【正文】 人民幣 萬元項目2009年2010年2011年流動資產(chǎn)533,807,798,流動負債314,476,419,營運資本218,331,379,流動比率公式：流動資產(chǎn)247。應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 公式：360247。資產(chǎn)總額）100%江鈴汽車從2009至2011年資產(chǎn)負債率如下： 單位:人民幣 萬元項目2009年2010年2011年負債總額334,499,439,資產(chǎn)總額829,1,123,1,181,資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率公式:（負債總額247。利息費用其中：息稅前利潤＝稅前利潤＋利息費用＝稅后利潤＋所得稅＋利息費用江鈴汽車從2009至2011年利息費用保障倍數(shù)如下： 單位:人民幣 萬元項目2009年2010年2011年稅前利潤124,203,212,利息費用5,9,16,息稅前利潤119,193,195,利息費用保障倍數(shù)三、 同業(yè)水平財務(wù)分析指標：(資料來源于騰訊中財經(jīng)的數(shù)據(jù))2009年償債能力指標同行業(yè)水平指標項目江鈴汽車行業(yè)平均值行業(yè)最高值營運資本（萬元）218, 360, 流動比率(%) 速動比率(%) 現(xiàn)金比率(%) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 存貨周轉(zhuǎn)率(%) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 資產(chǎn)負債率(%) 產(chǎn)權(quán)比率(%) 有形凈值債務(wù)率(%) 利息費用保障倍數(shù) （一） 短期營運能力項目江鈴汽車行業(yè)平均值差值行業(yè)最高值差值營運資本（萬元）218, 360, 141, 流動比率(%) 速動比率(%) 現(xiàn)金比率(%) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 存貨周轉(zhuǎn)率(%) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 資產(chǎn)負債率(%) 產(chǎn)權(quán)比率(%) 有形凈值債務(wù)率(%) 利息費用保障倍數(shù) 制造業(yè)一般有正的營運資本，但數(shù)額差別很大，由于營運資本與經(jīng)營規(guī)模有關(guān)，所以同一行業(yè)不同企業(yè)之間的營運資本也缺乏可比性。如果周轉(zhuǎn)天數(shù)延長，回款速度變慢，公司將不得不通過借債等方式來補充營運資金，會造成成本的上漲和經(jīng)營的被動。存貨占據(jù)了過多的流動資金,也就證明了企業(yè)不具備短期償債能力、資金使用效率偏低。 （二） 長期償債能力項目江鈴汽車行業(yè)平均值差值行業(yè)最高值差值資產(chǎn)負債率(%) 產(chǎn)權(quán)比率(%) 有形凈值債務(wù)率(%) 利息費用保障倍數(shù) (1) 資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負值水平及風險程度的重要指標。一般資產(chǎn)負債率的適宜水平是40% 60%。（3）有形凈值債務(wù)率分析（4）利息償付倍數(shù)分析從圖表可以看出，利息保障倍數(shù)為負值且小于行業(yè)平均值，表明它實質(zhì)是企業(yè)的利息收入，意味著江鈴汽車的銀行存款大于銀行借款。從存貨周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)圖表可以看出，江鈴汽車存貨周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性高于行業(yè)平均水平。 (二）長期償債能力項目江鈴汽車行業(yè)平均差值行業(yè)最高值差值資產(chǎn)負債率(%) 產(chǎn)權(quán)比率(%) 有形凈值債務(wù)率(%) 利息費用保障倍數(shù) （1）資產(chǎn)負債率分析從上表可以看出，江鈴汽車2010年資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均水平，說明該企業(yè)較同行企業(yè)具備較強的長期償債能力。（4）利息償付倍數(shù)分析從圖表可以看出，利息保障倍數(shù)為負值且小于行業(yè)平均值，表明它實質(zhì)是企業(yè)的利息收入，意味著江鈴汽車的銀行存款大于銀行借款。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)低于行業(yè)平均水平說明了企業(yè)回款速度較快。 (二）長期償債能力項目江鈴汽車行業(yè)平均值差值行業(yè)最高值差值資產(chǎn)負債率(%) 產(chǎn)權(quán)比率(%) 有形凈值債務(wù)率(%) 利息費用保障倍數(shù) （1）資產(chǎn)負債率分析從上表可以看出，江鈴汽車2011年資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均水平，說明該企業(yè)較同行企業(yè)具備較強的長期償債能力。（4）利息償付倍數(shù)分析從圖表可以看出，利息保障倍數(shù)為負值且小于行業(yè)平均值，表明它實質(zhì)是企業(yè)的利息收入，無參考意義。與年初相比，流動資產(chǎn)下降幅度比流動負債下降幅度要小很多，因此，2010年末的營業(yè)資本也有一定幅度的上升。還要結(jié)合同行業(yè)的平均水平比較。這三年來的速動比率指標都相較于公認標準值1來的高些，但是也要與同行業(yè)平均水平進行比較，才能來確認短期償債能力是否好。（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析單位:人民幣 萬元項目2010年2011年增加增長主營業(yè)務(wù)收入1,576,1,745,168,%應(yīng)收賬款平均余額11,23,12,%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) %結(jié)合圖表可以看出，2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升。（二）與同行業(yè)平均水平比較分析2010年償債能力指標同行業(yè)水平指標項目江鈴汽車行業(yè)平均差值行業(yè)最值差值流動比率(%) 速動比率(%) 現(xiàn)金比率(%) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 存貨周轉(zhuǎn)率(%) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) （1）營運資本由于營運資本與經(jīng)營規(guī)模有關(guān)，所以同一行業(yè)不同企業(yè)之間的營運資本也缺乏可比性。從存貨周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)圖表可以看出，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性高出同行業(yè)平均水平很多。（5）現(xiàn)金比率分析從圖表看，說明江鈴汽車用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較強。其次資產(chǎn)總額由年初的1,123,，增加到年末的1,181,，凈增58,，%。所有者權(quán)益總額由年初的624,，增加到年末的742,，凈增118,，%。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，下面要結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標，作進一步分析。（4）利息償付倍數(shù)分析 單位:人民幣 萬元項目2010年2011年增加增長稅前利潤203,212,9,利息費用9,16,7,息稅前利潤193,195,1,利息費用保障倍數(shù)因為行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)由不同的標準界限，一般公認的利息償付倍數(shù)為3，一般情況下，1則表明企業(yè)負債經(jīng)營能賺取比資金成本更高的利潤。（二）與同行業(yè)平均水平比較分析2010年長期償債能力指標同行業(yè)水平指標項目江鈴汽車行業(yè)平均值差值行業(yè)最高值差值資產(chǎn)負債率(%) 產(chǎn)權(quán)比率(%) 有形凈值債務(wù)率(%) 利息費用保障倍數(shù) （1）資產(chǎn)負債率分析從上述圖表可以看出，保持了一個較低的資產(chǎn)負債率水平。為進一步評價企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。也表明在近年度能比較順利的獲得資金。說明了輛汽車的長期償債能力相對于08年而已降低了，財務(wù)風險有所增大。由此可見，江鈴汽車的償債能力總體逐漸提高，這是因為：一方面公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2009年89,1%%，提高幅度大，遠遠超出同行業(yè)標準值，短期償債能力大大提高了；另一方面江鈴汽車的利息償付倍數(shù)一直為負數(shù)，那么說明企業(yè)的存款利息高于償債利息。五年的積淀和發(fā)展，江鈴集團在自主研發(fā)能力、綜合盈利能力、競爭實力等各個方面都得到了顯著的增強：不僅取得了整車和核心零部件“并駕齊驅(qū)”快速發(fā)展好勢頭，而且在試水乘用車領(lǐng)域取得了驕人成績。江鈴汽車集團公司董事長帶領(lǐng)全體江鈴汽車在中國汽車市場率先建立現(xiàn)代營銷體系構(gòu)建了遍布全國的強大營銷網(wǎng)絡(luò)。江鈴基于企業(yè)信息化的管理基礎(chǔ)建立了動態(tài)供應(yīng)鏈管理體系和專業(yè)化、市場化的一體化物流服務(wù)體系?！笆濉苯徳俪霭l(fā)。企業(yè)負債比率沒有一個絕對的標準可供參照，有人認為是一個區(qū)間，這個區(qū)間應(yīng)在40％～60％內(nèi)比較合理，但是許多人對該標準仍然持有疑義。短期負債的償還期在一年以內(nèi)，形成企業(yè)短期財務(wù)負擔，償債風險較大，這就要求企業(yè)在短期內(nèi)具有較強的資金調(diào)度能力；而長期債務(wù)在一年以后償還，有利于企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。二、現(xiàn)金流量及資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 1．把握現(xiàn)金流量 一般來說，企業(yè)借款都要由現(xiàn)金來償還，短期借款用當期形成的現(xiàn)金進行償還，而長期借款要用未來實現(xiàn)的現(xiàn)金來償還，因此企業(yè)現(xiàn)金流量的充分性和穩(wěn)定性，將對企業(yè)債務(wù)的及時清償起保證作用。由于項目投資一般都帶有長期性的特點，如需借款的話，應(yīng)盡量安排長期借款來解決資金需求，以確保現(xiàn)金流量與債務(wù)償還的同步性。因為企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)由企業(yè)管理者直接控制，有完全的處置權(quán)，變現(xiàn)能力相對較強；而外部資產(chǎn)，如聯(lián)營投資、長期股權(quán)投資等，由于受合約的限制或出于對控制權(quán)的考慮，無法在需要資金時及時變現(xiàn)。這就要求企業(yè)不能一味追求資產(chǎn)的收益性，而忽視了資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，從而影響企業(yè)的債務(wù)清償能力。然而，對一些企業(yè)的管理者來說，業(yè)務(wù)的快速發(fā)展容易誘導(dǎo)過分樂觀情緒和投資的盲目性，一旦投資失敗，對企業(yè)償債能力往往也是致命的。其二，企業(yè)盈利能力低下，內(nèi)部資金積累也較少，企業(yè)增加投資只能依靠外部資金，在無法取得主權(quán)資金而使用債務(wù)資金時，企業(yè)將面臨較大的財務(wù)風險。29 /