《金融市場機制》ppt課件-預覽頁
【正文】 ???? BBAA ????? ???? 2222BBAA ????? ????3．資產(chǎn)組合的系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風險 非系統(tǒng)性風險 系統(tǒng)性風險 風險 資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)種類 . ? （一）系統(tǒng)風險 ? 政策風險： ? 市場風險：如整個宏觀經(jīng)濟的變化 ? 利率風險 ? 購買力風險 ? （二）非系統(tǒng)性風險 ? 經(jīng)營風險 ? 財務風險 ? 信用風險 ? 隨著資產(chǎn)種類的數(shù)量不斷增加，非系統(tǒng)性風險越來越小，而系統(tǒng)性風險不受資產(chǎn)種類數(shù)量的影響。 ? 最優(yōu)資產(chǎn)組合 圖 5 － 2 最優(yōu)資產(chǎn)組合 O 資產(chǎn)組合收益率 資產(chǎn)組合風險 A B C D F ? 并不是有效邊界上的每一個點對于投資者都是效用最大的。 第四節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型 ? 資本資產(chǎn)定價模型（ Capital Asset Pricing Model，簡稱 CAPM）建立在馬科維茨有效組合的基礎(chǔ)上，是 1964年由威廉 1．模型基本假定 ? 引入無風險資產(chǎn) ? 投資者是理性投資人，在風險相同的條件下選擇收益率最高的資產(chǎn)組合，在收益率相同的條件下選擇風險最低的資產(chǎn)組合； ? 對于所有投資人，無風險利率是相同的，投資者可以按照無風險利率進行儲蓄或獲得貸款； 2．資本市場線 ? 在以上的假設(shè)條件下，我們把投資者獲得的收益分為兩部分，一部分是從風險資產(chǎn)的組合中得到的，另一部分是由無風險資產(chǎn)帶來的。 fr f?? 如果風險資產(chǎn)組合的收益率用 表示，組合風險用 表示，風險資產(chǎn)組合占總投資的比率是 ，而且由于無風險資產(chǎn)的風險為零，因此無風險資產(chǎn)與風險資產(chǎn)組合的協(xié)方差為零，所以，我們可以得到新的無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)的組合的收益率 ? 組合的風險大小相當于風險資產(chǎn)的比率與其標準差的乘積 mr m? m? mmffp rrr ?? ?? mmp ??? ?資本市場線（ Capital Market Line， CML）方程 資本市場線代表了所有利用無風險資產(chǎn)和市場組合進行投資的市場交易者的收益率和風險的關(guān)系。由于每個市場交易者的風險厭惡的程度不同，因此他們的無差異曲線可能有不同的陡峭程度。 β系數(shù) ? 我們用 β系數(shù)表示市場組合中的一個風險資產(chǎn)對市場組合的風險水平的影響。 immfmfirrrr ?? ????2? 證券市場線的另一種表示方法 ? 就是我們所說的資本資產(chǎn)市場定價模型（ CAPM）
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