【正文】 然而，我們的研究結(jié)果表明，信息環(huán)境的改善可提高不受其他相關(guān)國(guó)家的特點(diǎn)和機(jī)構(gòu)間影響的資產(chǎn)分配。具體來(lái)說(shuō)，民營(yíng)化增加的趨勢(shì)意味著，由私營(yíng)部門(mén)的投資將進(jìn)行國(guó)有侏儒企業(yè)投資。 以下我們計(jì)算出遍布全球 37 個(gè)國(guó)家（ 666 獨(dú)特的國(guó)家對(duì)）制造業(yè)在工業(yè)行業(yè)的增長(zhǎng)率。首先，透明度提高了企業(yè)的獲得較低成本的外部融資的機(jī)會(huì)。此外，完善的媒體允許對(duì)公司特定信息進(jìn)行廣泛傳播?！爸赋?，一個(gè)國(guó)家的金融發(fā)展應(yīng)該有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?？傊?，結(jié)果表明，一個(gè)國(guó)家的信息環(huán)境，有助于更好地分配資源，有助于一個(gè)國(guó)家的機(jī)構(gòu)和其經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展水平的控制。我們利用企業(yè)的綜合措施綜合考慮 ,透明度不僅影響財(cái)務(wù)報(bào)告也是一個(gè)國(guó)家的發(fā)展信息中介。其次，金 9 融中介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)改進(jìn)了資本流動(dòng)（ 森斯 [2020]）。 下面提供公司的透明度影響資源配置效率的證據(jù)， 我們遵循貝卡爾特等 。首先，我們發(fā)現(xiàn)在全國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)速度與同期相比發(fā)展較快時(shí)，當(dāng)該國(guó)對(duì)公司的透明度達(dá)到更高層次后，國(guó)家一級(jí)的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的就能得到更好的控制。第二，我們找到了更強(qiáng)的透明度，當(dāng)這些國(guó)家較少受到對(duì)相關(guān)系數(shù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近時(shí)對(duì)總值（ GDP）的影響。我們利用全球產(chǎn)業(yè)由一個(gè)國(guó)家的混合工業(yè)加權(quán)組合的市盈率水平來(lái)衡量一個(gè)國(guó)家的事前增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)時(shí)發(fā)現(xiàn)，只有具有高透明度，只有國(guó)家之間有一個(gè)事前的全球增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司章程（在一個(gè)國(guó)家內(nèi)）和國(guó)家的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)了事后人均增長(zhǎng)。它們雖然重要，但提高自身資本流動(dòng)是不可能的問(wèn)題，由于信息摩擦金融中介機(jī)構(gòu)是無(wú)法直接對(duì)資源的潛在利潤(rùn)增長(zhǎng)提供機(jī)會(huì)的。第二，我們專注于增長(zhǎng)的構(gòu)成，即是針對(duì)特定行業(yè)的增長(zhǎng)速度而不是增長(zhǎng)的總體水平。雖然我們不能排除這種可能性 , 由于其他因素這些組織是在“十五”期間，同時(shí)影響金融發(fā)展和透明度。 史密 斯 [2020]注意的是，盡管信息成本理論的重要性，但很少注意已經(jīng)支付給一個(gè)國(guó)家的信息環(huán)境本身的作用。兩者合計(jì)，一個(gè)更加透明的信息環(huán)境，預(yù)計(jì)公司提供更大的特定的信息給外部投資者，并有助于對(duì)“前途的投資機(jī)會(huì)“（布什曼和 史密斯 [2020 年，第 2 頁(yè) ]）稀缺資源的有效流動(dòng)。在透明的情況下，外部融資成本較高，阻礙企業(yè)的利用能力和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。假設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊是不同國(guó)家的相關(guān)性，我們預(yù)測(cè)在 工業(yè)增長(zhǎng)速度快的國(guó)家之間會(huì)表現(xiàn)出更高的企業(yè)透明度的水平。此外，還有一個(gè)更大的資本籌集和資本之間的這種資本供應(yīng)者和管理者距離的增加。因此，一個(gè)案件可以作出更好的財(cái)務(wù)報(bào)告和披露制度，不論添加了一個(gè)國(guó)家的基本法律環(huán)境還是執(zhí)法機(jī)制的強(qiáng)度值。辯 論中出現(xiàn)了質(zhì)疑與機(jī)構(gòu)薄弱和貧困國(guó)家的執(zhí)法機(jī)制改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露系統(tǒng)的價(jià)值。 了解了影響因素，有效的資源分配很重要，因?yàn)槭澜绺鞯氐耐顿Y決策越來(lái)越多的權(quán)力下放。在宏觀層面上，其含義是，透明度將有助于稀缺資源的有效配置。 除了減少信息獲取成本，提高企業(yè)的透明度可改善摩擦產(chǎn)生的信息在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題。在某種程度上，這些私人公司分析家收集特定的信息，公司透明度提高。因此，列文 [1997 年，第 695，“節(jié)約成本的信息采集有利于企業(yè)提高透明度，從而提高了資源配置。在票面價(jià)值上，這些結(jié)果提供的證據(jù)表明，更高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告，并在國(guó)家信息披露制度下，不僅有助于提高企業(yè)的透明度，而且也有助于整個(gè)行業(yè)的資源 分配的決策，并影響一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展。首先，我們直接關(guān)注一個(gè)國(guó)家信息環(huán)境的作用。這一趨勢(shì)突顯了影響私人市場(chǎng)效率能分配資源的的作用?！辫b于信息成本的重大意義，一個(gè)自然要問(wèn)的問(wèn)題是什么因素有助于改善這些成本，來(lái)提高資源的配置。根據(jù)在 37 個(gè)國(guó)家制造業(yè)的研究中，我們提供了三件相關(guān)的證據(jù)。最后，當(dāng)我們?yōu)橥ㄟ^(guò)建立一個(gè)國(guó)家機(jī)構(gòu)的解釋，透明程度的控制，我們發(fā)現(xiàn)，殘余的透明度（由 國(guó)家一級(jí)的因素，原因不明）與特定行業(yè)的增長(zhǎng)速度有關(guān)。我們還會(huì)發(fā)現(xiàn) , 當(dāng)分析師范圍隨時(shí)間增長(zhǎng)而增長(zhǎng)時(shí)發(fā)展機(jī)會(huì)被改造成更多的實(shí)際增長(zhǎng)。同樣，這就提出了一個(gè)有效信息環(huán)境資源分配的作用問(wèn)題。 這種重點(diǎn)轉(zhuǎn)移源于我們是否了理解透明度促進(jìn)企業(yè)的稀缺資源在各部門(mén)間的利益分配。 考慮一個(gè)完善和無(wú)成本的信息設(shè)置，在這樣的環(huán)境中，就沒(méi)有必要花費(fèi)資源來(lái)識(shí)別和評(píng)估投資機(jī)會(huì)，以監(jiān)督和管理誰(shuí)可以承擔(dān)重大投資或者個(gè)人消費(fèi)征用企業(yè)資源，或以減少投資者（布什曼和 史密斯 [2020]，萊文 [1997]）的信息不對(duì)稱。這就提出了如何為一個(gè)國(guó)家的信息環(huán)境進(jìn)行評(píng)估的問(wèn)題。為此，增加透明度，不僅降低了信息獲取成本，而且還能夠改善相關(guān)的信息摩擦問(wèn)題，提供會(huì)計(jì)信息資源的配置效率。第二 ，透明度有助于更翔實(shí)的股票價(jià)格。與此相反，在低透明度國(guó)家產(chǎn)業(yè)可能無(wú)法充分利用這些機(jī)會(huì)，由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信息摩擦，因此可能沒(méi)有意識(shí)到較高的增長(zhǎng)率的重要性。相對(duì)于以前的研究，其中強(qiáng)調(diào)在金融部門(mén) 促進(jìn)資源的有效配置的重要性，我們的研究突出了一個(gè)國(guó)家的信息環(huán)境本身超出一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的影響。當(dāng)然，這樣的結(jié)論是基于改進(jìn)的資源超過(guò)了私人（企業(yè)級(jí)）更好的會(huì)計(jì)制度，擴(kuò)大公開(kāi)披露的社會(huì)福利費(fèi)用的分配隊(duì)伍。此外，這種“信息效應(yīng)“運(yùn)作似乎超出一個(gè)國(guó)家的體制環(huán)境和一個(gè)國(guó)家的水平，經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展，受到警告，在我們的分析失蹤基尼因素的影 12 響可能有其他一些重要的其它因素。然而，如前所述，我們不能排除的可能性，即聯(lián)想，文件是其他國(guó)家層面的因素，嚴(yán)重影響金融衍生工具和信息環(huán)境的結(jié)果，因?yàn)檫@個(gè)原因，我們的結(jié)果可能沒(méi)有表現(xiàn)出直接的因果關(guān)系。兩者合計(jì)，這些論點(diǎn)認(rèn)為，在促進(jìn)投資效益的企業(yè)透明度的作用。我們的研究填補(bǔ)了這一空白檢查 ， 對(duì)超出一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的影響作用，企業(yè)的透明度。一個(gè)更大的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的信息允許更多的公司分析師報(bào)導(dǎo)。另一方面，投資者可通過(guò)簡(jiǎn)單地加入消除重復(fù)的資源花了金融中介機(jī)構(gòu)在信息獲取成本節(jié)約。證據(jù)是與各個(gè)行業(yè)的企業(yè)提供便利有效的資產(chǎn)分配的透明度一致。我們離開(kāi)了兩個(gè)關(guān)鍵方面的研究。具體來(lái)說(shuō)，一些國(guó)家的投資增長(zhǎng)比例由私營(yíng)部門(mén)（相對(duì)于國(guó)有企業(yè)）獨(dú)自承擔(dān)了。萊文 [1997 年，第 695]認(rèn)為“高信息成本可能不斷流入資本以使利用價(jià)值最高，因而高成本阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 for this reason, our results may not demonstrate direct causality. Understanding factors that influence efficient resource allocation is important because of the growing decentralization of investment decisions around the world. Specifically, the increasing trend toward privatization has meant that investments 7 undertaken by the private sector will dwarf stateowned enterprise investments. Further, there is greater capital mobilization and an increasing distance between the suppliers of capital and the managers of this capital. In contrast to prior research, which has emphasized the importance of the financial sector in fostering efficient resource allocation, our study highlights the importance of a country’s information environment per se, over and above the effects of a country’s economic and financial development. Our evidence is consistent with the notion that a more transparent information environment reduces information frictions and promotes the intersectoral allocation of resources to industries with higher growthopportunities. .Finally, in terms of financial reporting and disclosure policies, our study has the following implication. It appears that an improved information environment and better corporate transparency enhances the flow of resources to those particular industries with better growth opportunities. Further, this “information effect” appears