大城市周邊游行業(yè)分析報告-預覽頁
【正文】 需求確定性強、盈利能力改善的公司。二、經(jīng)濟增速將放緩，勞動力成本將提升經(jīng)濟及潛在客源增速放緩或?qū)⒁种坡糜涡枨蠛暧^經(jīng)濟放緩對居民消費增速存在抑制可能。而中國走過劉易斯拐點，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，投資和出口增速面臨放緩的可能，中國GDP同比增速也有可能逐漸放緩。%，自2002年以來首次出現(xiàn)負增長，%,實現(xiàn)2002年以來首次負增長。勞動力成本及通脹中樞提升將成趨勢中國已經(jīng)走過劉易斯拐點。2002005年開始，家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)的價格開始系統(tǒng)性的超越CPI，2007年縣城消費增速開始超越城市。注：此處的旅游業(yè)上市公司包括西安飲食、中青旅、首旅股份、黃山旅游、華天酒店、峨眉山和桂林旅游。從資源屬性來講，旅游景區(qū)資源主要分為自然資源和人文資源。（3）風景名勝區(qū)是中國旅游景點的主體按照資源類型劃分，中國景區(qū)類型多樣，其中國家級景區(qū)以森林公園居多。資源質(zhì)量高的公司，品牌影響力大，輻射的客源半徑長，但基本上離主要客源地較遠，同時，由于高質(zhì)量名勝景區(qū)的稀缺，公司外延擴張必然帶來資源質(zhì)量的邊際下降，因此，公司盈利模式多以內(nèi)涵增長和景區(qū)內(nèi)深度開發(fā)為主。我們將此盈利模式稱為大城市周邊游。再次，目前旅游業(yè)仍處于成長期，同時隨著需求的多樣化，細分子行業(yè)將層出不窮，市場空間較大；第四，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，人口結(jié)構(gòu)的變化以及政策的支持使得行業(yè)景氣度持續(xù)。同時，大城市周邊游的成長性，不僅明顯優(yōu)于名勝遠途游，較中檔中線游也存在部分優(yōu)勢。而大城市農(nóng)民工集中度高，同時他們也是其他地區(qū)農(nóng)民工旅游大城市的紐帶。①低端勞動力工資提升將提高其旅游花費“民工荒”陸續(xù)出現(xiàn)，中國2007年左右走過“劉易斯拐點”。②農(nóng)民工集中在大城市，且是城市消費的重要群體%的農(nóng)民工集中在直轄市及省會城市。特大城市農(nóng)民工的集中度更高。③大城市更多受益農(nóng)民旅游大城市將更多受益農(nóng)民旅游。因此，農(nóng)民工，不僅是所在城市的旅游者，而且還是外地農(nóng)民來此城市旅游的接待者。這將提升短途游的相對優(yōu)勢。隨著“五一”黃金周的取消，7天長假只有春節(jié)和國慶節(jié)，其余節(jié)假日都是3天，而且有些假日后的雙休日還要上班。②雙休日、短假期適合大城市周邊游從出游半徑來看，一日游主要分別在140公里左右，二日游約為300公里。烏鎮(zhèn)距離蘇州、。而大城市周邊游的客源量將更大。因此，私人汽車擁有量的將持續(xù)增加。城市軌道交通分布集中在一線城市。充足的客源為景點奠定了更大的市場空間。另外，建設(shè)部明令要求風景名勝區(qū)的大門票不能讓公司壟斷，或者捆綁上市，同時，景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓，不得將景區(qū)管理部門規(guī)劃管理和保護監(jiān)督的職責交由企業(yè)承擔，景區(qū)門票必須由管理機構(gòu)統(tǒng)一出售。同時，對于新開發(fā)的景區(qū)（景點）進行經(jīng)營開發(fā)的企業(yè)實體，在符合規(guī)劃和項目特許經(jīng)營有關(guān)條件的前提下，經(jīng)過政府有關(guān)部門批準并簽訂協(xié)議，可在特許經(jīng)營費的繳納和其他政策方面實行優(yōu)惠政策。（6）大城市周邊游競爭優(yōu)勢相對明顯需求旺盛和資源整合能力是奠定景區(qū)盈利模式優(yōu)異的基礎(chǔ)。而景區(qū)的市場空間和其經(jīng)營者的資源整合能力將奠定該公司的發(fā)展規(guī)模及成長性。其中，資源質(zhì)量中等，靠近主要客源地的大城市周邊游，符合行業(yè)發(fā)展趨勢，產(chǎn)生大公司的可能性也較大。同時，交通的便利及改善，也有助提升景區(qū)需求。我們重點跟蹤的5家景區(qū)公司（張家界、峨眉山、桂林旅游、麗江旅游和黃山旅游）201其中，中青旅是此種盈利模式的代表。綜合比較來看，我們建議買入中青旅、ST張家界、麗江旅游、
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