中國鐵路物資總公司資本運(yùn)營規(guī)劃-預(yù)覽頁
【正文】 整體規(guī)劃中鐵物資商貿(mào)業(yè)務(wù)要擴(kuò)大規(guī)模最需要的是資金支持，根據(jù)不同的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，我們可以估計(jì)出達(dá)到銷售收入目標(biāo)所需的不同資產(chǎn)規(guī)模：表一：中鐵物資商貿(mào)板塊2009年總資產(chǎn)規(guī)模預(yù)測總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)預(yù)計(jì)2009年銷售收入預(yù)計(jì)2009年總資產(chǎn)規(guī)模比2003年總資產(chǎn)增加中鐵物資2003年水平623億元189億元（A）116億元行業(yè)平均水平623億元148億元（B）75億元行業(yè)先進(jìn)水平623億元113億元（C）40億元注：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷售收入/年平均資產(chǎn)總額從上表可以看出，中鐵物資要達(dá)到銷售收入目標(biāo)必須擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，即如果保持現(xiàn)有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要增加資產(chǎn)116億元；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升到行業(yè)平均水平需要增加75億元；提高到行業(yè)先進(jìn)水平需要增加40億元。表二：%（2003年水平）時資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)預(yù)測單位：億元總資產(chǎn)（A）189億總資產(chǎn)（B）148億總資產(chǎn)（C）113億總負(fù)債16212797總負(fù)債增加凈資產(chǎn)372116凈資產(chǎn)增加股本增加 累積利潤555 表三：中鐵物資商貿(mào)板塊資產(chǎn)負(fù)債率70%（國內(nèi)公開上市企業(yè)最低要求）時資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)預(yù)測單位：億元總資產(chǎn)（A）189億總資產(chǎn)（B）148億總資產(chǎn)（C）113億總負(fù)債13210479總負(fù)債增加凈資產(chǎn)574434凈資產(chǎn)增加股本增加 累積利潤555注：上述增加均為與2003年平均數(shù)比較通過上述估算，我們可以看出中鐵物資商貿(mào)業(yè)務(wù)必須通過資本運(yùn)作獲取股權(quán)融資，才能達(dá)到預(yù)期的業(yè)務(wù)目標(biāo)。因此，我們建議中鐵物資商貿(mào)業(yè)務(wù)先引入戰(zhàn)略投資者，在其幫助下提高業(yè)務(wù)水平擴(kuò)大市場范圍，然后再謀求公開上市。c、整體規(guī)劃：中鐵物資油品業(yè)務(wù)要完成戰(zhàn)略目標(biāo)關(guān)鍵在于兩個方面：保證資源供應(yīng)和改變經(jīng)營模式。在鐵路市場方面，可以直接收購或租賃的方式獲取鐵路系統(tǒng)的閑置油庫、罐車以及加油點(diǎn)；或者由各路局以這些資產(chǎn)作為出資，與中鐵物資組建合資公司。E、通過資本運(yùn)作加強(qiáng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)并迅速進(jìn)入某些新業(yè)務(wù)a、鋼材貿(mào)易：中鐵物資在社會鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù)方面的目標(biāo)是到2009年銷售收入達(dá)230億元，利潤10億元，成為國內(nèi)最大的鋼材貿(mào)易商之一。在初期可以在不同區(qū)域選擇一些不同的中型區(qū)域性鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)作為合作伙伴，服務(wù)區(qū)域市場；發(fā)展比較成熟后可以選擇一到兩家全國性鋼鐵企業(yè)結(jié)成更緊密的戰(zhàn)略同盟關(guān)系，進(jìn)行包括各個地區(qū)、各種產(chǎn)品在內(nèi)的全面合作，并可能向資本層面的結(jié)合發(fā)展。發(fā)展剪切加工，提升自身服務(wù)水平的同時，自然也需要流通商與鋼廠的更緊密的合作。b、汽車貿(mào)易：中鐵物資在汽車貿(mào)易業(yè)務(wù)方面的目標(biāo)是到2009年銷售收入達(dá)15億元，成為在國內(nèi)市場上有影響的汽車貿(mào)易商。a) 前者可以提供稀缺的政策性資源；b) 后者一般單個規(guī)模較小，收購價(jià)格較低，但將其與中鐵物資自身的網(wǎng)絡(luò)整合起來之后可以發(fā)揮遠(yuǎn)超其價(jià)值的作用。與物流板塊緊密合作，在通過融資租賃載重汽車、兼并收購小型運(yùn)輸企業(yè)等方式迅速提升自己的硬件水平的同時；充分發(fā)揮物流公司信息系統(tǒng)的優(yōu)勢，合理安排運(yùn)輸路線和時間，降低回程的空駛率，提高汽車使用效率；b) 另一方面就是利用與鐵路系統(tǒng)的傳統(tǒng)關(guān)系，與鐵路局成立煤炭貿(mào)易合資公司，形成利益共同體以解決運(yùn)輸問題。B、經(jīng)營目標(biāo)：到2009年銷售收入達(dá)120億元。國際業(yè)務(wù)板塊A、業(yè)務(wù)范圍：主要包括出口及部分相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口，海外工程承包、技術(shù)和勞務(wù)輸出等。a、在開拓海外市場時，可以尋找合適的合作伙伴，在資源、技術(shù)以及資本等各個層面上進(jìn)行合作，一方面開拓銷售渠道，另一方面也可以將海外資源引入國內(nèi)市場，與商貿(mào)板塊下的國內(nèi)經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合，獲取更大的收益。中鐵物資退出工業(yè)業(yè)務(wù)主要有三種方式：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及停業(yè)清算，我們建議根據(jù)不同情況分別處理。b、戰(zhàn)略性投資業(yè)務(wù)：中鐵物資商貿(mào)和油品業(yè)務(wù)經(jīng)營主要是資源型產(chǎn)品，保證資源的穩(wěn)定供應(yīng)對業(yè)務(wù)發(fā)展極為重要，因此中鐵物資應(yīng)努力向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。目前中國企業(yè)礦產(chǎn)資源國際化實(shí)踐最成功的方式是綠地投資方式，即投入資金設(shè)立獨(dú)資或合資子公司，共同開采礦產(chǎn)資源。房地產(chǎn)板塊A、業(yè)務(wù)范圍：中鐵物資房地產(chǎn)板塊主要負(fù)責(zé)對旗下土地資源進(jìn)行整合，提出運(yùn)作方案并組織開發(fā)；負(fù)責(zé)對現(xiàn)有房產(chǎn)物業(yè)的管理、出租等業(yè)務(wù)。b、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)利潤較高，但現(xiàn)金流波動性較大；物業(yè)管理與租賃業(yè)務(wù)則有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此我們建議房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與商貿(mào)、油品、國際業(yè)務(wù)等在財(cái)務(wù)上互相配合，特別是與其中的上市公司調(diào)節(jié)利潤和現(xiàn)金流，以保持股價(jià)穩(wěn)定，使整個集團(tuán)公司的價(jià)值最大化。激勵機(jī)制同時也應(yīng)建立相應(yīng)的激勵機(jī)制，使上述中高層負(fù)責(zé)人的個人收益不但與自己所負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)的成績相關(guān)，同時也和整個公司的價(jià)值提高緊密聯(lián)系起來。人力資源相應(yīng)地，中鐵物資應(yīng)配備資本運(yùn)作專業(yè)人才，保證戰(zhàn)略能夠得到迅速有效地執(zhí)行。解決上述兩個結(jié)構(gòu)問題的方法只有兩個：從原有人員中選拔培養(yǎng)和從外部招聘。例如對于比較成熟，收益比較穩(wěn)定的項(xiàng)目通過上市公司運(yùn)作；處于培育期，風(fēng)向較大的項(xiàng)目可以通過非上市公司運(yùn)作，帶項(xiàng)目成熟后再注入上市公司。因此，中鐵物資應(yīng)該將自己的資源和人力集中于制定資本運(yùn)作戰(zhàn)略和目標(biāo)上，充分提取中介機(jī)構(gòu)的意見并做出決策
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