【正文】 長短不同而形成的利率差別，如長期金融資產(chǎn)的風(fēng)險高于短期資產(chǎn)風(fēng)險。答：企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的正常生產(chǎn)經(jīng)營與發(fā)展。對于滿足日常正常生產(chǎn)經(jīng)營需要而進(jìn)行的籌資，無論是籌資期限或者是籌資金額，都具有穩(wěn)定性的特點，即籌資量基本穩(wěn)定，籌資時間基本確定；而對于擴張型的籌資活動，無論是其籌資時間安排，還是其籌資數(shù)量都具有不確定性，其目的都從屬于特定的投資決策和投資安排。為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而進(jìn)行的籌資，可能會引起企業(yè)資產(chǎn)總額與籌資總額的增加，也可能使資產(chǎn)總額與籌資總額保持不變，在特殊情況下還可能引起資產(chǎn)總額與籌資總額的減少。企業(yè)資金從來源上分為內(nèi)部資金和外部資金兩部分，而且這兩者的性質(zhì)不同。 答：對于吸收直接投資方式，為達(dá)到最佳的籌資效果，應(yīng)主要從以下幾方面著手進(jìn)行管理： （1）合理確定吸收直接投資的總量。這些結(jié)構(gòu)關(guān)系包括：現(xiàn)金出資與非現(xiàn)金出資間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；實物資產(chǎn)與無形資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系(包括流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系)等。(1)對于企業(yè)與投資者間的關(guān)權(quán)關(guān)系，它以各投資者所投資產(chǎn)辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)的前提。它具有以下優(yōu)點：(1)吸收直接投資所籌資本屬于股權(quán)資本。它不需要審批，不需要你在財經(jīng)類報刊上所看到的招股說明書等等；(4)從宏觀看，吸收直接投資有利于資產(chǎn)組合與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而為企業(yè)規(guī)模調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了客觀的物質(zhì)基礎(chǔ)；也為產(chǎn)權(quán)交易市場的形成與完善提供了條件。8. 普通股股東有哪些權(quán)利？答：普通股股東具有如下幾個方面的權(quán)利：（1）經(jīng)營收益的剩余請求權(quán)。（2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果股東不想購買新增的股票時，可以將認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，或在市場上出售。股東可在股東大會上行使投票權(quán)，如股東本人因故不能參加股東大會，還可以委托代理人來行使投票權(quán)。股東的改變并不會影響公司的存在。但是，由于優(yōu)先股固定的基本特征，使優(yōu)先股的發(fā)行具有出于其他動機的考慮。（2）維持舉債能力。由于優(yōu)先股的股息固定，且優(yōu)先股對公司留存收益不具有要求權(quán)，因此，在公司收益一定的情況下，提高優(yōu)先股的比重，會相應(yīng)提高普通股股東的權(quán)益，提高每股凈收益額，從而具有杠桿作用。大體看來，優(yōu)先股的發(fā)行一般選擇在以下幾種情況；公司初創(chuàng)，急需籌資本時期；公司財務(wù)狀況欠佳，不能追加債務(wù)時，或公司發(fā)行財務(wù)重整時，為避免股權(quán)稀釋時：等等10. 簡述發(fā)行優(yōu)先股的利弊所在。首先，發(fā)行優(yōu)先股的成本較高。答：作為大債權(quán)人的商業(yè)銀行為了保護(hù)其自身權(quán)益，保證到期能收回貸款并獲得收益，要求貸款企業(yè)保持良好的財務(wù)狀況，特別是做出承諾時的狀況。一般保護(hù)性條款包括四項限制條款：流動資本要求、現(xiàn)金紅利發(fā)放限制、資本支出限制以及其他債務(wù)限制。12. 簡述不同類別債券的特性。因此，各種公司債券在發(fā)行時都要規(guī)定必要的歸還條件。如有擔(dān)保的債券的優(yōu)先償還級別就比無擔(dān)保的債券的優(yōu)先償還級別要高。公司的經(jīng)營風(fēng)險總是存在的。公司從銀行取得的貸款，其利率可以是浮動的。通過租賃，企業(yè)可以不必籌借一筆相當(dāng)于設(shè)備款的資金，即可取得設(shè)備完整的使用權(quán)，從而節(jié)約資金，提高其使用效益。(2)從設(shè)備的使用角度看，出租人提供的專業(yè)化服務(wù)對設(shè)備的運轉(zhuǎn)調(diào)試及維修負(fù)責(zé)，有利于減少承租人資金投入。但是，融資租賃也存在租金高、成本大等不足。（1）資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分：籌資費用指企業(yè)在籌資過程中為獲得資本而付出的費用，如向銀行借款時需要支付的手續(xù)費；因發(fā)行股票債券等而支付的發(fā)行費用等；使用費用指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中因使用資金而支付的費用，如向股東支付的股利、向銀行支付的利息、向債券持有者支付的債息等。企業(yè)籌資長期資金有多種方式可供選擇，它們的籌資費用與使用費用各不相同，通過資本成本的計算與比較，能按成本高低進(jìn)行排列，并從中選出成本較低的籌資方式。答：降低資本成本，既取決于企業(yè)自身籌資決策，也取決于市場環(huán)境，要降低資本成本，要從以下幾個方面著手：（1）合理安排籌資期限。資本市場利率多變，因此，合理利率預(yù)期對債務(wù)籌資意義重大。在投資收益率大于債務(wù)成本率的前提下，積極利用負(fù)債經(jīng)營，取得財務(wù)杠桿效益，降低資本成本，提高投資效益。由于股權(quán)資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險是針對債務(wù)資金償付而言的，從風(fēng)險產(chǎn)生的原因上可將其分為兩大類：其一：現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，指企業(yè)在特定時點上，現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量，而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險。？答：針對不同的風(fēng)險類型，規(guī)避籌資風(fēng)險主要從兩方面著手：（1）對于現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，應(yīng)注重資產(chǎn)占用與資金來源間的合理的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。（2）對于收支性籌資風(fēng)險，應(yīng)做好：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險；加強企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風(fēng)險；實施債務(wù)重整，降低收支性籌資風(fēng)險。具體方式有：(1)在債務(wù)資本過高時，將部分債務(wù)資本轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本。它是指通過追加籌資量，從而增加總資產(chǎn)的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。具體方式有：(1)在股權(quán)資本過高時，通過減資來降低其比重(股份公司則可回購部分普通股票等)；(2)在債務(wù)資本過高時，利用稅后留存歸還債務(wù)，用以減少總資產(chǎn)，并相應(yīng)減少債務(wù)比重。而貼現(xiàn)法中的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率等指標(biāo)都是以企業(yè)的資金成本為取舍依據(jù)的，這一取舍標(biāo)準(zhǔn)具有客觀性和科學(xué)性。是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資本融資政策。是一種風(fēng)險性和收益性均較低的營運資本融資政策。客戶在現(xiàn)金支付能力匱乏的情況下，是否嚴(yán)格履行賒銷企業(yè)的信用條件，取決于兩個因素：一是客戶的信用品質(zhì)，二是客戶現(xiàn)金的持有量與可調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務(wù)償還對現(xiàn)金的要求等。對于不同拖欠時間的賬款和不同品質(zhì)的客戶，采取不同的收賬方案。（4）應(yīng)收賬款準(zhǔn)備制度即遵循謹(jǐn)慎性原則，對壞賬損失的可能性預(yù)先進(jìn)行估計，提取壞賬準(zhǔn)備金。經(jīng)主管財政機關(guān)核準(zhǔn)的債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)超過三年仍無法收回的應(yīng)收款項。因素分析法就是依據(jù)單一或綜合因素對證券投資者心理和買賣行為的影響來分析證券市價變動趨勢的方法。圖示分析法就是將一定時期證券市價的變動情況繪制成走勢圖，投資者借以判斷價格峰頂或低谷的形成，從而找出買賣時機的方法。這兩種投資方式主要的優(yōu)點是風(fēng)險小、流動性強、抵押代用率高及可享受免稅優(yōu)惠等。從流動性上講，企業(yè)債券或股票流動性較政府債券和金融債券要低些。為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中未來的資金需要，特別是為了保證某些重要債務(wù)的按時償還，企業(yè)可以事先將一部分資金投資于債券等收益比較穩(wěn)定的證券，以備償債時使用。③為了對某一企業(yè)進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊戇M(jìn)行證券投資。四、綜合計算題1..某人在2002年1月1日存入銀行1000元，年利率為10%。要求：(1) 計算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；(2) 若企業(yè)準(zhǔn)備放棄折扣，將付款日推遲到第50天，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；(3) 若另一家供應(yīng)商提供(1／20，N／30)的信用條件，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本；(4) 若企業(yè)準(zhǔn)備要折扣，應(yīng)選擇哪一家。解：資本成本=[（100012%）（133%）]/ [1200（13%）] = 解：普通股的資本成本=(60014%)/[600(13%)]+2% = %，該項目投資總額為6000元，其中5400元用于設(shè)備投資，600元用于流動資金墊付，預(yù)期該項目當(dāng)年投產(chǎn)后可使銷售收入增加為第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。要求：（1）計算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量；（2）計算該項目的凈現(xiàn)值；（3）如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項目是否被接受。平均存貨＝（10000+10200）/2＝10100元，賒銷比例為60％，期初應(yīng)收帳款余額為12萬元，期末應(yīng)收帳款余額為3萬元，解：解：股票價值 = 11╳2=22元 股票價格 = 10╳2=20元，每股面值為100元，公司要求的最低報酬率為20%，預(yù)計ABC公司的股票未來三年的股利呈零增長，每股股利20元，預(yù)計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%，要求：計算ABC公司股票的價值。解：固定資產(chǎn)凈值 = 固定資產(chǎn)原值 累計折舊 = 500100 = 400萬元， 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務(wù)收入/固定資產(chǎn)凈值 = （800/400）╳100%= 200%18．某公司的有關(guān)資料為：流動負(fù)債為300萬元，流動資產(chǎn)500萬元，其中，存貨為200萬元，現(xiàn)金為100萬元，短期投資為100萬元，應(yīng)收帳款凈額為50萬元，其他流動資產(chǎn)為50萬元。解：（1）應(yīng)收賬款年末余額=1000247。[（2000+3000）247。增發(fā)5萬股，每股面值80元；7t!qfACa)a?K0dC全部籌措長期債務(wù)，利率為10%，利息為40萬元。 求得EBIT=140萬元有你更精彩!。5年中每年銷售收入為12000元，每年的付現(xiàn)成本為4000元。5/30000=%甲NPV=6400(P/A,10%,5)20000 ==乙NPV=7600（1+10%）1+7120（1+10%）2+6640（1+10%）3+6160（1+10%）4+15680（1+10%）530000==甲現(xiàn)值指數(shù)=乙現(xiàn)值指數(shù)=內(nèi)部報酬率:甲: 6400[1（1+r）5]/r20000=0 [1（1+r）5]/r=用插值法18% r r=% 19% 乙:令r=12%NPV=7600+7120+6640+6160+15680=令r=11%NPV=7600+7120+6640+6160+15680=12% r 0 r=%11% 2某企業(yè)上年現(xiàn)金需要量40萬元，預(yù)計今年需要量增加50%，假定年內(nèi)收支狀況穩(wěn)定。方案B：信用標(biāo)準(zhǔn)相對寬松，確定的壞賬損失率為8%，信用條件是“1/10,n/40”,預(yù)裝全年的收賬費用為600