【正文】 財(cái)務(wù)比率分析 （三）市盈率模型 1 PP EE?? 其中： P/E 為市盈率， E1 為預(yù)測當(dāng)年稅后利潤。 收入政策對證券市場 的影響分析 （ 1）收入政策：國家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。 （二）、基本分析方法的內(nèi)容 分析框架： 利用可能影響公司股利、增長能力、風(fēng)險(xiǎn)度及市場利率的各種事件的相關(guān)信息來估計(jì)證券（股票）的內(nèi)在價值。影響因素主要是：基金資產(chǎn)凈值、市場供求 一般是折價交易，即市場價格低于基金單位凈值。 債券久期為1(1 )[]t tTtCyDtP???? 11 1(1 ) (1 ) 1T ttt tCdP PDd y y y??? ? ? ?? ? ?? (1 )1PyD? ? ??? ? 第四章 證券投資基金 第一節(jié) 證券投資基金概述 一、 一些數(shù)據(jù)資 料 二、 證券投資基金的定義 證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。收益率較低時，價格波動幅度大于收益率較高時的價格波動。 （三）幾種規(guī)則現(xiàn)金流 年金：一系列定期、等額（增長）的現(xiàn)金流 （ 1）普通年金：又稱后付年金 ： (1 ) 1niFV A i???? ： 1 (1 ) niPV A i ????? （ 2）先付年金：又稱預(yù)付年金 ： 1(1 ) 1 1niF V Ai?????? ? ????? ： ( 1 )1 (1 ) 1niP V Ai??????? ? ????? ： APVi? 年金： CPVrg? ? 二、債券的價值評估 （一）評估債券價值的步驟 : 明確債券的現(xiàn)金流 (已知現(xiàn)金流 ) 確定貼現(xiàn)率 （二）各期貼現(xiàn)率相同條件下的債券定價 息票債券的定價：（一年支付一次利息） 1 (1 ) (1 )ntnt C F VP rr?????? 零息債券的定價 (1 )nFVP r? ? 累息債券的定價 (1 )(1 ) NnFV iP r??? ? （三）各期貼現(xiàn)率不同時債券的定價 (息票債券 ) 1 2 31 2 3( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) nnC C C C F VP r r r r?? ? ? ? ?? ? ? ? 三、債券的收益率 (一 ) N o m in a l Y ie l d 1 0 0 %???票 面 金 額 票 面 利 率名 義 收 益 率 （ ）票 面 金 額 C u r r e n t Y ie l d 1 0 0 %???票 面 金 額 票 面 利 率當(dāng) 期 收 益 率 （ ） 市 場 價 格 到期收益率（ Yield to Mature,YTM） ntnt1 C F VP (1 r) (1 r)?????? ? ?H o l d i n g P e r i o d R e t u r n , H P R 1 0 0 %? ? ???年 票 面 利 息 賣 出 價 買 入 價 持 有 期有 期 收 益 率 （ ） 買 入 價贖回收益率（ Yield to Call） mtmt1 C CPP (1 r) (1 r)?????? 溢價債券：票面利率＞當(dāng)期收益率＞到期收益率 平價債券：票面利率 =當(dāng)期收益率 =到期收益率 折價債券：票面利率＜當(dāng)期收益率＜到期收益率 四、債券的價格波動 （一）債券價格波動與時間（到期日） 市場利率不變：債券價格隨到期日而逐漸趨于債券面值 市場利率變化 （ 1）、期限越長的債券對收益率的變動較期限短的債券更為敏感，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大。 （ 2）債券現(xiàn)貨交易實(shí)行“ T+0”回轉(zhuǎn)交易（當(dāng)天買入證券可當(dāng)天賣出，當(dāng)天賣出證券又可當(dāng)天買入）和“ T+1”資金清算（資金在第二天才能取出）。 私募：又稱內(nèi)部發(fā)行，以特定的投資者為發(fā)行對象，如 公司股東、內(nèi)部職工、機(jī)構(gòu)投資者。 政府債券：政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的債券。因此， 風(fēng)險(xiǎn) 較低的藍(lán)籌股，或者是增長機(jī)會較多的成長股可能具有較高的 P/E 值。 （三）股票的市場價格：股票的市場價格即股票在市場上買賣的價格。 追加保證金價格 P: 1500 P/10000 ＝ 130% 也可根據(jù)： 最初負(fù)債總量 =目前負(fù)債總量 （ 1最初保證金率） *購價 *股數(shù) =（ 1實(shí)際保證金率） *市價 *股數(shù) =資本增值 *（ 1最初保證金率） （ 2）賣空（融券，資產(chǎn)不變） a r gM in ?? 資 本 （ 資 產(chǎn) 負(fù) 債 ）負(fù) 債 （ 借 入 股 票 市 值 ） ＝（資產(chǎn)市價 負(fù)債） /負(fù)債 100% :投資者現(xiàn)有可充當(dāng)保證金的證券的市值為 5000 元。交易者按一定比例，將一部份價款或一定數(shù)量的證券交付經(jīng)紀(jì)商，其余不足部份由該經(jīng)紀(jì)商墊付。權(quán)數(shù)可以選擇流通量，也可以選擇發(fā)行量；計(jì)算時可以采用基期的權(quán)數(shù)（拉氏指數(shù)），也可以采用計(jì)算期的權(quán)數(shù)（派氏指數(shù)）。 ⑤交割期限： T+1 或 T+3 ⑥委托有效期：當(dāng)日有 效、約定日有效 委托的執(zhí)行：經(jīng)紀(jì)商將委托傳送到證券交易所 成交（集中競價） 成交原則：價格優(yōu)先，時間優(yōu)先。 （二）證券交易所市場 定義：通過證券交易所進(jìn)行股票買賣所形成的股票市場。 （ 4）持有股票面值達(dá)人民幣 1000 元以上的股東人數(shù)不少于 1000 人，向社會公開發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的 25％以上；公司股本總額超過人民幣 4 億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為 15％以上。 根據(jù)增資發(fā)行的目的和具體方式的不同，又可分為有償增資、無償增資和并行增資幾種不同的發(fā)行方式。 （ 2） B 股：人民幣特種股票，是指由中外合資公司在經(jīng)有關(guān)證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后發(fā)行，以人民幣標(biāo)明面值，以港元或美元計(jì)價交易的股票。 比較：（ 1）普通股股東有參與企業(yè)經(jīng)營的權(quán)利； （ 2）在對公司盈利的分配權(quán)方面，優(yōu)先股股息固定，一般不參與剩余盈利的分配； （ 3）公司破產(chǎn)或解散時對剩余財(cái)產(chǎn)的分配，優(yōu)先股優(yōu)先； （ 4）在公司增資擴(kuò)股時，普通股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)； （ 5）優(yōu)先股可分為累計(jì)優(yōu)先股與非累計(jì)優(yōu)先股、參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股。 （二）股票的特點(diǎn) (與債券比較 )： 經(jīng)濟(jì)關(guān)系： 股票代表所有權(quán)；債券代表債權(quán)。一般不涉及金融資產(chǎn)的實(shí)物交割。 貨幣市場的基本功能：流動性管理 貨幣市場的內(nèi)容：同業(yè)拆借市場、銀行承兌匯票市場、商業(yè)票據(jù)市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、國庫券市場、證券回購市場 （二）資本市 場 定義：期限在一年以上的長期金融市場。即通常所說的證券。前言 ................................................................................................................................ 2 什么是金融 ............................................................................................................. 2 第一章 概論 ................................................................................................................ 3 第一節(jié) 金融工具的性質(zhì)和類型 ........................................................................... 3 一、金融工具的定義 ...................................................................................... 3 二、金融工具的性質(zhì) ...................................................................................... 3 三、金融工具 的類型 ...................................................................................... 4 第二節(jié) 金融市場的構(gòu)成與功能 ........................................................................... 5 一、金融市場的構(gòu)成 ...................................................................................... 5 二、金融市場的功能 ...................................................................................... 5 第三節(jié) 金融市場的類型 ....................................................................................... 6 一、貨幣市場與資本市場 .............................................................................. 6 二、發(fā)行市場與流通市場 .............................................................................. 6 三、國際證券市場與國內(nèi)證券市場 .............................................................. 6 四、現(xiàn)貨市場、期貨市場與期權(quán)市場 .......................................................... 6 第四節(jié) 金融市場的新趨勢 ................................................................................... 7 一、資產(chǎn)證券化 .............................................................................................. 7 二、全球化 ...................................................................................................... 7 第二章 股票市場 ........................................................................................................ 7 第一節(jié) 股票概述 ................................................................................................... 7 一、股份有限公司制度 .................................................................................. 7 二、股票的性質(zhì)與特點(diǎn) .................................................................................. 8 三、股票的類型 .............................................................................................. 8 第二節(jié) 股票的發(fā)行與流通 ................................................................................. 9 一、 股票的發(fā)行制度與辦法 ............................................