4綠色金融市場(chǎng)法律責(zé)任特殊性分析-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 024 年我國(guó)才發(fā)行了第一支綠色債券，而 2024 年已成為全球第二大綠債發(fā)行國(guó) [1]。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近 3 年來(lái) aaa 級(jí)綠色公司債的利率普遍低于普通公司債 [2]，且在綠色債券中，據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)在 2024 年發(fā)行的 69 支綠色公司債中具備綠色第三方認(rèn)證的債券平均利率低于不具備第三方認(rèn)證的債券。長(zhǎng)此以往，綠色金融市場(chǎng)終將變得名不副實(shí)。通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的把控，使綠色金融生態(tài)鏈有效運(yùn)轉(zhuǎn)，既幫助真正的綠色企業(yè)項(xiàng)目融資發(fā)展，投資者獲益，同時(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、促進(jìn)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)。首先，中介機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)大。其次，實(shí)際履職內(nèi)容增加。再以綠色債券為例，債券發(fā)行人為表明自身環(huán)境友好身份或提升身份可信度，可能聘請(qǐng)綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具綠色認(rèn)證報(bào)告，作為自己的 “ 綠色標(biāo)簽 ” 。傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中，立法更多從保護(hù)投資者的立場(chǎng)，對(duì)信息披露違法的中介機(jī) 構(gòu)進(jìn)行追責(zé)，通過(guò)法律的規(guī)定使中介機(jī)構(gòu)突破合同關(guān)系承擔(dān)責(zé)任，為投資者創(chuàng)設(shè)救濟(jì)渠道。退一步說(shuō)，即便將投資者希望投資環(huán)保項(xiàng)目列為目的，當(dāng)項(xiàng)目雖不符合綠色標(biāo)準(zhǔn)，于社會(huì)環(huán)境無(wú)功但尚且無(wú)害時(shí)，依然要求中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)格恪守綠色準(zhǔn)則，便也說(shuō)明中介 機(jī)構(gòu)于此需考慮更多的社會(huì)環(huán)境因素。法律責(zé)任構(gòu)成要件包括責(zé)任主體 、主觀狀態(tài)、違法或違約行為、損害后果及因果關(guān)系五個(gè)要件 [5]，下文逐一討論。尤其是前者，由于不同職業(yè)發(fā)展歷史、市場(chǎng)環(huán)境、法律規(guī)范及自律規(guī)則等影響，不同中介機(jī)構(gòu)面對(duì)客戶時(shí)的議價(jià)能力、職責(zé)側(cè)重、監(jiān)督能力都有所不同。主觀狀態(tài)在不同法律責(zé)任類型中有不同影響。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，綠色金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)在違法、違規(guī)時(shí)可能存在如下兩種狀態(tài)。違法或違約行為是法律責(zé)任的核心要素。以發(fā)行綠債為例，債券發(fā)行前需要聘請(qǐng)證券公司作為承銷商，由會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)財(cái)務(wù)狀況，律師事務(wù)所出具法律意見書，再獲得債券信用評(píng)級(jí)，另外根據(jù)需要進(jìn)行第三方綠色認(rèn)證、評(píng)級(jí)作為輔助。初次 “ 背書 ” 后具有持續(xù)監(jiān)督義務(wù)的中介機(jī)構(gòu)相較發(fā)行審查時(shí)范圍應(yīng)有所縮小，此時(shí)應(yīng)以第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、受托管理人等為主。傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)虛假陳述行為給投資者造成的是純粹經(jīng)濟(jì)損失，具體指向 投資差額損失、傭金、稅費(fèi)、利息等等。此時(shí)的損害后果具體指向較為復(fù)雜。而對(duì)于社會(huì)環(huán)境效益受損、投資者支付的額外綠色溢價(jià)損失與中介機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告之間的因果關(guān)系則在于，如非中介機(jī)構(gòu)的失職，非綠色項(xiàng)目便無(wú)法在綠色金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，進(jìn)而公司不正當(dāng)?shù)叵硎芰死妫顿Y者和社會(huì)賦予其的額外利益和期待落空。綠色金融市場(chǎng)的特征和特殊市場(chǎng)目標(biāo)對(duì)中介機(jī)構(gòu)提出了特別需求，要求中介機(jī)構(gòu)特別關(guān)注融資者環(huán)境相關(guān)信息，審核、確認(rèn)其 “ 綠色身份 ” 。而環(huán)境的恢復(fù)，往往需要耗費(fèi)巨大的成本，僅向發(fā)行人追償可能難以獲得足夠彌補(bǔ)，這也是設(shè)置貸款人環(huán)境責(zé)任的考慮之一。因此，應(yīng)讓中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)多少、具體如何承擔(dān)，才能實(shí)現(xiàn)法律震懾與中介機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)發(fā)展的平衡，有待實(shí)踐與理論的進(jìn)
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