【正文】 種資產(chǎn)的協(xié)方差 1 下列各項中，不能衡量證券投資收益水平的是（ ）。 A、 市場對公司強(qiáng)行接收或吞并 B、 債權(quán)人通過合同實施限制性借款 C、 債權(quán)人停止借款 D、 債權(quán)人收回借款 2相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（ ）。 A、剩余政策 B、固 定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加額外股利政策 2在下列各項中，能夠同時以實物量指標(biāo)和價值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預(yù)算是（ ）。 A、上網(wǎng)競價方式 B、累計投標(biāo)詢價方式 C、一般的詢價方式 D、協(xié)商定價方式 影響認(rèn)股權(quán)證理論價值的主要因素有（ ）。 A、提高營業(yè)凈利率 B、提高資產(chǎn)負(fù)債率 C、提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 D、提高流動比率 相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點(diǎn)主要有 ( )。 A、 認(rèn)購數(shù)量 B、 贖回條款 C、 認(rèn)購期限 D、 認(rèn)購價格 1下列各項中，屬于建立存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型假設(shè)前提的有（ ）。 A、增加產(chǎn)品銷量 B、提高產(chǎn)品單價 C、提高資產(chǎn)負(fù)債率 D、節(jié)約固定成本支出 三、判斷題 資金結(jié)構(gòu)的平衡理論認(rèn)為，當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益等于邊際財 務(wù)危機(jī)成本時，企業(yè)價值最大，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)。（ ） 從融資角度看，企業(yè)發(fā)放股利減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致進(jìn)入資本市場尋求外部融資，可以接受資本市場的監(jiān)督，從而減少代理成本。（ ） 股票分割不僅有利于促進(jìn)股票流通和交易，而且還有助于公司并購政策的實施。（ ） 1責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)是指由承擔(dān)損失的責(zé)任中心對實際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的其他責(zé)任中心進(jìn)行損失賠償?shù)馁~務(wù)處理過程；對本部門因其自身原因造成的損失，不需要進(jìn)行責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)。該公司適用的所得稅稅率為 33%，要求的投資收益率為 10%。 要求： （ 1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤； （ 2）計算處于每股利潤無差別點(diǎn)時甲、乙方 案的財務(wù)杠桿系數(shù)； （ 3）如果公司預(yù)計息稅前利潤為 1 500萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案； （ 4）如果公司預(yù)計息稅前利潤為 2 100萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案； （ 5）若公司預(yù)計息稅前利潤在每股利潤無差別點(diǎn)上增長 10％，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。 甲公司 20xx年 1月 1 日發(fā)行新債券，每張面值 1 000 元，票面利率 10%， 5年期，每年12月 1日付息一次，到期按面值償還。 某公司 20xx年度有關(guān)財務(wù)資料如下： （ 1）簡略資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元 資產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù) 現(xiàn)金及有價證券 51 65 負(fù)債總額 74 134 應(yīng)收賬款 23 28 所有者權(quán)益總額 168 173 存貨 16 19 其他流動資產(chǎn) 21 14 長期資產(chǎn) 131 181 總資產(chǎn) 242 307 負(fù)債及所有者權(quán)益 242 307 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 8 頁 共 15 頁 （ 2）其它資料如下： 20xx年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入凈額 400萬元，銷售成本 260萬元，管理費(fèi)用 54萬元，銷售費(fèi)用 6萬元，財務(wù)費(fèi)用 18 萬元。 五、綜合分析題 某上市公司現(xiàn)有資金 1 000萬元，其中，普 通股股本 350萬元，長期借款 600 萬元，留存收益 50萬元。公司適用的所得稅稅率為 33％。 A 方案：發(fā)行票面年利率為 11%、期限為 3年的公司債券； B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長 ％。 （ 3）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷甲項目是否應(yīng)當(dāng)投資。 （ 6）計算按最優(yōu)方案再籌資后公司的綜合資金成本。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成，不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設(shè)備折舊，企業(yè)所得稅稅率為33％。 甲方案的資料如下：購置一套價值 55 萬元的 A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計到第 5年末回收的凈殘值為 5萬元。 （ 3）已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險報酬率為 4％，無風(fēng)險報酬率為 8％。 （ 4）根據(jù)資料（ 3）計算企業(yè)期望的投資報酬率。 【答案】 B 【解析】實際利率 =%/（ 110%） =5% 【答案】 D 【解析】投資總額是原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。 【答案】 D 【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險、公司特別風(fēng)險和可分散風(fēng)險是一個概念。市場價格和協(xié)商 價格對于供應(yīng)方和使用方都是統(tǒng)一的。10 ％＝ 12％ 1【答案】 C 【解析】提前歸還借款減少了公司的資產(chǎn)，屬于減量調(diào)整。 2【答案】 B 【解析】年等額凈回收額＝ 10 000/=2 638 2【答案】 C 2【答案】 B 二、多項選擇題 【答案】 ABC 【答案】 ABC 【答案】 ABCD 【答案】 ABCD 【答案】 ACD 【解析】上市公司發(fā)放股票股利，減少未分配利潤項目金額的同時，增加公司股本額，同時還可能引起資本公積的增減變化，它們之間是此消彼長，股東權(quán)益總額不變。 三、判斷題 【答案】√ 【答案】√ 【答案】 【答案】√ 【答案】√ 【解析】采用剩余收益評價投資中心的業(yè)績，會使投資中心的利益與整個企業(yè)利益一致。 [1 200 (1－ 2%)]=% （ 2）每年折舊額 =（ 3 000－ 300）247。 （ 5）每股利潤增長率 = 10%=% 【答案】 （ 1）投資組合收益率＝ 10％ 80％＋ 18％ 20％＝ ％ （ 2） A證券的標(biāo)準(zhǔn)差＝ B證券的標(biāo)準(zhǔn)差＝ 相關(guān)系數(shù)＝ ( )＝ 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝ % （ 3） A、 B的相關(guān)系數(shù)是 ，投資組合收益率＝ 10％ 80％＋ 18％ 20％＝ ％ 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝ ％ （ 4） A、 B的相關(guān)系數(shù)是 1時，投資組合收益率＝ 10％ 80％＋ 18％ 20％＝ ％ 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝ % （ 5）以上結(jié)果說明，相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合的收益率沒有影響。 債券價值＝ 1 000 10% (P／ A， 12%， 5)＋ 1 000 (P／ S， 12%， 5)＝ 100 ＋ 1 000 ＝ (元 ) 即發(fā)行價格抵于 ，公司將可能取消發(fā)行計劃。 2]247。最優(yōu)籌資方案是 A籌資方案（發(fā)行公司債券）。 （ 4）企業(yè)期望的投資報酬率＝ 8%十 4％＝ 12% （ 5） IRR甲＝ 15． 3％＞ 12％ 甲方案經(jīng)濟(jì)上是可行