企業(yè)價(jià)值評(píng)估與管理培訓(xùn)課程-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 其中價(jià)值評(píng)估的主要對(duì)象是非上市的封閉持股公司的股權(quán)，且主要是針對(duì)企業(yè)整體交易、企業(yè)的股權(quán)交易或課稅等目的的法定評(píng)估。最后，基于價(jià)值評(píng)估的理念，了解以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)的企業(yè)管理體系：即企業(yè)以追逐價(jià)值最大化的內(nèi)生要求而建立以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)，以規(guī)劃價(jià)值目標(biāo)和管理決策為手段、整合各種價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和管理技術(shù)，梳理管理和業(yè)務(wù)過(guò)程的新型管理框架是應(yīng)該追求的一種良性企業(yè)管理體系。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估的若干種方法，并熟悉各種方法的優(yōu)勢(shì)和適用條件。 一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念 ? 國(guó)外的企業(yè)價(jià)值評(píng)估主要包括三個(gè)方面的評(píng)估內(nèi)容： 1. 評(píng)估一個(gè)整體企業(yè)的價(jià)值 (也稱公司估價(jià) )； 2. 評(píng)估企業(yè)股權(quán) (所有者權(quán)益 )的價(jià)值，可能是全部股權(quán)，也可能是部分股權(quán)，但在實(shí)踐中大部分情況是評(píng)估部分股權(quán)的價(jià)值； 3. 評(píng)估企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。不僅如此．還有一些有價(jià)值的資產(chǎn)，比如公司的組織資本，并沒(méi)有在資產(chǎn)負(fù)債表上得到反映。 方法二：分別調(diào)整每項(xiàng)資產(chǎn)，以反映各項(xiàng)資產(chǎn)真正的重置成本。 –遺憾的是公司的許多資產(chǎn)都沒(méi)有相應(yīng)的二手市場(chǎng) 一、企業(yè)賬面價(jià)值調(diào)整法 ? 在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，因?yàn)檫€要評(píng)估組織資本的影響，且必須通過(guò)比較在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)下公司所有財(cái)產(chǎn)的獲利能力與同行業(yè)的可比公司的獲利能力，以確定公司資產(chǎn)組合在一起的有效性。 =1 (1 )ntttCFVr? ??tCF（一）股利現(xiàn)金流法 ? 該方法是將股東在持有期內(nèi)獲得的紅利和股票價(jià)格波動(dòng)收益進(jìn)行折現(xiàn)的評(píng)估方法。 = 1 = 1( 1 ) ( 1 )ttttttD V PVrr???? ????tDV ? 股票股利在一定時(shí)期內(nèi)按照固定的比率增長(zhǎng)，則有： ? 其中： – 為當(dāng)前股票紅利； – g為固定的股利增長(zhǎng)率。在大多數(shù)情況下，只有在價(jià)值評(píng)估當(dāng)日尚未償還的公司債務(wù)須估算價(jià)值。 (即乘數(shù) )。 ? 市盈率＝參照公司普通股每股市價(jià)／該公司普通股每股稅后利潤(rùn) ? 市價(jià)總額與現(xiàn)金凈流量的比率＝參照公司普通股每股市價(jià) /該公司每股年現(xiàn)金凈流量 乘數(shù) （ 2）總資本乘數(shù)。 返回 估算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值 舉例 ? 【例 121】為了評(píng)估目標(biāo)企業(yè) A的價(jià)值，找到與 A企業(yè)在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)特征方面均基本相似的 B企業(yè)。該方法中的 EVA是指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額，即企業(yè)稅后凈利潤(rùn)與其全部資本（債務(wù)資本和權(quán)益資本之和）成本之間的差額。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)全部資本的稅后投資收益，反映了企業(yè)的盈利能力。 實(shí)物期權(quán)定價(jià)法舉例 【例 122】某國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)，總資產(chǎn)現(xiàn)值為 ，債務(wù)面值為 ，債務(wù)期限為 8年，求該國(guó)有企業(yè)的股權(quán)價(jià)值。 （二）戰(zhàn)略階段 在這一階段，價(jià)值管理的關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了營(yíng)運(yùn)，即從資產(chǎn)負(fù)債表的右半部分轉(zhuǎn)向了左半部分。 ? 盡管企業(yè)價(jià)值評(píng)估有了一套可普遍接受的理論體系，但要把這套理論體系運(yùn)用到不確定的現(xiàn)實(shí)社會(huì)的實(shí)踐中，卻是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)理論與實(shí)踐進(jìn)行的最為復(fù)雜的
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