【正文】 我們的論文擴(kuò)展了金融經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)討論財(cái)政拮據(jù)的關(guān)系和投資決策問題。 我們 的文件擴(kuò)展了這一研究，在降低融資約束的情況下，研究范圍內(nèi)的債務(wù) 因素增強(qiáng)或減弱市場對會計(jì)信息的重要性的影響。研究結(jié)果還表明，與現(xiàn)金流量及現(xiàn)金結(jié)余減少的關(guān)聯(lián)帳戶，荷蘭國際集團(tuán)對企業(yè)質(zhì)量 問題的公共債務(wù)（而不是企業(yè)發(fā)卡銀行債務(wù)）。我們還發(fā)現(xiàn)，我們的外生變量，一個(gè)是相關(guān)的決定，其中循環(huán)貸款是不太可能有投資限制的。 2020年 Kaplan和津加萊斯（ 2020年），有一些 共識，這測量不同的行為約束和財(cái)政之間的不整合公司。我們包括 TobinsQ，杠桿和財(cái)務(wù)總監(jiān)在我們的模型來捕捉這些結(jié)構(gòu)。這個(gè)選擇也可能取決于大小、生長選項(xiàng)、信貸質(zhì)量并充分利用，所以我們包括我們的規(guī)模，TobinsQ，信用評級，與杠桿變量。 為了控制該銀行的內(nèi)生性和公共債務(wù)的選擇，我們遵循 Bharath等。為了檢驗(yàn)假設(shè) 2，我們包括對契約的投 資限制，使用措施 Inv_Cov回歸。最后，我們還包括了有形控制公司的資產(chǎn)，有形性與公司績效，凈資產(chǎn)收益率，但我們不對這些變量對投資的影響作明確的預(yù)測。然后，我們結(jié)合通過采取這些措施，平均四個(gè)對我們的四個(gè)獨(dú)立的每項(xiàng)措施的行列，共創(chuàng)pos伊特措施。對于每個(gè)樣本中的公司，我們運(yùn)行一個(gè)時(shí)間序列回歸總電流應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流量測量同時(shí)經(jīng)營與一期和一周期滯后。 在我們最后的樣本公司，我們注意到，發(fā)行公債，發(fā)行的銀行債務(wù)的意見（銀團(tuán)貸款），和印發(fā)的意見。這些公約提供了一種替代機(jī)制，以減輕銀行與 信息 不對稱的相關(guān)問題。 3 發(fā)展 在信息問題的情況下，投資決策不應(yīng)該依賴內(nèi)部現(xiàn)金流。在詹姆斯 1987年，這些理論模型提供了實(shí)證支持的結(jié)果銀行提供便宜的通知，而不是資金昂貴的提供的資金的公共債務(wù)。 2020年，弗朗西斯、拉方德、奧爾森和席佩爾 2020年，維滕貝格 Moerman2020年，企業(yè)相對高等會計(jì)質(zhì)量獎(jiǎng)勵(lì)了在債務(wù)成本減少的情況，這種資本成本較低而不會導(dǎo)致提高投資效率。 比德爾和希拉里（ 2020年）審查會計(jì)質(zhì)量如何影響公司的投資現(xiàn)金流敏感性。他們爭辯說，他們的研究結(jié)果支持這一假說而且這種影響是在國家加強(qiáng)同更加分散的所有權(quán)。 第二節(jié)是我們的研究背景。與以往的結(jié)果是相同的，我們發(fā)現(xiàn)，會計(jì)質(zhì)量降低現(xiàn)金流量的敏感性，但貸款人獲得私人信息減少了這種影響。 在一系列的敏感性分析中，我們也考慮了可能性，投資現(xiàn)金流敏感性獲取信息不僅僅是 financ荷蘭國際集團(tuán)的制約，但關(guān)于公司的投資機(jī)會也是為了解決這個(gè)問題的關(guān)注，我們研究的資金來源與投資現(xiàn)金的影響流敏感性的財(cái)政約束與無約束的企業(yè)公司不同。我們同時(shí)采用了普通最小二乘法（ OLS）和內(nèi) 源性轉(zhuǎn)換模型的估計(jì)，以解決潛在的樣本選擇偏差與銀行的債務(wù)從公眾產(chǎn)生融資選擇。然而，在樣本最近獲得的債務(wù)融資的公司，也有可能是信號，在資本提供進(jìn)入私人信息差異和約束他們放在管理中的行為。他們認(rèn)為，一個(gè)可能的解釋 是 不同的是債務(wù)和股權(quán)的美國版本的資本結(jié)構(gòu)混合 了 SUS的日本企業(yè)。 中文 8587 字 出處： Contemporary Accounting Research, 2020, 27(1): 1747 附錄 A 會計(jì)信息質(zhì)量在投資中的決策作用對私人信息和監(jiān)測的影響 安妮比蒂，美國俄亥俄州立大學(xué) 瓦特史考特廖，多倫多大學(xué) 約瑟夫韋伯，美國麻省理工學(xué)院 1 簡介 管理者與外部資本的供應(yīng)商信息是不對稱的在這種情況下企業(yè)是如何影響金融資本的投資的呢？越來越多的證據(jù)表明，會計(jì)質(zhì)量越好，越可以減少信息 的 不對稱 和對 融資成本 的 約束。 我們研究如何 通過 會計(jì)質(zhì)量靈敏度的重要性 來 延長 不同 資金來源對企業(yè)的投資現(xiàn)金流量 的不同影響。相關(guān)理論意味著減少公共債務(wù)持有人獲取私人信息，因而減少借款有效的監(jiān)測。我們第一階段的決定因素模型，融資與私人債務(wù)市場遵循Bharath。 要確定企業(yè)財(cái)務(wù)約束，我們使用的事前定義金融約束的基礎(chǔ)上，吳懷特德 2020指數(shù)。 我們的研究結(jié)果證實(shí)了在麻省理工學(xué)院會計(jì)質(zhì)量的重要性，信息不對稱對投資的負(fù)面影響，現(xiàn)金流的敏感度。第 3節(jié)中我們討論我們的會計(jì)科技發(fā)展。威爾第（ 2020）不僅關(guān)注公司是否在美國過度投資，而且還與他們是否在 ING投資不足項(xiàng)目的積極現(xiàn)在的 價(jià)值工程。他們發(fā)現(xiàn)，更高的質(zhì)量是會計(jì)伴隨著較低的投資現(xiàn)金流在美國的敏感性，但不是在日本。這些文件的基本論點(diǎn)是提高會計(jì) 質(zhì)量允許貸款人以降低成本信息不對稱，這表明會計(jì)質(zhì)量應(yīng)是增加對企業(yè)債務(wù)融資的依賴投資效率。同樣，Krishnaswami 和蘇巴馬廉（ 1999）發(fā)現(xiàn)具有更大程度，企業(yè)信息不對稱依賴銀行債務(wù)。然而，存在管理者與外部資本的供應(yīng)商的信息不對稱，企業(yè)可能面臨融資約束使他們依靠內(nèi)部產(chǎn)生的資金金融投資 （ Fazzari，哈伯德和 Peterson1988年， 2020年）。前提是資本開支科夫 nants 提供一個(gè)替代解決信息問題的機(jī)制的基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)，這些公約的存在會緩解會計(jì)質(zhì)量在減少投資，現(xiàn)金流敏感性的重要性。在最終銀行債務(wù)樣本，意見均與使用該契諾限制投資占樣本百分之 33%銀行債務(wù)。變量 AQ1 是多邊環(huán)境協(xié)定，變身為調(diào)整后的 R平方回歸的五分之一，從這些排名（這項(xiàng)措施是與比德爾和希拉里一致使用的措施 2020年）。 符 合現(xiàn)有的研究，我們衡量企業(yè)的程度投資活動，作為企業(yè)的總資本支出。 我們的分析是在企業(yè)進(jìn)行一年的水平年，采用全公司之間的債務(wù)發(fā)行和到期日的數(shù)據(jù)。一個(gè)投資契約限制的存在預(yù)計(jì)將減少信息不對稱的重要性，并且前預(yù)計(jì)將減少會計(jì)質(zhì)量較高的優(yōu)勢，從而首席財(cái)務(wù)官系數(shù) Inv_Cov預(yù)期是積極的。 2020年，估計(jì)1978年提出的內(nèi)源性模型。最后，選擇也將依賴于該公司的有形資產(chǎn)，所以我們包括有形的回歸。 我們也允許決定包括在投資限制公司的債務(wù)合同，取決于企業(yè)的盈利能力，有形性，以及股息支付。懷特德和吳（ 2020年）規(guī)定，財(cái)政約束作為企業(yè)，如果他們有較高的折扣率，這很可能導(dǎo)致這些公司依靠內(nèi)部現(xiàn)金流。由于循環(huán)貸款可以提取，而且償還了該合同有效期內(nèi)多次，這并不奇怪，他們不太可能有投資的限制。從內(nèi)生性轉(zhuǎn)換模型的結(jié)果表明，會計(jì)質(zhì)量的影響 是私人銀行對企業(yè)貸款比公共債務(wù)使用低對企業(yè)發(fā)行的。我們研究了美國 樣本 公司最近提出的債務(wù)融資和調(diào)查私人的數(shù)據(jù)和監(jiān)測敏感性的投資內(nèi)部現(xiàn)金流動 性 。我們發(fā)現(xiàn)資金來源是影響投 資決策的主要原因。此外，我們發(fā)現(xiàn)，我們的結(jié)果 驗(yàn)證 了我們研究資產(chǎn)負(fù)債表流動性現(xiàn)金流的敏感度。比德爾和希拉里（ 2020）發(fā)現(xiàn) 這種關(guān)系在美國存在，但不是在日本，他們得出結(jié)論，會計(jì)質(zhì)量 在發(fā)揮 作用時(shí)，以較低 資本為目的，有備用的信息來源。具體來說，我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金之間的關(guān)聯(lián)流量和現(xiàn)金余額為公司更高的公共債務(wù)，這個(gè)問題對企業(yè)使用私人銀行貸款有重要影響。 類似的審查決定因素融資方面，我們還發(fā)現(xiàn)，盈利能力（如首席財(cái)務(wù)官衡量），規(guī)模，信用質(zhì)量，有形資產(chǎn)和分紅的位置都與該決定將在該公司的債權(quán)投資契約限制合同有關(guān)。 融資約束指標(biāo)其實(shí)是靈敏度捕捉缺乏獲得外部融資（ Fazzari 等，雖然有相當(dāng)大的爭論是否投資現(xiàn)金流。他們還發(fā)現(xiàn)混合的證據(jù)，該公約的用途是相對于現(xiàn)金流量企業(yè)普遍具有較高的市場債務(wù)。基于這個(gè)論點(diǎn)，我們包括首席財(cái)務(wù)官回歸。子樣本的銀行債務(wù)是指企業(yè)銀團(tuán)貸款至少一年未償還。如果私人會計(jì)信息作為替代品，應(yīng)該更高，作為這些信息來源的補(bǔ)充。規(guī)模 較小的公司，信貸評級較低，杠桿公司預(yù)計(jì)將有較少的投資。據(jù)測定，為五分排名調(diào)整后的 R現(xiàn)金流量電流回歸方形租金收入。這項(xiàng)措施在何種程度上捕捉預(yù)提映射到現(xiàn)金流量。該數(shù)據(jù)限制導(dǎo)致了最后的樣本公司 1163個(gè)，民政事務(wù)總署的數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的測試提出我們的假設(shè)。此外，銀行往往加強(qiáng)其債務(wù)協(xié)議，以限制管理者的機(jī)會投資的明確條款。此外，資本開支公約的患病率銀行債務(wù)的合同，使我們進(jìn)一步區(qū)分的重要性銀行的私人信息，并能夠監(jiān)測借款人減輕信息問題。有很多理論銀行erature，側(cè)重于 對銀行的能力，以減少信息不對稱。 鑒于與 Bharath結(jié)果等。39。當(dāng)投資機(jī)會減少時(shí)，他們調(diào)查是否與企業(yè)所在的國家會計(jì)確認(rèn)的更及時(shí)的會計(jì)制度的特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)損失更迅速地減少資本投資。此外，我們發(fā)現(xiàn)，會計(jì)質(zhì)量降低了資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金流動性的敏感性流，而銀行債務(wù)表明在面對重要會計(jì)質(zhì)量下降時(shí)，我們的投資現(xiàn)金流敏感性結(jié)果不只是由于現(xiàn)金流量捕捉企業(yè)的投資機(jī)會集構(gòu)成的。阿爾梅達(dá) Campello和魏茲巴赫（ 2020）認(rèn)為更換與現(xiàn)金持有量的變化會減少投資的進(jìn)而 影響投資機(jī)會集合，如現(xiàn)金余額變動應(yīng)與融資約束的情況下的投資機(jī)會相一致。在這總體樣本的分析使用中，我們沒有發(fā)現(xiàn)二者之間的關(guān)系類型的貸款人提供資金和會計(jì)質(zhì)量影響投資現(xiàn)金流的敏感性。對于銀行的樣本，我們進(jìn)一步互動的現(xiàn)金流和會計(jì)質(zhì)量變量的乘積投資限制的變量，以研究是否資本開支公約影響投資現(xiàn)金流敏感性。我們限制我們的樣本公司最近獲得的債務(wù)融資持有該公司不斷融 資與借款。他們發(fā)現(xiàn)，會計(jì)品質(zhì)的影響在于美國投資效益，而不是在日本。與此相一致的可能性 是 ，減少了 具有 更高敏感 性 的 會計(jì)質(zhì)量 的 公司的投資對內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。直接測試如何影響不同的融資來源會計(jì)，通過最近獲得 了 債務(wù)融資的公司來投資 敏感性 現(xiàn)金流的質(zhì)量的效果，債務(wù)融資的比較 說明了 對那些不能夠通過他們的能力獲得融資的 沒有 影響。在這些參數(shù)的基礎(chǔ)上，我們預(yù)測，會計(jì)質(zhì)量應(yīng)該有一個(gè)對企業(yè)的投資現(xiàn)金流比與銀行債務(wù)的公共債務(wù)公司影響較大。我們估計(jì)第二階段的投資模型回歸政權(quán)分開對企業(yè)具有公共與私人債務(wù)。我們預(yù)期該公司的財(cái)務(wù)約束投資，誰擁有更大的信息不對稱問題， 誰將更加依賴于內(nèi)部產(chǎn)生的資金。我們的研究結(jié)果也與比德爾和希拉里的一貫 2020 年會計(jì)質(zhì)量參數(shù)一致，應(yīng)發(fā)揮其作用時(shí)，以較低的 CAPI塔爾供應(yīng)商的選擇信息解決問題的緩解機(jī)制。在第 4節(jié)我們描述了我們的樣本。他的調(diào)查結(jié)果，即減輕了會計(jì)質(zhì)量更高過度投資的問題，而影響對企業(yè)加強(qiáng)與存款保險(xiǎn)計(jì)劃，與 persed、 布須曼（ 2020）等人所有權(quán)相似。他們認(rèn) 為，在這兩個(gè)不同的結(jié)果國家驅(qū)動的事實(shí)，更在美國資本通過公平交易提供了投資者不獲得私人信息的渠道。在本文中，我們試圖調(diào)和的情況下在這些結(jié)果中尋找美國債券市場，會計(jì)質(zhì)量很可能是最重要。 先前的研究也記錄了該公約使用不同的市民與銀行債務(wù)。企業(yè)對內(nèi)部現(xiàn)金流入的依賴程度將增加管理者和資本提供者對信息的不對稱性。相反，如果這些預(yù)測將舉行公約和會計(jì)質(zhì)量是互補(bǔ)關(guān)系而不是替代品，我們的第二個(gè)假設(shè)是： 假設(shè) 2：對投資的影響更高質(zhì)量的會計(jì)，現(xiàn)金流敏感性是緩解了資本 昂貴 的存在。這些百分比相似。繼威索基（ 2020），我們的盈余質(zhì)量的第 二項(xiàng)措施是盈余持續(xù)性的措施。在一個(gè) 不穩(wěn)定 敏感性分析中，我們的研究和開發(fā)投資的測量還包括對我們的支出，發(fā)現(xiàn)如果企業(yè)的投資很敏感他們的內(nèi)部現(xiàn)金流量，那么我們期望有一個(gè)積極的 CFO變量系數(shù)。因此，每個(gè)一年后，該公司已進(jìn)入貸款時(shí)期，我們衡量投資和相應(yīng)的自變量，直至貸款到期。 簽發(fā)銀行債務(wù)與公共債務(wù)可能導(dǎo)致選擇在 OLS回歸自我選擇的偏差，我們估計(jì)內(nèi)源性開關(guān)模式的選擇問題控件相關(guān)聯(lián)的債務(wù) financING集團(tuán)源。內(nèi)生性轉(zhuǎn)換模型有一個(gè)第一階段的選擇，選擇方程和銀行債務(wù)與公共兩個(gè)，第二階段制度方程建模投資的決定因素（子樣本的銀行債務(wù)和公共債務(wù)的子樣本之一）。 使用公約模型的投資限制是我們第一階段的投資決策模型，包括限制決策。因此，我們包括凈資產(chǎn)收益率，有形性，并在我們的模型中體現(xiàn)。如果存在融資限制建議信息不對稱問題的重要性的增加，那么我們所期望的會計(jì)質(zhì)量，獲取私人信息，投資限制，有一個(gè)投資現(xiàn)金流量較大的影響力靈敏度作為財(cái)政約束的企業(yè)。 從 OLS的結(jié)果與內(nèi)源性的投資估算開關(guān)模型報(bào)告我們對我們的投資模型分析的 結(jié)果。 最后，我們的研究設(shè)計(jì)假定，私人貸款人沒有公共債務(wù)的樣本。我們發(fā)現(xiàn)，提高會計(jì)質(zhì)量降低投資現(xiàn)金對企業(yè)流動敏感性這一問題是公共債務(wù)和銀行債務(wù)共同存在的問題。我們的文件進(jìn)一步區(qū)分了信息和監(jiān)測銀行發(fā)揮的降低融資約束作用。具體來說，我們發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)面臨的融資約束，其中信息不對稱問題可能是最大的，占 會計(jì) 質(zhì)量最重要的部分。 5 結(jié)論 以前的研究表明，會計(jì)質(zhì)量 靈敏度 較 高 會降低 公司對內(nèi)部現(xiàn)金流 投資 的影響。結(jié)果看起來非常相似，從投資模式約束企業(yè)來看。結(jié)果似乎表明，這兩個(gè)工具是有效的標(biāo)識符，即這兩個(gè)變量沒有顯著的相關(guān)性與投資。 我們建構(gòu)了一個(gè)預(yù)測 Inv_Cov等于 1，如果變量的預(yù)測使用 Inv_Cov概率估計(jì)，從下面的一階段 Probit模型比百分之 50%更大，否則為 0。 2020年，該公約較少使用 preva對企業(yè)的較大影響，具有較高的信用評級轉(zhuǎn)借，我們包括大小，信用等級，在我們的模型和評分。該選擇也取