企業(yè)價值評估與管理培訓課程-閱讀頁
2025-01-22 19:39本頁面
【正文】 普通股每股市價 /該公司每股年現(xiàn)金凈流量 乘數(shù) （ 2）總資本乘數(shù)。因此，計算乘數(shù)時，分子是參照公司的股權(quán)市場價值與尚未清償?shù)呢搨?；分母通常是以下指標之一? – 凈銷售收入； – 息稅前利潤 (EBIT)； – 息稅攤銷前盈利 (EBITDA)： – 總資本凈現(xiàn)金流。 返回 估算目標企業(yè)價值 舉例 ? 【例 121】為了評估目標企業(yè) A的價值，找到與 A企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)和財務(wù)特征方面均基本相似的 B企業(yè)。 A企業(yè)的稅后利潤為4000萬元，現(xiàn)金凈流量為 8000萬元。該方法中的 EVA是指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額，即企業(yè)稅后凈利潤與其全部資本（債務(wù)資本和權(quán)益資本之和）成本之間的差額。 四、經(jīng)濟增加值法 ? 企業(yè)價值 =投資資本 +預(yù)期 EVA的現(xiàn)值 ? 用 EVA法評估企業(yè)價值的步驟一般可分為四步： –第一步，分析公司經(jīng)營狀況； –第二步，分析公司發(fā)展前景； –第三步，預(yù)測公司未來 EVA； –第四步，評估公司價值。稅后凈營業(yè)利潤是企業(yè)全部資本的稅后投資收益，反映了企業(yè)的盈利能力。 01 ( 1 ) ( 1 )tTttTtEVA TVEV I CW ACC W ACC??? ? ????五、實物期權(quán)定價法 ? BlackScholes模型中買入期權(quán)的價值形式如下 : 12( ) ( )rtC SN d K e N d???21l n( ) ( )2SrtKdt?????21d d t????模型中： N(dl)、 N(d2)分別為 dl、 d2的累積正態(tài)分布函數(shù)值 ?C：買入期權(quán)的價值。 實物期權(quán)定價法舉例 【例 122】某國有大型工業(yè)企業(yè)，總資產(chǎn)現(xiàn)值為 ，債務(wù)面值為 ，債務(wù)期限為 8年，求該國有企業(yè)的股權(quán)價值。它是根源于企業(yè)追逐價值最大化的內(nèi)生要求而建立的以價值評估為基礎(chǔ)，以規(guī)劃價值目標和管理決策為手段、整合各種價值驅(qū)動因素和管理技術(shù)，梳理管理和業(yè)務(wù)過程的新型管理框架。 （二）戰(zhàn)略階段 在這一階段，價值管理的關(guān)注重點轉(zhuǎn)向了營運，即從資產(chǎn)負債表的右半部分轉(zhuǎn)向了左半部分。 三、企業(yè)價值與財務(wù)管理的關(guān)系 （一）企業(yè)價值最大化是現(xiàn)代財務(wù)管理 的目標 （二）有效的財務(wù)管理提升企業(yè)價值 （三）基于價值的財務(wù)管理 （三）基于價值的財務(wù)管理 四、構(gòu)建公司價值管理體系 （一）價值管理的目標陳述 （二）構(gòu)建基于價值的信息系統(tǒng) （三）構(gòu)建基于價值的戰(zhàn)略規(guī)劃系統(tǒng) 本章要點回顧： ? 企業(yè)價值 評估時是比其他各類單項資產(chǎn)的評估都更復(fù)雜和需要深入探討的一個課題。 ? 盡管企業(yè)價值評估有了一套可普遍接受的理論體系，但要把這套理論體系運用到不確定的現(xiàn)實社會的實踐中，卻是對經(jīng)濟學和金融學理論與實踐進行的最為復(fù)雜的挑戰(zhàn)。對于企業(yè)價值評估師來說，也許最困難的任務(wù)莫過于使交易的雙方或利益各方都對企業(yè)未來利益的預(yù)期及風險判斷取得一致的
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