【正文】 市公司進(jìn)行投資視為“創(chuàng)業(yè)投資”是成立的；但是，由于法律只能界定在操作過程中可以準(zhǔn)確界定的特征，所以法律層面的“創(chuàng)業(yè)投資”概念只能以所投資企業(yè)是“未上市企業(yè)”作為底線。二、以扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向作為立法宗旨創(chuàng)業(yè)投資者作為投資者的本質(zhì)特征是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，或者至少是風(fēng)險(xiǎn)中立者，趨利避險(xiǎn)同樣是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的基本原則。尤其是對中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，還必然要面臨投資的規(guī)模效益低、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大等問題，因此，要鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本投資中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就必須拿出實(shí)實(shí)在在的政策扶持措施來。三是積極推進(jìn)多層次資本市場發(fā)展，包括通過扶持發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場等措施，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。不少同仁一想到要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，就要立個(gè)《創(chuàng)業(yè)投資法》或是《風(fēng)險(xiǎn)投資法》。例如，組建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)涉及公司法、合伙企業(yè)法等法律；投資過程涉及合同法、所投資企業(yè)所適用的企業(yè)組織法；資本退出則涉及證券法等法律；收益分配還要涉及稅法、有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，等等。否則，就必然出現(xiàn)一些并非真正從事創(chuàng)業(yè)投資的行為主體也打著“創(chuàng)業(yè)投資”的旗號(hào)來騙取政策扶持，從而導(dǎo)致扶持政策的被濫用，不利于扶持政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但是，一般性創(chuàng)業(yè)投資行為具有變動(dòng)不居的特點(diǎn)，對其實(shí)施政策扶持不僅要面臨不確定性的問題，而且還要面臨效率低下的問題。從國外經(jīng)驗(yàn)看，在絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，都僅僅針對專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金所從事的組織化創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行立法。雖然英國存在所謂“創(chuàng)業(yè)投資信托”，但這里的“投資信托”完全是由于英國人的稱謂習(xí)慣。從我國實(shí)際看，目前以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金已經(jīng)不存在根本性的法律障礙；在《合伙企業(yè)法》被修改完善后，以有限合伙形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金也將是不錯(cuò)的選擇。由于目前以公司形式運(yùn)作創(chuàng)業(yè)投資基金雖然不存在根本性的法律障礙，但《公司法》、《證券法》畢竟還不能完全照顧公司型創(chuàng)業(yè)投資基金募集與運(yùn)作的特點(diǎn)，所以《辦法》在不違背現(xiàn)行法律的前提下，主要為公司型創(chuàng)業(yè)投資基金的九大制度創(chuàng)新提供了特別法律保護(hù)。為確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在資本私募過程中僅涉及具有高風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力和高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，《辦法》在規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資者人數(shù)不超過200人（以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過50人）的同時(shí)，還特別規(guī)定“單個(gè)投資者對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資金額不得低于100萬元”。二是即使眾多投資者愿意以別的某個(gè)人的名義參與到對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資中去，其間也必須經(jīng)歷一個(gè)通過多方磋商對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評估的漫長過程，才可能最終確定一個(gè)值得大家信賴的投資者充當(dāng)代理人。因此，《辦法》通過明確規(guī)定“以公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)作為管理顧問機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)”，來為委托管理模式提供法律依據(jù)。因此，只有實(shí)行承諾出資制，將投資者在設(shè)立之初承諾的出資分期到位，方可避免資本閑置。尤其是由于新《公司法》對以募集方式設(shè)立的股份公司仍實(shí)行法定資本制，因而使得主要將以私募方式設(shè)立（屬募集設(shè)立范疇）的創(chuàng)業(yè)投資基金更無法解決資本閑置問題。按照這一規(guī)定，同樣是設(shè)立一個(gè)10億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金，首期到位資本只需1000萬元，其余的9億9千萬元可以按《承諾出資協(xié)議》，在注冊后的5年內(nèi)逐步補(bǔ)足。這樣，創(chuàng)業(yè)投資基金就沒有必要經(jīng)歷發(fā)起人與投資者通過艱難談判制定章程的過程，就可以自不待言地以全額資產(chǎn)對外投資。為此，《辦法》作為經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的特別規(guī)定，只好特別允許創(chuàng)業(yè)投資基金所投資的創(chuàng)業(yè)公司可以向創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等特別股權(quán)憑證。為此，《辦法》規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過章程、委托管理協(xié)議等法律文件，事先約定管理運(yùn)營費(fèi)用或管理顧問費(fèi)用的計(jì)提方式。所以，《辦法》從提供特別法律依據(jù)角度考慮，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對管理人員或管理顧問機(jī)構(gòu)的業(yè)績報(bào)酬”。為此，《辦法》借鑒國際慣例，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先設(shè)立有限的存續(xù)期”。但是在我國，由于《貸款通則》規(guī)定貸款資金不得用作對企業(yè)的股權(quán)投資，因而使得創(chuàng)業(yè)投資公司即使向銀行借到了貸款,也無法用作創(chuàng)業(yè)投資。但考慮到我國目前創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的主要問題是“發(fā)展不足”，為鼓勵(lì)更多的投資者自主設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，《辦法》沒有采用前置審批制度，而僅僅實(shí)行事后備案管理。要求實(shí)收資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬元人民幣實(shí)收資本。需要指出的是，以上有關(guān)管理團(tuán)隊(duì)資質(zhì)的備案條件是針對享受普惠性稅收政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言的，所規(guī)定的條件相對較低有利于照顧西部地區(qū)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。（三）對違規(guī)行為適當(dāng)處罰對未按《辦法》規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請。國家備案管理部門為國家發(fā)展改革委，省級(jí)備案管理部門原則上為省級(jí)發(fā)展改革部門。尤其是對于涉及到資本募集、投資運(yùn)作和退出等多個(gè)環(huán)節(jié)的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作而言，僅僅靠一部單行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》來調(diào)整更不具有現(xiàn)實(shí)可行性。（3）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力的有關(guān)規(guī)定。（7）研究成立中國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的具體方案，以便通過行業(yè)協(xié)會(huì)對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。13 / 13