財(cái)務(wù)報(bào)酬與財(cái)務(wù)環(huán)境-預(yù)覽頁
【正文】 。(2). 會計(jì)所算出的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表未考慮貨幣的時間價(jià)值財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表經(jīng)會計(jì)師簽證后正式完成，但是會計(jì)準(zhǔn)則做出的財(cái)會報(bào)表只注重歷史成本而且忽略貨幣時間價(jià)值, 因?yàn)榻裉斓囊话僭獩Q不等值于一年后甚至十年后的一百元；反過來說，一年前甚至十年前的一百元也當(dāng)然不等值于今天的一百元?！贺?cái)務(wù)管理』就是資金之規(guī)劃與取得使企業(yè)的經(jīng)營績效與價(jià)值能達(dá)到最大。因此，財(cái)務(wù)經(jīng)理必須清楚了解貨幣的時間價(jià)值及其對公司價(jià)值的影響，貨幣的時間價(jià)值緊密的影響資產(chǎn)的價(jià)值與報(bào)酬率。(Time line)是貨幣時間價(jià)值分析中重要的工具可以幫助我們將某些問題具體化及求解時間0 1 2 3 4 5時間0:表示今天或現(xiàn)在(分析的時間即刻點(diǎn))。因此，刻度上的數(shù)字代表的是那一期的期末。每一個刻度代表該期間的結(jié)束，也代表下一期的開始。時間0 1 2 3 4 5 100 105 ?Note: 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)上以復(fù)利計(jì)息為原則。 假設(shè) FV1(一年后終值)為105元 r(利率) 為5% ，現(xiàn)值為 105 / (1+5%) = 100 元。(2) FVAn = AFVIFA(r,n)FVAn表示：總計(jì)n期的普通年金終值 = 普遍年金 FVIFA(r,n) A (Amount) 表示： 每期（每年）的等額支付(Payment)或等額收入(Revenue)FVIFA(r,n) 表示：在利率為r，總計(jì)n期的年金終值利率因子(Future Value Interest Factor for an Annuity of $1 for r and n)。 (可查表，見課本下冊Page 1000附錄五) B．期初年金現(xiàn)值(1) 若每期的支付或收入是發(fā)生在每期期初而非期末者，其現(xiàn)值之總和，稱為期初年金現(xiàn)值。(補(bǔ)充) NPV以外其它的投資方案效益的評估方法還本期間法Payback Period (前面提過)缺點(diǎn): (a) 忽略了現(xiàn)金流量在還本期間內(nèi)的時間價(jià)值性。(b) 亦未考慮機(jī)會成本。(c) 當(dāng)現(xiàn)金流量有正負(fù)互見的時候可能找不到IRR或是有多個IRR的解。(RF)預(yù)期通貨膨脹率(expected inflation premium)。(MP)名目利率(i)方程式= f (RF，IP，LP，DP，MP)名目利率(i)= RF + IP +LP +DP +MP + 其它風(fēng)險(xiǎn)(可忽略不考慮) (Fisher簡化式)在不考慮倒帳風(fēng)險(xiǎn)的情況之下，則不同期限的債券，其具有不同的收益率，是為收益率的期限結(jié)構(gòu)。在此，只是將財(cái)務(wù)管理所遭遇到的環(huán)境加以分類與簡介，供同學(xué)參考。風(fēng)險(xiǎn)(Risk)可以用不同的方法衡量的原則(1).所有金融資產(chǎn)皆被預(yù)期于未來可產(chǎn)生現(xiàn)金流量，而資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以由其現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)來判斷。投資組合的期望報(bào)酬可 [expected return on a portfolio, E(Rp)]，是投資組合中個別資產(chǎn)之期望報(bào)酬的加權(quán)平均，而其權(quán)數(shù)是每一個別資產(chǎn)投資額占整個投資組合的比重: n E (Rp) = W1E(R1)+W2E(R2) +W3 E(R3) +….= Σ Wj E(Rj) j=1此處的E(Ri)是個別資產(chǎn)的期望報(bào)酬率，Wi是權(quán)數(shù)，且此投資組合中有n種資產(chǎn)。真正攸關(guān)投資者資產(chǎn)價(jià)值的，只有市場風(fēng)險(xiǎn)。反之，高利潤也意味著高風(fēng)險(xiǎn)亦隨侍在旁。 CML: E (Rp) = Rf +{ [ E(Rm) –Rf ] /σ(Rm) } σ(Rp)= Rf + [ E(Rm) –Rf ] [σ(Rp) /σ(Rm)]E (Rp) = Rf+ βi[ E(Rm) –Rf ] βi 為 Beta系數(shù)，用來衡量資產(chǎn)(證券)之報(bào)酬隨市場變化的程度。(4). 公司的經(jīng)營方式如何影響股票的風(fēng)險(xiǎn)與其價(jià)格。 Case 31: 門檻有多高 (How High a Hurdle?)首先可能會有一些眉目。因此，經(jīng)常調(diào)整它們用以評估潛在投資項(xiàng)目，和購并標(biāo)的的門檻利率，并未欺瞞其股東。通常，公司投資決策的完成，是將項(xiàng)目預(yù)期能夠產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，折現(xiàn)成現(xiàn)值而后決定的。 這樣的不情愿似乎是令人訝異的，因?yàn)殚T檻報(bào)酬率高的公司，將會損失公司資產(chǎn)或公司的交易機(jī)會。資料來源: How High a Hurdle? The Economist, May 8, 1999, p. 82. Case 32: 沒有痛苦那來收獲 (Figuring Risk: It39。至于短期債券的價(jià)值則為1萬5千元。但當(dāng)年度投資于債券的投資人，仍可如往常般獲得正報(bào)酬?！姑绹顿Y者大多認(rèn)為「股票市場」指的就只有美國股票市場，但事實(shí)上美國股票總值僅占世界股市總值的35
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