【正文】 資料如下： （ 1） 2021年預計全年的銷售收入為 8000萬元，假設全年均衡銷售，按年末應收賬款計算的周轉次數為 12次，第三季度末預計的應收賬款為 500萬元 ,預計的現金余額為 6萬元。 （ 4）預計 四季度 將購置設備一臺，支出 103 萬 元，須當 期 付款。 【答案】本題 的主要考核點是 現金預算的編制。 公司是一零售業(yè)上市公司，請你協助完成 2021 年的盈利預測工作，上年度的財務報表如下： 利潤表 2021年 單位：萬元 銷售收入 1260 銷貨成本 1008 毛利 252 經營和管理費用： 變動費用（付現） 63 固定費用（付現） 63 折舊 26 營業(yè)利潤 100 財務費用 10 利潤總額 90 所得稅 27 稅后利潤 63 資產負債表 2021年 12月 31日 單位：萬元 貨幣資金 應收賬款 存貨 固定資產原值 減：折舊 固定資產凈值 資產總額 14 144 280 760 80 680 1118 短期借款 應付賬款 股本（發(fā)行普通股 500萬股，每股面值 1元） 保留盈余 負債及所有者權益總計 200 246 500 172 1118 其他財務信息 如下： （ 1）下一年度的銷售收入預計為 1512萬元； （ 2）預計毛利率上升 5個百分點； （ 3）預計經營和管理費的變動部分與銷售收入的百分比不變； （ 4）預計經營和管理費的固定部分增加 20 萬元； （ 5）購置固定資產支出 220萬元，并因此使公司年折舊額達到 30萬元； （ 6）應收賬款周轉率（按年末余額計算）預計不變，上年應收賬款均可在下年收回； （ 7）年末應付賬款余額與當年進貨金額的比率不變； （ 8）期末存貨金額不變； （ 9）現金短缺時，用短期借款補充，借款的平均利息率不變，借款必須是 5萬元的倍數； 假設新增借款 需年初借入，所有借款全年計息，本金年末不歸還；年末現金余額不少于 10萬； （ 10）預計所得稅為 30萬元； （ l1）假設年度內現金流動是均衡的，無季節(jié)性變化。144 =(次 ) 期末應收賬款 =1512247。200(200+40) ］ 期末現金余額 (萬元 ) (2)預計稅后利潤 收入 1512(萬元 ) 減： 銷貨成本 1134(萬元 ) 即 ［ 1512(80% 5%)］ 毛利 378(萬元 ) 減： 經營和管理費： 變動費用 (萬元 ) 即 (151263247。從本題給出的資料及要求看，要想計算出下年度新增借款額，應首先預計現金流入量和現金流出量，進而計算出現金的多余或不足額，然后再分析解決其他問題。10081512(80% 5%)= 萬元 )與期初余額 246萬元的差額后，即為本期購貨的現金流出額 。 2021年 12月 31日的資產負債表如下：（單位：萬元） 貨幣資金 5 應付賬款 36 應收賬款 53 預提費用 存貨 流動負債 流動資產 長期借款 40 固定資產凈值 應付債券 45 股本 10 未分配利潤 資產總計 負債和股東權益合計 公司收到了大量訂單并且預期從銀行可以取得短期借款 ,所以需要預測 2021年 3月份的公司現金需求量。購買的次月支付貨款。 （ 3）請編制 2021年 3月 31日的預計資產負債表（ 2021年 1— 3月份的折舊費用預計為 萬元）。即加上收入減去材料成本、工資費用、折舊費、 1— 3 月的其他費用和還款的利息 萬元。 ②在不從外部進行股權融資，同時在保持經營效率和留存收益率不變的前提下， 2021 年年末預計資產總額 =1800/2=900（萬元），預計負債總額 =資產總額 股東權益 =900（ 292+1800 5% 60%） =554（萬元） , 資產負債率 =554/900=%高于 60%的要求 ,所以，不可行。跌價后該債券的 名義 到期收益率 和實際 到期收益率 分別 是多少（假設能夠全部按時收回本息）？ 【答案】 本題的主要考核點 是 債券價值 及其 到期收益率 的計算。 第五章 投資管理 本章重點： ； （凈現值和內含報酬率）； ； 4. 權益? 的確定方式。 預計使用期滿有殘值 10萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為 6 年，稅法規(guī)定的殘值為 8萬元，會計和稅法均用直線法提折舊。 (折現率小數點保留到 1%)。 （ 2）股權現金流量法 ① 年折舊 = 8326 85000 ??（萬元） ② 前 3年每年的現金凈流量為： 股權現金流量 =企業(yè)實體現金流量 利息（ 1稅率） = 25% 10% （ 140%） =(萬元 ) 第 4年股權現金流量 = 25%=(萬元 ) 第 5年股權現金流量 =企業(yè)實體現金 流量 =(萬元 ) 第 6年股權現金流量 =企業(yè)實體現金流量 =984(萬元 ) ③ 計算 A為全權益融資下的 資產? : 資產? =[1+ %60%40 （ 140%） ]= ④ 計算 W的 權益? : 前 4年 權益? = 資產? [1+31 （ 140%） ]= 后 2年的 權益? =(120%)= ⑤ 確定 W的權益資本成本 前 4年 rs =8%+%=1 9% 后 2年的 rs =8%+%=1 7% ⑥ 計算 W 的凈現值 =(P/A,19%,3)(P/S,19%,4)+ (P/S,17%,1)（ P/S， 19%， 4） +984(P/S,17%,2)（ P/S， 19%， 4） 5000(125%) = + +984 (125%) =++ =(萬元 )，故不可行。在不考慮借款本金償還的情況下 , 實體現金流量 =股權現金流量 +利息 (1稅率 ) 如考慮借款本金償還的情況下 , 在歸還本金的當年 ,實體現金流量 =股權現金流量 +利息 (1稅率 )+本金 (注 :本金在稅后支付 ,不涉及抵減所得稅 )。 該方案投產后預計銷售單價 40 元，單位變動成本 14 元，每年經營性固定付現成本 100 萬元 ,年銷售量為 45 萬件， 用直線法提折舊 , 會計和稅法規(guī)定相同。該項目將按目前的資本結構融資，預計該項目追加投資后由于風險增加 ，該企業(yè)要求增加 5個百分點的額外風險報酬率。 （ 3）計算 W的凈現值 =(P/A,14%,5)+ (P/S,14%,6)5350 = + =(萬元 )，故不可 行。 3年的舊設備，舊設備原價 14950元，當前估計尚可使用 5年，每年操作成本 2150元，預計最終殘值 1750元，目前變現價值 8500元，購置新設備需花費 13750元，預計可使用 6年，每年操作成本 850元，預計最終殘值 2500元。 因新舊設備使用年限不同 ,應運用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。 =(元 ) (2)更換新設備的平均年成本 購置成本 =13750(元 ) 每年付現操作成本現值 =850 (130%) (P/A, 12%, 6) =850 (130%) =(元 ) 年折舊額 =(137501375)247。 解析：本題主要考查固定資產更新的 平均年成本的 計算問題，應注意： （ 1）由于新舊設備方案只有現金流出，而沒有現金流入，且未來使用年限不同，只能采用固定資產的年 平均成本進行決策。 （ 3）如果考慮所得稅影響，折舊可以抵減所得稅，因此，折舊抵減的所得稅應視同為一種流入。 殘值引起的現金凈流入 ==(元 ), 即流出的減項 。 商業(yè) 企業(yè) 2021年有兩種信用政策可供選用： 甲方案預計 應收賬款 平均 周轉天數 為 45天 ，其收賬費用為 ， 壞賬損失率為貨款的 2%。 甲方案 的年銷售量 3600件，進 貨單價 60元，售價 100元，單位儲存成本 5元 （假設不含占用資金利息） ，一次訂貨成本 250元 ； 乙方案的 年銷售量 4000件， 改變信用政策預計不會影響 進貨單價 、 售價 、 單位儲存成本 、 一次訂貨成本 等，所有銷貨假設均為 賒銷 。 ∵ 乙方案與甲方案相比增加的收益大于增加的成本。 【答案】 （ 1） K=TC（ Q） 2/（ 2 D KC） =40002/（ 2 250000 ） =320（元 /次） （ 2） Q= 2 02 5 0 0 0 02 ??? =40000（千克） 存貨占用資金 =（ Q/2） P =40000/2 10 =202100（元） （ 3） TC（ B， S） =Ku 第七章 籌資管理 本章重點： ； ； ； ； 籌集 政策的含義及 特 點。此外，該公司也可以按租賃的方式租得該設備，租賃合同規(guī)定：租期10 年，租金每年年末支付一次，租賃手續(xù)費按設備價值的 4%支付，租賃期滿后 設備無償交歸該公司所有。 要求： （ 1） 通過計算比較兩套方案未來現金流出的總現值為該公司作出選擇貸款購買設備還是租賃取得的決策。設備的折舊、維護費用和預計凈殘值對于購買還是融資租賃取得的影 響是相同的，所以，可將以上三項視為無關流出和流入。 現金流出的總現值 = （ P/A， 8%， 10） =（萬元）。 1． ABC 公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協助計算其加權資本成本。 （ 3）分別使用股利增長模型和資本資產定價模型估計權益資本成本，并將兩種計算結果的平均值作為權益資本成本。 2 =% （ 4） 留存利潤數額： 明年每股凈收益 =（ 247。 ④ 留存收益的資本成本同普通股的資本成本在不考慮籌資費的前提下是一樣的。 今年的股利支付率 每股股利每股收益 ? 明年的每股收益 =今年的每股收益 （ 1+增長率） 2．某公司 2021年的財務數據如下： 收入 1000萬元 凈利 100萬元 現金股利 60萬元 普通股股數 100萬股 年末資產總額 2021萬元 年末權益乘數 4 經營現金流量凈額 元 所得稅稅率 33% 【要求】 就以下各不相關的問題回答： （ 1）計算可持續(xù)增長率； （ 2）根據（ 1），外部融資銷售增長比為 30%，則外部融資額為多少？ （ 3）根據（ 2），若通過發(fā)行債券融資，面值為 30萬元，發(fā)行費用為 5萬元，到期一次還本，付息每年付一次，票面利率為 10%， 5年期。負債總額 =247。 3．資料： A公司 2021年度財務報表主要數據如下： 銷售單價 10元 /件 銷售量 100萬件 單位變動成本 6元 /件 固定經營成本 200萬元 股利 60萬元 股東權益（ 40萬股普通股） 400萬元 負債的平均利率 8% 權益乘數 2 所得稅稅率 20% 要求： （ 1）假設 A公司在今后可以維持 2021年的經營效率和財務政策，不斷增長的產品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，并且不從外部進行股權融資，請依次回答下列問題： ①計算該公司的可持續(xù)增長率。 ①請分別計算股利支付率、資產負債率、資產周轉率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。 （ 3） 假設該公司 2021年預計的外部融資銷售增長比是 40%，預計的銷售增長率是 25%， 2021年所需的外部融資額通過發(fā)行債券來解決，債券的面值為 90 萬元，發(fā)行費用忽略不計，票面利率為 10%， 5年期，到期還本，每年付一次息。 ③該公司 2021年的經營杠桿系數 =（息稅前利潤 +固定成本） /息稅前利潤 =（ 200+200） /200=2 該公司 2021年的財務杠桿系數 =息稅前利潤 /(息稅前利潤 利息 ) =200/(200400 8%)= (2) 先關注公式：△資產 =△負債 +△股東權益 如果不從外部股權融資，則△股東權益 =△留存收益 即： AS? =S1 P d + S1 P d L