公司價值評估方法與應(yīng)用-預(yù)覽頁
【正文】 較公司價格倍數(shù)的分析 市盈率（ P/E）的決定因素 價格與賬面價值比率（ P/B）的決定因素 價格與銷售收入比率（ P/S）的決定因素 價格與現(xiàn)金流量比率（ P/C)的決定因素 ? 可比較公司價格倍數(shù)的應(yīng)用 基于資產(chǎn)的評估方法 (成本法 ) ? 評估程序 查閱資產(chǎn)負(fù)債表上的所有資產(chǎn)和負(fù)債 重新評估所有資產(chǎn)和負(fù)債的市場價值 公司的價值等于所有資產(chǎn)的價值總額減去所有負(fù)債的市場價值總額 ? 資產(chǎn)和負(fù)債的鑒定 未經(jīng)確認(rèn)的資產(chǎn)和負(fù)債可能包括的情況： 公司內(nèi)部產(chǎn)生的無形資產(chǎn) 與不得取消的資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)的合約 完全折舊的資產(chǎn)，但實際上該資產(chǎn)仍在被使用 需要剝離的資產(chǎn)或負(fù)債 企業(yè)價值評估方法應(yīng)用 ? 現(xiàn)狀企業(yè)價值評估實踐中，目前國際上通用的評估方法有收益法、市場法、成本法，期權(quán)法較少采用。 預(yù)期長期資本支出將使固定資產(chǎn)凈值與銷售收入的比率保持在 23%所需的金額。 利息費用占債務(wù)平均余額的比率為 %。 三、以債務(wù)和權(quán)益的加權(quán)平均成本對債務(wù)和權(quán)益所有者可得的全部自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)。 ? The currency in which valuation is to be expressed ? Any assumptions, special assumptions, reservations, any special instructions or departures ? The extent of the valuer’s investigations ? The nature and source of information to be relied on by the valuer ? Any consent to, or restrictions on, publication ? Any limits or exclusion of liability to parties other than the client ? The basis on which the fee will be calculated。公司價值評估方法與應(yīng)用 西安交大 李世英 第一章 概述 ? 價值評估與公司價值評估 ? 公司（企業(yè)）價值評估的意義 ? 公司（企業(yè)）價值評估的歷史 ? 公司（企業(yè)）價值評估的價值類型 ? 公司（企業(yè)）價值評估的目的 價值評估與公司價值評估 ? Value Valuation ? Business Valuation\Corporate Valuation ? 公司價值評估 : 對行業(yè)中企業(yè)、實體或其權(quán)益的價值形成一種意見或判斷的行為或過程。 ? The purpose of the valuation ? The subject of the valuation ? The interest to be valued ? The basis of valuation ? The date of valuation ? The status of the valuer and disclosure of any conflicts of interest or previous involvement。 二、基于一定的假設(shè)，預(yù)測終年以后債務(wù)和權(quán)益所有者可得的自由現(xiàn)金流量。 銷售毛利率在 2023年為 40%，以后每年下降 %，到 2023年下降到 35%。 假定公司的資本結(jié)構(gòu)政策不變，債務(wù)余額與資產(chǎn)總額的比率保持在 %的水平。 “ 終值 ” 預(yù)測 一、競爭均衡假設(shè) 二、假設(shè)終年以后沒有銷售收入增長時的“ 終值 ” 假設(shè) 20232023年，銷售收入增長率為零，銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿率保持不變。 各方法的原理 ? 成本法的基本原理是重建或重置評估對象，即在條件允許的情況下，任何一個精明的潛在 投資 者，在購置一項資產(chǎn)時所愿意支付的價格不會超過建造一項與所購資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需要的成本。 ? 企業(yè)價值評估市場法是基于一個經(jīng)濟(jì)理論和常識都認(rèn)同的原則，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的交易價格。 ? 若選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價值評估，應(yīng)具備以下三個前提條件：一是投資主體愿意支付的價格不應(yīng)超過目標(biāo)企業(yè)按未來預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來收益能夠合理的預(yù)測，企業(yè)未來收益的風(fēng)險可以客觀的進(jìn)行估算，也就是說目標(biāo)企業(yè)的未來收益和風(fēng)險能合理的予以量化；三是被評估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。但由于運用成本法無法把握一個持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價值的整體性，也難衡量企業(yè)各個單項資產(chǎn)間的工藝匹配以及有機(jī)組合因素可能產(chǎn)生出來的整合效應(yīng)。基于收益法的應(yīng)用條件，有下述特點的企業(yè)不適合用收益法進(jìn)行價值評估：處于困境中的企業(yè)、收益具有周期性特點的企業(yè)、擁有較多閑置資產(chǎn)的企業(yè)、經(jīng)營狀況不穩(wěn)定以及風(fēng)險問題難以合理衡量的私營企業(yè)。但是運用市場法評估企業(yè)價值也存在一定的局限性：首先，因為評估對象和參考企業(yè)所面臨的風(fēng)險和不確定性往往不盡相同，因而要找到與評估對象絕對相同或者類似的可比企業(yè)難度較大；其次，對價值比率的調(diào)整是運用市場法及為關(guān)鍵的一步，這需要評估師有豐富的實踐經(jīng)驗和較強的技術(shù)能力。 借鑒共識性研究成果的原則 ? 價值評估方法選擇的一些共識性研究成果是眾多研究人員共同努力的結(jié)果，是基于價值評估實踐的一些理論上的提煉，對于選擇合理的方法用于價值評估有較大的參考價值。一般來說，收益法更適宜于無形資產(chǎn)的價值評估。公正性原則要求評估人員客觀的闡明意見，不偏不倚的對待各利益主體。 風(fēng)險防范的原則 ? 企業(yè)價值評估的風(fēng)險可以界定為： “ 由于評估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價值評估的過程中對目標(biāo)企業(yè)的價值作了不當(dāng)或錯誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險 ” ，根據(jù)這一定義，企業(yè)價值評估中的風(fēng)險可分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險。基于此，在選擇評估方法的時候要有強的風(fēng)險防范意識，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評估風(fēng)險，做出客觀、合理的價值評估方法選擇。企業(yè)價值評估知道意見書（試行）講解 [M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 2023 ? 3 中國 注冊會計師
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