【正文】 來源：佰瑞咨詢（五）授信方案建議項目貸款：通過個案分析，適度介入重點紡紗行業(yè)的優(yōu)質(zhì)新上項目貸款。供應鏈金融業(yè)務及中小企業(yè)專案：適度支持以上游紡紗和下游品牌服裝的大型企業(yè)為主開展其上下游客戶的應付、應收款的供應鏈金融業(yè)務。圖表 6：紡紗行業(yè)原料纖維類別資料來源：佰瑞咨詢根據(jù)紡織印染工藝流程的不同，紡紗環(huán)節(jié)可分為傳統(tǒng)紡紗工藝和色紡紗工藝，色紡紗是通過“先染色、后紡紗”的一種新技術手段，不但縮短了后續(xù)加工企業(yè)的生產(chǎn)流程，降低了生產(chǎn)成本，而且比傳統(tǒng)的先紡后染工藝可節(jié)約用水50%左右，減少污水排放50%左右，極大地降低了能源消耗和環(huán)境破壞，是國家重點支持的工藝技術。圖表 8：色紗線和傳統(tǒng)紗線的對比圖資料來源：佰瑞咨詢色紡紗線織成布后的布面呈現(xiàn)出多彩色、手感柔和、表感豐滿的風格，適用于針織、毛衫、機織等領域，是中高檔面料的首選紗線。圖表 10：紡紗環(huán)節(jié)的工藝流程及主要內(nèi)容工序名稱注解圖例1清花通過抓棉機對原材料進行開松加工，并通過凝棉器吸風管導吸入到開棉機、清棉機、成卷機等設備加工成棉卷，同時將不能成紗的短絨、雜質(zhì)進行清除。 5粗紗通過粗紗機牽伸將棉條抽長拉細，卷繞成型將加捻后的粗紗卷繞在筒管上，制成一定形狀和大小的粗紗卷。紡紗行業(yè)是典型的規(guī)模經(jīng)濟行業(yè)，企業(yè)的盈利能力與經(jīng)營規(guī)模存在較大相關性。與此同時，以低成本為競爭優(yōu)勢的低端紡織產(chǎn)能將被快速淘汰，而具有較強研發(fā)、技術優(yōu)勢的企業(yè)則將占據(jù)更多的市場。與此同時，鑒于下游服裝客戶對交貨期非常重視，亦要求企業(yè)具備良好的供應鏈管理能力。以上市公司百隆東方為例，該企業(yè)每年接到的訂單數(shù)量可達上萬份，推出的混色花紗顏色達5000多種，相應的工藝參數(shù)始終處于變化之中，且不同纖維在混合技術上亦存在不確定性。（5）環(huán)保配套壁壘節(jié)能減排是目前紡織行業(yè)的重要發(fā)展目標，色紡紗生產(chǎn)工藝比傳統(tǒng)的先紡后染工藝可節(jié)約用水50%左右，減少污水排放50%左右，在節(jié)能、減排、環(huán)保方面具有明顯優(yōu)勢。3．行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀經(jīng)過多年的發(fā)展，我國紡紗行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)接近全球的50%，隨著產(chǎn)能擴張的迅速，低水平重復建設和中高水平同質(zhì)化發(fā)展的傾向明顯，受國際市場需求和市場競爭的日益激烈，紡紗行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾日益突出。圖表 11：2011年111月我國紡紗行業(yè)整體規(guī)模指標單位數(shù)量同比增速企業(yè)戶數(shù)戶10728工業(yè)總產(chǎn)值萬元%資產(chǎn)合計萬元%主營收入萬元%利潤總額萬元%出口交貨值萬元%從業(yè)人數(shù)萬人%資料來源：佰瑞咨詢同時，目前我國紡紗行業(yè)投資項目進展較好。就下游布產(chǎn)量來看，%，%，與紗線產(chǎn)量增速相比基本接近。同時，經(jīng)營規(guī)模較大的紡紗企業(yè)通過收購或自建已經(jīng)發(fā)展為從事垂直一體化生產(chǎn)，即主營業(yè)務遍布紡紗、織布、印染、服裝等各環(huán)節(jié)或其中幾個環(huán)節(jié)。第三梯隊：中型企業(yè)，年產(chǎn)能在520萬錠左右。%。34月份，棉花需求旺季不旺，雖有國家收儲價格的托底，但一直陰跌；進入5月后，美國農(nóng)業(yè)部棉花報告產(chǎn)生了較大的利空作用，大幅下挫，帶動國內(nèi)棉價加速向下。圖表 1：2010年至2012年9月中棉328指數(shù)資料來源：佰瑞咨詢同時，2012年主要化纖產(chǎn)品受下游需求不足，以及棉花價格低迷的影響，價格以震蕩下行為主。圖表 1：2010年至2012年9月粘膠短纖價格走勢資料來源：佰瑞咨詢2011年，我國棉花及化纖等紡紗行業(yè)原材料價格呈現(xiàn)出了高開走低的態(tài)勢，相對于2010年下半年的漲勢有所收斂，這在一定程度上提升了行業(yè)整體的盈利水平。2《紡織工業(yè)“十二五”科技進步綱要》加大關鍵技術攻關力度，大規(guī)模推廣先進適用工藝技術與裝備，完善科技創(chuàng)新體系，加快紡織人才隊伍建設，全面提高紡織業(yè)生產(chǎn)效率和產(chǎn)品附加值。限制類：25公斤/小時以下梳棉機；200鉗次/分鐘以下的棉精梳機；5萬轉(zhuǎn)/分鐘以下自排雜氣流紡設備；A50A503細紗機。受大宗商品價格波動的影響，傳統(tǒng)的低附加值的紡紗工藝已經(jīng)受到了較大的挑戰(zhàn)，而新型的纖維紡紗應用以及色紡紗等先進的工藝技術相對仍存在較高的利潤空間，如目前色紡紗領域平均毛利率在25%以上，將會成為未來行業(yè)發(fā)展的主要方向。當前，傳統(tǒng)的紡紗工藝設備中仍存在較大的改進空間，如自動落筒機對手工落筒機的替代不僅可以降低對勞動力的依賴，還可以提升3倍的工作效率。同時，隨著行業(yè)內(nèi)部競爭的日益激烈，行業(yè)整體的規(guī)模經(jīng)濟效應對產(chǎn)能的要求也隨之提高，據(jù)市場調(diào)研所獲得的信息，紡紗企業(yè)要達到20萬錠的產(chǎn)能方可實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應。②競爭加劇導致的市場風險。隨著經(jīng)濟危機以后美歐貿(mào)易保護主義有所抬頭，中國與美歐國家在紡織品進出口貿(mào)易方面的貿(mào)易摩擦增多，主要體現(xiàn)為發(fā)達國家對我國紡織品在特別保障、數(shù)量管理、知識產(chǎn)權(quán)、綠色壁壘、反傾銷、反補貼、技術標準等方面的限制，將在一定程度上影響行業(yè)出口份額的進一步擴大。然而，期貨市場作為一種衍生金融工具，對企業(yè)的市場把握能力要求極高，過多的期貨市場投資或?qū)槠髽I(yè)主業(yè)經(jīng)營帶來一定的負面影響。⑥勞動力成本上升的風險。圖表 17：紡紗行業(yè)成本結(jié)構(gòu)資料來源：佰瑞咨詢棉花是我國紡紗行業(yè)主要的原材料，占到我國纖維加工總量的近40%；其次是化學纖維中滌綸，作為天然纖維的替代品，隨著天然纖維（尤其是棉花）價格的波動，在我國纖維加工總量中的占比也隨著變化，但一般都在30%以上。目前，國內(nèi)主要的產(chǎn)棉地區(qū)為新疆、山東、河南、河北等地，其中新疆棉花產(chǎn)量最高、品質(zhì)最好；棉花進口市場主要集中在印度、加拿大、美國等國家。（2）中小型紡紗企業(yè)的新棉主要采購自中間商，即棉花加工企業(yè)（也稱皮棉加工企業(yè)），此外也通過競拍國儲棉進行采購。當棉價處于上漲行情，紡紗企業(yè)會增加棉花采購量，這一時期棉花供貨商具有較強的議價能力，要求紡紗企業(yè)現(xiàn)款現(xiàn)貨結(jié)算，并且只收現(xiàn)金；而在棉花行情不景氣時期，紡紗企業(yè)會改變采購策略，以高頻率、小批量為主要特征，在此期間紡紗企業(yè)擁有較強的議價能力，供貨商會根據(jù)情形適當給予一定信用賬期，但是不會超過1個月。現(xiàn)階段，我國大型紡紗企業(yè)生產(chǎn)以自制生產(chǎn)為主，同時以委托外協(xié)加工為輔；相應地，中小型紡紗企業(yè)生產(chǎn)以自制生產(chǎn)為主，同時還為大型企業(yè)代工。織造用紗——加工機織物所用紗線，分經(jīng)紗和緯紗兩種：經(jīng)紗用作織物縱向紗線，具有捻度較大、強力較高、耐磨較好的特點；緯紗用作織物橫向紗線，具有捻度較小、強力較低、但柔軟的特點。（2）產(chǎn)品銷售及結(jié)算模式紡紗企業(yè)的銷售模式主要有直銷和經(jīng)銷（也稱代理）兩種方式，其中國內(nèi)市場以直銷為主，國外市場以經(jīng)銷為主。賬期一般在13月之間，以銀行承兌匯票和現(xiàn)金相結(jié)合為主要結(jié)算方式。同時，由于紡紗行業(yè)一直是泉州市紡織服裝業(yè)發(fā)展的“短腿”，當?shù)卦摥h(huán)節(jié)一直沒有國營企業(yè)介入，導致行業(yè)整體發(fā)展缺乏專業(yè)技術及人才優(yōu)勢，資源限制成為了整個紡紗環(huán)節(jié)的發(fā)展中的瓶頸障礙。圖表 19：2010年泉州市紡紗行業(yè)年營業(yè)收入1億元以上企業(yè)名單單位：億元序號企業(yè)名稱所在區(qū)縣營業(yè)收入資產(chǎn)總額1福建宏遠集團有限公司鯉城區(qū) 2泉州市天綸紡織科技有限公司安溪縣 3泉州明恒紡織有限公司泉港區(qū) 4福建合德輕工有限公司晉江市 5泉州恒?？椩煊邢薰居来嚎h 6泉州市永順紡織實業(yè)有限公司南安市 資料來源：佰瑞咨詢2．當?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營特征（1）原材料采購及結(jié)算模式棉花：當?shù)仄髽I(yè)在國內(nèi)主要是從新疆、山東、江蘇、浙江、江西等地的扎花廠（皮棉加工廠）直接采購，采用現(xiàn)款現(xiàn)貨模式，以現(xiàn)匯和銀行承兌匯票結(jié)算，同時部分企業(yè)（如明恒紡織已在湖南投資扎花廠）為節(jié)省成本已在上述重點產(chǎn)棉區(qū)投資扎花廠；進口棉主要是向國內(nèi)一些有配額的大型經(jīng)銷商處采購，采用現(xiàn)款現(xiàn)貨結(jié)算模式，以現(xiàn)匯和銀行承兌匯票結(jié)算。（2）生產(chǎn)經(jīng)營模式泉州市紡紗企業(yè)也采用“訂單銷售、以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，企業(yè)整體的庫存較少，且以大宗原材料庫存為主。（3）下游銷售及結(jié)算模式泉州市紡紗企業(yè)基本是面對本地的織造企業(yè)，通過多年的發(fā)展，大部分企業(yè)已經(jīng)積累起了一批穩(wěn)定的客戶。流動資金需求：雖然紡紗企業(yè)應收賬款相對較短，但其上游原材料采購基本無賬期，導致行業(yè)整體的流動資金需求仍然較大。3．授信建議目前，雖然全國紡紗行業(yè)供需矛盾仍然較為突出，企業(yè)開工率普遍不高，但泉州市因為紡紗環(huán)節(jié)較為薄弱，本地紡紗企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況較好，大部分企業(yè)均處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)。 A51A513型系列細紗機；216。針織是把各種原料和品種的紗線構(gòu)成線圈、再經(jīng)串套連接成針織物的工藝過程，針織面料具有質(zhì)地柔軟、吸濕透氣、優(yōu)良的彈性與延伸性及其可生產(chǎn)性，針織服飾穿著舒適、貼身和體、無拘緊感、能充分體現(xiàn)人體曲線。圖表 1：織造工藝流程資料來源：佰瑞咨詢從具體的編織方法來看，由于針織和梭織因為在編織上方法各異，因此在生產(chǎn)流程上和織機的選擇上各有特色。11 月末，%， 個百分點；企業(yè)數(shù)為33218個，比上年同期增加了1126 個； 萬人。（2）產(chǎn)銷情況受下游服裝行業(yè)需求下降影響，我國織造行業(yè)自2011年以來，生產(chǎn)持續(xù)低速增長。與此同時，我國面料企業(yè)在工藝技術、科技含量及創(chuàng)意理念方面于國際高端面料企業(yè)巨大差距。2012年112月， 億米，其中，累計產(chǎn)量前5個?。ㄊ小^(qū)）是浙江、江蘇、福建、山東、廣東，%。在紡織行業(yè)加速升級、市場中高檔需求日益增長的行業(yè)背景下，根據(jù)市場需求開發(fā)高附加值產(chǎn)品、定位中高檔市場將是大多數(shù)新進企業(yè)的選擇。高端品牌商通過多次試樣生產(chǎn)來評定考核面料提供商，一旦確定合適的面料供應商后，通常會保持較為長期、穩(wěn)定的合作關系。此外，為融入歐美面料服裝體系，進入歐美市場，高端面料企業(yè)一般均會申請通過OekoTex Standard 100等國際紡織品認證。因此，高端面料企業(yè)需要具備豐富的生產(chǎn)管理經(jīng)驗和工藝技術，而這些經(jīng)驗和技術不是短期內(nèi)能形成的。（2）市場季節(jié)性波動風險。（3）產(chǎn)品外銷風險。純棉色織造產(chǎn)品出口量的增速下滑，說明棉花原料價格在高位運行且不穩(wěn)定的情況下，下游更多的客戶轉(zhuǎn)向價格低廉的棉混紡織物，高端的純棉色織造逐漸成為了奢侈品。2．生產(chǎn)及產(chǎn)品定價模式織布企業(yè)的生產(chǎn)模式與紡紗企業(yè)類似，主要采用“以銷定產(chǎn)”的批量化生產(chǎn)模式，在產(chǎn)品銷售淡季時存在一定比例的庫存生產(chǎn)。3．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及銷售模式織布企業(yè)根據(jù)產(chǎn)成品的不同會選擇不同的銷售渠道。截止2010年末，全市共有織造企業(yè)200余家，主要集中在晉江市龍湖鎮(zhèn)。圓盤機按針數(shù)定價，針數(shù)越多，價格越高，最高時44針17萬元左右，便宜的售價13萬。針織企業(yè)主要是以生產(chǎn)棉布為主，其上游原材料面紗主要是從山東、河南等地采購，以現(xiàn)款結(jié)算為主，無明顯賬期。以年營業(yè)收入6000萬元的企業(yè)為例，其棉紗庫存量一天30噸左右。由于設備對產(chǎn)品質(zhì)量的影響較大，泉州市部分較具實力的企業(yè)均采取購買國外進口設備。大部分企業(yè)根據(jù)下游客戶提供的樣式進行產(chǎn)品設計研發(fā)，企業(yè)每年的研發(fā)費用占營業(yè)額23%，研發(fā)導向主要根據(jù)國際最新的流行趨勢。據(jù)市場調(diào)研所獲，全市噴水梭織企業(yè)在數(shù)十家左右，規(guī)模較大的企業(yè)通常擁有34套生產(chǎn)線（一臺漿紗機并配備了200臺梭織機），但大部分中小企業(yè)僅有一套生產(chǎn)線。噴水梭織對工藝的要求較高，產(chǎn)品定價主要依賴產(chǎn)品品質(zhì)、設備和技術，研發(fā)支出占銷售額23%。國產(chǎn)機78萬元一臺，進口機20余萬元一臺，且進口機有電瓶較省電。一般上一套進口生產(chǎn)線的投資在40005000萬元之間。3．授信建議作為泉州市紡織服裝行業(yè)的第二大環(huán)節(jié)，也是整個產(chǎn)業(yè)鏈中的中上游環(huán)節(jié)，織造行業(yè)整體的運行情況相對仍較為穩(wěn)定。印染行業(yè)在紡織工業(yè)中屬于一種加工工藝，坯布、毛紡織品和絲織品坯綢等原材料通過印染成為印染布、毛染整紡織品和印染絲織品，經(jīng)過加工后，主要用于工業(yè)用紡織品、紡織服裝和紡織品的生產(chǎn)和制造。（1）棉、化纖印染精加工面、化纖印染精加工是指對非資產(chǎn)和化學纖維紡織品進行漂白、染色、印花、扎光、起絨、縮水等工序的加工。純化纖毛線。①前處理。普通棉布、滌棉布的工序基本相同（梭織布）：燒毛→退漿→漂白；燈芯絨（Corduroy）的工序：軋堿→割絨→退漿→烘干→刷絨→燒毛→煮練→漂白；真絲的工序：脫膠→漂白或增白（增白加增白的助劑）②染色。印花就是使染料或涂料在織物上形成圖案的過程。一般說，它的全過程包括：圖案設計、花筒雕刻（或篩網(wǎng)制版）、色漿配制、印制花紋、蒸化、水洗后處理等幾個工序。按照整理方法大致分為三類：物理機械整理、化學整理和物理—化學整理。但我國印染業(yè)整體技術水平與國外相比仍有很大差距，進口面料金額仍占印染行業(yè)銷售收入的一半以上，尚不能滿足中高檔服裝的需求。（3）區(qū)域分布印染行業(yè)區(qū)域集中度非常高。3．行業(yè)進入壁壘由于印染行業(yè)需要較多的水資源和煤炭資源，所以該行業(yè)中的企業(yè)屬于資源消耗性企業(yè)。? 缺水或水質(zhì)較差地區(qū)原則上不得新建印染項目。工藝與裝備要求? 禁止選用列入《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄》限制類、淘汰類的落后生產(chǎn)工藝和設備，限制采用使用年限超過5年以及達不到節(jié)能環(huán)保要求的二手前處理、染色設備。支持采用先進技術改造提升現(xiàn)有設備工藝水平，凡有落后生產(chǎn)工藝和設備的企業(yè)，必須與淘汰落后結(jié)合才可允許改擴建。? 鼓勵企業(yè)進行質(zhì)量、環(huán)境以及職業(yè)健康等管理體系認證，支持企業(yè)采用信息化管理手段提高企業(yè)管理效率和水平。? 現(xiàn)有印染企業(yè)要具備廢水、固體廢棄物處理條件，加強廢水處理及運行中的水質(zhì)分析和監(jiān)控，對廢水及固體廢棄物進行綜合治理，廢水排放實行在線監(jiān)控。印染行業(yè)是典型的“高污染、高耗能”行業(yè)，一直是國家淘汰落后產(chǎn)能調(diào)控政策的重點關注對象。國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的周期性變化將對紡織行業(yè)產(chǎn)生周期性影響，進而導致國內(nèi)印染市場需求發(fā)生周期性的變化，引起印染供求關系的變化，從而造成加工費的波動。（4）原材料供應的風險。紡織面料新品種的不斷出現(xiàn)推動了印染行業(yè)技術的發(fā)展。濰坊市的印染企業(yè)，主要是受托加工印染業(yè)務和外購坯布印染業(yè)務。（2）原材料采購及結(jié)算模式印染行業(yè)處于紡織產(chǎn)業(yè)鏈的中游，機織面料生產(chǎn)的最后環(huán)節(jié)。受托加工是濰坊市印染企業(yè)普遍采取的