南京大學(xué)商學(xué)院會計(jì)學(xué)系--資本預(yù)算方法與策略研究(ppt62)-財(cái)務(wù)會計(jì)-免費(fèi)閱讀
【正文】 生產(chǎn)部、市場部、工程部代表組成的計(jì)劃委員會建議公司繼續(xù)進(jìn)行研發(fā)，估計(jì)初始階段會持續(xù)一年，研發(fā)費(fèi)約 1億美元。由于風(fēng)險(xiǎn)較大，貼現(xiàn)率定為 25% 第 0 期現(xiàn)金流量 第1期現(xiàn)金流量小規(guī)模 10大規(guī)模 254065? 小規(guī)模 – NPV=40/=22 – IRR=300% ? 大規(guī)模 – NPV=65/=27 – IRR=160% ? 增量現(xiàn)金流量： ? △ IRR=% ? △ NPV=5 0 1增量現(xiàn)金流量 15 25互斥項(xiàng)目的決策方法 ? 比較凈現(xiàn)值 ? 計(jì)算增量凈現(xiàn)值 ? 比較增量內(nèi)部收益率與貼現(xiàn)率 現(xiàn)金流的時(shí)間序列 ? E公司有一個(gè)閑置的倉庫，可以用來存放有毒廢容器（項(xiàng)目 A），也可以用來存放電子設(shè)備 (項(xiàng)目 B)，現(xiàn)金流量如下： ? 計(jì)算貼現(xiàn)率分別為 0， 10%， 15%時(shí)的NPV和 IRR 年份 0 1 2 3項(xiàng)目 A 10,000 10,000 1,000 1,000項(xiàng)目 B 10,000 1,000 1,000 12,000年份 0 1 2 3 0 10% 15% IRR項(xiàng)目 A 10,000 10,000 1,000 1,000 2020 669 109 %項(xiàng)目 B 10,000 1,000 1,000 12,000 4000 751 484 %NPV 4000 2020 484 % A B NPVBNPVA NPVBNPVA 盈利指數(shù)（ PI） ? PI=初始投資所帶來的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 /初始投資 ? 舉例 ：現(xiàn)有兩個(gè)投資機(jī)會，貼現(xiàn)率為 12%，計(jì)算 PI和NPV。 ? 項(xiàng)目 C：現(xiàn)在付出 100元， 1年后收回 230元， 2年后再付出 132元。 ? 貼現(xiàn)率 10%，分別計(jì)算三個(gè)項(xiàng)目的 NPV、IRR，并進(jìn)行決策。 項(xiàng)目 0 1 2A 20 70 10B 10 15 40項(xiàng)目 現(xiàn)金流入貼現(xiàn) PI NPVA B 盈利指數(shù)分析 ? 獨(dú)立項(xiàng)目 : PI1,則采納 。此外，該小組認(rèn)為投入生產(chǎn)和市場試銷成功的概率為75% ? 根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司可估計(jì)出太陽能發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)成本。市場部提議制造一些樣品進(jìn)行試銷。 對投資機(jī)會的抉擇 ? 計(jì)算表 機(jī)會 現(xiàn)在現(xiàn)金流出 下課時(shí)的現(xiàn)金流入 NPV IRR1 10 15 5 50%2 100 110 10 10%增量內(nèi)部收益率與增量凈現(xiàn)值 ? 蘭迪和雪莉獲得了研究生核心課程遠(yuǎn)程進(jìn)修班的舉辦權(quán)，他們正在為開發(fā)遠(yuǎn)程教育軟件的投入規(guī)模舉棋不定。 ? 項(xiàng)目 B：現(xiàn)在收到 100元， 1年后付出 130元。 對三個(gè)項(xiàng)目的討論 年份 0 1 0 1 0 1 2現(xiàn)金流 100 130 100 130 100 230 132項(xiàng)目 A 項(xiàng)目B 項(xiàng)目 C貼現(xiàn)率 10% ? 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的比較 年份 0 1 0 1 0 1 2現(xiàn)金流 100 130 100 130 100 230 132IRRNPV市場利率 030% 30% 10% 且 20%項(xiàng)目 A 項(xiàng)目B 項(xiàng)目 C30% 30% 10% 或 20%NPV % NPV % NPV % 30 0 30 30 30 2 10 20 100 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 C 項(xiàng)目 B 問題分析 ? 問題 1：投資還是融資 – 項(xiàng)目 B可以作為銀行借款的替代方案。 PI1, 必須放棄 ? 互斥項(xiàng)目 : PI會產(chǎn)生誤導(dǎo) ,原因在于 PI不能反映互斥項(xiàng)目的規(guī)模 設(shè)備重置決策 ? 某公司進(jìn)行一項(xiàng)重置設(shè)備的決策 ,有關(guān)資
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