《有效市場》ppt課件-預(yù)覽頁
【正文】 即市場能否以最短的時間、最低的交易成本完成交易，它反映了市場的組織和服務(wù)功能216。 1970年 Fama關(guān)于 EMH的一篇經(jīng)典論文 《 有效資本市場：理論和實證研究回顧 》 不僅對過去有關(guān) EMH的研究作了系統(tǒng)總結(jié) ，還提出了研究 EMH的一個 完整的理論框架167。 半強式有效市場 (the semistrong form)216。 歷史的股價信息是最容易獲得的信息，因此弱式有效市場是最低形式的效率216。 在現(xiàn)代金融研究中，沒一個理論象 EMH一樣得到如此大量的實證檢驗，且在數(shù)十年時間里一直成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點216。 弱式有效 強調(diào) 的是 證券價格的隨機游走 ，即證券價格變動的時間序列是相互獨立的， 不存在 任何 可識別和利用的規(guī)律167。 過濾檢驗 —— 亞歷山大提出216。如使用過濾交易策略可獲得比簡單的買入持有策略更高的收益，此時市場弱式有效不成立（二）半強式有效市場167。 特征： 證券價格會 迅速、準(zhǔn)確地 據(jù)可獲得的所有公開信息進(jìn)行調(diào)整167。 如股價能 在短時間內(nèi)迅速調(diào)整并恢復(fù)均衡， 從而使任何以該事件為基礎(chǔ)的交易不能獲得超額利潤，則表明市場有效半強式檢驗167。 強式有效市場假設(shè)強調(diào)，任何與股票價值有關(guān)的信息，即使只有一個投資者知道的信息，實際上都已充分反映在股價之中。 主要看 基于內(nèi)幕的交易能否獲得超常收益167。 如某專業(yè)投資者具重復(fù)的超越表現(xiàn)，則表明它具有預(yù)測能力（專業(yè)人員在發(fā)掘的，尚未廣為人知的消息可視為 內(nèi)幕信息 ）216。 市場上存在著大量投資者，都在努力尋找一切可能的獲利機會，都在把自己掌握的信息用于投資活動從而反映在證券價格上。 市場達(dá)到弱式有效 ：研究和發(fā)現(xiàn)股價變動規(guī)律便宜又容易216。 有效市場中投資者不能戰(zhàn)勝市場，但仍可得到市場的公平回報216。 投資者過往的業(yè)績不代表其未來的業(yè)績（三） EMH的意義167。 猩猩贏錢的方法 ：曾有一個調(diào)查，將精通數(shù)理分析的數(shù)學(xué)家，一般投資者，大猩猩分成三組，讓其選擇股票投資，三年后，三組股票收益基本一樣
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