【正文】 如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準收益率，即以其作為項目的基準收益率；如果沒有行業(yè)規(guī)定，則由項目評價人員設定。 五、基準收益率和標準投資回收期 第一節(jié) 投資償還期和投資效果系數(shù)計算 第二節(jié) 現(xiàn)值分析方法 第三節(jié) 年值分析法 第五章 第四節(jié) 內部收益率法 第五節(jié) 敏感性分析法 一、現(xiàn)值分析法基本原理 第五章 二、現(xiàn)值分析法的計算 一、現(xiàn)值分析法基本原理 第五章 一、現(xiàn)值分析法基本原理 1．概念 工程項目在進行方案比較時，常采用 現(xiàn)值法 評價各方案的投資效益。 第五章 一、現(xiàn)值分析法基本原理 只有凈現(xiàn)值 NPW≥0，方案才可行。其分析周期即為 6年。 1．單獨方案的現(xiàn)值評價 ：（有兩種方法） 二、現(xiàn)值分析法的計算 第五章 例 57總投資為 5000萬元，每年還支出 600萬元，每年的收益額為 1400萬元，壽命期為 10年，年收益率為 i＝ 12%,10年末能回收資金 200萬元，問該方案是否可??？ 1．單獨方案的現(xiàn)值評價 ：（有兩種方法） 二、現(xiàn)值分析法的計算 解： 現(xiàn)金流量圖如圖所示 1．單獨方案的現(xiàn)值評價 ：（有兩種方法） 二、現(xiàn)值分析法的計算 ??????????nnRP)i1(i1)i1(式：由等額支付序列現(xiàn)值公niFP ??? )1(：一次支付序列現(xiàn)值公式P=5000 R＝ 800 F=200 10 1 0 i=12% 第五章 NPW=5000+(1400600) （ P/R， 12％， 10） +200 （ P/F,12%,10） =5000+800 +200 =＜ 0 ∴ 該方案不可取。 第五章 3．服務壽命期不等方案的現(xiàn)值比較 二、現(xiàn)值分析法的計算 例 59 選擇施工機械，有兩種方案可供選擇，資金利率 10％，數(shù)據(jù)如圖 年末 方案 A 方案 B 投資 10000 15000 年收入 6000 6000 年度經(jīng)營費 3000 2500 殘值 1000 1500 服務壽命期 6 9 第五章 3．服務壽命期不等方案的現(xiàn)值比較 二、現(xiàn)值分析法的計算 兩個方案的最小公倍數(shù)為 18年 ，在 18年 的分析期內，假定每個服務期結束后，仍以同樣的方案繼續(xù)投資， 殘值 也要繪入現(xiàn)金流量圖中。 例 510 價值為 1000元的家具，估計使用期為 10年， i=7％，其等值的等額年費用為多少？ 第五章 二、年值分析法基本原理 R＝ P(R/P,i,n) =1000 (R/P,7％ ,10) ＝ 1000 ＝ 解：如圖 R 0 1 2 3 4 5 i=7% 6 7 8 9 10 1000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 第五章 二、年值分析法基本原理 例 511 上例中若在 10年末能賣 200元，在這種情況下，它的等額年費用是多少？ F R 0 1 2 3 4 5 i=7% 6 7 8 9 10 P=1000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 R2 1 第五章 二、年值分析法基本原理 例 511 上例中若在 10年末能賣 200元，在這種情況下，它的等額年費用是多少？ 解： EUAC＝ P(R/P， i， n)F(R/F， i， n) =1000 （ R/P,7%,10） 200 （ R/F,7%,10） =R1R2 =（元） 第五章 二、年值分析法基本原理 比較的方案 費用相同 選擇 EUAB（等額年收益）最大的方案 比較的方案 收益相同 選擇 EUAC（等額年費用）最小的方案 比較的方案 收益、費用均不同 選擇 （ EUABEUAC） 最大的方案 評價準則： 第五章 二、年值分析法基本原理 在使用現(xiàn)值法比較方案時，討論了如何確定分析期，對于年值法來說，也需要討論其分析期問題。 第一節(jié) 投資償還期和投資效果系數(shù)計算 第二節(jié) 現(xiàn)值分析方法 第三節(jié) 年值分析法 第五章 第四節(jié) 內部收益率法 第五節(jié) 敏感性分析法 第五章 含義： 內部收益率 IRR（ Internal Rate of Return）是指項目在建設和生產服務年限內，各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的貼現(xiàn)率。 二、內部收益率 IRR的計算 第五章 IRR步驟： 若建設項目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則 內部收益率的計算步驟為： （ 1）據(jù)經(jīng)驗確定 初始折現(xiàn)率 i0。 一般情況下，內部收益率大于等于基準收益率時，該項目是可行的。 四、內部收益率法的優(yōu)點和不足 第五章 內部收益率法不足之處： 缺點是計算過程比較復雜、繁瑣。 基本方案的數(shù)據(jù)估算表 因素 建設投資 I(萬元 ) 年銷售收入 B(萬元 ) 年經(jīng)營成本 C(萬元 ) 期末殘值 L(萬元 ) 壽命 n(年 ) 估算值 1500 600 250 200 6 因素 建設投資 I(萬元 ) 年銷售收入 B(萬元 ) 年經(jīng)營成本 C(萬元 ) 期末殘值 L(萬元 ) 壽命 n(年 ) 估算值 1500 600 250 200 6 0 L=200 6 R=BC=350 3 1 2 P=1500 解： 采用試算法得 : NPV(i=12%)=（萬元） ?0， NPV(i=13%)=－ （萬元） ?0 采用線性內插法可求得： 0 L=200 6 R=BC=350 3 1 2 P=1500 ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? 0)6/(2 0 06/2 5 06 0 01 5 0 0012 0 01112 5 06 0 01 5 0 0666??????????????????????，或 iFPiRPN P ViiiiN P V? ?，該方案可行。 由此， 投資風險和不確定性 分析是投資項目評價的一個重要組成部分。資金結構變動，影響建設成本和經(jīng)營成本，最終影響投資的經(jīng)濟效益。國家政策會對項目產生不同的正負效應。 第五章 一、基本概念 敏感性分析的目的 在于尋求 敏感因素和敏感因素排序 。 （ 2） 多因素敏感性分析 ：分析 兩個或多個影響因素同時發(fā)生變化 時，對經(jīng)濟效果指標的影響程度。 主要因素 有：產品產量、產品售價、資源價格（原材料、燃料及動力等）、可變成本、固定資產投資、貸款利率及外匯匯率。 ijxy????第五章 二、單因素敏感性分析的步驟 ： 當影響因素不超過 3~4個時，可采用作圖法。 20% 第五章 二、單因素敏感性分析的步驟 +15％ 成本線 銷售收入線 30％ 目標利潤線 內部收益率線 （ 經(jīng)濟效果評價指標 ） 20％ 影響因素變化率 （ ％ ） 第五章 二、單因素敏感性分析的步驟 ，確定出最敏感的因素 在 敏感性分析圖 上， 直線斜率較大或線型較陡的 ，說明該因素 較為敏感 。 基本方案的數(shù)據(jù)估算表 影響 因素 建設投資 I(萬元 ) 年銷售收入 B(萬元 ) 年經(jīng)營成本 C(萬元 ) 期末殘值 L(萬元 ) 壽命 n(年 ) 估算值 1500 600 250 200 6 采用試算法得 : NPV(i=12%)=（萬元） ?0， NPV(i=13%)=－ （萬元） ?0 采用線性內插法可求得： 0 L=200 6 R=BC=350 3 1 2 P=1500 ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? 0)6/(2 0 06/2 5 06 0 01 5 0 0012 0 01112 5 06 0 01 5 0 0666??????????????????????，或 iFPiRPN P ViiiiN P V? ?，該方案可行。%8%%%9% %9????????ciI R RI R R（ 3）計算各影響因素的靈敏度 基本方案內部收益率為： IRR=% ① 當銷售收入減少 10%， IRR=% ② 當經(jīng)營成本增加 10%， IRR=% ③ 當建設投資增加 10%， IRR=% 經(jīng)營成本建設投資銷售收入建設投資經(jīng)營成本銷售收入??????????????????????????3 1 %10%%2 2 %10%%5 5 %10%%iiixyxyxy計算結果見下表 變化率 IRR(%) 不確定因素 10% 基本方案 +10% 靈敏度 銷售收入 （ 600萬元） % （ 540） % % （ 660） 經(jīng)營成本 （ 250萬元） （ 225） % % % （ 275） 建設投資（ 1500萬元） （ 1350） % % % （ 1650） （ 4）作出內部收益率的敏感性分析圖，并確定敏感因素： 基準收益率 (8%） 內部收益率 (%) 不確定性因素變化率 年經(jīng)營成本 （ 3） 年銷售收入 （ 1） 基本方案 （ %） 投資（ 2） 0 10% +10% % %