【正文】 長率）247。四、可持續(xù)增長率 （一） 可持續(xù)增長率含義:可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。將假設(shè)代入推導(dǎo)后得出:可持續(xù)增長率=銷售增加額/基期銷售額=[收益留存率銷售凈利率（1+負(fù)債/股東權(quán)益）]247。Zo，則X1=S1/Z1=[So（1+△S）]247。（三）可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率第四章年金是指等額、定期的系列支付。i，在公式中[（1+i）n1]247。它是普通年金的倒數(shù)。（3）、普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。預(yù)付年金終值和現(xiàn)值。計(jì)算公式為:S=A{【 [（1+i）n+11]/i—1】}，可以簡化為｛（S/A，i，n+1）1｝（2）、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算。第二種方法是，假設(shè)遞延期中也支付，求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，可以得出最終結(jié)果。8% 利率差分別為X%、1%，、根椐口訣X%/1%=計(jì)算結(jié)果X=（1） 、純貼現(xiàn)債券，是指在到期日以前不支付任何現(xiàn)金，到期一次支付本和利息。計(jì)算公式為:PV=∑（I/m）247。（3） 、永久債券，是指沒有到期日，永不停止支付利息的債券。計(jì)算公式。根據(jù)等式“V＝I（p/A，i，n）＋M（p/s，i，n）”，其中V、I、p、A、M、n是給定的，現(xiàn)在就是要求貼現(xiàn)率i，用內(nèi)插法:總結(jié):債券價值與必要報酬率的關(guān)系投資者必要報酬率＝票面利率時，票面價值＝債券價值，平價出售。投資者必要報酬率＜票面利率時，票面價值＞債券價值，溢價出售。計(jì)算公式為:V=∑Dn247。企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是不變的，而是應(yīng)當(dāng)不斷成長的。當(dāng)g為常數(shù)時，此公式可以簡化為P=D1247。在正常增長后，在進(jìn)行折現(xiàn)。三、股票的收益率固定成長模型的股票收益率R=D1/P0＋g。計(jì)算公式推導(dǎo)為:V0 =D1/（1+Rs）1 +D2/（1+Rs）2 +D3/（1+Rs）3+－－－－－－+Dn/（1+Rs）n + Vn /（1+Rs）n =D0（1+g）/（1+Rs）1+D0（1+g）2/（1+Rs）2+－－－－+D0（1+g）n/（1+Rs）n+方程（2）方程（1）則得V0 （Rs g）/（1+g）= D0 D0 （1+g）n/（1+Rs）n則D0 （1+g）n/（1+Rs）n 趨向于零。兩個前提條件，一是RS大于g；二是期限必須是無窮大。他不僅取決于證券組合內(nèi)各證券的風(fēng)險，還取決于各個證券之間的關(guān)系。計(jì)算公式為:（1） 、協(xié)方差的計(jì)算:（2） 、協(xié)方差矩陣的計(jì)算。（5） 、當(dāng)兩種證券相關(guān)系數(shù)等于1時，沒有任何抵消作用，在等比例投資的情況下，該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于兩種證券各自標(biāo)準(zhǔn)差的簡單算術(shù)平均數(shù)。szlig；，amp。σ2m=（rjmσjσm）247。β系數(shù)的計(jì)量，也就是計(jì)算方法有兩種。{[∑（Xi－X平均）2]1/2[∑（Yi－Y平均）2]1/2}。比如市場組合相對于它自己的β系數(shù)是1，如果一項(xiàng)資產(chǎn)的β=， 。投資組合的βp等于被投資組合各證券β值的加權(quán)平均數(shù)。按照資本資產(chǎn)定價模型，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險可由β系數(shù)來度量，而其風(fēng)險與收益之間的關(guān)系可以由證券市場線描述。（2）、所有投資者均可以無風(fēng)險利率、無限制地借出或借入資金。（6）、所有投資者均為價格接受這，即日任何一個投資者的買賣行為都不會對股票價格產(chǎn)生影響。[債務(wù)＋所有者權(quán)益]=債務(wù)比重利率（1所得稅率）＋所有者權(quán)益比重權(quán)益成本。（1+i）k－∑Ok247。現(xiàn)值指數(shù)法，是用未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，也稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益成本比率等。（1+i）k}。采取逐步測試法，口訣是貼現(xiàn)率差之比等于凈現(xiàn)值差之比；采用年金現(xiàn)值公式，口訣是貼現(xiàn)率差之比等于系數(shù)差之比。 （2）計(jì)算:∑未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－∑未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 （3）貼現(xiàn)率的確定:一種辦法是根據(jù)資金成本來確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定。 現(xiàn)值指數(shù)這是因?yàn)楝F(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益。 內(nèi)含報酬率另一種方法是“年金法”它適合于各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報酬率可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)插法來確定。 指標(biāo)間比較如果兩個指標(biāo)是相互獨(dú)立的，應(yīng)使用內(nèi)含報酬率指標(biāo)，優(yōu)先安排內(nèi)含報酬率較高的方案。每年現(xiàn)金凈流入量公式中，投資回收期等于內(nèi)含報酬率法下各期現(xiàn)金流入量相等時的年金現(xiàn)值系數(shù)。在實(shí)務(wù)中，現(xiàn)金流量的是按照期間劃分的:期初的NCF0=原始投資額；營業(yè)NCF1n=凈利潤+折舊+非付現(xiàn)的攤銷費(fèi)用；期末NCFn=營業(yè)NCF+報廢的固定資產(chǎn)回收額+回收的流動資金三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。（1）、不考慮貨幣的時間價值年金現(xiàn)值系數(shù)，對每一年進(jìn)行計(jì)算，得每一年的數(shù)據(jù)，然后進(jìn)行比較。（1） 、計(jì)算公式 風(fēng)險調(diào)整后凈現(xiàn)值=∑[At現(xiàn)金流量期望值]247。投資者要求的收益率=無風(fēng)險報酬率+β（市場平均報酬率無風(fēng)險報酬率）資本資產(chǎn)定價模型是在有效的證券市場中建立的，實(shí)物資本市場不可能像證券市場那樣有效，但是基本邏輯關(guān)系是一樣的。計(jì)算公式是按照資本資產(chǎn)定價模型來的。轉(zhuǎn)換的公式如下:（1） 在不考慮所得稅的情況下:β資產(chǎn)＝β權(quán)益/（1＋替代企業(yè)負(fù)債/替代企業(yè)權(quán)益）（2） 在考慮所得稅的情況下:β資產(chǎn)＝β權(quán)益/[1＋（1－所得稅率）替代企業(yè)負(fù)債/替代企業(yè)權(quán)益] 第六章 流動資金管理（二）、存貨模式與現(xiàn)金持有量相關(guān)的總成本=交易成本+機(jī)會成本C表示現(xiàn)金的平時持有量T表示一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量F表示每次出售有價證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本K表示持有現(xiàn)金的機(jī)會成本，即有價證券的利率令交易成本=機(jī)會成本，即可求得達(dá)到最低的相關(guān)總成本時的現(xiàn)金持有量C﹡＝{（2TF）247。而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。（1）、訂貨成本由固定的成本和變動的成本構(gòu)成的。儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本TCc=F2+Kc（Q/2）缺貨成本，用TCs來表示?？偝杀綯C=F1+D/QK +DU+ F2+KcQ/2故有:Q﹡=[（2KD）247。最佳訂貨周期為t﹡=1/N。它的數(shù)量等于交貨時間（L）和每日平均需用量（d）的乘積:R=Ld。假設(shè)全年的存貨需用量（D），每日送貨量為（P），每日耗用量（d），單價（U），一次訂貨成本（K），單位儲存成本（Kc）。此時存貨在訂貨點(diǎn)R=時間平均日需求量＋保險儲備=Ld＋B。第二步是計(jì)算沒有保險儲備量的存貨相關(guān)總成本。（7）、對于存貨保險儲備的問題可以將需求量轉(zhuǎn)化問題。第七章 籌資管理（1+市場利率）T。（1）、配合性籌資政策:A、臨時性流動資產(chǎn)=臨時性負(fù)債。B、永久性資產(chǎn)＞長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本（3）、穩(wěn)健性政策:A、臨時性流動資產(chǎn)＞臨時性負(fù)債B、永久性資產(chǎn)＜長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本第九章資本成本與資本結(jié)構(gòu)債務(wù)的成本是使下式成立的Kd（內(nèi)含報酬率）:P0＝假設(shè)發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價格的百分比為F，則債務(wù)成本是使下式成立的Kd:P0（1F）=經(jīng)營杠桿系數(shù):是企業(yè)計(jì)算息稅前的盈余變動率與銷售量變動率之間的比率。計(jì)算公式OL=（△EBIT/EBIT）247?？偢軛U作用程度（DTL）等于經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。8226；DFL=Q（PV）/[Q（PV）FI]=（SVC）/（SVCFI）總杠桿=邊際貢獻(xiàn)/（息稅前利潤利息）（1）、每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。N=[（EBITI）（1T）]247。N2。KS。企業(yè)的資產(chǎn)價值與股權(quán)價值是不同的。第二節(jié)、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量模型來估價，其價值都是以下三個變量的函數(shù):價值＝ “現(xiàn)金流量t”是指各期的預(yù)期現(xiàn)金流量。息前稅后營業(yè)利潤＝息稅前營業(yè)利潤－息稅前營業(yè)利潤所得稅公式中的“息稅前營業(yè)利潤所得稅”，是指息稅前營業(yè)利潤應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的所得稅。息稅前利潤=凈利+財(cái)務(wù)費(fèi)用+所得稅實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金流量—營運(yùn)資本增加股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出－償還債務(wù)本金＋新借債務(wù)＝實(shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出＋債務(wù)凈增加股權(quán)現(xiàn)金流量模型也可以用另外的形式表達(dá):以屬于股東的凈利潤為基礎(chǔ)扣除股東的凈投資，得出屬于股東的現(xiàn)金流量。2. 股權(quán)現(xiàn)金流量模型股權(quán)價值＝預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值實(shí)體價值＝股權(quán)價值＋債務(wù)價值一、 現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用（一） 股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用1. 永續(xù)增長模型永續(xù)增長模型假設(shè)企業(yè)未來長期穩(wěn)定、可持續(xù)的增長。股權(quán)價值＝增長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝ （二） 實(shí)體現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用1. 永續(xù)增長模型實(shí)體價值＝ 2. 兩階段增長模型實(shí)體價值＝預(yù)測期實(shí)體現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價值的現(xiàn)值設(shè)預(yù)測期為n，則:實(shí)體價值＝ 3. 三階段增長模型設(shè)成長期為n，轉(zhuǎn)換期為m，則:實(shí)體價值＝ 第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)利潤法市場增加值＝企業(yè)市值－總資本一、 經(jīng)濟(jì)利潤模型的原理1. 經(jīng)濟(jì)收入本期收入＝期末財(cái)產(chǎn)－期初財(cái)產(chǎn)2. 經(jīng)濟(jì)成本經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會成本。如果把公式兩邊同除以當(dāng)前“每股凈利0”，換為預(yù)期下期“每股凈利1”，其結(jié)果稱為“內(nèi)在市盈率”或“預(yù)期市盈率”:（二） 市價/凈資產(chǎn)比率模型1. 基本模型市價/凈資產(chǎn)比率，通常稱為市凈率。＝內(nèi)在市凈率（三） 市價/收入比率模型1. 基本模型由于市價/收入比率的使用歷史不長，不像市盈率和市凈率應(yīng)用得廣泛和悠久，還沒有一個公認(rèn)的比率名稱，這里暫且稱之為“收入乘數(shù)”收入乘數(shù)＝股權(quán)市價/銷售收入＝每股市價/每股銷售收入目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù)目標(biāo)的銷售收入2. 基本原理如果將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時除以每股銷售收入，則可以得出收入乘數(shù):＝本期收入乘數(shù)根據(jù)上述公式可以看出，收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)成本。計(jì)算分配率＝材料實(shí)際總消耗量（或者實(shí)際成本）247。各種產(chǎn)品實(shí)際用工時之和；某種產(chǎn)品應(yīng)分配的工資費(fèi)用＝改種產(chǎn)品實(shí)際用工時之和分配率。采用直接分配法，分配計(jì)算公式為:輔助生產(chǎn)的單位成本＝輔助生產(chǎn)費(fèi)用總額247。（產(chǎn)成品產(chǎn)量＋月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量）產(chǎn)成品成本＝單位成本產(chǎn)成品產(chǎn)量月末在產(chǎn)品成本＝單位成本月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量在產(chǎn)品成本按照定額成本計(jì)算:月末在產(chǎn)品成本＝月末在產(chǎn)品數(shù)量在產(chǎn)品定額單位成本產(chǎn)成品總成本＝（月初在產(chǎn)品成本＋本月發(fā)生費(fèi)用）－月末在產(chǎn)品成本產(chǎn)成品單位成本＝產(chǎn)成品總成本247。（完工產(chǎn)品定額工時＋月末在產(chǎn)品定額工時）完工產(chǎn)品應(yīng)分配的工資＝完工產(chǎn)品定額工時工資（費(fèi)用）分配率月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的工資（費(fèi)用）＝月末在產(chǎn)品定額工時工資（費(fèi)用）分配率三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配 售價法。單位數(shù)量（或重量）成本＝聯(lián)合成本247。銷售量＋單位變動成本單位變動成本＝單價－【（固定成本＋利潤）247。制造邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－產(chǎn)品變動成本，產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)＝制造邊際貢獻(xiàn)－銷售和管理變動成本。單價100％。單價100％。單價＝1基本的邊際貢獻(xiàn)方程式:銷售量＝（固定成本＋利潤）247。銷售收入100％，利潤＝銷售收入邊際貢獻(xiàn)－固定成本?！聘鳟a(chǎn)品銷售收入100％，推導(dǎo)為加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝∑（各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率各產(chǎn)品占總銷售比重）一、 盈虧臨界點(diǎn)的確定盈虧臨界點(diǎn)銷售量=固定成本247。第十三章 成本控制一、 標(biāo)準(zhǔn)成本成本標(biāo)準(zhǔn)＝單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本＝單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)消耗量標(biāo)準(zhǔn)單價。價格標(biāo)準(zhǔn)是每小時的標(biāo)準(zhǔn)分配率＝固定制造費(fèi)用預(yù)算總額247。（2）、計(jì)算成本差異時，產(chǎn)品產(chǎn)量都必須使用實(shí)際產(chǎn)量。變動制造費(fèi)用的差異:也分為價差和量差。能量耗費(fèi)差異的計(jì)算公式:固定制造費(fèi)用能量差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)－固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本＝固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率生產(chǎn)能量－固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時＝（生產(chǎn)能量－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時）固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率。計(jì)算公式如下:固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率生產(chǎn)能量。SB=A1*B1*C0單耗變化的成本差異為二因素分析法是將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異1固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)=（ AO*B0*C0A1*B0*C0） （A1*B1*C0A1*B0*C0）=（生產(chǎn)能量實(shí)際工時）*固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率即 SOSB=AO*B0*C0A1*B1*CO=（AO*B0A1*B1）*CO 部門邊際貢獻(xiàn)＝可控邊際貢獻(xiàn)－不可控固定成本， 部門稅前利潤＝部門邊際貢獻(xiàn)－公司分配的管理費(fèi)用投資中心的考核指標(biāo)投資報酬率＝部門邊際貢獻(xiàn)247。剩余現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流入－部門資產(chǎn)資金成本率 窗體底端Ads by Google炒股沒賺錢？免費(fèi)與機(jī)構(gòu)共同操作 短線漲停 長線翻倍 ..主力機(jī)構(gòu)正在建倉限名額贈送，獨(dú)家黑馬股票； 絕佳買入點(diǎn)位，機(jī)會稍縱即逝！ ...27 / 2