【正文】 相比之下，租賃籌資的限制條件很少。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，融資租賃使企業(yè)在資金短缺的情況下引進(jìn)設(shè)備成為可能。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。(2) 利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。驗收合格后簽發(fā)交貨及驗收證書交給 租賃公司，作為其支付貨款的依據(jù)。 (2) 簽訂購貨協(xié)議。 (2) 租賃期較長，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無權(quán)取消合同。 經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱服務(wù)性租賃。租賃是以商品形態(tài)與貨幣形態(tài)相結(jié)合提供的信用活動，出租人在向企業(yè)出租資產(chǎn)的同時，解決了企業(yè)的資金需求，具有信用和貿(mào)易雙重性質(zhì)。相對于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費用都比較高。從資金使用的性質(zhì)來看，銀行借款一般期限短、額度小，主要用途為增加適量存貨、增加小型設(shè)備等 ；反之，期限較長、額度較大，用于公司擴展、增加大型固定資產(chǎn)和基本建設(shè)投資的需求多采用發(fā)行債券方式。這是在銀行借款、融資租賃等債權(quán)籌資方式中，企業(yè)選擇發(fā)行公司 債券籌資的主要原因，也能夠適應(yīng)大型公司經(jīng)營規(guī)模的需要。當(dāng)公司資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債 券。發(fā)行債券通常不需經(jīng)過填寫認(rèn)購證過程，由債券購買人直接向承銷機構(gòu)付款購買，承銷單位付給企業(yè)債券。企業(yè)發(fā)行債券的申請經(jīng)批準(zhǔn)后，向社會公告?zhèn)技k法。在公司清算時，信用債券的持有人因無特定的資產(chǎn)作擔(dān)保品，只能作為一般債權(quán)人參與剩余財產(chǎn)的分配。無記名公司債券的轉(zhuǎn)讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在借款之前，公司根據(jù)當(dāng)時的資本需求與銀行等貸款機構(gòu)直接商定貸款的時間、數(shù)量和條件。 上述各項條款結(jié)合使用，將有利于全面保護(hù)銀行等債權(quán)人的權(quán)益?？刂破髽I(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的長期性資產(chǎn)的比例，以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性。 ④ 不準(zhǔn)以資產(chǎn)作其他承 諾的擔(dān)保或抵押。 (4) 取得借款。 流動資金貸款是指企業(yè)為滿足流動資金的需求而向銀行申請借入的款項，包括流動基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款和賣方信貸。作為貸款擔(dān)保的抵押品，可以是不動產(chǎn) 、機器設(shè)備、交通運輸工具等實物資產(chǎn)，可以是依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)，也可以是股票、債券等有價證券等，它們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。 2. 按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保貸款 信用貸款是指以借款人的信譽或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款。向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用，是債務(wù)籌資的基本形式。從企業(yè)成本開支的角度來看，股利、紅利從稅后利潤中支付，而使用債務(wù)資本的資本成本允許稅前扣除。 2. 股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ) 股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實力，是企業(yè)與其他單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動的信譽基礎(chǔ)。 2. 維持公司的控制權(quán)分布。盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤。 (7) 公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。 (3) 能增強公司的社會聲譽。 從現(xiàn)有情況來看，目前我國 上市公司確定戰(zhàn)略投資者還處于募集資金最大化的實用原則階段。戰(zhàn)略投資者往往都是實力雄厚的境內(nèi)外大公司、大集團，甚至是國際、國內(nèi) 500 強，他們對公司股票的認(rèn)購，是對公司潛在未來價值的認(rèn)可和期望。 (四 ) 引入戰(zhàn)略投資者 1. 戰(zhàn)略投資者的概念與要求 我國在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者，允許戰(zhàn)略投資者在公司發(fā)行新股中參與配售。增發(fā)和配股也應(yīng)符合證監(jiān)會規(guī)定的條件，并經(jīng)過證監(jiān)會的核準(zhǔn)。 (三 ) 上市公司的股票發(fā)行 上市的股份有限公司在證券市場上發(fā)行股票，包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種類型。公司公開發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易，必須受嚴(yán)格的條件限制。 ③ 促進(jìn)股權(quán)分散化。登記成立后，即向股東正式交付股票。認(rèn)股者應(yīng)在規(guī)定的期限內(nèi)向代收股款的銀行繳納股款，同時交付認(rèn)股書。 (3) 公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議。 以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%；法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。 A股即人民 幣普通股票，由我國境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購和交易。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情況只發(fā)行普通股。 (3) 股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。 9 (4) 參與性。公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還。采用吸收直接投資方式籌資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)。吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。 8 企業(yè)應(yīng)盡可能吸收貨幣投資，如果投資方確有先進(jìn)而適合需要的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，亦可采取非貨幣投資方式。而技術(shù)具有強烈的時效性，會因其不斷老化落后而導(dǎo)致實際價值不斷減少甚至完全喪失。國有及國有控股企業(yè)接受其他企業(yè)的非貨幣資產(chǎn)出資，需要委托有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評估。 4. 吸收社會公眾投資 社會公眾投資 是指社會個人或本公司職工以個人合法財產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本稱為個人資本。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式，采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無需公開發(fā)行股票。在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎勵給本公司職工； 股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。如果投資者未按規(guī)定出資，即為投資者違約，企業(yè)和其他投資者可以依法追究其責(zé)任，國家有關(guān)部門還將按照有 關(guān)規(guī)定對違約者進(jìn)行處罰。為了強化資本確定的原則，法律規(guī)定由工商行政管理機構(gòu)進(jìn)行企業(yè)注冊資本的登記管理。經(jīng)國務(wù)院、省政府批準(zhǔn)實施的重大經(jīng)濟事項涉及的資產(chǎn)評估項目，分別由本級政府國有資產(chǎn)監(jiān)管部門或者財政部門負(fù)責(zé)核準(zhǔn)，其余資產(chǎn)評估項目一律實施備案制度。 2. 資本金的出資方式 根據(jù)我國《公司法》等法律法規(guī)的規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。 (一 ) 資本金的本質(zhì)特征 設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。 (三 ) 合理安排籌資時間，適時取得資金 企業(yè)籌集資金，還需要合理預(yù)測確定資金需要的時間。短期資金主要用于企業(yè)的流動資產(chǎn)和日常資金周轉(zhuǎn)，一般在短期內(nèi)需要償還。企業(yè)向外部籌資大多需要花費一定的籌資費用，從而提高了籌資成本。在間接籌資方式下，銀行等金融機構(gòu)發(fā)揮了中介的作用，預(yù)先集聚資金，資金擁有者首先向銀行等金融機構(gòu)讓渡資金的使用權(quán)，然后由銀行等金融機構(gòu)將資金提供給企業(yè)。 衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本，因而財務(wù)風(fēng)險銷，但付出的資本成本相對較高。同時，企業(yè)由于戰(zhàn)略發(fā)展和資本經(jīng)營的需要，還會積極開拓有發(fā)展前途的投資領(lǐng)域，以聯(lián)營投資、股權(quán)投資和債權(quán)投資等形式對外投資。籌資的作用主要有兩個： (一 ) 滿足經(jīng)營運轉(zhuǎn) 的資金需要 企業(yè)籌資，能夠為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常開展提供財務(wù)保障。任何一個企業(yè)，為了形成生產(chǎn)經(jīng)營能力、保證生產(chǎn)經(jīng)營正常運行，必須擁有一定數(shù)量的資金。 (二 ) 滿足投資發(fā)展的資金需要 企業(yè)在成長時期，往往因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或?qū)ν馔顿Y需要大量資金。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者不得抽回，因而也稱之為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或股東權(quán)益資本。 2 債務(wù)籌資，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒銷商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。通過直接籌資既可以籌集股權(quán)資金，也可以籌集債務(wù)資金。 外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。長期籌資通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長期借 款、融資租賃等方式，所形成的長期資金主要用于購建固定資產(chǎn)、形成無形資產(chǎn)、進(jìn)行對外長期投資、墊支流動資金、產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)等。企業(yè)的籌資行為和籌資活動必須遵循國家的相關(guān)法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資合同約定的責(zé)任，合法合規(guī)籌資，依法信息披露，維護(hù)各方的合法權(quán)益。 (五 ) 研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)籌資要綜合考慮股權(quán)資金與債務(wù)資金的關(guān)系、長期資金與短期資金的關(guān)系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關(guān)系，合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償債能力，防范企業(yè)財務(wù)危機，提高籌資效益。 如果需要高于這些最低限額的，可以由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。而對于一人有限責(zé)任公司，股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司 章程規(guī)定的注冊資本額。 1. 資本確定原則 資本確定，是指企業(yè)設(shè)立時資本金數(shù)額的確定。 2. 資本充實原則 資本充實，是指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時、足額。企業(yè)除由股東大會或投資者會議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。 前已 述及，股權(quán)籌資形成企業(yè)的股權(quán)資金，也稱之為權(quán)益資本，是企業(yè)最基本的籌資方式。 2. 吸收法人投資 法人投資是指法人單位以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本稱為法人資本。 2. 以 實物資產(chǎn)出資 實物出資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品產(chǎn)品等流動資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。投資者以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資應(yīng)符合以下條件： (1) 有助企業(yè)研究、開發(fā)和生產(chǎn)出新的高科技產(chǎn)品； (2) 有助于企業(yè)提高生產(chǎn)效率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量； (3) 有助于企業(yè) 降低生產(chǎn)消耗、能源消耗等各種消耗； (4) 作價公平合理。資金的需要量應(yīng)根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和供銷條件等來核定，確?；I資數(shù)量與資金需要量相適應(yīng)。如為實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)投資，一個重要的問題就是核實財產(chǎn)。相對于股票籌資來說，吸收直接投資的資本成本較高。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 (3) 風(fēng)險性。股東對公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營者選擇權(quán)、財務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營的建議和質(zhì)詢權(quán)、股東大會召集權(quán)等方面。當(dāng)公司解散、清算時，股東有對清償債務(wù)、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財產(chǎn)索取的權(quán)利。 記名股票是在股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊的股票，無記名股票不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。發(fā)起設(shè)立， 是指由發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。在發(fā)起設(shè)立方式下，發(fā)起人繳付全部股資后，應(yīng)選舉董事會、監(jiān)事會， 由董事會辦理公司設(shè)立的登記事項；在募集設(shè)立方式下，發(fā)起人認(rèn)足其應(yīng)認(rèn)購的股份并繳付股資后，其余部分向社會公開募集。發(fā)行股票的公司或其承銷機構(gòu)一般用廣告或書面通知的辦法招募股份。創(chuàng)立大會通過公司章程，選舉董事會和監(jiān)事會成員，并有權(quán)對公司的設(shè)立費用進(jìn)行審核，對發(fā)起人用于抵作股款的財產(chǎn)作價進(jìn)行審核。公司上市后，還可以通過增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行再融資。同時，市場行情也能夠為公司收購兼并等資本運作提供詢價基礎(chǔ)?！柏攧?wù)狀異?！笔侵敢韵聨追N情況： ① 最近 2個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值； ② 最近 1個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本； ③ 最近 1個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師和有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分后，低于注冊資本； ④ 注冊會計師對最近 1個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告； ⑤ 最近一份經(jīng)審計的財務(wù)報告對上年度利潤進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)2個會計年度虧損； ⑥ 經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認(rèn)定為財務(wù)狀況異常的。 2. 上市公開發(fā)行股票 上市公開發(fā)行股票，是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過證券交易所在證券市場上 12 對社會公開發(fā)行股票。 在公司設(shè)立時，上市公開發(fā)行股票與非上市不公開發(fā)行股票相比較，上市公開發(fā)行股票方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，同時還有利于提高公司的知名度。上市公司引入戰(zhàn)略投資者，使其能夠和上市公司之間形成緊密的、伙伴式的合作關(guān)系，并由此增強公司經(jīng)營實力、提高公司管理水平、改善公司治理結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略投資者往往都有較好的 13 實業(yè)基礎(chǔ)，能夠帶來先進(jìn)的工藝技術(shù)和廣闊的產(chǎn)品營銷市場，并致力于長期投資合作，能夠促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，有助于形成產(chǎn)業(yè)集群，整合公司的經(jīng)營資源。 (2) 沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低。 (5) 籌資費用較高，手續(xù)復(fù)雜?！豆痉ā?規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須提取 10%的法定盈余公積金。未分配利潤有兩層含義：第一，這部分凈利潤本年沒有分配給公司的股東投資者；第二，這部分凈利潤未指定用途，可以用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)增資本 (實收資本 )、彌補以前年度的經(jīng)營虧損及以后年度的利潤分配。另外，股東和投資者從自身期望出發(fā)，往往希望企業(yè)每年發(fā)放一定的利潤，保持一定的利潤分配比例。 (二 ) 股權(quán)籌資的缺點 1. 資本成本負(fù)擔(dān)較重 盡管股權(quán)資本的資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活，但一般而言，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。企業(yè)需要通過各種渠道和方式加強與投資者的關(guān)系管理，保障投資者的權(quán)益。 商業(yè)性銀行貸款是指由各商業(yè)銀行，如中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等，向工商企業(yè)提供的貸款，用以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要，包 括短期貸款和長期貸款。 16 保證貸款是指按《擔(dān)保法》規(guī)定的保證方式，以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶責(zé)