我國證券公司融資融券制度探討-預(yù)覽頁
【正文】 臺灣的經(jīng)驗并根據(jù)我國實際情況考慮制定以下分階段的實施步驟 ?。?）對券商的融資融券資格設(shè)限只有那些具備一定規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量良好、守法經(jīng)營的券商才有資格申請融資融券業(yè)務(wù)券商規(guī)?？刂圃诮跓o重大違規(guī)行為的綜合類券商 ?。?）在證券金融公司建立之初規(guī)定其只能向證券公司進(jìn)行融資而不得向后者進(jìn)行融券也不得直接向投資者進(jìn)行融資融券證券公司可以向投資者融資但不得融券 ?。?）在運行一段時間后（如1年后）放開證券金融公司直接向投資者進(jìn)行融資但仍不得向券商或投資者從事融券業(yè)務(wù) （4）在我國的做空機制建立起來后放開證券金融公司向券商和投資者從事融券業(yè)務(wù)同時券商也可以向投資者融券 當(dāng)融資融券制度最終建立起來后其運作機制如下圖所示 建立信用管理機制 融資融券交易有較強的倍乘效應(yīng)能在短時內(nèi)大規(guī)模增加交易額度從而增加市場風(fēng)險因此為防止交易信用的過度膨脹應(yīng)設(shè)立一套有效的機制對其進(jìn)行管制考慮到我國的證券公司尚無辦理證券抵押融資業(yè)務(wù)的經(jīng)驗而且自律程度低與早期的臺灣證券市場相仿因此在設(shè)計證券公司融資融券制度時可較多地參照臺灣的管理辦法注重對各個級別的信用額度的控制強調(diào)以保證金比率為基礎(chǔ)控制因市價變動形成的市場風(fēng)險以及以資本金比率為基礎(chǔ)控制證券公司的債務(wù)風(fēng)險同時對美國、日本的成功之處也要有選擇地學(xué)習(xí)參照具體措施包括 （1）可用作融資融券交易的證券的資格認(rèn)定 不同證券的質(zhì)量和價格波動性差異很大將直接影響到信用交易的風(fēng)險水平因此并不是所有的證券都適合作融資融券交易而應(yīng)對其進(jìn)行資格認(rèn)定資格認(rèn)定權(quán)可歸屬證券交易所現(xiàn)階段可考慮規(guī)定流通股本在3000萬股以上股東人數(shù)在2000人以上具有一定交易規(guī)模的公司股票才可以用來作融資交易或抵押融券用的證券資格應(yīng)比融資的證券更高可規(guī)定流通股本在4000萬股以上股東人數(shù)在3000人以上當(dāng)然在運行過程中交易所應(yīng)根據(jù)股票的市場表現(xiàn)和公司的情況隨時修訂具有融資融券資格的股票名單 ?。?）對市場整體信用額度的管理 包括對融資保證金比率和融券保證金比率的動態(tài)管理融資保證金比率包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率借鑒臺灣的經(jīng)驗現(xiàn)階段我國這兩個比率可考慮設(shè)定在60%和30%也就是說券商在融入資金購買證券時必須交納60%的保證金并把購得證券交給證券金融公司作抵押當(dāng)證券價格下跌導(dǎo)致保證金比率低于60%時證券金融公司將停止向該券商繼續(xù)融資當(dāng)保證金比率低于30%時證券金融公司將通知券商補交保證金否則將強行賣出抵押證券券商的保證金可以是現(xiàn)金也可以是符合條件的證券當(dāng)用證券作保證金時還應(yīng)設(shè)定另外兩個指標(biāo)一是現(xiàn)金比率即券商的保證金不能全部是證券而必須包含一定比例以上的現(xiàn)金現(xiàn)金比率可設(shè)定為20%；二是擔(dān)保證券的折扣率即用作保證金的證券不能按其市值來計算而應(yīng)扣除一定的折扣率以降低證券價格過度波動帶來的信用風(fēng)險擔(dān)保證券的折扣率與證券的類型有關(guān)政府債券可按10%計上市股票可按30%計 融券保證金比率也包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率可分別定在70%和30%其含義和融資保證金的最低初始比率和常規(guī)比率一致 ?。?）對證券機構(gòu)信用額度的管理 包括對證券金融公司的管理和對證券公司的管理借鑒臺灣的經(jīng)驗對證券金融公司的信用額度管理可通過資本凈值的比例管理來實現(xiàn)一是規(guī)定證券金融公司的最低資本充足率為8%；二是規(guī)定證券金融公司從銀行的融資不得超過其資本凈值的6倍；三是證券金融公司對任何一家證券公司的融資額度不能超過其凈值的15% 對證券公司的管理同樣可通過資本凈值的比例管理實施一是規(guī)定證券公司對投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率臺灣規(guī)定為250%考慮到我國證券公司的資本金比率遠(yuǎn)不及臺灣因此可考慮將這一倍率定200%；二是每家證券公司在單個證券上的融資和融券額分別不得超過其資本凈值的10%和5% ?。?）對個別股票的信用額度管理 對個股的信用額度管理是為了防止股票過度融資融券導(dǎo)致風(fēng)險增加可規(guī)定當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到上市公司流通股本的25%時交易所將停止融資買進(jìn)或融券賣出當(dāng)比率下降到18%以下時再恢復(fù)交易；當(dāng)融券額已超過融資額時也應(yīng)停止融券交易直到恢復(fù)平衡后再重新開始交易 建立嚴(yán)格的抵押證券存管制度 證券存管是融資融券的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)直接關(guān)系到資券借出方的資產(chǎn)安全在美國、日本和臺灣的制度中美國的存管制度是最完善的相反臺灣的制度過于僵死因此在設(shè)計我國的融資融券制度中有關(guān)抵押品存管的機制時應(yīng)更多地參鑒美國的運作機制其關(guān)鍵步驟包括 一是將用于融資融券抵押的證券與自營帳戶中的其他證券分開管理為此證券公司應(yīng)另外建立融資交易帳戶將所有抵押證券置于該帳戶中并規(guī)定證券公司在償還債務(wù)之前不得挪用 二是建立規(guī)范的融資融券合同使合同雙方在簽署融資融券合約時就能確認(rèn)證券的所有權(quán)和抵押品的管理權(quán)然后由證券公司和交易所根據(jù)合同執(zhí)行凍結(jié)、解凍和變現(xiàn)清償?shù)穆毮芊乐钩霈F(xiàn)目前市場中證券公司違規(guī)向客戶融資所帶來的法律糾紛相關(guān)性畢業(yè)論文,免費畢業(yè)論文,大學(xué)畢業(yè)論文,畢業(yè)論文模板26 / 26
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