【正文】 易內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化交易可協(xié)商確定違約風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行保證金制度和每日結(jié)算制度，交易者均以交易所（或期貨清算公司）為交易對(duì)手，基本不用擔(dān)心交易違約存在一定的交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)2．金融期貨的主要交易制度（掌握）（1）集中交易制度（只在交易所交易）金融期貨在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。（3）保證金及其杠桿作用為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和提高效率，期貨交易所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司必須向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金，而期貨交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀(jì)人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)量的保證金。（5）限倉(cāng)制度限倉(cāng)制度是交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中和防范操縱市場(chǎng)的行為，而對(duì)交易者持倉(cāng)數(shù)量加以限制的制度。3．金融期貨的種類（掌握）按基礎(chǔ)工具劃分，金融期貨主要有三種類型：外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨。利率期貨主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。②主要參考利率期貨。（3）股權(quán)類期貨股權(quán)類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。1982年，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價(jià)值線指數(shù)期貨。指以標(biāo)準(zhǔn)化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨，芝加哥商業(yè)交易所（CME）基于美國(guó)證券交易所的交易所交易基金（ETF）的期貨最具代表性。之所以選擇滬深300指數(shù)作為中國(guó)金融期貨交易所首個(gè)股票指數(shù)期貨標(biāo)的，主要考慮了以下三個(gè)方面：①滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率高；②滬深300指數(shù)成分股涵蓋的行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對(duì)均衡，使得該指數(shù)能夠較好地對(duì)抗行業(yè)的周期性波動(dòng)。②保證金。股指期貨競(jìng)價(jià)交易采用集合競(jìng)價(jià)交易和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易兩種方式。股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的177。⑥持倉(cāng)限額和大戶報(bào)告制度。5．金融期貨的基本功能（掌握）（四個(gè)功能必須記住）（1）套期保值功能（原理和做法一定要懂）根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》的定義，套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。若未來現(xiàn)貨價(jià)格果真上漲，則持有期貨頭寸所獲得的盈利正好可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨頭寸的損失。如果選用替代合約進(jìn)行套期保值操作，則并不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)稱為基差風(fēng)險(xiǎn)。（3）投機(jī)功能期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者利用對(duì)未來期貨價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期進(jìn)行投機(jī)交易，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的投機(jī)者會(huì)建立期貨多頭，反之則建立空頭。對(duì)于股價(jià)指數(shù)等品種，可以和成分股現(xiàn)貨聯(lián)系起來進(jìn)行指數(shù)套利，當(dāng)股指期貨價(jià)格高于理論值時(shí)，做空股指期貨，買入指數(shù)組合，稱為“正套”；反之，若股指期貨價(jià)格低于理論值，則做多股指期貨，做空指數(shù)組合，稱為“反套”。2．人民幣利率互換的業(yè)務(wù)內(nèi)容（了解）人民幣利率互換是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的人民幣本金和利率計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約。第三節(jié) 金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品一、金融期權(quán)的定義和特征（掌握）1．定義：期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。期權(quán)的買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)而擁有了買賣選擇權(quán)，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；期權(quán)的賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。三、金融期權(quán)的基本功能（了解）金融期權(quán)是金融期貨功能的延伸和發(fā)展，具有與金融期貨相同的套期保值和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，是一種行之有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的工具。2．分類（掌握）分類標(biāo)準(zhǔn)類別說明基礎(chǔ)資產(chǎn)股權(quán)類、債權(quán)類以及其他權(quán)證目前我國(guó)證券市場(chǎng)推出的權(quán)證均為股權(quán)類權(quán)證基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源認(rèn)股權(quán)證又稱股本權(quán)證，一般由基礎(chǔ)證券的發(fā)行人發(fā)行，行權(quán)時(shí)上市公司增發(fā)新股售予認(rèn)股權(quán)證的持有人備兌權(quán)證常由投資銀行發(fā)行，所認(rèn)兌的股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場(chǎng)上流通的股票，不會(huì)增加股份公司的股本持有人權(quán)利認(rèn)購(gòu)權(quán)證屬看漲期權(quán)，其持有人有權(quán)按規(guī)定價(jià)格購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)認(rèn)沽權(quán)證屬看跌期權(quán)，其持有人有權(quán)按規(guī)定價(jià)格賣出基礎(chǔ)資產(chǎn)行權(quán)的時(shí)間美式權(quán)證可在權(quán)證失效日之前任何交易日行權(quán)歐式權(quán)證僅可以在失效日當(dāng)日行權(quán)百慕大式權(quán)證可在失效日之前一段規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán)內(nèi)在價(jià)值平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證3．權(quán)證要素（掌握）：權(quán)證類別、標(biāo)的、行權(quán)價(jià)格、存續(xù)時(shí)間、行權(quán)日期、行權(quán)結(jié)算方式、行權(quán)比例目前上海證券交易所、深圳證券交易所均規(guī)定，權(quán)證自上市之日起存續(xù)時(shí)間為6個(gè)月以上24個(gè)月以下。4．權(quán)證發(fā)行、上市與交易（了解）目前權(quán)證交易實(shí)行T＋0回轉(zhuǎn)交易。在國(guó)際市場(chǎng)上，按照發(fā)行時(shí)證券的性質(zhì)，分為兩種：（1）可轉(zhuǎn)換債券；（2）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票。（2）可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)①投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股，并為此承擔(dān)轉(zhuǎn)債利率較低的機(jī)會(huì)成本；②轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實(shí)施贖回條款的選擇權(quán)，并為此要支付比沒有贖回條款的轉(zhuǎn)債更高的利率。我國(guó)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為3年，最長(zhǎng)為5年，自發(fā)行之日起6個(gè)月后可轉(zhuǎn)換為公司股票。用公式表示為：轉(zhuǎn)換比例＝可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格②轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股普通股份所支付的價(jià)格。2006年5月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，明確規(guī)定，上市公司可以公開發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券（簡(jiǎn)稱“分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”），分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)?jiān)谏鲜泄竟善鄙鲜械淖C券交易所上市交易，其中的公司債券和認(rèn)股權(quán)分別符合證券交易所上市條件的，應(yīng)當(dāng)分別上市交易。（1）存券銀行存券銀行作為ADR的發(fā)行人和ADR的市場(chǎng)中介，為ADR的投資者提供所需的一切服務(wù)。③存券銀行為ADR持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。3．美國(guó)存托憑證的種類（了解）按照基礎(chǔ)證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，美國(guó)存托憑證可分為：（1）無擔(dān)保的存托憑證無擔(dān)保的存托憑證由一家或多家銀行根據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與，存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與存托憑證持有者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。有擔(dān)保的存托憑證分為一、二、三級(jí)公開募集存托憑證和美國(guó)144A規(guī)則下的私募存托憑證。存托憑證的級(jí)別越高，所反映的美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）登記要求也越高，對(duì)投資者的吸引力就越大。①發(fā)行一級(jí)存托憑證的國(guó)內(nèi)企業(yè)主要分兩類：一類是含B股的國(guó)內(nèi)上市公司；另一類主要是在我國(guó)香港上市的內(nèi)地公司。（2）我國(guó)公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征①1993～1995年，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)發(fā)行存托憑證②1996～1998年，基礎(chǔ)設(shè)施類存托憑證漸成主流③2000～2001年，高科技公司及大型國(guó)有企業(yè)成功上市④2002年以來，中國(guó)企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象二、資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品1．資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品的定義（掌握）資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。①離岸資產(chǎn)證券化。（3）按證券化產(chǎn)品的屬性分類根據(jù)證券化產(chǎn)品的金融屬性不同，可分為股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化和混合型證券化。（3）資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)為保證資金和基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全，特定目的機(jī)構(gòu)通常聘請(qǐng)信譽(yù)良好的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金和資產(chǎn)的托管。4．資產(chǎn)證券化流程與結(jié)構(gòu)（了解）資產(chǎn)證券化交易的類別不同，復(fù)雜程度也不相同，圖51以商業(yè)銀行貸款證券化為例，顯示了證券化交易的流程和結(jié)構(gòu)。對(duì)象為信用分?jǐn)?shù)較差的個(gè)人，尤其信用評(píng)分低于620分，月供占收入比例較高或記錄欠佳，首付低于20%的個(gè)人；（4）住房權(quán)益貸款。（2）2005年4月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》；2005年11月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》；2005年12月，作為資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行，中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行分別以個(gè)人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。170。三、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品1．結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的定義（掌握）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程結(jié)構(gòu)化方法，將若干種基礎(chǔ)金融商品和金融衍生品相結(jié)合設(shè)計(jì)出的新型金融產(chǎn)品。3．結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)（掌握）由于結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品掛鉤的基礎(chǔ)資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，嵌入式衍生產(chǎn)品的種類、結(jié)構(gòu)各異，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)非常大的差異。對(duì)金融衍生品，要堅(jiān)持一分為二的辯