【正文】 中起重要作用的民營企業(yè)，卻在成長過程中面臨著眾多困難，其中最關鍵的是面臨著巨大的融資困境。 一、文獻綜述 在民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)融資問題的研究方面，涌現(xiàn)了大量有價值的研究文獻。國內學者對民營企業(yè)融資難的原因眾說紛紜，也從不同角度提出了相應的解決對策。霍爾姆斯特羅姆和梯若爾 (HolmstromandTirole， 1997)進一步提出信息與抵押品是可以相互替代的。 （二）國內研究綜述 信用擔保角度 陳佳貴等 (1999)① 把中小企業(yè)缺乏金融支持的原因歸結 為中小企業(yè)信譽等級低、銀行自身經濟性方面的考慮、所有制形式的影響、缺乏專門為中小企業(yè)服務的機構、缺乏小企業(yè)貸款擔保機構等。中國人民銀行研究局課題組 (2021)也認為，支持民營企業(yè)融資，應加強信貸人權利保護；建立支持企業(yè)發(fā)展的政策 法規(guī)體系；建立擔保機構的資本金補充和多層次風險補償機制等。因此要轉變觀念，從制度創(chuàng)新角度入手解決民營經濟融資難問題 。李富友等提出必須構建以“民資、民用、民管”為原則的內生性融資機制。國家發(fā)展計劃委員會的劉立峰提出要建立真正的中小型民營銀行，定位為區(qū)域性中小型金融機構，并應與政府機構完全脫鉤，實行股份制或互助合作制的組織形式，建立完善的治理結構和組織體系。楊 4 楹源等 (2021)從中小企業(yè)金融服務供給與需求的現(xiàn)狀出發(fā)，提出我國中小企業(yè)金融服務的框架，包括國有商業(yè)銀行重新定位、組建農村股份合作銀行、建立中小企業(yè)信用擔保體系、建立風險投資體系以及其他配套政策。 ① 據(jù)國家發(fā)改委中小企業(yè)司統(tǒng)計，截至 2021 年 11 月，我國民營企業(yè)總戶數(shù)已達 800 萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的 99%。從這些數(shù)據(jù)中可以看出，民營企業(yè)已成為國民經濟增長的重要支持力量。 ② 在我國，民營企業(yè)主要生存和發(fā)展勞動密集型產業(yè)：它 們投資少、經營方式靈活、工資低、且對勞動技術要求不高，使得單位投資容納的勞動力和單位投資新增加的勞動力明顯要多于大企業(yè)，使民營企業(yè)客觀上成為解決就業(yè)問題的有效途徑。至 2021 年底，我國科技型小企業(yè)已超過 20 萬家，全年技工貿收入超過 2 萬億元。 維護市場要素發(fā)育和完善的重要力量 隨著改革的不斷深化，公平競爭的市場環(huán)境正在形成，伴隨著民營企業(yè)的兼并、破產、收購、資產置換，使得產權市場日趨成熟和完善。由于我國特殊國情，東部沿海地區(qū)與廣大邊遠地區(qū)和農村經濟發(fā)展極不平衡，城鄉(xiāng)差距也在不斷拉大。處于城鄉(xiāng)結合部的民營企業(yè)，對城鄉(xiāng)經濟的聯(lián)結、互補和協(xié)調發(fā)展起到了重要的紐帶作用，大大促進了農村小城鎮(zhèn)建設，有效的平衡了地區(qū)經濟的發(fā)展。 民營企業(yè)融資難問題是目前民營企業(yè)發(fā)展中面臨的最大的難題，國務院經濟發(fā)展研究中心曾對民營企業(yè)作了一次抽樣問卷調查，在“目前不利于企業(yè)發(fā)展最主要的問題”一問中，列舉了 “資金不足”、“市場營銷能力不足”、“內部管理水平低”、“缺乏人才”、“經營場所不足”、“市場混亂”、“政府的政策服務跟不上”等 9 個問題，讓企業(yè)按重要程序排序，結果在 1424 家回答了該問題的企業(yè)中，有 613 家把“資金不足放在第一位”，占總體的 43%，大大超過將“市場需求不足”列為第一位的 279 份（占 %）。民營企業(yè)融資問題是中國民營經濟發(fā)展的首要難題，已成為民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸，并嚴重的制約了整個經濟社會的發(fā)展。有些銀行受傳統(tǒng)觀念和行政干預的影響，對非國有性質的民營企業(yè)貸款不夠重視，其市場定位主要還是大型 國有企業(yè)，對民營企業(yè)特別是私營企業(yè)采取的是歧視性政策，這種觀念的根深蒂固使國家對民營企業(yè)的政策扶持未能獲得充分落實?？偟膩碚f，地方性金融機構自身財力不足，可以放貸的資金十分有限，雖有心支持民營企業(yè)發(fā)展，但難以給予民營企業(yè)足夠的幫助。在正式的資本市場上發(fā)行股票有一個最低資本要求，這通常高于大多數(shù)民營企業(yè)的資本額。調出數(shù)據(jù)顯示，國有和國有控股公司上市數(shù)目占到了我國 8 上市公司數(shù)目的 70%以上，市值達 90%左右，而民營企業(yè)的上市數(shù)目不到 30%，市值僅為 10%。風險投資雖發(fā)展較快，但總體規(guī)模偏小、資金偏緊，對民營企業(yè)的投資條件也較為苛刻，占外源融資比例僅為 2%左右。同時，政府在信貸支持體系渠道開拓方面，對民營企業(yè)貸款的優(yōu)惠政策也相對不多。 （ 2）民營企業(yè)信用等級低，資信相對較差 據(jù)調查，我國民營企業(yè) 信用等級 60%以上都是 3B 或 3B 以下；抗風險能力較弱，導致目前銀行新增貸款 80%集中在 3A 或 3A 類企業(yè)。 （ 3） 財務管理制度不健全，運作不 規(guī)范 據(jù)調查，我國民營企業(yè) 50%以上存在財務管理制度不健全，具體體現(xiàn)在企業(yè)財務人員素質不高，缺乏良好的職業(yè)判斷能力，財務報告隨意披露，財務管理活動難以真正體現(xiàn)企業(yè)的財務狀況和經營成果，財務機構設置不完備等情況。民營企業(yè)由于自身的經濟實力和財務管理科學化的欠缺，往往達不到銀行規(guī)定的標準，銀行對民營企業(yè)缺乏信心，因而很難獲得銀行信貸的支持。由于是企業(yè)挖潛，是對企業(yè)原有閑置資產的利用，并不涉及企業(yè)資金的所有權控制權的變更和轉移，企業(yè)不必對外付出任何代價，是一種低成本、高收效的融資方式，具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點，是民營企業(yè)長期融資的一個重要來源。企業(yè)的留存收益是企業(yè)可以掌握的資金，使用起來靈活，具有一定的優(yōu)越性，利用留存收益籌集資金，由于不發(fā)生取得成本，故其籌資成本較低。固定資產未更新前，公司可以自由支配這些費用，這就是所謂的折舊融資。 （ 2）折舊融資方面 如今民營企業(yè)的競爭日趨激烈，要想跟上市場技術發(fā)展的前進步伐，不被市場所淘汰 ，就必須重視采用非直線折舊、縮短折舊年限等加速折舊策略進行折舊融資。 （二） 銀行融資 銀行融資屬于外源性融資，也是我國民營企業(yè)主要的的間接融資方式，是以銀行為中介的融通資金活動。 （ 1）抵押融資 抵押融資一般用的都是不動產抵押，是指債務人在法律上把土地及附著于土地上的建筑物及其附屬設備的所有權轉讓給債權人，而債權人并不占有財產的一種擔保貸款形式，不動產抵押的主要形勢有房地產抵押貸款和土地使用權抵押貸款兩種。動產質押監(jiān)管融資是指民營企業(yè)將其中合法擁有的動產（包括產成品、原材料、采購商品等），存放在銀行指定或認可的倉庫作為質押物，銀行據(jù)此向民營企業(yè)發(fā)放貸款或辦理承兌匯票的融資方式。所以說專業(yè)擔保公司擔保貸款是降低民營企業(yè)融資成本，實現(xiàn)擔保資金保值、增值目標的一條重要措施。只是在選擇質押物時，一定要避開那些易變質、物理和化學性能不穩(wěn)，價格波動大的貨品。 （ 2）擔保融資方面 采用擔保公司擔保，銀行一方面考察的是擔保公司的經營情況和代償能力，另一方面考察的還是真正拿到貸款的民營企業(yè)的償債能力。最后還可以開拓多種形式的反擔保措施，這樣既可達到控制風險又能解決企業(yè)融資的目的。 傳統(tǒng)的股權融資 （ 1）股權轉讓融資 股權轉讓融資，是指民營企業(yè)通過轉讓公司部分股權而獲得現(xiàn)金，從而滿足企業(yè)資金需求。但是由于增資擴股后，投資者要分享企業(yè)收益，因此資金成本通常較高，特別是企業(yè)經營狀況較好和贏利較強時更是如此，再加上通過增資擴股方式籌集資金，投資者一般都會要求獲得與投資數(shù)量相適應的經營管理權，這將對民營企業(yè)的原有管理者構成威脅，所以大多管理者為了自己的利益而不愿采用增資擴股進行融資。 現(xiàn)在的民營企業(yè)上市不光可以選擇 A 股、 B 股、境外上市，還多了中小企業(yè)版和創(chuàng)業(yè)版。鑒于此，民營企業(yè)想要通過股權方式融資，就必須盡快籌建面向民營企業(yè)的股權交易系統(tǒng)，為民營企業(yè)資金融通和民間閑散資金發(fā)揮作用開辟道路。 （四）債券融資 債券融資是民營企業(yè)向社會直接融資的一種方式，近幾年我國企業(yè)債券市場進入了一個規(guī)模發(fā)展的時期，發(fā)行公司債券成為民營企業(yè)募集長期資本的重要方式之一。公司債券主要適用于上市公司，目前還未推廣到非上市公司。而由于公司債券推出不久，且對公司性質的限制，受惠企業(yè)不多。 （一） 完善金融服務體系 在我國目前市場經濟體系尚不完善的情況下，要解決民營企業(yè)融資困境就必須先改 變我國的宏觀環(huán)境，建立有利于民營企業(yè)融資的金融服務體系。稅收優(yōu)惠是最直接的資金援助方式 ，有利于民營企業(yè)資金的積累和成長。 ① 孔德蘭：中小企業(yè)融資決策和融資策 略研究 ，中國時政經濟出版社 2021 年版，第 161頁 16 （ 4）提供一定的財政補貼。由于我國金融體制總體上呈現(xiàn)出“金融抑制”，并且“二元經濟”特點明顯， ① 導致在構建民營企業(yè)金融體系時應充分考慮我國政治、經濟和金融背景，使得這種體制具有政策性的特點，是以中小銀行等中小 金融機構為主體的民營金融體系。民營企業(yè)銀行要與我國已經建立和正在建立的民營企業(yè)服務體系協(xié)同配合，組建一個富有效率的支持網(wǎng)絡，使它真正能成為解決我國民營企業(yè)融資困境的有效工具，有力的扶持民營企業(yè)的發(fā)展。 （ 3）完善民營企業(yè)信用擔保體系。民間金融這種非正式金融是現(xiàn)實金融體系的重要組成 部分，也是重要的金融資源，但由于金融業(yè)務風險較大，也存在巨大的隱患。 所以，民營企業(yè)應將眼光放遠，跳出原有固定模式，嘗試新的融資方式，積極發(fā)展多層次的資本市場體系，拓展多種形式的民營企業(yè)直接融資渠道，其中也應包括基金融資方式和產權交易市場，爭取構建一個完整的融資體系。 要大力發(fā)展風險投資業(yè)，在借鑒國外經驗的同時，還要結合我國自身的特點。創(chuàng)業(yè)板市場 和風險投資都針對的是科技創(chuàng)新型企業(yè)，使得可以利用創(chuàng)業(yè)板市場進行風險投資資金的籌集和退出，有效的分散風險。 在采用典當融資時，民營企業(yè)可以用手中閑置的物資、設備、廠房等資產，押取一定的資金，然后投入到生產經營中，將死物變成活錢，利用融資的時間差，獲得經濟效益。應收賬款融資主要有應收賬款質押貸款和應收 賬款讓售融資兩種形式。通常賣給代理商的應收賬款并不能短期內馬上變現(xiàn)，同時加強企業(yè)應收賬款管理也是擴大企業(yè)資金來源的一個主要方面。貿易融資具有高流動性、短期性和重復性的特點，強調操作性控制，淡化財務分析和準入控制，適應主體資質偏低的民營企業(yè)。隨著貿易融資業(yè)務的進一步發(fā)展，必將緩解民營企業(yè)融資難的困境，同時可以相對緩解目前金融也對優(yōu)質大客戶中長期貸款業(yè)務白熱化的競爭局面，調整銀行資產業(yè)務結構，提高綜合收益率水平。其次民營企業(yè)要想從根本上提高信用度，增強籌資能力，就應轉變經營機制，迅速建立起適應市場經濟的管理模式。 20 參考文獻 [1] 孔德蘭 .中小企業(yè)融資決策和融資策略研究 [M].北京：中國時政經濟出版社，2021. [2] 陳曉紅，楊懷東 .中小企業(yè)集群融資 [M].北京：經濟科學出版社， 2021. [3] 李亞 .民營企業(yè)融資運作實務與案例 [M].北京：中國發(fā)展出版社， 2021. [4] 蘇杭 .日本中小企業(yè)發(fā)展與中小企業(yè)政策 [M].北京：中國社會科學出版社，2021. [5] 吳文軍 .民營企業(yè)融資理論與實務指南 [M].北京：經濟科學出版社， 2021. [6] 謝小梅 .中小企業(yè)融資的 38 種方式與實操作技巧 [M].北京：中國紡織出版社， 2021. [7] 蕭芍芳，王蓮 .民間金融規(guī)范化發(fā)展的路徑選擇 [J].安徽教育學院學報 , 2021,(05). [8] 胡楊成，李曉明 .中小企業(yè)融資問題初探 [J].安徽農業(yè)大學學報 (社會科 學版 ),2021,(03). [9] 唐志祥 .中小企業(yè)融資困境分析及對策建議 [J].安徽電氣工程職業(yè)技術學院學報 ,2021,(03). [11] 許躍輝 .民營上市公司的融資偏好結構分析 [J].安徽廣播電視大學學報 , 2021,(02). [12] 尼爾 首先，我要感謝我的導師黃娟老師。同時，在這里我還要感謝四年來教我育我的所有師長，感謝他們對我的教育、幫助與支持。對民營企業(yè)融資問題的研究，需要閱讀大量的相關文獻，論文工作量適中。 2021年 3月 16日指導意見： 文獻綜述要言簡意賅，控制字數(shù)； 英文摘要請修正； 注意標點的正確使用。 指導教師簽名： 年 月 日 2 西南財經大學本科畢業(yè)論文（設計）評閱表 (指導教師用 ) 論文（設計）題目 我國民營企業(yè)融資現(xiàn)狀 及對策分析 學生姓名 席琳 學號 40603037 指導教師或評閱人姓 名 黃娟 職稱 副教授 序號 評 審 項 目 指 標 滿分 評分 1 論文（設計） 完成量 論文（設計）內容完成量，難易程度和工作量符合教學基本要求。文筆流暢、語言通順、使用專業(yè)術語準確，圖表清楚、符合要求。 20 2 調查與綜合 根據(jù)論文（設計）任務，能獨立查閱文獻資料和從事其它有關調研。 50 4 創(chuàng) 新 有獨特見解，或有一定應用價值。 10 3 創(chuàng) 新 對前人工作有改進或突破，或有獨特見解