4綠色金融市場法律責任特殊性分析-預覽頁
【正文】 024 年我國才發(fā)行了第一支綠色債券，而 2024 年已成為全球第二大綠債發(fā)行國 [1]。據(jù)統(tǒng)計，近 3 年來 aaa 級綠色公司債的利率普遍低于普通公司債 [2]，且在綠色債券中，據(jù)筆者統(tǒng)計在 2024 年發(fā)行的 69 支綠色公司債中具備綠色第三方認證的債券平均利率低于不具備第三方認證的債券。長此以往，綠色金融市場終將變得名不副實。通過中介機構的把控，使綠色金融生態(tài)鏈有效運轉，既幫助真正的綠色企業(yè)項目融資發(fā)展，投資者獲益，同時推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展、促進生態(tài)環(huán)境的保護。首先，中介機構范圍擴大。其次，實際履職內(nèi)容增加。再以綠色債券為例，債券發(fā)行人為表明自身環(huán)境友好身份或提升身份可信度，可能聘請綠色認證機構出具綠色認證報告，作為自己的 “ 綠色標簽 ” 。傳統(tǒng)金融市場中，立法更多從保護投資者的立場，對信息披露違法的中介機 構進行追責，通過法律的規(guī)定使中介機構突破合同關系承擔責任，為投資者創(chuàng)設救濟渠道。退一步說，即便將投資者希望投資環(huán)保項目列為目的，當項目雖不符合綠色標準，于社會環(huán)境無功但尚且無害時，依然要求中介機構嚴格恪守綠色準則，便也說明中介 機構于此需考慮更多的社會環(huán)境因素。法律責任構成要件包括責任主體 、主觀狀態(tài)、違法或違約行為、損害后果及因果關系五個要件 [5]，下文逐一討論。尤其是前者，由于不同職業(yè)發(fā)展歷史、市場環(huán)境、法律規(guī)范及自律規(guī)則等影響，不同中介機構面對客戶時的議價能力、職責側重、監(jiān)督能力都有所不同。主觀狀態(tài)在不同法律責任類型中有不同影響。簡單來說，綠色金融市場中介機構在違法、違規(guī)時可能存在如下兩種狀態(tài)。違法或違約行為是法律責任的核心要素。以發(fā)行綠債為例，債券發(fā)行前需要聘請證券公司作為承銷商，由會計師事務所審計財務狀況，律師事務所出具法律意見書，再獲得債券信用評級，另外根據(jù)需要進行第三方綠色認證、評級作為輔助。初次 “ 背書 ” 后具有持續(xù)監(jiān)督義務的中介機構相較發(fā)行審查時范圍應有所縮小，此時應以第三方認證機構、信用評級機構、受托管理人等為主。傳統(tǒng)中介機構虛假陳述行為給投資者造成的是純粹經(jīng)濟損失，具體指向 投資差額損失、傭金、稅費、利息等等。此時的損害后果具體指向較為復雜。而對于社會環(huán)境效益受損、投資者支付的額外綠色溢價損失與中介機構出具的報告之間的因果關系則在于，如非中介機構的失職，非綠色項目便無法在綠色金融市場進行融資，進而公司不正當?shù)叵硎芰死?，投資者和社會賦予其的額外利益和期待落空。綠色金融市場的特征和特殊市場目標對中介機構提出了特別需求，要求中介機構特別關注融資者環(huán)境相關信息，審核、確認其 “ 綠色身份 ” 。而環(huán)境的恢復，往往需要耗費巨大的成本，僅向發(fā)行人追償可能難以獲得足夠彌補，這也是設置貸款人環(huán)境責任的考慮之一。因此，應讓中介機構承擔多少、具體如何承擔，才能實現(xiàn)法律震懾與中介機構、市場發(fā)展的平衡，有待實踐與理論的進
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