【正文】 在正常營(yíng)運(yùn)下 ,保持最少最適宜的現(xiàn)金流 ,讓所有資金都能高速運(yùn)轉(zhuǎn) ,實(shí)現(xiàn)資金的最大能動(dòng)性 ,獲得更高的收益。 阿基米德曾說過：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬起整個(gè)地球。企業(yè)借入債務(wù)后可預(yù)計(jì)過后息稅前利潤(rùn)必增加，由于利潤(rùn)的增加而導(dǎo)致所需支付的固定債務(wù)利息降低了 ,從而帶給企業(yè)額外的收益 ,即產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠杠作用。因此，債務(wù)資金成本較股權(quán)資金成本為低。另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從“減稅效應(yīng)”中獲益。企業(yè)增加資金的方式除了負(fù)債以外還可以是增發(fā)股票或抵押固定資產(chǎn)等。借款方作為企業(yè)的債權(quán)人 ,僅僅對(duì)債權(quán)擁有本息求償權(quán) ,而不能參與企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)決策。當(dāng)企業(yè)根據(jù)環(huán)境預(yù)測(cè)在將來某一段時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹 ,那就可以根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況借入債務(wù) ,定能幫助企業(yè)獲得額外收益。一般債權(quán)人往往會(huì)傾向于為盈利能力好 ,沒有較大負(fù)債壓力的企業(yè)提供資金 ,因此 ,負(fù)債比率過高會(huì)影響企業(yè)的再融資能力。那么 ,銀行或其他金融在和企業(yè)進(jìn)行代理費(fèi)的約談時(shí)便會(huì)處于強(qiáng)勢(shì)地位 ,可以很輕松的取得高額代理費(fèi)。而中小企業(yè)貸款具有“短、小、頻、急”等特點(diǎn) , 傳統(tǒng)的大企業(yè)模式很難適應(yīng)小企業(yè)需求 , 使得中小企業(yè)資金鏈面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。 過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)引起財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng) 財(cái)務(wù)杠桿是指由于所籌資本中固定性使用費(fèi)用 (如債務(wù)利息、優(yōu)先股股息 )的存在 ,而導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮 ,或者其他原因帶來的經(jīng)營(yíng)困境時(shí) ,由于固定額度的利息負(fù)擔(dān) ,在企業(yè)資本收益率下降時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)更快的速度下降。股東一般喜歡投資于風(fēng)險(xiǎn)性高的項(xiàng)目 ,因?yàn)槟切┧鶐淼男б媸菬o(wú)法言預(yù)的，但正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)高容易出錯(cuò) ,極易造成損失 ,那么這些損失將會(huì)由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性，也是企業(yè)到期不能還本付息的可能性。如果企業(yè)用借入的資金無(wú)法收回預(yù)期的收益 ,從而出現(xiàn)投資利潤(rùn)率小于借款利息率的情況 ,這時(shí)企業(yè)負(fù)債比例越大 ,虧損越大。如果企業(yè)投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益、財(cái)務(wù)惡化或者對(duì)籌集資金安排不當(dāng)?shù)?,都可能使企業(yè)面臨著到期無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。所以 ,企業(yè)一定得制定嚴(yán) 8 格的營(yíng)銷計(jì)劃以便到時(shí)支付高額利息 ,保證公司良好的信譽(yù)度。企業(yè)合理的流動(dòng)負(fù)債能力的確定一般來說，企業(yè)收入水平高，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的支付能力就強(qiáng)。反之亦然。反之，則應(yīng)降低。銷售收入的穩(wěn)定程度對(duì)資本結(jié)構(gòu)的決策也有重要影響，如果企業(yè)的銷售比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量就容易把握。金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人在發(fā)放貸款或購(gòu)買債券時(shí)?？紤]到資金的風(fēng)險(xiǎn)。那些對(duì)經(jīng)濟(jì)前景比較樂觀，并富于進(jìn)取精神。這種波動(dòng)大體上呈現(xiàn)為復(fù)蘇、繁榮和蕭條的階段 性、周期性循環(huán)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因素 即使處于同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)，因各自所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不同，其負(fù)債水平也不應(yīng)一概而論。資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度直接相關(guān)。又如經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況 ,一般而言 ,在經(jīng) 濟(jì)不景氣時(shí)企業(yè)應(yīng)采取減少負(fù)債戰(zhàn)略 ,而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí) ,企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債 ,以求更加快速穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)管理還應(yīng)在各方面進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃 ,確保資金利用率 ,使其達(dá)到一個(gè)最佳企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。培養(yǎng)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理人員 ,做好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)重要決策。這就要求 :在做投資決策時(shí) ,應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項(xiàng)目 ,以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。 樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制 建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制 , 正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。堅(jiān)持效益性原則只有以提高經(jīng)濟(jì)效益為準(zhǔn)繩，科學(xué) 決策，不斷完善經(jīng)營(yíng)機(jī)制，才能創(chuàng)造出較高的利潤(rùn)率。堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營(yíng)的公開原則負(fù)債經(jīng)營(yíng)涉及到投資者和籌資者兩個(gè)主體。企業(yè)在舉債決策時(shí)，必須根據(jù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要，確定合理 12 的數(shù)量和規(guī)模，同時(shí)根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、未來的盈利水平和償債能力制定合理的利潤(rùn)水平和發(fā)展規(guī)模。正確對(duì)待負(fù)債，正確核算負(fù)債，按期清償債務(wù)，是企業(yè)會(huì)計(jì)誠(chéng)信建設(shè)的具體表現(xiàn)。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)不利方面主要體現(xiàn)在具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ,償債風(fēng)險(xiǎn)等。公司必須從自身的綜合分析出發(fā) ,進(jìn)行全盤考慮。 在論文設(shè)計(jì)即將完成之際，我的心情難以平靜，從剛開始進(jìn)入課題到最后論文的順利完成，多謝老師、還有同學(xué)、朋友們給了我很多無(wú)言的幫助和支持，在這里請(qǐng)接受我誠(chéng)摯的謝意！ 15 參考文獻(xiàn) [1]王鄭江 .論企業(yè)負(fù) .債經(jīng)營(yíng)策略 [J].企業(yè)家天地 理論版／ 20xx／ 4： 7778. 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