【正文】 ．（1）開發(fā)純凈水方案期望收益=15060%+6020%+（10）20%=100（萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差==（萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差率=風(fēng)險報酬率=100%=%開發(fā)消渴啤酒方案期望收益=18050%+8520%+（25）30%=（萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差==（萬元）標(biāo)準(zhǔn)離差率=風(fēng)險報酬率=100%=%（2）評價。D＝1 000＋1 000＝2 000（萬元） H＝4 00050%＝2 000（萬元） 目第一季度第二季度第三季度第四季度全年合計期初余額4 000 18 194加:現(xiàn)金收入 84 094減:現(xiàn)金支出2 6322 7132 7942 86915 06317 014 7 282 1 000 60 4 561 　　 　 （3）如果公司的基本報酬率為10%，應(yīng)采用籌資方案(A )。 （二）解答：債券資金成本＝＝%優(yōu)先股資金成本＝＝%普通股資金成本＝＝% 加權(quán)平均資金成本＝%1 000/2 500＋%500/2 500＋%1 000/2 500＝%（三）解答： A：當(dāng)息稅前利潤等于140萬元時，選擇股權(quán)資本籌資與選擇負債籌資都是一樣的；B：當(dāng)息稅前利潤預(yù)計大于140萬元時，則追加負債籌資更為有利；C：當(dāng)息稅前利潤預(yù)計小于140萬元時，則增加股權(quán)資本籌資更為有利；因此，企業(yè)應(yīng)該采用追加負債籌資方案。 　 　 　 三、判斷題1. 2. 3.√ 4. 5. 6. √ 7. 8. 9. 10.√四、計算分析題：（1）固定資產(chǎn)入賬價值固定資產(chǎn)投資額＋建設(shè)期資本化利息對于單純固定資產(chǎn)投資項目而言，原始投資額固定資產(chǎn)投資額所以，固定資產(chǎn)入賬價值原始投資額＋建設(shè)期資本化利息根據(jù)“當(dāng)年完工投產(chǎn)”可知，建設(shè)期為0，所以，不可能存在“建設(shè)期資本化利息”因此，固定資產(chǎn)入賬價值原始投資額100萬元（2）運營期內(nèi)每年的折舊額＝(100－10)/5＝18(萬元）（3）運營期內(nèi)每年的息稅前利潤＝(90－62)＋2＝30(萬元）（4）NCF0＝－100萬元NCF1～2＝息稅前利潤＋折舊＝30＋18＝48(萬元）NCF3～4＝息稅前利潤(1－稅率)＋折舊＝(90－60)(1－30%)＋18＝39（萬元）NCF5＝息稅前利潤(1－稅率)＋折舊＋殘值回收＝39＋10＝49（萬元）（5）該項目的凈現(xiàn)值＝48(P/F，10%，1)＋48(P/F，10%，2)＋39(P/F，10%，3)＋39(P/F，10%，4)＋49(P/F，10%，5)－100＝（萬元）或＝48(P/A，10%，2)＋39(P/A，10%，2)(P/F，10%，2)＋49(P/F，10%，5)－100 ＝＋＋－100 ＝（萬元）或＝48(P/A，10%，2)＋39(P/A，10%，3)(P/F，10%，2)＋10(P/F，10%，5)－100 ＝＋＋－100 ＝（萬元）： （1）第0年現(xiàn)金凈流量(NCF0)＝－200(萬元) 第1年現(xiàn)金凈流量(NCF1)＝0(萬元) 經(jīng)營期第1年的折舊額＝2002／4＝100(萬元) 經(jīng)營期第2年的折舊額＝(200－100)2／4＝50(萬元) 經(jīng)營期第3年的折舊額＝(200－100－50－10)／2＝20(萬元) 經(jīng)營期第4年的折舊額＝(200－100－50－10)／2＝20(萬元) 經(jīng)營期第1年的現(xiàn)金凈流量(NCF2)＝50＋100＝150(萬元) 經(jīng)營期第2年的現(xiàn)金凈流量(NCF3)＝50＋50＝100(萬元) 經(jīng)營期第3年的現(xiàn)金凈流量(NCF4)＝50＋20＝60(萬元) 經(jīng)營期第4年的現(xiàn)金凈流量(NCF5)＝50＋20＋10＝80(萬元) （2）凈現(xiàn)值＝－200＋150(P/F，%，2)＋100(P/F，%，3)＋60(P／F,%，4)＋80(P／F，%，5)＝－200＋＋＋＋＝(萬元) 凈現(xiàn)值率＝／200＝ 現(xiàn)值指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率＝ （3）因為方案凈現(xiàn)值大于0，故該投資方案可選。2 000＝%（2）計算設(shè)備每年折舊額 設(shè)備每年折舊額＝2 000247。5＝24(萬元) NCF0＝－120(萬元) NCF1＝0(萬元) NCF2＝－80(萬元) NCF3～6＝(170－80－5－24)(1－25 %)＋5＋24＝(萬元) NCF7＝＋80＋10＝(萬元) （2）計算甲、乙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝150247。10＝110 (萬元) 第1～3年：(1 000－1 00060%－110－100)(1－25%)＝ (萬元) 第4～5年：(1 000－1 00060%－110)(1－25%)＝ (萬元) 第6～10年：(800－80060%－110)(1－25%)＝ (萬元) (2)該項目各年的現(xiàn)金凈流量為 NCF0＝－1 000 (萬元) NCF1＝－200 (萬元) NCF2～4＝＋110＋100＝ (萬元) NCF5～6＝＋110＝ (萬元) NCF7～10＝＋110＝ (萬元) NCF11＝＋110＋200＝ (萬元) (3)項目的凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值＝－1000－200(P／F，10%，1)＋(P／A，10%，4)(P／F，10%，1)＋(P／F，10%，5)＋(P／F，10%，6)＋[(P／A，10%，10)－(P／A，10%，6)]＋(P／F，10%，11)＝－1 000－200＋＋＋＋(－)＋＝ (萬元) 由于凈現(xiàn)值大于為0，所以該項目可行。（2）乙公司債券的價值＝（1 000＋1 0008%5）（P/F，6%，5）＝1 400＝（元）因為發(fā)行價格1 050元＞債券價值1 ，所以乙債券收益率＜6%下面用5%再測試一次，其現(xiàn)值計算如下：P＝（1000＋1 0008%5）（P/F，5%，5）＝1 400＝1 （元）應(yīng)用內(nèi)插法，乙債券收益率＝5%＋（6%－5%）＝%（3）丙公司債券的價值P＝1 000（P/F，6%，5）＝1 000＝（元）（4）因為甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于債券價值。因為丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值。2．解答：（1）VM＝VN＝VL＝（P/F,10%,1）＋（P/F,10%,2）＋(P/F,10%,2)＝(元)（2）M公司股票價值高于現(xiàn)行市價，甲企業(yè)應(yīng)該投資購買M公司股票。理由是：%小于市場利率8%。（1）若不享受折扣： Q＝＝（件）相關(guān)總成本＝10 00025＋＝253 （元）（2）若享受3%折扣，以2 000件為訂貨量時：相關(guān)總成本＝10 00025（1－3%）＋10 000/2 000150＋2 000/25＝248 （元）（3）若享受4%折扣，以3 000件為訂貨量時：相關(guān)總成本＝10 00025（1－4%）＋10 000/3 000150＋3 000/25＝248 （元）可見以3 000件訂貨時的總成本最低，所以經(jīng)濟訂貨量為3 000件。68 ＝（次）有價證券交易間隔期＝360247。440＝（元）2. 發(fā)放股票股利前的普通股股數(shù)＝400（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)＝400（1＋10%）＝440（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股股本＝2440＝880（萬元）發(fā)放股票股利后的資本公積金＝320（萬元）現(xiàn)金股利＝400＝80（萬元）利潤分配后的未分配利潤＝1 680－240－80＝1 520（萬元）利潤分配后的所有者權(quán)益總額＝880＋320＋1 520＝2 720每股收益＝5 000247。800＝（元）[本章實訓(xùn)答案]1.(1)2010年投資方案所需的自有資金=70060%=420（萬元）2010年投資方案所需從外部借入的資金=70040%=280（萬元）（2）2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900420=480（萬）（3）2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=550（萬）可用于2010年投資的留存收益=900550=350（萬元）2010年投資需要額外籌集的資金=700350=350（萬元）（4）公司的股利支付率=550/1 000=55%2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%900=495（萬元）（5）因為公司只能從內(nèi)部籌資。從所給資料看，該公司目前的股利政策沒有與法律相悖之處。目前該公司正處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，急需大量資金，董事會提出的改變現(xiàn)金股利支付政策是非常正確的。（5）從該公司的股利政策分析 從股利支付形式看，現(xiàn)金股利會導(dǎo)致現(xiàn)金流出，在目前需要大量資金的情況下不宜采用；股票股利雖然能保留大量現(xiàn)金用于投資，但會使普通股股數(shù)增加而引起每股鼓勵的下降，每股市價可能下跌。 另外，%，公司投資報酬率為25%，因此公司有良好的發(fā)展前景。企業(yè)應(yīng)當(dāng)繳納所得稅為：（10 000－12 00012%）25%＝2 140（萬元）方案3中，2009年底1 400萬元的捐贈支出可以全部扣除，而2010年度的600萬元可在2010年繼續(xù)扣除。[本章實訓(xùn)答案]（一）解答：方案1中，直接捐贈不符合稅法規(guī)定的公益性捐贈條件，所以捐贈支出不能稅前扣除。（二）解答：不考慮籌資方案時，企業(yè)利潤總額為：1 000－1 00010%＝900（萬元）因為根據(jù)稅法規(guī)定，業(yè)務(wù)招待費稅前扣除的限額為銷售收入的60%，所以扣除限額是5000%＝25（萬元），并且只能扣除實際發(fā)生額的60%，即5060%＝30（萬元），所以應(yīng)該扣除的是25萬元，在利潤總額中多扣除了25萬，所以要對應(yīng)納稅所得額進行調(diào)整。增值稅情況：應(yīng)納增值稅額＝80/(1＋17%)17%－50/(1＋17%)17%＝（元）企業(yè)所得稅情況：銷售利潤＝80／(1＋17%)－50／(1＋17%)＝（元）應(yīng)納企業(yè)所得稅＝25%＝（元）稅后凈利潤＝－＝（元）方案2：購物滿100元，贈送20元商品。其納稅及盈利情況如下：增值稅情況：應(yīng)納增值稅額＝100／(1＋17%)17%－50／(1＋17%)17%＝（元）按照增值稅暫行條例規(guī)定，贈送20元商品應(yīng)該視同銷售，其增值稅的計算如下： 應(yīng)納增值稅額＝20／(1＋17%) 17%－12／(1＋17%)17%＝（元）合計應(yīng)納增值稅＝＋＝（元）個人所得稅情況：根據(jù)個人所得稅規(guī)定，為其他單位和部門的有關(guān)人員發(fā)放現(xiàn)金、實物等應(yīng)按規(guī)定代扣代繳個人所得稅，稅款由支付單位代扣代繳。為保證讓顧客得到20元的實惠，商場贈送的20元現(xiàn)金應(yīng)不含個人所得稅，是稅后凈收益，該稅應(yīng)由商場承擔(dān)。（P/A，10%，4）＝80247。（200＋400）100%＝%（4）剩余收益＝（20015%＋20）－（200＋100）12%＝14（萬元）（5）投資利潤率＝（40017%＋15）/（400＋100）100%＝%3．（1）投資利潤率：①集團公司投資利潤率＝34 650/315 000100%＝11%　②A投資中心的投資利潤率＝10 400/94 500100%≈%?、跙投資中心的投資利潤率＝15 800/145 000100%≈%?、蹸投資中心的投資利潤率＝8 450/75 500100%≈%?、菰u價：C投資中心業(yè)績最優(yōu)，A投資中心業(yè)績次之，B投資中心業(yè)績最差。[本章實訓(xùn)答案]（一）解答：（1）首先計算綜合資金成本，以便得到最低利潤率指標(biāo)。（8）從集團角度看應(yīng)向B中心追加投資，理由是增加的剩余收益（40－30＝10萬元）大于向A中心追加投資增加的剩余收益（12－10＝2萬元）。（2）①利潤中心邊際貢獻總額＝該利潤中心銷售收入總額－該利潤中心變動成本總額＝80－40＝48（萬元）②利潤中心負責(zé)人的可控利潤總額＝利潤中心邊際貢獻總額－利潤中心負責(zé)人可控固定成本＝48－14＝34（萬元）③利潤中心的可控利潤總額＝利潤中心負責(zé)人的可控利潤總額－利潤中心負責(zé)人不可控固定成本＝34－20＝14（萬元）（四）解答：（1）甲產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本卡 金額單位：元項　　目用量標(biāo)準(zhǔn)價格標(biāo)準(zhǔn)單位標(biāo)準(zhǔn)成本直接材料10220直接人工516 000/2 500＝32變動制造費用550 000/2 500＝20100固定制造費用520 000/2 500＝840單位標(biāo)準(zhǔn)成本192直接人工工資率差異為正數(shù)，屬于超支差異，超支的原因可能是由于工人的升級、加班等等導(dǎo)致實際工資率提高。181 833＝%2. 解答：上年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝6 624247。(2 940)＝ 分析：本年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年有所上升，原因是總資產(chǎn)平均余額的上升低于營業(yè)收入的上升；而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變和流動資產(chǎn)比重的上升導(dǎo)致本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年有所下降。6 000＝50%流動負債銷售百分比＝(300＋600)247。流動負債100%＝(300＋900)(1＋25%)247。[(3 000＋3 750)247。[(1 200＋600＋2 625)247。3. （1）2010年末流動比率＝450/218＝；速動比率＝（450－170）/218＝；現(xiàn)金流動負債比率＝＝90%。（5）凈資產(chǎn)收益率＝1 50020%/（715＋720）/2＝%；資本積累率＝（720－715）/715＝%；總資產(chǎn)