【正文】 團(tuán)隊(duì)成員的成績(jī)，例如，在階段性會(huì)議上； ③ 向應(yīng)當(dāng)受到獎(jiǎng)賞的團(tuán)隊(duì)成員發(fā)出嘉獎(jiǎng)信，并確定將其加入其個(gè)人檔案中； ④ 團(tuán)隊(duì)成員為推動(dòng)項(xiàng)目工作的開展付出巨大努力后，允許他們休假； ⑤向執(zhí)行經(jīng)理建議，為主要團(tuán)隊(duì)成員提供培訓(xùn)，以強(qiáng)化他們的技能。 第四節(jié) 識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)企業(yè)面臨的法律或合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)（熟悉） 一、法律或合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)概述 法律或合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家可能為給定行業(yè)或投資類型頒布法律，以改變和影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)方式以及計(jì)劃開展的投資或持續(xù)投資的可行性。 。 【注意】 ：（對(duì)這一部分可以結(jié)合前面所介紹的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源來(lái)理解，不要死背） 建立完善的財(cái)務(wù)系統(tǒng)和內(nèi)部監(jiān)控、開發(fā)簡(jiǎn)明清晰的報(bào)告工具、編制現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃、 降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性、為未對(duì)商品或服務(wù)付款或壞賬取得信用保險(xiǎn)、對(duì)一旦違約將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的對(duì)手執(zhí)行全面的盡職調(diào)查，以及監(jiān)控利率和匯率的預(yù)期變動(dòng)從而可以對(duì)商業(yè)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)整以降低影響，利用已經(jīng)過(guò)測(cè)試的技術(shù)，對(duì)規(guī)劃投資進(jìn)行徹底評(píng)估。 （二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散化 ―― 投資組合 （三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù) （ 1）敏感性分析：是一種模型和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 程序。 （ 3）計(jì)算不確定性因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度，找出敏感性因素。期望值實(shí)際上是一個(gè)平均數(shù)的概念。 ：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型衡量在一段給定時(shí)間內(nèi)和給定概率水平下，由于正常市場(chǎng)變動(dòng)而造成的最大損失。問(wèn)設(shè)在何處比較適宜 ? 租車處 甲 乙 丙 租車概率 P（甲）＝ P（乙）＝ P（丙）＝ 1/3 甲 乙 丙 0 0 [答疑編號(hào) 3953100402] 解：將還車概率看作設(shè)立汽車保修廠的可能性 由計(jì)算出的期望值看到，經(jīng)過(guò)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)后，該公司的每部出租車將被還到甲處的概率為，還到乙處的概率為 ，還到丙處的概率為 。 ● 其它方法：包括失敗和影響分析（其中包括將系統(tǒng)分為幾個(gè)組成部分并分析每個(gè)組成部分的失敗影響，以及對(duì)系統(tǒng)其余部分的影響）、違約和事件分析以及將風(fēng)險(xiǎn)追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。決定應(yīng)投資于什么活動(dòng)，組織進(jìn)行適當(dāng)?shù)幕I資并控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期作用主要是指股東財(cái)富的最大化，例如提高長(zhǎng)期融資（包括購(gòu)買股權(quán)，管理債務(wù)容量以及債務(wù)和股本結(jié)構(gòu)），也包括投資決策（具體包括投資評(píng)估、購(gòu)置和資產(chǎn)剝離審查、防止被收購(gòu)）以 及制定股息政策。向每個(gè)部門收取財(cái)務(wù)部所提供服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值。 多選題】（ 2020）下列各項(xiàng)關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)集中管理優(yōu)點(diǎn) 的表述中，正確的有（ ）。甲公司管理層希望調(diào)整后的財(cái)務(wù)職能有利于降低成本，有效地為集團(tuán)安排借款，以及較易控制集團(tuán)中各子公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)。內(nèi)容考試的概率較大，考試題型主要以選擇題為主，個(gè)別知識(shí)點(diǎn)也可能會(huì)以簡(jiǎn)答題形式進(jìn)行考核，例如財(cái)務(wù)職能集中或分散的優(yōu)缺點(diǎn)等。還可定義為（由未進(jìn)行套期的敞口導(dǎo)致）企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和負(fù)債、凈利潤(rùn)以及因匯率變動(dòng)導(dǎo)致的股票市值（例如中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校在美國(guó)上市，如果美元與人民幣的匯率發(fā)生波動(dòng)，就會(huì)造成以人民幣表示的市值發(fā)生變化）的可能的直接損失或間接損失。由于 12月 1日的即期匯率是 1澳元對(duì) 7元人民幣，這批產(chǎn)品以人民幣490000入賬。 由交易（功能）貨幣折算成報(bào)告（記賬）貨幣。不過(guò)第二年，英鎊下跌至 1英鎊對(duì) 8克朗，這筆借款現(xiàn)在折合 125萬(wàn)英鎊。 ● 但企業(yè)在資本市場(chǎng)上的形象可能因指標(biāo)的變化而發(fā)生改變。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)料的匯率變化導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)的純收益發(fā)生變化的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 不會(huì)出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，但影響利潤(rùn)表。一旦人民幣相對(duì)于歐元走弱，那么，從運(yùn)營(yíng)成本來(lái)看，這并不劃算。 外幣折算風(fēng)險(xiǎn)例子 （三）影響匯率的因素（理解） 影響匯率的因素包括外 幣供給、利率平價(jià)、購(gòu)買力平價(jià)、費(fèi)雪效應(yīng)和預(yù)期理論。一國(guó)利率的上升，會(huì)使該國(guó)的金融資產(chǎn)對(duì)本國(guó)和外國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)更有吸引力，從而導(dǎo)致資 本內(nèi)流，貨幣升值。 投機(jī)行為 根據(jù)對(duì) 市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。 例如 2020年日本地震后，日元迅速走強(qiáng)，七國(guó)集團(tuán)（ G7）對(duì)日元匯率采取聯(lián)合干預(yù)，取得了顯著成效，有效地幫助日本抑制日元走強(qiáng)并降低了威脅該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 的風(fēng)險(xiǎn)。 例如，如果英國(guó)利率比美國(guó)利率高出 2%（美國(guó) 8%，英國(guó) 10%），即期折算（即期匯率 1英鎊＝2美元）時(shí)，應(yīng)購(gòu)入英鎊（假設(shè)投入 2020美元） 英國(guó)（一年后本利和收入） 美國(guó)（一年后本利和收入） 1000 （ 1＋ 10%）＝ 1100英鎊 ＝ 2200美元 2020 （ 1＋ 8%）＝ 2160美元 由于投資者普遍想從高利率中 牟利，因此即期匯率將隨之上升。 匯率下降（ 1英鎊＝ ）： 2156－ 2160＝－ 4（美元） 遠(yuǎn)期市場(chǎng)上也會(huì)出售英鎊，因此，英鎊的遠(yuǎn)期匯率將會(huì)降低。 投資者在美國(guó)投資收益：（ 1＋ i2） 投資者在 英國(guó)投資收益：（ 1＋ i1） 247。EF ，在英國(guó)投資收益更大。EF ，在美國(guó)投資收益更大。EF ＝ ● 在美國(guó)的投資收益：（ 1＋ 8%）＝ ● 收益差為 － ＝ 最終這些活動(dòng)會(huì)導(dǎo)致即期匯率上升，遠(yuǎn)期匯率下降，最終回到與利率差相等的水平。 每一國(guó)家的名義利率等于投資者所要求的實(shí)際利率與預(yù)期的通貨膨脹之和。換句話說(shuō)， 7%的利率扣除 3%的通貨膨脹率，剩下的 4%等于一年的投資回報(bào)率。因此兩國(guó)名義利率之差就等于兩國(guó)通貨膨脹率之差，再結(jié)合購(gòu)買力評(píng)價(jià)理論，即可得到國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng) 實(shí)際利率＋通貨膨脹率＝名義利率 A國(guó)實(shí)際利率＝ B國(guó)實(shí)際利率 推出： A國(guó)與 B國(guó)名義利率之差＝ A國(guó)與 B國(guó)通貨膨脹率之差 【基本結(jié)論】擁有相對(duì)較高利率國(guó)家的貨幣將相對(duì)于具有較低利率國(guó)家的貨幣貶值（即期匯率）。 假設(shè)現(xiàn)在是 209 年 12月份，按照期望理論，市場(chǎng)預(yù)計(jì)即期匯率等于 6個(gè)月（即 210 年 6月）的遠(yuǎn)期匯率。隨著時(shí)間的推移，遠(yuǎn)期匯率低估的程度應(yīng)當(dāng)?shù)扔谖磥?lái)即期匯率高估的程度。利率平價(jià)理論和國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論都研究名義利率差異對(duì)匯率的影響，但國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論關(guān)心的是即期匯率的預(yù)期變化，而利率平價(jià)理論關(guān)心的是遠(yuǎn)期匯率與即期匯率間差額如何決定。 三、匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法之 VaR計(jì)算法（理解） 匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算廣泛采用的方法是 VaR模型 ，是由 。 由于 VaR模型不能反映置信水平 100%的最大損失，企業(yè)常常在 VaR限制之外設(shè)定經(jīng)營(yíng)限制，比如名義金額或止損指令，以盡最大可能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。 。一般來(lái)說(shuō)對(duì)置信區(qū)間的選擇在一定程度上反映了金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同偏好。 計(jì)算 VaR的模型： 方法 假設(shè)條件 歷史模擬法 該方法假設(shè)企業(yè)外匯頭寸的貨幣收益與過(guò)去的概率分布相同 方差－協(xié)方差法 該方法假設(shè)企業(yè)的總外匯頭寸的貨幣收益通常是正態(tài)分布，并且外匯頭寸的價(jià)值與所有的 貨幣收益是線性相關(guān)的 蒙特卡羅模擬法 該方法假設(shè)未來(lái)的貨幣收益是隨機(jī)分布的 四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法（掌握） （一）套期策略（熟悉，注意教材的例子） 主動(dòng)套期：風(fēng)險(xiǎn)＋收益 ◆ 戰(zhàn)術(shù)性套期：對(duì)于短期應(yīng)收款和應(yīng)付款交易的交易貨幣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期； ◆ 戰(zhàn)略性套期：用于長(zhǎng)期交易。 這樣做與利用遠(yuǎn)期合同的效果是一樣的，并且通常情況下，費(fèi)用也幾乎是相同的。為了產(chǎn)生遠(yuǎn)期匯率，這 家公司可：（ 1）今天借入適當(dāng)金額的外幣；（ 2）立即將其兌換成本國(guó)貨幣；（ 3）將其以本國(guó)貨幣存入銀行；（ 4）在收到債務(wù)人支付的現(xiàn)金后，償還外幣貸款，并從本國(guó)貨幣儲(chǔ)蓄賬戶中提出現(xiàn)金。所以，就不是單純的風(fēng)險(xiǎn)是否轉(zhuǎn)移的問(wèn)題，也不是整體是否盈利的問(wèn)題，而是在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能夠在期貨市場(chǎng)同時(shí)還盈利的問(wèn)題。 就子公司價(jià)值的貨幣折算風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)的做法是，對(duì)凈資產(chǎn)負(fù)債表敞口，即可能受到不利的匯率變動(dòng)影響的子公司的凈資產(chǎn)（總資產(chǎn)減負(fù)債）進(jìn)行套期。 ■ 企業(yè)可以利用效率邊界對(duì)套期成本與被套期風(fēng)險(xiǎn)的水平進(jìn)行度量 。 ● 套期基準(zhǔn)：套期水平（一定的百分比）、報(bào)告期 —— 特別對(duì)于利用遠(yuǎn)期套期保值來(lái)限制凈權(quán)益波動(dòng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)（比如季度或年度基準(zhǔn)），以及預(yù)算匯率。可以以上期期末的匯率作為預(yù)算匯率，也可以以上期平均匯率作為預(yù)算匯率。因此采用 時(shí)間序列法 預(yù)測(cè)未來(lái)即期匯率，要比用遠(yuǎn)期匯率預(yù)測(cè)未來(lái)即期匯率更好。 ● 直接遠(yuǎn)期合同：到期進(jìn)行貨幣的實(shí)物交付。 ● 直接遠(yuǎn)期合同：到期進(jìn)行貨幣的實(shí)物交付。 根據(jù)上例，如果到 8月 1日實(shí)際匯率為人民幣對(duì)美元為 6： 1，銀行要向該公司支付差額（ 和 6之間的差額），如果到 8月 1日實(shí)際匯率為人民幣對(duì)美 元為 ： 1，該公司向銀行支付差額（ 和 ）。 根據(jù)上例，到期時(shí)，無(wú)論匯率是多少，都按人民幣對(duì)美元為 ： 1的匯率來(lái)?yè)Q 100萬(wàn)美元。 【例 10－ 3】貨幣互換 公司于 207 年 1月 1日有一筆歐元貸款，金額為 1億歐元，期限 10年， 217 年 1月 1日到期歸還。因此，公司的歐元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。雙方約定，交易于 207 年 1月 1日生效， 217 年 1月同日到期，使用匯率為 1歐元＝ 12人民幣。 交叉互換：貨幣互換和利率互換的綜合 交叉貨幣息票互換 ● 購(gòu)買貨幣互換，并在支付 固定利息 的同時(shí)收取 浮動(dòng)利息 。 ● 例子：甲方美元浮動(dòng)利率（ LIBOR＋ 2%）貸款，乙方日元浮動(dòng)利率（ SIBOR＋ %）貸款，雙方互換 這種工具假設(shè)與標(biāo)準(zhǔn)貨幣互換的貨幣風(fēng)險(xiǎn)相同，但好處是，使得企業(yè)能夠獲得現(xiàn)行的利率差別 缺點(diǎn)：企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)而非貨幣風(fēng)險(xiǎn) ：貨幣期權(quán)和貨幣期貨 （ 1）貨幣期權(quán)：指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來(lái)約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。實(shí)際兌換金額為 620萬(wàn)人民幣，比不購(gòu)買期權(quán)少損失 20萬(wàn)人民幣（ 620－ 600＝ 20）。 【例子：第二種情況】假設(shè)今天是 5月 1日，某公司預(yù)計(jì) 3個(gè)月后支付貨款 100萬(wàn)美元，假設(shè)現(xiàn)在的匯率為 ＝ 1美元。 ● 如果實(shí)際匯率沒(méi)有達(dá)到 ： 1，例如是 ： 1，則該公司沒(méi)有必要行權(quán)，而按照 :1向銀行兌換美元即可。 【例子】一家美國(guó)公司在 3月以優(yōu)惠利率借入 1000萬(wàn)加拿大元，借期 3個(gè)月，公司將借入的加元在外匯市場(chǎng)上按即期匯率 1加元＝ 835萬(wàn)美元使用，收入為美元。結(jié)算安排將由企業(yè)自己的中央財(cái)務(wù)部門或者公司銀行進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)。 多選題】甲公司是國(guó)內(nèi)一家進(jìn)出口貿(mào)易公司。 【 2020】 ，保持較低金額的外幣凈資 產(chǎn)或凈負(fù)債 ，同時(shí)延長(zhǎng)美元應(yīng)付賬款的信用期 、美元應(yīng)付賬款安排相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率合同 ，在進(jìn)口合同中約定以人民幣結(jié)算 [答疑編號(hào) 3953100801] 『正確答案』 ABC 『答案解析』出口合同收到美元，進(jìn)口合同中支付人民幣，所以選項(xiàng) D的做法是提高了匯率風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)的結(jié)算只在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行，選項(xiàng) B錯(cuò)誤。乙公司總部設(shè)在北京，在歐洲擁有眾多子公司（占其子公司總數(shù)的 80%）。 [答疑編號(hào) 3953100803] 『參考答案』 （ 1）評(píng)價(jià)乙公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。 第二、利率風(fēng)險(xiǎn)。從近年的考試情況來(lái)看，分值相 對(duì)較大，題型也比較豐富，選擇題、簡(jiǎn)答題都曾涉及。不同企業(yè)在頭寸組合或建頭寸的活動(dòng)上存在差異。 從資本角度看，企業(yè)應(yīng)考慮中長(zhǎng)期頭寸可能對(duì)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生何種影響。 （二） 利率風(fēng)險(xiǎn)的源頭 利率風(fēng)險(xiǎn)可以定義為，公司的盈利能力或價(jià)值因利率變動(dòng)而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 利率浮動(dòng)的債務(wù)或投資 短期利率的變化可能對(duì)債務(wù)利息支出或投資利息收入產(chǎn)生重大影響 固定利率的債務(wù)或投資 如果利率固定的短期債務(wù)（或投資）需要定期重新磋商，其與利率浮動(dòng)的債務(wù)或投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能是一樣的。而且，利率變動(dòng)可能間接影響當(dāng)前或未來(lái)的現(xiàn)金流。而奢侈品制造商可能陷入更糟糕的境地。 二、利率風(fēng)險(xiǎn)管理的概述（熟悉） （一）有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理程序 ，該程 序可以明確以下責(zé)任和權(quán)利： （ 1）識(shí)別由新的或現(xiàn)有的產(chǎn)品和活動(dòng)而產(chǎn)生的潛在利率風(fēng)險(xiǎn)； （ 2）設(shè)立和維持利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)； （ 3）頒布和實(shí)施策略； （ 4）批準(zhǔn)政策之例外情況。 ：重點(diǎn)考慮了所有企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和隨利率變動(dòng)而變動(dòng)的、與利率相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債 表外工具的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。 三、利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集 （熟悉） （一）利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 ● 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能夠識(shí)別和量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要來(lái)源。 （ 2）貸款或投資的期限。 企業(yè)與銀行間就未來(lái)的借款或銀行存款的利率達(dá)成的協(xié)議。 如果實(shí)際利率被證實(shí)低于雙方商定的利率，那么銀行將向公司支付差額（實(shí)際利率與協(xié)議利率之間的差額）。執(zhí)行這一協(xié)議后，資金管理部門將利率鎖定在 %。（此處教材有誤：應(yīng)為按 6%支付利息，但需要補(bǔ)償銀行 6%和 %之間的差額。 優(yōu)點(diǎn) ：能夠保護(hù)