【正文】 資料來源： 1 （注： 英文要原文。 然而，嚴重的經(jīng)濟后果與匯率制度的選擇的聯(lián)系是明顯的 。與此同時，科技的發(fā)展將導 致資金和先進支付系統(tǒng)的增加，使問題變得越來越簡單。伴隨著貨幣制度的改變，政府支出也有可能發(fā)生變化，這些變革后的結(jié)果意義重大，并可能輕易的控制其它成本與效益，這歸因于共同貨幣和多種貨幣之間的差異。日光 節(jié)約時間理論是：盯住匯率對失調(diào)的經(jīng)濟反應必須包括名義價格的變動。固定匯率制度可提供一個承諾以 約束現(xiàn)在，不過，有許多方法可采用，當然沒有什么理由認為，一個盯住 匯率比其他如獨立的中央銀行 、貨幣局、支付系統(tǒng)、中央銀行經(jīng)濟獎懲 結(jié)果 更有公信力，其中有些可能比頂住匯率需要更大的可信度。但是匯率完全沒有變好的可能么？再一次是，沒有人真正知道。 交易成本問題 浮動匯率制度帶來交易成本的貨幣轉(zhuǎn)換及相關信息 —— 處理成本時應如何將價格從不熟悉的貨幣轉(zhuǎn)換到人們可以直觀的理解并顯現(xiàn)在腦海中的貨幣。 不幸的是，支持這些模型的預言的證據(jù)只較核冷聚變的證據(jù)好一點點。 過去的數(shù)十年見證了匯率制度在世界各個國家的巨大變革：自布雷頓森林體系瓦解之后，出現(xiàn)了一段時間純粹的浮動和政府控制的浮動，繼而是爬行盯??；從貶值，否定貶值，到更貶值；從浮動匯率到貨幣局，以及歐洲共同貨幣的涌現(xiàn) 。匯率的頻繁變動和差異與經(jīng)濟邏輯模型中先進知識突破的緩慢出現(xiàn)和影響匯率體制選擇證據(jù)積累的速度形成對比。因此，將這個問題作為應包含在政治決定中 的重大因素來認真對待很難。然而，無論與因為其他原因而引起的潛在成本和效益的體制相比還是與加上銷售稅的成本或確定最優(yōu)價格的成本相比，這些成本顯得并不那么龐大。 3 而且，目前證據(jù)不足以提供一個良好的答案 。 浮動匯率的多變性、不確定性 和風險 靈活的匯率常常被指控制造多變性，不確定性和風險，但這些指控來自何方？當匯率可自由浮動、政策條件不穩(wěn)定時， 匯率就有可能產(chǎn)生不穩(wěn)定和風險，如果風險投資者為這些風險負責，那么頂住匯率政策是把這些人趕出經(jīng)濟市場 還是僅僅分散到不同方向？也就是固定匯率不能從投機泡沫中提供絕對真實。 浮動下的貨幣競爭 浮動匯率制度 為貨幣競爭提供機會。 相對與有獨立銀行的國家的盯住匯率制度， 這 個問題概括起來超出共同貨幣體系 的 范圍，盯住匯率政策引出的問題導致扮演多種角色的“國際貨幣體系”制度的形成（如國際貨幣基金）。最終，人們可以 選擇聘 請記賬單位和交換中介為自己交易，他們甚至采用單位多賬戶、多種匯票 的方式 。來自于盯住匯率制度的假設危機使成本大大增 加；盡管各個國家的基本政策不同，但保持匯率固定也會產(chǎn)生失調(diào)現(xiàn)象。如果是網(wǎng)上的， 直接 打印原網(wǎng)頁；如果是書 或期刊等紙介印刷品上的，復印翻譯 部分。相對于多種貨幣間的浮動匯率制，共同貨幣是否具有相對優(yōu)勢，取決于上述問題的答案。他們還缺乏 如何選擇 影響政治勢 力的 體系的 理論和證據(jù) ，包括，對金融政策、調(diào)控政策、監(jiān)督和金融機構(gòu)的救援。雖然一些政治勢力在美元與歐元間尋求穩(wěn)定的匯率，但由于不同國家的政策 不協(xié)調(diào)， 會產(chǎn)生種種政治壓力。共同貨幣要有所改變，如歐元，需要 對 貨幣政策和 影響金融市場的調(diào)控和監(jiān)督機構(gòu)、稅收政策、監(jiān)管政策進行改變。當然，研究的重點是這些失調(diào)在某種意義是否或多或少比盯住匯率制度下更嚴重。當一個民族有政治意志強加在他們身上，也有其他選擇，即可以搞浮動匯率制度（如憲法規(guī)則、政策變革等等）。誠實的回答是，“誰知道？” 經(jīng)濟學家們也未得到有大量實證支持的匯率模型。 如果不考慮各種選擇并對這些選擇做一個長遠的分析，即使證據(jù)支持其積極的預言，這些模型的政策結(jié)論將接近無用。 這些問題會由于固定匯率制度或浮動匯率制度的效益和成本而對這些模型的含義產(chǎn)生影響。貨幣政策十分重要，它的作用不容小覷，正如弗里德曼（ 1968）三十多年前指出的那樣，縱觀美國與世界各國的貨幣政策的歷史，無論是政府行為形成的政治力量，還是在許多關 鍵經(jīng)濟問題上的科學假設（即使事實上許多經(jīng)濟學家在政治領域研究時否認這些不確定性的存在，并夸大自己的知識范圍），或許最好的選擇一種接近真實生活的匯率制度的辦法就是從一個廣闊的視角分析如何將損失降到最低。 傳統(tǒng)模式 貨幣相對需求量與實際需求量的沖突，國家之間在沖突中的相互關系，以及勞動力的流動，這些因素在 20 世紀 60 年代凱恩斯（蒙代爾 — 弗萊明）模型中起至關重要的作用，而這一模型在許多重要的經(jīng)濟期刊中發(fā)表的理論里仍發(fā)揮關鍵作用。 而且，這些得出關于匯率政策結(jié)論的邏輯相當膚淺。對于日常的研究者，由于不重要任務的分解和智能計算機的出現(xiàn)，這些成本已經(jīng)降低 ，伴隨著新技術的出現(xiàn)和更多信息的掌握，成本將進一步下降。 無 論是什么答案，例如勞動力流動、資本流動、金融流動，如果缺少法律法規(guī)就會阻礙獲得可觀利益的靈活性（如法律本身難以幫助失業(yè)的人或控制錄用新工人成本的提高） 。相反，這些泡沫的來源可能有其他渠道。固定匯率制度在競爭中幾乎不起作用，因為供給者（中央銀行）固定了它們的相關價格。當然這些變革可能賺取更多的利益而不是 提高成本。因此，人們需要記賬單位間競爭，使他們可以自由選擇一個最適合自己需要的 。通過加強國際貿(mào)易和金融市場的控制促使 盯住匯率制度瓦解。 ） 范例： EXCHANGE RATE SYSTEMS IN PERSPECTIVE Alan C. Stockman As an economic policy, the choice of an exchange rate regime has been oversold. That choice pales in parison with establishing a legal system that carefully defines property rights and creates an institutional framework in which people can freely utilize and trade their resources. It also is far less important than avoiding the plunder of political and legal battles that waste scarce resources to fight over the division of wealth, or avoiding taxes and regulations that create static inefficiencies and choke the forces of creativity and progress. The issue of choosing an exchange rate system is merely a subissue in the broader question of overall moary policy. And while moary policy is clearly important, its role can be easily overstated, as Milton Friedman (1968) pointed out more than three decades ago. Given the history of moary policy in the United States and around the world, including the political forces that inevitably shape the actions of governments, not to mention scientific uncertainty over many key economic questions (and regardless of the fact that many economists operating in the policy realm deny the existence of this uncertainty and arrogantly exaggerate the extent of their knowledge), probably the best way to approach the reallife policy of choosing an exchange rate regime is to take a broad perspective on how to do the least harm. The past few decades have witnessed tremendous turmoil in the exchange rate practices of the nations of the world: from the Bretton Woods system to its inevitable collapse, through a period of floating clean and dirty, 2 through pegs, devaluations, denials of devaluations, and more devaluations, through floating rates, currency boards, and the emergence of a mon currency over much of Europe. The massive swings and differences in exchange rate policies contrast with the slow emergence of greater knowledge— through advances in the logic of economic models and the accumulation of evidence— about the effects of alternative exchange rate systems. Not that this increase in knowledge has created a consensus on policy— we are simply not that far along yet, and there are many places to slip and stumble between the knowledge we have to its policy applications, as I shall discuss— but a thoughtful policy analyst cannot afford to ignore this progress or to cast a lessthancritical eye on the cacophony of claims made about exchange rates and exchange rate systems by politicians, bureaucrats, mentators, and, yes, academics. Traditional Models Factors such as the relative sizes of money