計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)論文畢業(yè)設(shè)計(jì)(doc畢業(yè)設(shè)計(jì)論文)-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 財(cái)富遭受損失。２ 股權(quán)集中度研究的理論基礎(chǔ)理論分析與假設(shè) 委托代理理論現(xiàn)代組織形式的企業(yè)由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離而產(chǎn)生委托代理關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)論文目 錄 １ 問(wèn)題的提出 2２ 股權(quán)集中度研究的理論基礎(chǔ)理論分析與假設(shè) 2 委托代理理論 2 風(fēng)險(xiǎn)分散理論 3 股權(quán)集中度、大股東持股與企業(yè)績(jī)效 4 6３．研究樣本、數(shù)據(jù)、變量定義及模型 6 樣本及其數(shù)據(jù)來(lái)源 6 變量的定義 6 模型描述 7４ 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 8 股權(quán)集中度的描述性統(tǒng)計(jì)分析 84. 2 回歸分析多重共線性、異方差和序列相關(guān)檢驗(yàn) 8 實(shí)證分析最終模型 14５ 綜合實(shí)證分析結(jié)果相關(guān)分析 15 實(shí)證分析結(jié)果 15 相關(guān)分析 15６ 相關(guān)政策與建議 16參考文獻(xiàn) 17附錄 研究樣本公司及相關(guān)數(shù)據(jù) 18圖表目錄圖21股權(quán)集中度與公司績(jī)效作用傳導(dǎo)圖(內(nèi)部機(jī)制) 1] 5表31：變量定義及表示意義 7表41 股權(quán)集中度的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果 8表42：初步模型回歸結(jié)果 9表43 相關(guān)系數(shù)矩陣 10表44 各個(gè)自變量的分別回歸的R2 10表45 逐步剔除法回歸表 10圖41 異方差性檢驗(yàn)圖 11表46 沒(méi)有交叉項(xiàng)的懷特檢驗(yàn) 12表47有交叉項(xiàng)的懷特檢驗(yàn) 12表48 加權(quán)修正異方差的結(jié)果 12圖42 殘差相關(guān)圖 13表49 拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)（2階） 13表410 拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)（1階） 14表411 股權(quán)集中度與公司績(jī)效的曲線回歸結(jié)果 14股權(quán)集中度與公司績(jī)效的實(shí)證研究——以重慶上市公司為例【摘 要】股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)績(jī)效的重要因素，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此給予了很大的關(guān)注。股權(quán)結(jié)構(gòu)是所有權(quán)結(jié)構(gòu)的重要組成，更是決定治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。改善我國(guó)上市公司的治理質(zhì)量提供經(jīng)驗(yàn)實(shí)證依據(jù)與理論啟示。二者之間的矛盾可能有以下三個(gè)方面：一是管理者過(guò)分關(guān)注自己的利益。在這種信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，代理成本便成為不可忽視的一個(gè)角色。同中小股東相比，大股東有足夠的激勵(lì)去監(jiān)督管理層做出有利于企業(yè)價(jià)值最大化的決策，從而避免了股權(quán)高度分散情況下的“免費(fèi)搭車(chē)”問(wèn)題，而且，大股東在某些情況下直接參與經(jīng)營(yíng)管理減少了委托人與代理人之間的“信息不對(duì)稱(chēng)”問(wèn)題。不僅僅是因?yàn)楣芾碇悄艿膶?zhuān)業(yè)化和公司風(fēng)險(xiǎn)的分散化，還因?yàn)闆Q策管理權(quán)的分離，有效地解決了公司內(nèi)部的代理問(wèn)題。但股權(quán)的分散意味著股東不再被認(rèn)為是一個(gè)整體，而只是相互分離的投資者，其目標(biāo)利益函數(shù)彼此不同。在利益的驅(qū)動(dòng)下，投資者為追求利益最大化，就會(huì)利用一切制度手段積極地監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的行為，由于內(nèi)部高度的監(jiān)控，因此治理成本很小，但同時(shí)由于股權(quán)高度集中，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)大，風(fēng)險(xiǎn)成本高。在股權(quán)適度集中的情況下，會(huì)出現(xiàn)公司治理成本的最低點(diǎn)，因此適中的股權(quán)集中度是公司治理對(duì)股權(quán)狀況的基本要求。二是股權(quán)高度分散，公司沒(méi)有大股東，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)基本完全分離。轉(zhuǎn)載于周俊民《股權(quán)集中度與公司績(jī)效基于東北地區(qū)上市公司的實(shí)證研究》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論文，2005年12月，p6。一方面，股權(quán)集中有助于保護(hù)中小股東的利益、有利于公司績(jī)效的提高。同時(shí)，在大股東群體中法人大股東實(shí)際上又受到多層委托代理關(guān)系的制約，加大了代理成本。運(yùn)用截面數(shù)據(jù)分析股權(quán)集中度與公司績(jī)效之間的關(guān)系。 股權(quán)集中度的衡量。這個(gè)指標(biāo)主要反映公司股權(quán)分布情況。根據(jù)以上理論分析和假設(shè)分別定義了以下解釋變量。表41是本研究樣本公司的股權(quán)集中度的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。同時(shí)可以看到，前三大股東持股比例和前五大股東持股比例與第一大股東持股比例相差不大，尤其后兩者平均僅相差３個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明我國(guó)上市公司普遍存在一到兩個(gè)支配性的大股東，其余股東的持股比例相對(duì)均較低。4. 2 回歸分析多重共線性、異方差和序列相關(guān)檢驗(yàn) 本研究對(duì)設(shè)計(jì)模型采用 Eviews軟件進(jìn)行 ＯＬＳ 回歸分析及統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。但由于其中s1,Z，CR5，N前參數(shù)估計(jì)未能通過(guò)t檢驗(yàn)，故認(rèn)為解釋變量間存在多重共線性。表44 各個(gè)自變量的分別回歸的R2自變量S1ZCR3CR5H5NRsquared根據(jù)表43的相關(guān)系數(shù)，及各個(gè)自變量分別回歸的擬合優(yōu)度，采用變量剔除法逐步剔除變量，如表45，逐步確定初步模型。首先用圖示檢驗(yàn)法，分別作殘差平方與自變量的散點(diǎn)圖。修正后的結(jié)果如表48。拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)（LM檢驗(yàn)），含2階滯后殘差項(xiàng)的輔助回歸如表49。但是由于e（1）不通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明不存在1階序列相關(guān)性。***代表在0. O 1的水平下顯著由表411可得最后的模型為：ROE= + S1 + CR3 H5 ５ 綜合實(shí)證分析結(jié)果相關(guān)分析 實(shí)證分析結(jié)果 實(shí)證分析確定的模型研究發(fā)現(xiàn)：上市公司第一大股東持股比例、前三大股東持股比例與公司業(yè)績(jī)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率ROE存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，前五大股東持股比例平方和與公司績(jī)效指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率ROE存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。 相關(guān)分析 本文統(tǒng)計(jì)研究表明，目前重慶上市公司也存在著“一股獨(dú)大”類(lèi)似的情況，同時(shí)前三大股東持股比例，本文實(shí)證研究的結(jié)果表明，股東集中度越大，越有利于公司績(jī)效的提升。似乎說(shuō)明，為了進(jìn)一步提高公司績(jī)效，目前中小企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步加大股權(quán)集中的力度。本文通過(guò)對(duì)集中度的理論和實(shí)證研究，得出可以從以下幾個(gè)方面提高上市公司的績(jī)效：(一)股權(quán)要適度集中 在目前階段，上市公司的股權(quán)不能太分散，一定程度的股權(quán)集中可以提高股東對(duì)公司管理層的監(jiān)控效率。因此，企業(yè)選擇何種股權(quán)結(jié)構(gòu)在很大程度上取決于總交易成本的最小化方案。 (二)切實(shí)保護(hù)廣大中小股東的利益流通股的持有者多為中小投資者，他們是我國(guó)證券市場(chǎng)的主力軍，沒(méi)有他們的積極參與，證券市場(chǎng)將成無(wú)源之水，無(wú)本之木。此外，根據(jù)許多學(xué)者的研究表明公司規(guī)模對(duì)績(jī)效正相關(guān)關(guān)系，這可能是由于我國(guó)的大部分上市公司規(guī)模較小，無(wú)法利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)的原因
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