案例七：燕京啤酒公司的資本結(jié)構(gòu)-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 6。 負(fù)債有利于降低企業(yè)資金成本。 負(fù)債資金會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。216。資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。這種方法以資金成本的高低作為確定最佳資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。 第二步，按資本結(jié)構(gòu)的比重計(jì)算不同方案加權(quán)平均的綜合資金成本；216。 通過(guò)計(jì)算不同融資方式下比較每股收益無(wú)差別點(diǎn)來(lái)選擇決定資本結(jié)構(gòu)。 第一步，計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)，即：每股收益相同無(wú)差別時(shí)的銷售業(yè)務(wù)量（銷售額）或息稅前利潤(rùn)；216。資本結(jié)構(gòu)決策方法的運(yùn)用216。MM資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論216。融資順位理論216。 當(dāng)負(fù)債 ↑, 負(fù)債對(duì)權(quán)益比將逐漸上升 , 投資人及債權(quán)人會(huì)意識(shí)到公司的風(fēng)險(xiǎn)增加 , 因而要求較高的報(bào)酬以彌補(bǔ)其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) , 故權(quán)益的資金成本及負(fù)債的資金成本均上升 , 以致于加權(quán)平均資金成本亦隨著上升 . 216。Modigliani Miller 于 1958年提出 , 主張?jiān)诓? 考慮公司所得稅的情況下 , 公司價(jià)值與資金成本不會(huì)受資本結(jié)構(gòu)影響216。Miller 于 1977年探討公司所得稅與個(gè)人所得稅同時(shí)存在時(shí) , 對(duì)公司價(jià)值的影響。若將此公式之相關(guān)現(xiàn)金流量以適當(dāng)報(bào)酬率折線 , 可以得到一關(guān)系式 , 稱為米勒模式商學(xué)院（ c 公司所得稅率、 Ts 個(gè)人所得稅率及 Td 債權(quán)人利息收益的個(gè)人所得稅）。由考慮所得稅之 MM理論得知 ,舉債可以提高公司價(jià)值 ,然 而實(shí)際并非如此 ,因?yàn)楫?dāng)公司繼續(xù)增加負(fù)債時(shí) ,發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就增加 ,公司的債權(quán)人及股東會(huì)要求更高報(bào)酬以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的承受 ,始的資金成本提高 .216。 代理成本亦會(huì)降低公司價(jià)值 .代理成本的發(fā)生是因?yàn)榇砥跫s關(guān)系的存在 .216。當(dāng)擁有較多有價(jià)證券或房地地產(chǎn)等實(shí)質(zhì)資產(chǎn)時(shí) , 舉債額度可以比那些擁有較多無(wú)形資產(chǎn)的公司高稅率愈高的公司 ,應(yīng)舉債愈多 ,以享受節(jié)稅利益公司存在一最適資本結(jié)構(gòu)216。 公司偏好以內(nèi)部融資來(lái)融通所需要的資金，內(nèi)部融資主要來(lái)自營(yíng)運(yùn)的現(xiàn)金流量及保留盈余。 Myers(1984)認(rèn)為公司并沒(méi)有所謂的最適資本結(jié)構(gòu)。若發(fā)行新股模式融資 , 投資收益必須分享給新股東 ,對(duì)原有股東較為不利 。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)216。融資彈性216。 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/3/11 13:03:0813:03:0811 March 2023216。 三月 21三月 21Thursday, March 11, 2023216。 三月 2113:03:0813:03Mar2111Mar21216。 三月 21三月 2113:03:0813:03:08March 11, 2023216。 。 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 三月 21三月 2113:03:0813:03:08March 11, 2023216。 三月 211:03 下午 三月 2113:03March 11, 2023216。 1:03:08 下午 1:03 下午 13:03:08三月 21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感謝您的下載觀看專 家告 訴
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