nèi)部交易以及以法人面目出現(xiàn)的，有利于某些自然人的交易就 會(huì)比較普遍。 質(zhì)押不規(guī)范 由于上市公司本身的優(yōu)勢(shì)，使得上市公司的股權(quán)成為大股東在進(jìn)行各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有利工具，在對(duì)外融資、質(zhì)押擔(dān)保、貿(mào)易 業(yè)務(wù)中成了交易各方都認(rèn)同的“硬通貨”。 4 我國(guó)上市公司購(gòu)并風(fēng)險(xiǎn)防范措施 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化“股本再設(shè)計(jì)” 我國(guó)絕大多數(shù)上市公司的前幾位大股東，尤其是首位大股東都是國(guó)家股或國(guó)有法人股，國(guó)有股過(guò)度集中并且缺乏相應(yīng)的“退出機(jī)制”是我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及至治理結(jié)構(gòu)無(wú)效的根源所在，也是我國(guó)上市公司在購(gòu)并中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的根源之一。一般而言，臨時(shí)所有者滿(mǎn)足于追求現(xiàn)期收益最大化，不能也不愿和公司一道追求長(zhǎng)期的盈利能力最大化。 上市公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化“重構(gòu)董事會(huì)”
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