《中央銀行第五章》ppt課件-預(yù)覽頁
【正文】 1996 1997 （四）穩(wěn)定物價、經(jīng)濟增長與國際收支平衡（內(nèi)外均衡） 以我國為例：國際收支不平衡 ——巨額外匯儲備 ——基礎(chǔ)貨幣投放 ——貨幣供應(yīng)量快速增加 ——資產(chǎn)價格以及全面的物價上漲、經(jīng)濟增長過熱（內(nèi)部不均衡）（這時提高利率，又會加劇外部不均衡） 總之，貨幣政策目標之間，矛盾性是其主要方面。 ? 第二：充分就業(yè)貨幣政策目標的形成 ? 上個世紀三十年代以后，工業(yè)化國家中央銀行貨幣政策目標從單一的穩(wěn)定幣值目標開始發(fā)展到實現(xiàn)充分就業(yè)與穩(wěn)定幣值的雙重目標。另一方面，資本主義世界內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)不平衡，一些戰(zhàn)敗國經(jīng)濟發(fā)展迅速，一些戰(zhàn)勝國經(jīng)濟增長較慢。從此以后，穩(wěn)定幣值、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長與平衡國際收支這四重貨幣政策目標開始獲得較廣泛的承認。 ” 有的國家還提出了“ 低通貨膨脹增長 ” 或 “ 無通貨膨脹增長 ”的方向。此外，國際貨幣基金組織和其他國際金融組織對于貨幣政策目標選擇的主流觀點都是強調(diào)單目標的穩(wěn)定幣值。 ? 專欄：通貨膨脹預(yù)期與通貨膨脹的形成： 從需求方面看，會降低公眾的貨幣需求，增加資產(chǎn)與商品需求；從供給方面看，會提升工資成本的上升預(yù)期。 我國應(yīng)該采取的措施：加強與公眾的溝通，明確宣布穩(wěn)定物價是政府的重要目標，政府有能力保持物價穩(wěn)定，對于具體可能影響物價的政策要進行必要說明；有效控制貨幣總量；食品價格對于居民消費價格總水平影響較大，應(yīng)積極保持農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)；針對資產(chǎn)價格市場不成熟而居民對資產(chǎn)需求增加的的特點，要防止資產(chǎn)價格上升引起一般商品價格上漲的預(yù)期；積極穩(wěn)妥推進水電油運等資源類產(chǎn)品價格改革。事實上， 20世紀 90年代世界范圍內(nèi)通貨膨脹率的下降，是諸多因素共同作用的結(jié)果，主要有： 90年代以前過度投資引起的生產(chǎn)能力高度擴張、各國產(chǎn)品市場及服務(wù)和貿(mào)易的自由化等。通貨膨脹受國內(nèi)、國際、經(jīng)濟、政治等多種因素決定，準確預(yù)測不僅依靠計量模型，還要依靠決策者的知識及經(jīng)驗，技術(shù)性非常強。 第三，較高的政策信息透明度，貨幣政策實踐表明，經(jīng)濟主體對貨幣政策十分關(guān)注和敏感，政策透明度越高，貨幣政策就越容易被理解和預(yù)測，貨幣政策的效果就越好。同時，經(jīng)濟發(fā)展了，幣值才能穩(wěn)定。這主要不是理論爭論的結(jié)果，而是根據(jù)當(dāng)時的中國實際得出的結(jié)論。這依然與這段時期的經(jīng)濟實踐有關(guān)系。這時，人們體會到，貨幣政策在控制通貨緊縮方面的作用明顯弱于控制通貨膨脹。再看歷史，才知道人類還沒有以貨幣政策成功對付通貨緊縮的先例。其通常的表現(xiàn)是存差的不增大。但是，我國商業(yè)銀行存差資金的主要占用卻在兩個方面：一是持有國債、政策性金融債券等金融資產(chǎn)；二是向中央銀行繳存存款準備金。與嚴厲的信貸責(zé)任制度相比，各商業(yè)銀行尤其是國有商業(yè)并未建立起一套對銀行經(jīng)理健全、合理的激勵機制。 （注：我國合理的經(jīng)濟增長速度是 8%。中國貨幣政策實質(zhì)上面臨多目標約束，這些目標有：物價穩(wěn)定、促進就業(yè)、確保經(jīng)濟增長、支持國有企業(yè)改革、配合積極的財政政策擴大內(nèi)需、確保外匯儲備不減少、保持人民幣匯率穩(wěn)定。否則，如果單純以通貨膨脹目標制考慮，中央銀行的貨幣政策可能會抵制這些改革 ? 理論爭論： 單目標論：分為對立的兩種，第一，穩(wěn)定物價。 多目標論：由于改革開放加快，就業(yè)和國際收支對宏觀經(jīng)濟的影響越來越重要，因此，貨幣政策必須包括這兩個方面。 二、選擇中介目標和操作目標的標準 (一 )可測性：第一，數(shù)據(jù)能迅速獲得；第二，有明確的定義，能精確的測量、觀察和分析。 （三）相關(guān)性：中介目標的變動能夠可預(yù)測的影響最終目標，操作目標的變動能夠可預(yù)測的影響中介目標。 第三：相關(guān)性：相關(guān)性難分優(yōu)劣。 ? （三）其他備選中介目標的分析 ? 第一：匯率：優(yōu)點是有利于控制通貨膨脹，缺點是會是貨幣政策喪失獨立性，適用于小國開放性國家。缺陷如下： 第一，貨幣供應(yīng)量的定義存在爭論：主要表現(xiàn)在貨幣供應(yīng)量的準確定義上。 ? （四）利率市場化后，我國貨幣政策中介目標將從貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)變?yōu)槔? ? 從世界范圍看， 1993年，美聯(lián)儲宣布放棄以貨幣供應(yīng)量作為中介目標，并使利率回到了貨幣政策操作的舞臺中心，其他國家如英國、加拿大、瑞士、日本等也都如此，選擇利率作為中介目標是一種趨勢，但是，我國目前利率尚未完全市場化，現(xiàn)階段，利率還不能成為我國貨幣政策中介目標。 復(fù)習(xí)思考題 ： 通貨膨脹目標制的內(nèi)容 、 特點 實行通貨膨脹目標制的原因、條件以及結(jié)果 通貨膨脹目標制在中國的實用性分析 通貨膨脹目標制帶給我們的啟示是什么
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