【正文】 全國的城投公司，在經(jīng)歷了 009 年的迅速擴(kuò)張之后，都出現(xiàn)了一些顯著性問題，具體來說：包括以下幾方面： ，負(fù)債率偏高。市場化運(yùn)作程度偏低，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力 城投公司的資產(chǎn)盤子較大，但真正能動用和扭轉(zhuǎn)產(chǎn)生收益的有效資產(chǎn)較為缺 乏，大多為政府劃撥的一些道路、管網(wǎng)、不實土地等公益性資產(chǎn)，以及當(dāng)?shù)匾恍?國有企業(yè)的股權(quán)，這些往往不能給公司帶來實際收益，所以一般看來城投公司的 資產(chǎn)較大，但資產(chǎn)收益率較低，這成為這類公司的普遍現(xiàn)象。城投公司負(fù)責(zé)的項目大部分為公益性項目，這類項目的貸款數(shù)額較大，未來 產(chǎn)生的現(xiàn)金流較少，一般主要通過農(nóng)發(fā)行和國開行這樣的政策性銀行進(jìn)行貸款。第二章 大城市城投公司運(yùn)作模式研究城投公司從省級副省級到地市級、縣級再到區(qū)級都有。其特點(diǎn)是確立城投公司的投資主 體地位，建立城市建設(shè)基金會，實施城建資金統(tǒng)一管理和市場運(yùn)作。（省內(nèi)以蕪湖城投公司為代表）其特點(diǎn)是建立隸屬于市長直接指揮下的城市開發(fā)辦公室，統(tǒng)一管理城市土地和建設(shè)資金。（一）中天城投中天城投集團(tuán)股份有限公司，公司最新資 。從2010年以來，集團(tuán)公司進(jìn)行了一系列的動作，2010年9月，公司開始涉足 工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，與貴陽市南明區(qū)政府共同發(fā)起設(shè)立項目公司中天城投集團(tuán)龍洞堡食品工業(yè)園股份有限公司，計劃合作開發(fā)南明區(qū)龍洞堡食品輕工業(yè)園區(qū) 和紅巖片區(qū)。另外，從公布的數(shù)據(jù)可知，貴州省政府對中天城投集團(tuán)公司的支持力度較大，最近兩個月以來，子公司中天城投集團(tuán)貴陽國際會議展覽中心有限公司已經(jīng)收到 政府的兩次補(bǔ)助。公司通過所開發(fā)的四代住宅小區(qū)的示范效應(yīng)，在貴州形成極具影響力的中天 住宅品牌。增加贏利點(diǎn)和收入來源。公司的成立可以說是順應(yīng)著時代的潮流和形勢所需，2006 年 4 月 26 日，國務(wù)院常務(wù)會議研究推進(jìn)濱海新區(qū)開發(fā)開放，公司抓住這一歷史機(jī)遇，充分利用國家和天津市政府的政策支持，重點(diǎn)建設(shè)交通路網(wǎng)、開發(fā)重點(diǎn)區(qū)域，經(jīng) 過四年多的發(fā)展，已構(gòu)筑成為一家“知識密集型、管理密集型、資本密集型” 的大型企業(yè)集團(tuán)。其中濱海新區(qū)城投公司承擔(dān)新建 366 公里，總投資 683 億元。2009 年，集團(tuán)公司發(fā)行 10 年期 29 億元的公司債券，募集資金主要用于天 津集疏港公路二期中段工程（津沽一線立交~疏港二線立交）和濱海新區(qū)海景大 道南延工程的建設(shè)。公司組織結(jié)構(gòu)主要采用職能部型與事業(yè)部型相結(jié)合。（2）實行代建制和總承包模式 上海的政府投資項目管理模式可以概括為“政府城投公司工程管理公 司”的三級管理模式。 上海城投公司的運(yùn)作模式，大致可以分為三個階段： 第一階段：負(fù)債建設(shè)模式，“城投公司出錢，建設(shè)單位用錢”。上海城投公司以土地批租為重點(diǎn)，大規(guī)模 挖掘資源性資金，批租對象主要以外商為主，通過土地批租共籌措資金 1000 多 億元人民幣，加快了舊區(qū)改造。上海城投公司的運(yùn)作模式具有較強(qiáng)的代表性，其融資方式，很值得同行學(xué)習(xí)和借鑒。（2）發(fā)行企業(yè)債券 上海城投公司為減少信貸融資比例，降低對信貸資金的依賴程度，控制融 資的總體規(guī)模，一直致力于擴(kuò)大直接融資，發(fā)行企業(yè)債券。該計劃 采用將銀行理財產(chǎn)品與信托公司單一資金信托掛鉤的結(jié)構(gòu)性融資方法。稍后成立的原水股份有限公司是上 海市自來水行業(yè)的第二家上市公司，該公司利用直接融資手段，建設(shè)投資 30 億 元的城市基礎(chǔ)項目黃浦江上游引水二期工程，日供原水能力達(dá) 560 萬立方 米。短期融資券的融資成本較低，籌資數(shù)額相對較大，亦 可提高企業(yè)信譽(yù)和知名度，其最大的優(yōu)勢是無須企業(yè)提供擔(dān)保，但發(fā)行短期融資 券的條件比較苛刻，在公司符合安徽省發(fā)改委規(guī)定的發(fā)現(xiàn)條件的情況下，可以考 慮通過這種方式融通資金。前面提到城投公司與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系是“委 托代理經(jīng)營”，這樣政府應(yīng)根據(jù)城投公司的發(fā)展需要，把一些具有盈利 能力的市政資產(chǎn)注入到城投公司，以增強(qiáng)城投公司在市場上的融資能力。公司在蕪湖市政府的大力支持下，集土地、財政、計委、建委、開發(fā)區(qū)等單 位于一體，堅持以市場為導(dǎo)向，以項目為載體，以資金運(yùn)作為主線，以投資效益 為中心的管理思路，建立投資、承貸、建設(shè)三位一體的管理模式。三是建立 了由財政兜底償還的資金保障。2009 年，公司出讓經(jīng)營 性用地 31 宗，總面積約 5792 畝，總成交價 億元。公司目前主要從事安臵房建設(shè)、交通、供水等城市公用事業(yè)類設(shè)施的建設(shè)和 運(yùn)營，從項目庫的建設(shè)入手，逐步加大前期調(diào)研的工作力度，不斷優(yōu)化更新項目 庫，并有選擇地向上申報。經(jīng)過多年的探索，公司在融資渠道上逐步拓展，從最 初的主要依賴國家開發(fā)銀行貸款，拓展到向多家銀行貸款以及通過債市融資。2009 年末公司長期股權(quán)投資達(dá) 億元，其中，公司持有奇瑞汽車 ％的股份，是其第一大股東，從每年利潤分紅到企業(yè)上市，公司都獲益頗豐。截至 2010 年 底，公司總資產(chǎn)規(guī)模約為 150 億元人民幣，凈資產(chǎn) 80 億元，債務(wù)余額約 70 億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到 47%，凈資產(chǎn)中土地資產(chǎn)約 60 億元，由政府收儲后劃撥至建投 公司的土地和建投公司直接收儲的土地構(gòu)成，土地規(guī)模約 1 萬余畝，其中約 95% 為劃撥土地，剩余約 5%為出讓取得的土地。公司近幾年的快速發(fā)展，大致可以歸納為以下幾個方面： ，增加資產(chǎn)注入。2007 年農(nóng)發(fā)行貸款 億 元用于淠河總干渠綜合治理項目，2009 年又繼續(xù)申請到農(nóng)發(fā)行貸款 18 億元用于 淮河干支流淠河綜合治理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。明確了激勵機(jī)制。同樣，世界 銀行觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著政府行政管理能力和國內(nèi)資本市場日益成熟，基礎(chǔ)設(shè)施投融 資呈現(xiàn)出由項目融資向?qū)I(yè)性基礎(chǔ)設(shè)施金融機(jī)構(gòu)融資，再向資本市場融資的發(fā)展 趨勢。公司在向前發(fā)展的同時，也和其他同行一樣，面臨日益復(fù)雜的宏觀環(huán) 境和負(fù)債率逐步攀升等自身微觀問題。土地政策的收緊，使得項目用地指標(biāo)問題成為融資的關(guān)鍵影響 因素。主要存在以下幾個問題：（1）公司總資產(chǎn)龐大，但真正可以扭轉(zhuǎn)的有效資產(chǎn)僅為 億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)尚須優(yōu)化，待農(nóng)發(fā)行 27 億元貸款落實后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到 58%，再 融資難度加大。同時，將亳州市政府擁有的企業(yè)股權(quán)，包括古井賓館、熱電廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及股權(quán)劃入建投公司。擴(kuò)大市擔(dān)保、典當(dāng)公司注冊資本，設(shè)立中小企業(yè)小額貸款公司，抓住縣區(qū)信 用社升格為農(nóng)商行機(jī)會參股農(nóng)商行，參股設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，增加金融類金融投資。二是借鑒六安淠河治理項目、宣城宛溪河治理項目、黃山新安江治理項目模式，謀劃渦河兩岸環(huán)境綜合整治項目，申請農(nóng)發(fā)行貸款 25 億元。通過發(fā)行短期融資券的形式，降低公司的籌資成本，同時 提高公司的信譽(yù)度和知名度。第四篇：城投公司發(fā)展根據(jù)區(qū)委、區(qū)政府確定的“大開發(fā)、大開放”的總體思路和今后一個時期我區(qū)的“提升大環(huán)境、加快大開發(fā)、達(dá)到高水平”的工作基調(diào)，我們要在區(qū)委、區(qū)政府的領(lǐng)導(dǎo)下認(rèn)真開展深入學(xué)習(xí)實踐科學(xué)發(fā)展觀活動，深入調(diào)研整合城市基礎(chǔ)設(shè)施資源、擴(kuò)大融資范圍和規(guī)模。一、城市基礎(chǔ)設(shè)施資源整合利用必須培育經(jīng)濟(jì)主體城市基礎(chǔ)設(shè)施資源整合等同于經(jīng)營企業(yè)，城投公司必須組建成經(jīng)濟(jì)實體，代表政府作為出資人，運(yùn)用市場經(jīng)濟(jì)的辦法為城市資源整合利用和城市建設(shè)融資和投資。二是突破了資金瓶頸，緩解了城市建設(shè)資金短缺問題。城投公司實行城區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施資源整合利用經(jīng)營項目公司化運(yùn)作勢在必行。二、城市基礎(chǔ)設(shè)施資源整合利用是城投公司投資經(jīng)營的方向、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和任務(wù)——建平臺：建資本平臺。網(wǎng)絡(luò)平臺：建立包括信息、人才、關(guān)系、營銷等體系完善，運(yùn)轉(zhuǎn)暢通，工作有序，高效的平臺?！ソ?jīng)營：地產(chǎn)經(jīng)營。權(quán)益經(jīng)營：即對城市所有無形資源，包括廣告位、停車位、城市設(shè)施冠名權(quán)、路橋通行費(fèi)、各種地方專項基金收入全部納入財政專管理，每年專項注入城投搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在保證建設(shè)的同時，使城投公司的項目資本金不斷充實?！俟芾恚阂母锝ㄔO(shè)管理體制與機(jī)制，打破壟斷，引入競爭，實行“投資、建設(shè)、運(yùn)營、監(jiān)管”四分開，全面推行“招投標(biāo)”，“代理制”，“交鑰匙工程”等運(yùn)作方式，徹底改變重建設(shè)、輕經(jīng)營、重形象、輕管理弊端。真正體現(xiàn)城在林中，房在花園中、人在綠中的人與自然和諧統(tǒng)一。具體來講，要實施全面招商的鼓勵政策和投資優(yōu)惠政策，對引資有功的單位和個人予以重獎，在土地供應(yīng)、所得稅、行政規(guī)費(fèi)等方面對投資者予以優(yōu)惠；實施財政扶持和金融傾斜政策，對重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)給予財政貼息等扶持。五是要千方百計的努力建成誠信政府和誠信城投公司。為此，在城市資源整合利用和城市建設(shè)中始終堅持以下四條原則：第一、必須堅持高起點(diǎn)規(guī)劃。要拿出資金用于城鄉(xiāng)建設(shè)規(guī)劃的制定和修編，保證了規(guī)劃的高水平。因此，對每一個建設(shè)項目，都嚴(yán)格執(zhí)行項目責(zé)任制、招投標(biāo)制、終身負(fù)責(zé)制和監(jiān)理制，做到?jīng)]有創(chuàng)意的建設(shè)不準(zhǔn)開工，達(dá)不到質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的不予驗收，發(fā)現(xiàn)質(zhì)量問題從嚴(yán)追究責(zé)任，不符合“生態(tài)市、園林城”要求的堅決糾正，從而保證了設(shè)計的高標(biāo)準(zhǔn)和建設(shè)的高質(zhì)量。按照建設(shè)“生態(tài)市、園林城”的要求，圍繞“凈化、綠化、亮化、美化”目標(biāo)，積極開展“四消除、五整頓”和大規(guī)模的拆扒建綠活動。第四，必須堅持高效益經(jīng)營。那么，失去“背書”的城投公司將如何轉(zhuǎn)型？到底還是不是政府的“親兒子”？由于我國預(yù)算法規(guī)定地方政府不得舉借債務(wù)，因此需要城投公司來為地方政府籌集資金，故城投公司是地方政府主要的投融資平臺。類似市政道路、環(huán)城高速、城市供熱供水等基建項目，多由城投公司擔(dān)任投融資、建設(shè)、管理與運(yùn)營四大職能，如今發(fā)展到醫(yī)療、養(yǎng)老、環(huán)保、旅游、教育等各領(lǐng)域。2015年1月1日，新預(yù)算法執(zhí)行，規(guī)定“地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務(wù)以任何方式提供擔(dān)?！保袛嗔艘猿峭豆緸橹鞯牡胤饺谫Y平臺依靠政府信用融資的渠道。后來的發(fā)展果真被樂觀派預(yù)言對了，2014年四季度到2015年上半年，城投公司融資功能收縮明顯；但2015年下半年，大量資金涌入，向城投公司要項目的資金方越來越多，城投公司再度復(fù)活，重新?lián)V政府投融資重要職能――經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長任務(wù)更為迫切，轉(zhuǎn)型暫時擱置。然而，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不斷下行，城投公司的命運(yùn)逐漸明朗化。也就是說，公益性資產(chǎn)規(guī)模大、變現(xiàn)能力差，盈利能力差、償債指標(biāo)表現(xiàn)差、債務(wù)償付對政府支持的依賴程度高等，都是城投公司的“弊病”。這主要有三個方面的原因，首先，中西部欠發(fā)達(dá)省份目前公共基礎(chǔ)設(shè)施還不完善，還有很大建設(shè)空間，公共設(shè)施欠賬比較多；其次，中西部省份由于經(jīng)濟(jì)落后，財政收入低于東部沿海發(fā)達(dá)省份；最后，由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，東中西部經(jīng)濟(jì)增速切換，中西部進(jìn)入一個高速發(fā)展期，對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求比較大。“隨著公司各個項目的進(jìn)一步開發(fā)，公司未來債務(wù)規(guī)模有進(jìn)一步增加的趨勢，公司面臨著一定的債務(wù)償還壓力。毋庸置疑，債務(wù)規(guī)模的增加，在一定程度上，也將增加青島城投未來幾年的利息支出。日照城投亦在今年9月29日發(fā)行中期票據(jù)，募集資金2億元，主要用于償還銀行借款。其中，2013年突然為正的營業(yè)利潤，還主要是因公司2013年歡樂濱海城599畝土地出讓，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入增加 。，然而目前即使規(guī)模較大的資質(zhì)較好的公司，也處于改革的探索中。南京城投集團(tuán)董事長鄒建平表示，南京城區(qū)范圍內(nèi)的城投公司信用等級較高，大部分是AA+、AAA最優(yōu)質(zhì)的信用等級，融資成本較低。不過，他也直言，雖然存在一些參股民企的機(jī)會，但國企混合所有制改革決策鏈條長，還有國有資產(chǎn)流失等擔(dān)憂，落地也面臨困難。他認(rèn)為，PPP模式最大的意義是解決了融資問題?！?