【正文】 ，企業(yè)還要承載更多的壓力，而且難以再繼續(xù)融資，企業(yè)主重新翻牌的可能性比較小。相反的是，能夠獲取足夠外源融資的企業(yè)更傾向于采取新技術(shù)以獲取高收益。相比較大中型企業(yè)，面向小微企業(yè)的貸款銀行要付出更多的信息成本，這主要是源于：第一，小微企業(yè)數(shù)量眾多而又沒(méi)有建立起完善的企業(yè)信用記錄系統(tǒng)，商業(yè)銀行在眾多良莠不齊的小微企業(yè)中尋找到真正優(yōu)質(zhì)、具備還款能力的客戶必然要花費(fèi)更多成本。在資金借貸的活動(dòng)中，伴隨著資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，委托代理關(guān)系隨之產(chǎn)生，委托人（銀行）為了保證代理人（小微企業(yè)）的目標(biāo)與自身的目標(biāo)保持一致，必然要采用一系列的激勵(lì)或監(jiān)督手段，由此而產(chǎn)生了代理成本。梯若爾（2007）通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的道德風(fēng)險(xiǎn)模型解釋了這種非價(jià)格條件的產(chǎn)生。項(xiàng)目成功獲得的收益由企業(yè)家和外部投資者分享，其中企業(yè)家獲得 RB，外部投資者獲得 RA。令,即企業(yè)家的收益 RB 意味著外部投資者收益 RA的最大值應(yīng)為：考慮到項(xiàng)目成功的概率，外部投資者預(yù)期可保證收益 P 應(yīng)為：作為市場(chǎng)上的盈利性主體，外部投資者愿意將資金借給企業(yè)家的條件必然要滿足預(yù)期可保證收益 P 大于為企業(yè)家融通的資金 IA，即 令A(yù)1= A 時(shí)外部投資者的預(yù)期可保證收益剛好等于初始時(shí)借出的資金，則有，這里 A 1就是融資中的非價(jià)格條件，只有企業(yè)家擁有的資金超過(guò) A 時(shí)才能夠成功獲得借款，正所謂“錢只借給有錢人”。 從交易成本角度解決融資障礙的途徑分析 基于交易成本的小微企業(yè)融資障礙分析表明，小微企業(yè)融資障礙的根源在于交易成本，因此解決小微企業(yè)融資障礙也必然要從交易成本入手，單方面的財(cái)政補(bǔ)貼，建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)等措施并不能從根本上解決問(wèn)題。對(duì)于一些與某一大型核心企業(yè)具有經(jīng)常性業(yè)務(wù)往來(lái)的小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用大型核心企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈融資則是一種比較好的選擇。第三部分:小微企業(yè)融資困境破解對(duì)策根據(jù)韋斯頓提出的企業(yè)生長(zhǎng)周期模型,企業(yè)成長(zhǎng)包括六個(gè)階段:圖31成長(zhǎng)型中小企業(yè)生命周期模型大多數(shù)小微企業(yè)都處于上述模型腫的創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期,并將初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期與成熟期的特征進(jìn)行比較:表31企業(yè)各階段特征比較通過(guò)上表的對(duì)比分析,發(fā)現(xiàn)處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的小微企業(yè)資金需求缺口大、利潤(rùn)不高、利潤(rùn)分配也很少。因而,初生期的企業(yè)缺乏通暢的融資渠道,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理行為應(yīng)主要從自有資金的有效運(yùn)用和積極爭(zhēng)取外部資金支持展開(kāi)。正是這些特征導(dǎo)致不同階段的企業(yè)的融資偏好和結(jié)構(gòu)截然不同,這是由企業(yè)本身的條件和外部資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)作出的評(píng)價(jià)所共同決定的。于此對(duì)比起來(lái),外源融資的資金來(lái)源于企業(yè)外部,還會(huì)產(chǎn)生融資費(fèi)用,這使得內(nèi)源融資的本錢要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論,有稅MM理論的研究基于兩個(gè)基本命題:命題一:有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上債 (1)其中，VL表示有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，VU表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，T表示企業(yè)的所得稅稅率，D表示企業(yè)的債務(wù)數(shù)量。其公式表達(dá)如下: (2)表示有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，D表示有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值,E表示其權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值,Kd表示不變的稅前債務(wù)資本成本,表示企業(yè)所得稅稅率。所以得出,在有稅條件下,如果其他情況一樣,有負(fù)債企業(yè)比完全使用權(quán)益資本的企業(yè)能獲得更多現(xiàn)金流。再結(jié)合上文,我們可以得出最適合小微企業(yè)的融資來(lái)源:不包括向外增發(fā)股權(quán)的內(nèi)源性融資、銀行借款。因?yàn)槠髽I(yè)在幼稚期和成長(zhǎng)期規(guī)模較小,固定資產(chǎn)少、贏利較少甚至為負(fù),獲取銀行等外部融資渠道的資金比較困難。雖然政府出臺(tái)了許多政策,但反饋效果并不理想,大部分小微企業(yè)都不能享受到實(shí)在的稅收優(yōu)惠,同時(shí),由于小微企業(yè)通常沒(méi)有專業(yè)的稅收籌劃知識(shí),無(wú)法利用稅收籌劃增強(qiáng)內(nèi)源融資能力。根據(jù)小微企業(yè)的特征,應(yīng)從以下方面進(jìn)行納稅籌劃:充分運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策、利用轉(zhuǎn)移定價(jià)法、合理分?jǐn)傎M(fèi)用、利用資產(chǎn)租賃。同時(shí),員工參股能有效參與企業(yè)的決策、管理、監(jiān)督,有利于企業(yè)的民主管理,提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率,增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益。對(duì)這類人才的配股,將使他產(chǎn)生強(qiáng)烈的歸屬感,能讓他們暫時(shí)放棄眼前利益來(lái)與公司一同追求長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。在此過(guò)程中,銀行獲得信用保證可有四種基本形式:一是所購(gòu)買的股權(quán)。這種方式既有利于國(guó)有資本從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)退出,又解決了職工單純依靠自身積累無(wú)法大量購(gòu)買股權(quán)的難處。通常情況下,小微企業(yè)會(huì)將綜合資金成本與商業(yè)信用的資金成本進(jìn)行比較,當(dāng)商業(yè)信用的資金成本低于綜合資金成本時(shí),小微企業(yè)會(huì)利用商業(yè)信譽(yù)。所以,當(dāng)準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣時(shí),應(yīng)選擇計(jì)算結(jié)果大的方案。應(yīng)付賬款融資最大的特點(diǎn)在于易于取得,而且是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一種持續(xù)性的信用形式,并且無(wú)需辦理籌資手續(xù)和支付籌資費(fèi)用,它在一些情況下是不承擔(dān)資金成本的。應(yīng)收賬款的融資作用依賴于有效的應(yīng)收賬款管理,制定相應(yīng)的政策并即使跟蹤應(yīng)收賬款,嚴(yán)格控制壞賬比率、規(guī)避壞賬風(fēng)險(xiǎn),它為小微企業(yè)提供了一個(gè)以低成本籌集資金的新的融資模式。這種融資模式也是發(fā)生于企業(yè)的正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,買方先向賣方支付部分或全部?jī)r(jià)款,然后賣方用商品歸還,對(duì)賣方來(lái)說(shuō),也是一種短期融資方式。應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等商業(yè)信用融資合法、方便,融資成本低,限制條件少,屬于一種自然性融資,不用做非常正規(guī)的安排,也無(wú)需另外辦理正式籌資手續(xù),是中小企業(yè)融資的一種有效的融資方式,值得運(yùn)用。,比2011年底增長(zhǎng)45%,比2011年底增長(zhǎng)17%。10月31日,北京銀行發(fā)布2012年第三季度報(bào)告。目前建行小微企業(yè)授信客戶己占客戶總數(shù)75%,貸款近三年平均增幅超過(guò)40%,。小微企業(yè)在銀行貸款問(wèn)題上的主要矛盾是:小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高,銀行提出相應(yīng)的貸款利率也就高,要求手續(xù)也就比較麻煩。廣義的貸款價(jià)格包括貸款利率、貸款承諾費(fèi)及服務(wù)費(fèi)、提前償付或逾期罰款等,貸款利率是貸款價(jià)格的主要組成部分。商貸通是中國(guó)民生銀行向中小企業(yè)主、個(gè)體工商戶等經(jīng)營(yíng)商戶提供的快速融通資金、安全管理資金、提高資金效率等全方位的金融服務(wù)產(chǎn)品。為滿足小企業(yè)客戶快捷、便利的融資需求,在分析、預(yù)測(cè)企業(yè)第一還款來(lái)源可靠的基礎(chǔ)上,依據(jù)提供足額有效的抵(質(zhì))擔(dān)保而辦理的信貸業(yè)務(wù)。從上文來(lái)看,現(xiàn)在國(guó)內(nèi)銀行都在如何提供更貼近小微企業(yè)的融資產(chǎn)品上進(jìn)行了廣泛的研究和嘗試。,主要是為了簡(jiǎn)化貸款手續(xù),提高時(shí)效性,迎合小微企業(yè)資金需求“短小快”的特點(diǎn),“一次授信,循環(huán)使用”正是放貸方式創(chuàng)新的例子。小微企業(yè)由于管理水平較低,財(cái)務(wù)制度不健全,因此在銀行的信用評(píng)級(jí)較差,難以滿足銀行準(zhǔn)入。這樣的客戶介入方式,不僅有助于提高小微企業(yè)的申貸信心,還有利于培養(yǎng)客戶的忠誠(chéng)度。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展有其獨(dú)特的特性,但它也必定符合經(jīng)濟(jì)的一般規(guī)律,?H是因?yàn)檫@個(gè)特點(diǎn),我們可以借鑒國(guó)外優(yōu)秀的小微企業(yè)管理政策。同時(shí)，最重要的要提升小微企業(yè)自身的總體實(shí)力。3. 推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，拓展融資渠道，不僅僅局限于銀行，更多關(guān)注一些直接、間接的融資渠道，改變經(jīng)營(yíng)理念創(chuàng)新制度設(shè)計(jì)，是突破小微企業(yè)信貸瓶頸的關(guān)鍵。推動(dòng)商業(yè)銀行改變經(jīng)營(yíng)理念，創(chuàng)新制度設(shè)計(jì)，構(gòu)建小微企業(yè)信貸支撐體系。 2. 從政策層面來(lái)說(shuō),主要是稅收和小微企業(yè)發(fā)展策略的落實(shí)問(wèn)題,利用結(jié)構(gòu)性減稅為小微企業(yè)減負(fù),建立信息平臺(tái)為小微企業(yè)服務(wù),搭建小微企業(yè)商圈實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)的連結(jié)共存。資本市場(chǎng)對(duì)小微企業(yè)的融資的輔助作用不容忽視。推進(jìn)差異化監(jiān)管以突破制度瓶頸，構(gòu)建監(jiān)管